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一、什么是證券投資基金？我國證券投資基金市場的基本情況如何？ 1、什么是證券投資基金 證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。證券投資基金是一種間接的證券投資方式，投資者是通過購買基金而間接投資于證券市場的。證券投資基金可以通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；也可以由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。目前我國的證券投資基金均為契約型基金。 證券投資基金具有以下特點： （1）組合投資、分散風險。根據投資專家的經驗，要在投資中做到起碼的分散風險，通常要持有10個左右的股票。然而，中小投資者通常無力做到這一點。如果投資者把所有資金都投資于一家公司的股票，一旦這家公司的股票價格大幅下跌乃至公司破產，投資者便可能盡失其所有。而證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力，可以同時把投資者資金分散投資于各種股票，分散了投資風險。 （2）專業理財。基金資產由專業的基金管理公司負責管理。基金管理公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了相當豐富的經驗。 （3）方便投資。證券投資基金最低投資數量一般較低（如100份基金單位），投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者"錢不多、入市難"的問題。而且為了支持基金業的發展，我國還對基金的稅收給予合理政策，使投資者通過基金投資證券所承擔的稅賦不高于直接投資于證券須承擔的稅賦。 2、證券投資基金市場的基本情況 1997年11月14日，國務院批準發布了《證券投資基金管理暫行辦法》，為我國證券投資基金業的規范發展奠定了法律基礎。而1998年3月23日，基金金泰、基金開元成功發行，揭開了我國證券投資基金發展的序幕。我國的證券投資基金市場在近三年的時間里，取得了良好的發展。主要表現在以下幾個方面： （1）證券投資基金規模迅速擴大。截止2000年8月底， 10家基金管理公司先后開業，5家商業銀行獲準從事基金托管業務，證券投資基金的數量迅速增加到30只，募集的資金規模達到540億元，凈資產規模達到800多億元，占股票市場總市值的2%左右。這30只基金均為契約型封閉式，存續期最短的10年，最長的15年，規模最小的為2.02億元，最大的為30億元。 （2）在基金產品創新方面也進行了嘗試。已有的30只基金涵蓋平衡型、成長型、優化指數型、指標股基金等新品種，它們的推出均獲得廣泛的市場認同。在開發新產品的同時，保險資金成功通過基金投資證券市場，拓寬了保險資金的投資渠道。 （3）基金業績良好。1999年，基金平均凈值增長率為15.57％，現金分紅收益率為19.5％。今年上半年，披露中期報告的23只基金平均凈值增長率為37.69％，可分配收益率為22.57％。 （4）證券投資基金的出現，為中小投資者拓寬了投資渠道，擴大了證券市場資金供給，壯大了投資者隊伍，目前開戶人數已達300萬。其次，基金作為一種品種創新，注重上市公司調研和價值發現，倡導理性投資，有利于降低市場風險，規范市場行為。 二、什么是開放式基金？開放式基金與封閉式基金有哪些區別？開放式基金有哪些優點？ 開放式基金在國外又稱共同基金，它和封閉式基金共同構成了基金的兩種基本運作方式。封閉式基金有固定的存續期，期間基金規模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。而開放式基金是指基金規模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應投資者要求買回的運作方式。 開放式基金與封閉式基金的區別主要有： 1、基金規模不固定。封閉式基金有固定的存續期，期間基金規模固定。開放式基金無固定存續期，規模因投資者的申購、贖回可以隨時變動； 2、不上市交易。封閉式基金在證券交易場所上市交易，而開放式基金在銷售機構的營業場所銷售及贖回，不上市交易； 3、價格由凈值決定。開放式基金的申購、贖回價格以每日公布的基金單位資產凈值加、減一定的手續費計算，能一目了然地反映其投資價值，而封閉式基金的交易價格主要受市場對該特定基金單位的供求關系影響； 4、管理要求高。