一、80年代英國財政貨幣政策的評估
1979年撒切爾夫人執政之前，英國經濟處于持續的高失業率、高通貨膨脹率和低經濟增長率的長期滯脹困境之中。1979年，撒切爾夫人上臺后，她為了擺脫困境，毅然放棄了凱恩斯主義政策，轉而推行貨幣主義的經濟政策，從控制總需求、增加總供給兩方面著手，采取了以下幾項具體政策。在財政方面:(1)緊縮政府支出，控制財政赤字，爭取財政狀況逐步好轉。為此，推行國有企業私有化，從轉讓公共財產中得到一筆收入，同時減少國家財政對虧損企業的負擔，以縮減財政支出。(2)削減所得稅，減少國家對經濟的干預，鼓勵私人資本的發展，以增加供給。在金融方面:(1)控制貨幣供應量和公共方面借款需求，促使宏觀總量平衡。(2)采取高匯率政策，運用利率變化，不斷吸引外國游資，穩定英鎊幣值，遏制通貨膨脹，等等。
經過幾年努力，這一政策取得了較為顯著的成績。
1.出現了經濟穩定增長的局面。1983年撒切爾夫人在大選中連選連任以來，英國經濟持續穩定增長，年平均增長率為3.75%，是二次大戰后英國經濟持續增長時間最長的時期，扭轉了英國經濟增長速度長期落后于美國、西德、法國、意大利等國的局面。在1950年到1980年期間，英國國內生產總值平均年增長率僅2.5%，而美國是3.4%，西德是4.2%，法國是4.7%。近年來英國經濟增長速度僅低于日本，超過了美國、西德、法國。
2.制止了通貨膨脹，物價較為穩定。英國在1980年的通貨膨脹率為18%，通過近年來財政貨幣政策的控制，逐年下降，1981年為11.9%，1982年為8.6%，1983年為4.6%，1984年為5.0%，1985年為6.1%，1986年為3.4%，1987年為4.2%。現在已基本控制在4%左右。特別是從1982年以來，已基本上處于經濟穩定增長、產品正常供應、物價基本穩定的狀況。
3.公共方面借款需求大為下降，財政從赤字轉為盈余。1987年的財政收支已由過去長期的財政赤字轉為財政盈余，這是50年代以來未曾有過的狀況。在1988～1989年度財政情況和預算報告中，已編制和提出了財政盈余預算。公共方面借款需求不斷壓縮，公共方面借款需求占國內生產總值的百分比不斷下降，現在已處于比上年減少的趨勢。
4.失業人數逐步減少，勞動生產率有所提高。雖然從1980年以來，在實行緊縮財政貨幣政策的同時，失業率曾一度不斷上升，失業人數從1981年的239萬人，逐步增加到1985年的311萬人。但是，近年失業人數正在明顯下降，1987年為288萬人，到1988年6月降為241萬人。特別值得提出的是在失業人數增加時期，加強了對職工的技術培訓，勞動生產率得到了不斷提高，1985年較上年增長2%，1986年又增長2.3%，1987年再增長2.9%。
當然，英國經濟80年代以來發展較好，除了財政貨幣政策影響外，也有客觀因素在起作用。例如北海油田的開發，使英國在80年代可以節約大量外匯支出，就是一項有利于英國經濟增長的客觀因素。
可是，如何評價英國首相撒切爾夫人執政以來的財政貨幣政策，在英國學者中看法并不一致。我們訪問中也聽到一些相反的意見。有的學者認為撒切爾夫人的財政貨幣政策并沒有什么突出的地方，近一時期經濟增長較好，是由于正處于經濟周期波動的上升階段。所以，撒切爾夫人是個幸運兒。從長期看，英國經濟終究擺脫不了菲利浦曲線現象，要壓低通貨膨脹率，就會造成比以前更多的失業，要降低失業率，就需要以更高的通貨膨脹率為代價。
