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金鉬股份：100%資源自給率的中國優勢資源 [ 本帖僅供對有色資源股有興趣的朋友參考，本人近半年以來的狀態不佳，參考本人的分析入市風險大，提請朋友們注意風險。本人對金鉬股份的實盤操作不作任何具體建議]
鉬為中國優勢資源之一，“鎢、鉬、錫、銻、螢石勘查、開采”從2007年12月1日起，均為外資禁入領域。 全球可開采鉬資源儲量（金屬量：萬噸）及2006-2007年鉬產量：
鉬75%應用于鋼鐵行業（低合金鋼、合金鋼、超級合金鋼、不銹鋼、工具鋼、鑄鐵等的添加劑），25%用于鉬化工和鉬制品，鉬終端產品很多用于能源領域如用于輸油管道、鉆探、枋電設備等中，以及原油精煉、火電脫硫劑等。鉬需求增長與鋼鐵行業關聯度很高。在大部分領域，鉬沒有直接替代品，在強化鋼合金領域，鉬可以被釩、鉻、鈮等一定程度替代。 2007年度全球10大鉬生產商：
鉬價從2003年10月的約7000美元/噸左右起上漲，到2005年達到近10萬美元/噸，短短2年的漲幅近15倍，上漲周期領先于銅鋁鋅鎳鉛錫等基本金屬，漲幅之大漲速之快極為驚人，從中也可見小金屬一旦上漲其幅度遠遠大于大金屬。鉬價2005年見頂回落，2006年有較大跌幅，2007年小幅回升后走勢平穩在70000美元/噸左右相對于2003年仍有10倍左右漲幅。 601958金鉬股份所在的陜西金錐城被稱為“中國鉬都”。金鉬股份的最大看點在其可觀的鉬資源儲量且為富礦，100%的鉬資源自給率。2006年度、2007年前三季度的毛利率高達69%、75%，這并不難以理解，金屬資源公司在金屬價格暴漲后自產礦的毛利率是驚人的。公司近幾年的產品85%左右出口，受制于人民幣升值和出口配額，業績預期2008年、2009年平穩，2010年后會有較大幅度增長。公司目前的鉬資源儲量78萬噸，IPO募集資金中有9億多元為計劃收購大股東金鉬集團持有的河南汝陽鉬業公司65%股權，已簽約并約定成功取得采礦權為最后收購成交前提，汝陽鉬業公司擁有汝陽鉬礦探礦權，該礦區的探明鉬儲量為69萬噸，將來公司的鉬資源權益儲量有望增加69*65%=45萬噸，鉬資源儲量增加至78+45=123萬噸，鉬資源儲量將超過中國的30%、全球的15%左右。 601958最大的缺點是總股本偏大，比601168西部礦業稍大，已流通股本則較為適中。其發行上市期正值大市持續暴跌，大批新股跌破發行價，以及有色資源股暴跌70%后市場談“色”色變時，基金等機構投資者對601958的參與度不高，目前市場的著眼點在于其2008年、2009年的業績平穩成長性不明顯上，而其巨量的資源價值尚未得到足夠重視，因而股價定位較低，100%資源自給率的世界級稀有資源股在A股這是第一只，這種定位是市場的短視行為，如果到時公布的2008年一季報業績平穩沒有下滑，在大市轉強的背景下市場定位得到快速修正的機會大，容易成為2007年7、8月份的新股西部礦業第二。
國際上，本公司的主要競爭對手是菲爾普斯道奇、智利國營銅、肯尼考特、莫利邁特、世泰科、普蘭西以及新金屬等公司。 超高毛利、露天開采、中國特需、化學應用、特南回收、整體上市、復增翻番、龍頭老大。 經常股評用屬于亞洲第一，但用鉬專業垂直一體化來要求，就是真正的世界第一。 陜西南部和河南南部是鉬業儲量基地，但在香港上市和被外資控股的洛陽鉬業就收購不了本省的汝陽鉬業，這場收購戰就如同馳宏鋅鍺與宏達的較量一樣。 金鉬就是鉬業里的馳宏鋅鍺。洛陽鉬業就是鉬業里的宏達。 金鉬開始沒有想在國內上市，但不讓在香港上市，我們不需要貶值的外匯，我們不能讓龍頭企業倍外資控制，行業內整合的任務就落在金鉬頭上。 美國、智利的鉬儲量還是2001年的數據，那時中國的數字是50。現在中國的變成330，不知美國智利的數據變成什么樣子了。