開放式基金隨時面臨贖回壓力，須更注重流動性等風險管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平。 世界投資基金的發展歷程基本上遵循了由封閉式轉向開放式的發展規律。目前，開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、我國香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。相對于封閉式基金，開放式基金在激勵約束機制、流動性、透明度和投資便利程度等方面都具有較大的優勢： 1、市場選擇性強。如果基金業績優良，投資者購買基金的資金流入會導致基金資產增加。而如果基金經營不善，投資者通過贖回基金的方式撤出資金，導致基金資產減少。由于規模較大的基金的整體運營成本并不比小規模基金的成本高，使得大規模的基金業績更好，愿買它的人更多，規模也就更大。這種優勝劣汰的機制對基金管理人形成了直接的激勵約束，充分體現良好的市場選擇； 2、流動性好。基金管理人必須保持基金資產充分的流動性，以應付可能出現的贖回，而不會集中持有大量難以變現的資產，減少了基金的流動性風險； 3、透明度高。除履行必備的信息披露外，開放式基金一般每日公布資產凈值，隨時準確地體現出基金管理人在市場上運作、駕馭資金的能力，對于能力、資金、經驗均不足的小投資者有特別的吸引力； 4、便于投資。投資者可隨時在各銷售場所申購、贖回基金，十分便利。良好的激勵約束機制又促使基金管理人更加注重誠信、聲譽，強調中長期、穩定、績優的投資策略以及優良的客戶服務。作為一個金融創新品種，開放式基金的推出，能更好地調動投資者的投資熱情，而且銷售渠道包括銀行網絡，能夠吸引部分新增儲蓄資金進入證券市場，改善投資者結構，起到穩定和發展市場的作用。 三、開放式基金是如何運作的？ 開放式基金的運作主要包括以下幾個方面： 1、基金的發起和設立。開放式基金是由經中國證監會批準的基金管理公司發起設立的。基金管理人申請設立開放式基金，首先必須準備并上報有關法律文件，如設立開放式基金的申請報告、基金契約、基金托管協議、基金招募說明書、銷售協議、注冊登記協議等。中國證監會收到文件后對基金管理人資格、基金托管人資格、托管協議、招募說明書以及上報材料的完整性、準確性進行審核，如果符合有關標準，批準基金管理人銷售基金。基金管理人可以通過直銷和代銷方式進行銷售。根據《開放式證券投資基金試點辦法》的規定，自批準之日起3個月內凈銷售額超過2億元，基金方可成立。 2、市場營銷。基金管理公司可以通過兩條途徑銷售基金：一是代銷。代銷機構通常為證券公司、商業銀行或其他經監管部門認可的機構。二是由基金管理公司自己銷售。在海外，為了吸引投資者，規模較大的基金管理公司都有專業化、高素質的市場營銷隊伍，專門負責市場營銷、投資咨詢、宣傳與教育，以及向投資者提供各類的投資與信息服務。 3、基金的申購或贖回。投資者到基金管理公司或選定的基金代銷機構開設基金帳戶，按照規定的程序申請申購或贖回基金單位。投資者購買基金單位的過程稱作申購；投資者將所持基金單位賣給基金并收回現金、也就是基金應投資者的要求買回基金單位的過程，稱為贖回。 4、基金買賣的注冊登記。投資者買入基金單位后，由注冊登記機構在其基金帳戶中進行登記，表明其所持基金單位的增加。投資者賣出基金單位后，取得款項，并由注冊登記機構在其基金帳戶中登記，表明其所持基金單位的減少。擔任基金注冊登記機構的可以是基金管理公司，也可以是基金管理公司委托的商業銀行或其他機構。 5、投資管理。基金管理公司按照所公布的基金契約的要求進行基金投資與管理，如按一定的投資比例或行業投入股市、債券市場等，這是開放式基金運作的關鍵環節，決定著基金的經營業績。 6、基金的信息披露。開放式基金雖然在信息披露方式上與封閉式基金類似，按期公布季度投資組合公告、中期報告、年度報告等，但比封閉式基金的信息披露更為透明、頻率更高，更加方便投資者及時了解基金的運作情況。例如，開放式基金每天都要公布上一工作日的單位基金凈值，使投資者及時了解基金的表現情況。 1、 收益、費用及收益分配。在基金的運作過程中，必然會產生收益、發生費用以及收益分配的問題，基金契約中會對基金收益、費用的計提標準及收益分配方式作出明確規定。基金收益包括紅利、利息、證券買賣價差和其他收入。基金是以委托的方式請專家進行投資管理和操作的，因此從設立到終止都要支付一定的費用。