 蔡曉銘 金融資本與產業資本之爭自A股市場逐步邁向全流通以來一直未有平息。伴隨著09年以來市場在資金推動下的上漲，當投資人還在為2300點是高還是低而困惑時，產業資本已在用行動詮釋自己對市場的理解。膠著的格局下，金融資本與產業資本誰更理性？恐一時難以給出確證，答案尚需時間的檢驗。不過，嘗試從產業資本的角度思考，或許能為我們提供新的視角。 中路股份（600818行情,愛股）2月11日發布公告，該公司控股股東上海中路集團有限公司自2008年12月2日至2009年2月9日通過上海證券交易所交易系統累計減持中路股份無限售條件流通股1328.30萬股，占總股份的5％。記者計算，中路集團這番減持累計套現至少為2.18億元，而中路股份目前的最新凈資產總值也只是3.43億元。中路集團原持有中路股份51.69％的股權，此番減持后，中路集團仍持有中路股份46.69％的股權，控股地位不變，但5％的股權減持所獲金額卻為中路股份凈資產的64％，若再稍加減持，中路集團則非但依舊控股中路股份，還能再“套現”一個中路股份。 中路集團“炒股”高超財技 仔細觀察和計算中路集團自2008年12月以來的減持記錄，我們可以看到，中路集團此番減持財技高超。事實上，中路集團通過兩種方式實施了減持，其一是通過交易所集中競價交易，減持263.01萬股。其二是通過大宗交易方式減持1065.29萬股。 交易所集中競價交易總數之所以是263.01萬股，或許可以從其占總股本的比例解釋。中路股份總股本26565萬股，那么集中競價交易的263.01萬股占總股本的比例不多不少恰好為0.99％，這就避免觸發減持超過1％需公告這一條款，為暗中減持實現最大套現提供了可能。 再看其減持過程，則這種目的性不言而喻：中路集團集中交易減持的這263.01萬股分3次完成，第一次是在2008年12月，減持數量為100股，減持價格為14.10元。這似乎可視為中路集團在測試交易系統，因為100股微不足道，而且價格之所以是14.10元，是因為中路集團在股改承諾中曾經承諾在13.98元以下不減持。第二次是2009年1月份，中路集團拋掉19.56萬股，拋出價格在15.25至15.98元之間。第三次是2009年2月份，再拋出243.44萬股，賣出價格在17.01至19.35元。 中路集團的集中交易減持完全符合一個成熟操盤手分步減倉，逢高出貨的準則，且其減持價格最高達到19.35元，與中路股份最高達到的19.68元極為接近，其減持水平不可謂不高超。更值得一提的是，記者發現，中路集團2008年12月份減持的那100股耐人尋味，因為在2008年8月中路集團所持的這部分限售股解禁后，中路股份股價一路下跌至4.48元，中路集團無從減持，至2008年11月末，中路股份因為迪斯尼概念連拉9個漲停，甚至在達到第9個漲停板時，中路股份的股價最高也只是12.99元，中路集團仍無法減持。整個2008年12月，中路股份股價唯獨有一天超過了股改承諾的13.98元，即2008年12月2日，且在這一天，價格超過13.98元的時間段僅僅為早上9：45至10點這短短的15分鐘。毫無疑問，中路集團減持的意愿早已埋伏，只是市場一直未讓它如愿，不過它每天都在緊盯盤面，并牢牢把握住了這15分鐘，完成了它第一次試探性的減持。 誰在大宗交易接盤 在通過集中交易減持0.99％的中路股份后，中路集團面臨著如果繼續減持則需公告的選擇。但中路集團選擇了另外一條道路，即通過大宗交易減持。上海證券交易所大宗交易記錄顯示，中路股份大宗交易都是在2009年2月9日進行，共分3筆成交，共計成交1065.29萬股，成交價格均為17.01元。賣出營業部均為申銀萬國上海洛川東路營業部，買入營業部均為東北證券（000686行情,愛股）北京三里河東路營業部。也正是因為大宗交易，中路集團此前的暗中減持才揭去頭蓋展露在公眾面前。 從成交情況來看，這1065.29萬股的買入方極有可能為同一人，但是誰在中路股份股價漲幅超過330％的情況下以超過1.8億元的資金接盤？游資亦或機構？尚無人能知。 不過我們從中路股份瘋狂上漲中看到的是游資的身影：從交易所公布的中路股份成交量排名前五位的營業部中，國信證券深圳泰然九路營業部、華泰證券江陰虹橋北路營業部、聯合證券成都浣花北路證券營業部等著名游資集中營躍然紙上。事實上由于股價的大幅上揚，這些游資也已經賺得盆滿缽滿。 在中路股份身上，產業資本和金融資本似乎在短時間內實現了“雙贏”格局。但值得思考的是，迪斯尼概念能夠給中路股份帶來的實際業績提升將有多少？如果中路集團仍能以此高超手法套現，則它手中的股權價值等同于6個中路股份，這一情形并不正常。產業資本的減持套現已經說明了其對公司價值的判斷，而在潮水退卻之后，這場瘋狂中的贏家或許不會是兩個。 |
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