二、80年代英國財政貨幣政策的特點
(一)目標明確，決心大
80年代以來，英國執行財政貨幣雙緊政策是十分堅決的。盡管在執行中有不少反對意見，特別是在1979年執行新政策后的前二年，效果不但沒有馬上顯現，反而在1980年出現經濟大幅度下降的情況，人們的反對意見更為激烈。可是，撒切爾夫人不像以往的歷屆政府，在換屆時議會反對意見多就放棄正在執行的政策，而是始終堅定不移地執行下去，所以，在英國有不少人稱撒切爾夫人具有鐵腕力量。再就是撒切爾夫人的財政貨幣政策不是僅僅停留在抽象的概念上或口號上，而是制定明確的數量化政策目標。從1980年起，英國政府采用了“中期財政戰略”手段，把財政貨幣政策的有關參數明確規定在中期財政戰略之中，并以這些參數作為各年政策執行的具體目標。所謂中期財政戰略，乃是分年度滾動式五年計劃。目標是控制通貨膨脹，穩定經濟。其主要指標有:貨幣供應量占國內生產總值比例的增長率，貨幣供應量增長率，國內生產總值與通貨膨脹預計，財政收支及公共方面借款需求等。
1.貨幣供應量占國內生產總值比例增長率。這是一項重要指標。由于中期財政戰略的目標主要是控制通貨膨脹，所以，這個指標要求是呈下降趨勢。例如1988～1990年制訂的中期財政戰略，貨幣供應量占國內生產總值比例的增長率是:1987～1988年度預計貨幣供應量占國民生產總值比例較上年增長9.75%；1988～1989年度計劃增長7.5%；1989～1990年度計劃增長6.5%；就是要求低于上年增長水平，并以此要求以后年度。
2.狹義貨幣量M0的增長率。狹義貨幣量M0即流通中的通貨加銀行儲備量。這一指標在英國已被大家所公認，是一個較有效的控制指標。如1988～1991年的中期財政戰略中，M0的增長率是:1987～1988年度為5%，1988～1989年度為1～5%，1989～1990年度為1～5%，1990～1991年度為0～4%。
3.廣義貨幣量的控制。這個指標的內含是隨經濟形勢的變化而改變的。在70年代后期就曾計算過M3指標，即流通中通貨加銀行儲備量加即期存款和定期存款。在1983年后改為英鎊M3( M3)指標，即從M3中減去私人方面外幣的銀行存款。1988年，由于房建社團吸收英國人民的建房存款數量在近兩年迅速增長，所以將控制廣義貨幣量的指標，又從 M3改為M4。M4即M3加私人方面在房建社團的存款。
4.國內生產總值與通貨膨脹預計。在中期財政戰略中，預計各財政年度實際國內生產總值增長情況及通貨膨脹率。
5.財政收支及公共方面借款需求控制數。由于政府嚴格控制公共方面借款需求，在1988～1989年度的中期財政戰略內，由于要求財政收支平衡，所以公共方面借款需求設計是零。基于此要求在中期財政戰略中，設計財政收支情況，然后提出公共方面借款指標。
總之，當前英國的中期財政戰略目標總要求是，達到平衡的財政預算、低通貨膨脹率、低稅收和低的公共支出。
(二)以控制財政總規模來抑制總需求，用稅收調節經濟來促進供給
1.控制財政總規模。英國政府的財政支出，從50年代到80年代初，不論從絕對額來看，還是認財政支出占國內生產總值比例來看，都是逐步增長的。主要是國家免費醫療、社會保障和社會保險、交通道路、住宅、教育、國家債務利息及國家對企業的補貼等支出，均急劇上升。撒切爾夫人上臺后，堅決執行緊縮政府支出政策，規定財政支出的增長可比通貨膨脹率高3～4%，而一定要低于國內生產總值增長率。其具體措施主要有:(1)推行國有企業私有化政策。一些企業從國有部門轉到了私有部門，國家不但減少了對這些企業的虧損補貼與投資支出，而且在轉讓中還得到了一筆財政收入。(2)削減地方和部門的開支。每年制訂預算時與各部門、各地方進行協商。(3)逐步減少公共借款，以減輕利息負擔，從而減少財政支出。以上措施取得了明顯效果。80年代以來，政府總支出占國民生產總值比例不斷下降。