基金支付的費用主要包括支付給基金管理公司的管理費、支付給托管人的托管費、支付給注冊會計師和律師的費用、基金設立時發生的費用以及其它費用。基金收益扣除基金費用后便是基金的凈收益。開放式基金一般以現金形式進行收益分配，但投資者可以選擇將所分配的現金，自動轉化為基金單位，即紅利再投資。 四、開放式基金有哪些主要當事人，他們的主要職責是什么？ 開放式基金的當事人主要包括：基金投資者、基金管理人、基金托管人以及基金銷售機構、注冊登記機構、注冊會計師、律師等中介服務機構（見下圖）。 1、基金投資者 基金投資者是基金出資人、基金資產所有者和基金投資收益受益人。在公司型基金中，基金投資者是基金公司的股東。公司型基金的公司章程、契約型基金的基金契約均對基金投資者的權利和義務作出明確規定。投資者權利一般包括取得基金收益、獲取基金業務及財務狀況資料、監督基金運作情況、出席或委派代表出席股東大會或基金單位持有人大會等；投資者義務包括遵守基金契約（契約型基金）或公司章程（公司型基金）、支付基金認購款項及有關費用、承擔基金虧損或基金終止有限責任等。 2、基金管理人 基金管理人負責基金資產投資運作，在不同的基金市場上名稱有所不同，如美國 "投資顧問公司"或"資產管理公司"、日本的"證券投資信托委托公司"、"投資信托公司"、"投資顧問公司"和臺灣的"證券投資信托公司"，我國則將其稱作"基金管理公司"。 作為專業從事基金資產管理機構，基金管理人最主要職責就是按照基金契約的規定，制定基金資產投資策略，組織專業人士，選擇具體的投資對象，決定投資時機、價格和數量，運用基金資產進行有價證券投資。此外，基金管理人還須自行或委托其他機構進行基金推廣、銷售，負責向投資者提供有關基金運作信息（包括計算并公告基金資產凈值、編制基金財務報告并負責對外及時公告等）。 基金業績在很大程度上取決于基金管理人員的管理能力和職業操守。為了保護基金投資者利益，各國和地區資本市場監管部門均對基金管理人、特別是其從業人員的資格作出嚴格規定。如，美國對于投資顧問公司實行注冊制，由證券交易委員會審核申請人的資格和業務范圍，公司在獲得注冊批準后定期接受資格審核，以合伙形式注冊的公司，如，核心人員變化須重新注冊登記。我國對基金管理公司的設立實行審批制，按照《證券投資基金管理暫行辦法》的要求，在從事基金管理業務之前，基金管理公司資本金額、信譽狀況及其主要業務人員的業務素質和職業道德水準都必須首先得到監管機構認可。 3、基金托管人 基金托管人通常由具備一定條件的商業銀行、信托公司等專業性金融機構擔任，負責保管基金資產，在公司型基金運作模式中，托管人是基金公司董事會所雇傭的專業服務機構，在契約型基金運作模式中，托管人通常還是基金的名義持有人。基金托管人的主要職責一般包括（1）安全保管基金資產，這是基金托管人最重要的職責；（2）執行基金管理人的劃款及清算指令；（3）監督基金管理人的投資運作；（4）復核、審查基金管理人計算的基金資產凈值及基金價格等。 由于基金托管人在基金資產安全運作中的特殊作用，各國家和地區的基金監管法規都對基金托管人的資格有嚴格要求。美國對于基金托管業務實行注冊制，商業銀行、信托公司或其它符合條件的機構甚至私人機構均可申請充當基金托管人，但要定期接受嚴格的資格審核和重新注冊登記。法律對托管人的資金規模和營運時間等沒有要求，基金托管人的資格條件主要由市場競爭機制決定。我國對基金托管業務實行審批制，按照《證券投資基金管理暫行辦法》的規定，基金托管人必須是滿足一定條件的商業銀行，資格條件包括實收資本金須超過80億元人民幣，具備必要的技術和機構設施等，目前，中國工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行及交通銀行5家國有商業銀行已取得基金托管業務資格。 4、基金銷售機構。隨著基金市場規模的不斷擴大，基金行業內部的專業化分工不斷深化。除基金管理人直接銷售外，基金的銷售可由證券公司、商業銀行及其它中介機構代理完成，這些獨立的銷售機構專門為基金管理人提供銷售服務，并收取一定的銷售傭金和服務費。 5、辦理注冊登記的機構。辦理注冊登記的機構負責投資者帳戶的管理和服務，負責基金單位的注冊登記以及紅利發放等具體投資者服務內容。注冊登記機構通常由基金管理人或其委托的商業銀行或其它機構擔任。1、 注冊會計師和律師。注冊會計師和律師作為專業、獨立的中介服務機構，注冊會計師和律師為基金提供專業、獨立的會計、法律服務。如為注冊會計師基金年報提供審計報告等。 五、投資人如何買賣開放式基金？ 