中國的大鉬礦，無外乎吉林大黑山、河南欒川、陜西金堆城、山東邢家山，都是上世紀五十年代發現的，現在有新東西嗎？沒看出來。 我常看GUSON兄的大作，這次提點意見，多做點準備工作總不壞的。許多事情不仔細弄一弄，還真能被那些專家忽悠了的。 另外，對礦產，永遠不要忽視澳大利亞這個大玩家，鉬經常以伴生金屬的形式存在一銅鉬金礦中，這些東西澳大利亞總是越找越多。 
金鉬股份2007年報：
2007年度銷售各類產品折合鉬金屬量12724噸，完成年度計劃的108%，營業收入58億元，同比增長15.92%；利潤總額35億元，同比增長16.02%；凈利潤30億元，同比增長17.81%，每股收益1.41元，每股經營活動現金流量凈值1.41元，按新股發行后的總股本計算的每股收益為1.12元。公司銷售毛利率高達74.62%，同比增加5.49百分點。公司銷售毛利率及利潤水平與2007年的鉬價水平相稱。2007年報與市場預期一致。 公司預期未來二年全球鉬市場仍處于供需基本平衡的狀況，全球鉬價仍在較高價位運行。計劃2008年度銷售各類產品折合鉬金屬量13000噸，銷售收入67億元，利潤總額37億元，計劃較2007年度小幅增長。 2008年一季報： 2008年一季度實現營業收入17.29億元，利潤總額10.5億元，分別實現年度計劃的25.8%、28.4%，利潤超計劃進度，銷售毛利率76%較往2007年度稍提高1個多百分點，凈利潤8.9億元，每股收益0.42元，每股經營活動現金流量凈值0.21元，按新股發行后的總股本計算的每股收益為0.33元。公司沒有提供2007年一季度有關數據對比。2008年一季報超市場預期。 601958年報一季報明朗，而且一季報超市場預期好，后市已無后顧之憂，偏低的市場定位得到快速修正的機會很大。 關于金鉬的投資建議：
開采成本：金堆城鉬礦具備品味高 雜質低 露天開采等優勢，募集資金有44億用于技術升級（剩余用于新的資源保障） 有效降低其開采成本 鉬的應用范圍 和國際鉬價未來趨勢請見投資報告介紹 供需關系的變化導致全球鉬價格自2004年以來飆升，從1994-2004年間平均4.5美元／磅鉬上漲至2005年中期的接近40美元／磅鉬，近期鉬價仍在30美元附近高位運行。 金鉬股份具有以下優勢： 壟斷優勢：中國鉬儲量世界第二，少數幾種中國具有資源優勢的礦產金屬，目前仍是粗加工的出口為主 產業升級空間巨大，產業鏈的完整以及未來的國際定價權的掌控都是公司未來的目標 香港上市的洛陽鉬業兩者占據中國鉬業資源半壁江山，但公司的儲量和深加工能力優于洛陽鉬業 資源優勢：資源儲量78W噸 可供開采60年 （不包含收購新的礦產資源）未來尚需觀察收購新資源的能力 技術優勢：金堆城鉬礦具備品味高 雜質低 露天開采等優勢，募集資金有44億用于技術升級（剩余用于新的資源保障） 有效降低其開采成本 行業優勢：商品牛市仍在繼續,短期內難以扭轉，擁有資源才能分享商品牛市盛宴。持續看好資源豐富的有色上市公司，資源價格上漲是長期趨勢，資源股的成長性不僅取決于資源長期價格的上升，還來自于公司未來獲取資源的能力。 目前大勢分析 股指從6000點跌到3300附近 有色板塊跌幅巨大 具備一定的反彈條件 如果此時股指出現一波像樣的反彈行情 那么 金鉬股份完全具備出現領漲有色金屬的龍頭條件。第二 如果股指出現繼續破位下行 那么金鉬作為新資金入場的較佳品種 具備回避下跌的港灣作用 受到長期鉬的價格走勢不確定以及鉬僅僅是一個小品種等因素的影響 目前參與金鉬股份時間最好設定為3個月-1年時間 具體需要關注國際鉬價走勢趨勢。 缺點： 1小金屬 需求量主要依附于鋼鐵行業，受到鋼鐵行業需求的影響較大，不如銅鋁鐵 2金屬中的周期性品種，目前價位處在相對高位運行。 發行價：16.57元 市盈率17.47倍。 |
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