2.運用稅收政策促進供給增加的措施。(1)降低所得稅，刺激私人投資和儲蓄。在1979年以前，英國的個人所得稅稅率，是對高收入者征高稅，其邊際稅率高于西德和美國等國家。撒切爾夫人上臺后，實行減稅政策，不斷降低個人所得稅，其最高稅率從83%下降為60%，其基本稅率從33%降到30%，以后又進一步下降到27%。1988～1989年度的財政預算又決定將個人所得稅的基本稅率下降到25%，并將累進稅制改為兩級，只有一個40%的高稅率。在公司所得稅方面，其稅率也是不斷降低，1979年公司所得稅稅率為52%，1984年降為50%，1985年降為45%，1986年進一步降為40%，到1987年降為35%，1988年仍繼續維持35%。而且對中小企業每年利潤不超過10萬英鎊的和在10萬英鎊到50萬英鎊之間的，還可在稅率上給以一定的照顧。(2)提高增值稅稅率，以限制消費。過去英國增值稅稅率是按各種不同商品、服務分類，分別按8%、12%和12.5%的稅率征收增值稅。撤切爾夫人上臺后，把增值稅稅率統一改為15%。這樣，凡是消費者，就都要付出比過去較高的增值稅。(3)改革地方稅。英國的地方稅較為簡單，自從有地方稅以來，一直只有財產稅一種，是按不動產征稅。而現在正積極準備進行地方稅的稅制改革，打算把地方稅由財產稅改為按人(成年人)征稅，并把該項稅稱之為共同體費用。這一改革意見是由英國環境部提出的，其目的有三:一是為了使每個選舉投票者與地方議會選舉有直接利害關系。因為地方稅按人征稅后，地方財政服務支出的負擔面擴大，絕大多數人都要承擔地方稅，就可以促使納稅人直接監督議會的業績。二是為了穩定和簡化中央對地方財政的補貼關系。要使中央財政不再像過去那樣，每年要給地方大量補貼，而其補貼的計算標準又是很繁瑣復雜。按人征收地方稅后，中央對地方的財政補貼可以穩定和減少，補貼計算也可隨之簡化。三是為了公平稅負。他們認為地方財政支出主要是用于文化教育、城市交通、生活設施、垃圾處理等服務措施。按財產征稅主要是對房地產征稅，房產多而住的人少，其稅負重，但納稅人享有的服務得益相對較少，房產少而住的人多，其稅負輕，但納稅人享有的服務得益相對較多，納稅與享受的服務不一致。而且，現行財產稅是企業負擔多，居民負擔相對較少。據1987～1988年地方稅來源分析，除了50%來自政府補貼外，其他50%中，有28%來自企業事業單位，僅22%來自居民家庭。從其享有的服務來說，應是居民負擔多，企業負擔少才是。這一稅制改革由議會通過，自1989年起在蘇格蘭地區開始試行，計劃從1990年4月1日起在全國推行。為了穩妥起見，規定從1991～1992年度到1994～1995年度為過渡時期。對稅收政策及稅制改革，在英國存在著兩種不同看法。一種意見認為這樣的稅制改革與稅收政策是合理的，促進了英國經濟發展，也符合選舉等政治需要。另一種意見則認為這樣的稅收政策，是對高收入的公民有利，主要受益者是富人。雖然這些人的收入增長，可以刺激私人投資的增長，也帶來了經濟增長與效率，但是，貧富差別進一步擴大，是不公正的，在政治上也不一定是好事。