投資人買賣開放式基金的方式與封閉式基金有很大不同。買賣封閉式基金是通過證券交易場所進行的，買賣行為發生在基金投資人之間，而開放式基金不在交易所上市，投資人須向基金管理人申請購買或贖回基金。投資人買賣開放式基金的具體程序如下： 1、閱讀有關法律文件 投資人購買基金前，需要認真閱讀有關基金的招募說明書、基金契約及開戶程序、交易規則等文件，仔細了解有關基金的投資方向、投資策略、投資目標及基金管理人業績及開戶條件、具體交易規則等重要信息，對準備購買基金的風險、收益水平有一個總體評估，并據此作出投資決定。按照規定，各基金銷售網點應備有上述文件，以備投資人隨時查閱。 2、開立基金帳戶 投資人買賣開放式基金首先要開立基金帳戶。按照規定，有關銷售文件中對基金帳戶的開立條件、具體程序需予以明確。上述文件將放置于基金銷售網點供投資人開立基金帳戶時查閱。 3、購買基金 投資人在開放式基金募集期間、基金尚未成立時購買基金單位的過程稱為認購。通常認購價為基金單位面值（1元）加上一定的銷售費用。投資人認購基金應在基金銷售點填寫認購申請書，交付認購款項。注冊登記機構辦理有關手續并確認認購。 在基金成立之后，投資人通過銷售機構申請向基金管理公司購買基金單位的過程稱為申購。 投資人申購基金時通常應填寫申購申請書，交付申購款項。款額一經交付，申購申請即為有效。具體申購程序會在有關基金銷售文件中詳細說明。申購基金單位的數量是以申購日的基金單位資產凈值為基礎計算的。具體計算方法須符合監管部門有關規定的要求，并在基金銷售文件中載明。 4、賣出基金 與購買基金相反，投資人賣出基金是把手中持有的基金單位按一定價格賣給基金管理人并收回現金，這一過程稱為贖回。其贖回金額是以當日的單位基金資產凈值為基礎計算的。 投資人贖回基金通常應在基金銷售點填寫贖回申請書。按照《開放式證券投資基金試點辦法》的規定，基金管理人應當于收到基金投資人贖回申請之日起3個工作日內，對該交易的有效性進行確認，并應當自接受基金投資人有效贖回申請之日起7個工作日內，支付贖回款項。 此外，對于開放式基金來說，投資人除了可以買賣基金單位外，還可以申請基金轉換、非交易過戶、紅利再投資。 基金轉換，是指當一家基金管理公司同時管理多只開放式基金時，基金投資人可以將持有的一只基金轉換為另一只基金。即，投資人賣出一只基金的同時，買入該基金管理公司管理的另一只基金。通常，基金轉換費用非常低，甚至不收。 基金的非交易過戶是指在繼承、贈與、破產支付等非交易原因情況下發生的基金單位所有權轉移的行為。非交易過戶也需到基金的銷售機構辦理。紅利再投資是指基金進行現金分紅時，基金持有人將分紅所得的現金直接用于購買該基金，將分紅轉為持有基金單位。對基金管理人來說，紅利再投資沒有發生現金流出，因此，紅利再投資通常是不收申購費用的。 六、什么是單位基金資產凈值？申購的基金單位數量、贖回金額是如何以單位資產凈值為基礎進行計算的？ 基金資產凈值是指在某一基金估值時點上，按照公允價格計算的基金資產的總市值扣除負債后的余額，該余額是基金單位持有人的權益。按照公允價格計算基金資產的過程就是基金的估值。 單位基金資產凈值，即每一基金單位代表的基金資產的凈值。單位基金資產凈值計算的公式為： 單位基金資產凈值=（總資產-總負債）/基金單位總數 其中，總資產是指基金擁有的所有資產（包括股票、債券、銀行存款和其他有價證券等）按照公允價格計算的資產總額。總負債是指基金運作及融資時所形成的負債，包括應付給他人的各項費用、應付資金利息等。基金單位總數是指當時發行在外的基金單位的總量。 基金估值是計算單位基金資產凈值的關鍵。基金往往分散投資于證券市場的各種投資工具，如股票、債券等，由于這些資產的市場價格是不斷變動的，因此，只有每日對單位基金資產凈值重新計算，才能及時反映基金的投資價值。 基金資產的估值原則如下： 1、上市股票和債券按照計算日的收市價計算，該日無交易的，按照最近一個交易日的收市價計算。 2、未上市的股票以其成本價計算。 3、未上市國債及未到期定期存款，以本金加計至估值日的應計利息額計算。 4、如遇特殊情況而無法或不宜以上述規定確定資產價值時，基金管理人依照國家有關規定辦理。 封閉式基金的交易價格是買賣行為發生時已確知的市場價格；與此不同，開放式基金的基金單位交易價格則取決于申購、贖回行為發生時尚未確知（但當日收市后即可計算并于下一交易日公告）的單位基金資產凈值。 