(三)財政部與英格蘭銀行協調配合得當
英國財政貨幣政策的制訂，是由財政部、英格蘭銀行各有關經濟學家共同起草的。例如中期財政戰略，就是由財政部牽頭，共同研究制訂的。在制訂具體政策目標與措施中，能充分做到相互支持，緊密配合。例如，財政部為了配合英格蘭銀行控制貨幣，則在有關貨幣供應量等指標的決策方面，主要是聽取英格蘭銀行的意見。英格蘭銀行也充分支持財政部，不僅努力維護國債的金邊證券市場地位，而且為保證政府財政籌集借款，又不引起擴大需求和貨幣投放，而在貨幣市場上十分注意協調政府和銀行業之間的每日資金流量。
(四)在執行財政貨幣政策中，只給予地方在中央有效控制條件下的自主權
1.在貨幣政策方面。英國各地也有許多由于歷史等原因長期形成的特點。例如蘇格蘭在歷史上曾是一個王國，蘇格蘭的銀行曾自己發行紙幣，直到現在，蘇格蘭仍有三家銀行擁有紙幣發行權。但是，它是在統一的財政貨幣政策下，由英格蘭銀行與這三家銀行協議，規定貨幣數量控制辦法。一是規定蘇格蘭的這三家銀行所發行的1英鎊、5英鎊、10英鎊等紙幣，只能在英國境內通行，不能流向國外；二是其發行數量控制在其存入英格蘭銀行的儲備量之內，英格蘭銀行對其發行的紙幣數量，通過信息資料，觀察與監督其從上星期日到本星期日的每周流動情況，控制其波動數。因此，這三家蘇格蘭銀行的紙幣，在蘇格蘭各地隨處可見，而在倫敦市場上，由于倫敦各銀行在每日收進各工商企業繳納存入銀行的現金中，發現有蘇格蘭銀行發行的紙幣，就只收進，而不再從該銀行流出，所以，在倫敦市場上就不易見到蘇格蘭三家銀行發行的紙幣。
2.在財政政策方面。為了保證中央財政的控制力度，各地財政收入約有60%來自中央財政補貼，24%來自當地工商企業繳納的財產稅，16%來自居民繳納的財產稅。而且，中央財政補貼是按用途逐項撥補的。在征稅自主權方面，只能依據中央規定的法律實施，例如財產稅各地具體辦法雖然可以有所不同，但也必須是各地議會根據中央規定的法律，結合各地具體情況，擬訂細則征收。
(五)充分而靈活的運用銀行再貼現來控制貨幣投放量
英格蘭銀行不直接對商業銀行放款，而是只對倫敦貼現市場協會的8家貼現行直接放款，然后再由貼現行對各商業銀行進行貼現放款。貼現行是英格蘭銀行和商業銀行之間的一個聯系環節。貼現行擁有大量商業票據和隨時可收回的貸款，并以這些規定其自身的業務流量。當商業銀行資金短缺時，他們可以通過貼現行要求貼現，取得貨幣，而當貼現行貨幣不足時，才向英格蘭銀行去再貼現，取得貨幣。英格蘭銀行與貼現行的關系十分密切，不僅每周定期由英格蘭銀行召開有貼現行代表參加的關于發行國庫券的會議，而且個人之間的交往也十分頻繁。貼現行聯合委員會每周也定期召集各貼現行負責人會議，聽取英格蘭銀行有關貨幣市場政策的決定。貼現行在貨幣市場上是處于購進與拋出票據的地位，其每天上午都宣布貨幣市場資金盈余與短缺情況，必要時在中午還作一次預計的修正。英格蘭銀行的貼現率一般是高于市場利率，如果貼現行借款過度，需要向英格蘭銀行再貼現以取得資金時，就要付出較高的利息，從而遭受損失。英格蘭銀行通過貼現行這樣一個中間環節，貼現行又是經營企業，這就使貨幣控制形成雙重阻攔，加上其自身進行的政府證券的買賣，也就形成了再貼現與市場操作雙重調節這樣一個特有的格局。這樣做的好處是，不僅保障英格蘭銀行把它的貨幣市場活動限于調整銀行系統中的每日資金的流入和流出，每周國庫券的發行保持在一個足以能吸收預料在下周可能出現的剩余資金的水平，而且又可增強各銀行在決定它們自己的貸款利率的自我調節機制，從而使英格蘭銀行從微觀調節中解脫出來，全力以赴地進行宏觀控制。