申購的基金單位數量、贖回金額計算方法如下： 1、認購價格=基金單位面值+認購費用 2、申購價格=單位基金凈值×（1+申購費率） 申購單位數=申購金額/申購價格 3、贖回價格=單位基金凈值×（1-贖回費率）； 贖回金額=贖回單位數×贖回價格 例如：一位投資人有100萬元用來申購開放式基金，假定申購的費率為2%，單位基金凈值為1.5元。 申購價格=1.5元 ×（1+2%） =1.53元 申購單位數=100萬/1.53=65.333萬基金單位（非整數份額取整數） 同樣，假如一位投資人要贖回100萬份基金單位，假定贖回的費率為1%，單位基金凈值為1.5元，那么 贖回價格=1.5元×（1 - 1%）=1.485元贖回金額=100萬× 1.485=148.5萬元 七、投資于開放式基金有哪些風險？ 開放式基金是一種收益共享、風險共擔的集合投資工具，它不同于銀行存款或國債，不能保證投資人一定獲得盈利，也不保證最低收益。 投資于開放式基金的風險主要包括： 1、流動性風險 任何一種投資工具都存在流動性風險，亦即投資人在需要賣出時面臨的變現困難和不能在適當價格上變現的風險。相比股票和封閉式基金，開放式基金的流動性風險有所不同。由于基金管理人在正常情況下必須以基金資產凈值為基準承擔贖回義務，投資人不存在由于在適當價位找不到買家的流動性風險，但當基金面臨巨額贖回或暫停贖回的極端情況時，基金投資人有可能不能以當日單位基金凈值全額贖回。如投資人選擇延遲贖回，則要承擔后續贖回日單位基金資產凈值下跌的風險，這就是開放式基金的流動性風險。 按照《開放式證券投資基金試點辦法》的規定，巨額贖回指基金單個交易日的凈贖回申請超過基金總份額的10%。巨額贖回發生時，基金管理人在當日接受贖回比例不低于基金總份額10％的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。對于當日的贖回申請，應按單個帳戶贖回申請量占贖回總量的比例確定當日受理的贖回份額。基金連續發生巨額贖回時，基金管理人可按照基金契約及招募說明書的規定，暫停接受贖回申請。上述情況一旦發生，投資者需要承擔不能及時收回投資的流動性風險。 2、申購、贖回價格未知的風險 開放式基金的申購數量、贖回金額以基金交易日的單位基金資產凈值加減有關費用計算。投資人在當日進行申購、贖回基金單位時，所參考的單位資產凈值是上一個基金交易日的數據，而對于基金單位資產凈值在自上一交易日至交易當日所發生的變化，投資人無法預知，因此投資人在申購、贖回時無法知道會以什么價格成交，這種風險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風險。相對于短期投資人來說，這種風險對于長期投資人要小得多。 3、基金投資風險 和封閉式基金一樣，開放式基金的投資風險包括股票投資風險和債券投資風險。其中，股票投資風險主要取決于上市公司的經營風險、證券市場風險和經濟周期波動風險等，債券投資風險主要指利率變動影響債券投資收益的風險和債券投資的信用風險基金的投資目標不同，其投資風險通常也不同，收益型基金投資風險最低，成長型基金投資風險最高，平衡型基金居中。投資人可根據自己的風險承受能力，選擇適合自己財務狀況和投資目標的基金品種。 4、機構運作風險 開放式基金由多個機構提供各種服務，這些機構的運作存在諸多風險，主要包括： ①、系統運作風險：指基金管理人、基金托管人、注冊登記機構或代銷機構等當事人的運行系統出現問題時，給投資者帶來損失的風險。 ②、管理風險：指基金運作各當事人的管理水平對投資人帶來的風險。例如基金管理人的管理能力決定基金的收益狀況、注冊登記機構的運作水平直接影響基金申購贖回效率等。 ③、經營風險：指基金運作各當事人因不能履行義務，如經營不善、虧損或破產等給基金投資人帶來的資產損失風險。 5、不可抗力風險指戰爭、自然災害等不可抗力發生時給對基金投資人帶來的風險。八、計算公式1、 認購計算公式基金單位的認購費用為認購金額的1%（認購費率為1%）認購費用經四舍五入后保留小數點后兩位認購份額=（認購金額-認購費用）/基金發行面值 2、 申購計算公式基金的申購金額包括申購費用和凈申購金額。其中：申購費用 = 申購金額×申購費率凈申購金額 = 申購金額-申購費用申購份額 = 凈申購金額/申購當日基金單位資產凈值3、 贖回計算公式贖回費=贖回當日基金單位資產凈值×贖回份額×贖回費率贖回凈金額=（贖回當日基金單位資產凈值×贖回份額）-贖回費贖回費率為0.5%，基金管理人有權調整贖回費率。 |
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