(六)財政信用形式多樣化
英國政府在財政信用運用方面，也較為成功，其主要原因就在于形式多樣化。從大類劃分，可分為三大類，一是通過金邊證券市場籌集資金；二是在貨幣市場上發行國庫券；三是通過國民儲蓄銀行吸收資金。
1.金邊證券。是英國政府籌集所需借款的主要手段，由英格蘭銀行負責發行，政府負責償還本金與利息。由于其信譽高，利息率高于市場一般利率，成為證券市場上的搶手貨，故有金邊債券之稱。現在已銷售的金邊證券總面值約1350億英鎊，約占國家債務的3/4。金邊證券分為短期、中期和長期三類，短期是在7年以內償還的，中期是在7年到15年之間償還的，長期是在15年以上償還的。還有一種債券是不規定償還期限的，例如2.5%利率的統一公債，就是無償還日期的債券。總之，英國政府發行的債券種類很多，迄今累積已達100多種。
2.國庫券。是政府為解決財政收支日常差額而發行的短期債券，一般是在90天就應償還。國庫券的發行是由英格蘭銀行通過投標招標方式，由貼現行承辦。
3.國民儲蓄證券。是指國民儲蓄銀行吸收的存款。它是政府籌款渠道中僅次于英格蘭銀行的第二大渠道。國民儲蓄銀行到1988年6月止，共為政府籌集資金368億英鎊，約占國家債務的20%。其存款的方式也是多種多樣，有固定利息的儲蓄存單，也有與物價指數掛鉤的儲蓄存單和有獎儲蓄存單等。由于國民儲蓄銀行是為政府債務籌款的銀行，所以，它與一般銀行的業務不同。一是在其開辦的儲蓄中，其利息可受稅收上的優惠待遇；二是與英格蘭銀行不發生直接聯系，是國家儲蓄部的一個組成部分，不是金融系統的一個組成部分；三是以郵局系統為其分支機構，全國約有2萬個郵局分支機構經辦國民儲蓄銀行業務，由國民儲蓄銀行對郵局支付一定經費。
三、英國財政貨幣政策經驗的幾點思考
從上述情況可以看出，80年代英國財政貨幣政策是比較成功的，其經驗中有不少做法值得思考。
1.英國的財政貨幣政策統一于中期財政戰略之內的做法，是它們取得成功的一個有益的經驗。要充分而有效地發揮財政貨幣政策的威力，沒有財政政策和貨幣政策之間的協調配合是辦不到的。要達到兩大政策的協調配合，首要的是財政部門與銀行部門在政策的制訂與執行中緊密配合。但看來僅此還不夠，英國的經驗啟示我們，通過中期財政戰略這個手段，就為財政政策與貨幣政策的協調配合提供了有形的物質保證，這是極其重要的。有了中期財政戰略，不僅可以保障在政策的制訂中協調配合，而且在政策執行中也得到保障，更重要的是，中期財政戰略的計劃指標，也是檢驗和約束財政和銀行兩家緊密配合的組織手段。
2.英國貼現行的做法也是成功的。英國運用貼現行的做法，其目的在于加強中央銀行控制貨幣的力度，其要害在于把中央銀行作為銀行的銀行職能企業化，這就避免了中央銀行與銀行之間信貸關系上的非商業化的弊端。
3.抑制通貨膨脹必須堅決消除財政赤字。英國的經驗表明財政赤字是刺激擴大總需求的因素，要抑制通貨膨脹，不注意消除財政赤字是難以實現的。
4.改革國債發行條件和辦法，為中央銀行控制貨幣進行市場操作提供條件。從英國和世界各國的經驗來看，中央銀行調節貨幣過量的重要手段，就是通過國債市場進行操作。如果把國債作為控制貨幣手段來考察，它本是銀行的手段，從財政角度運用國債，并不能達到控制貨幣抑制需求的目的，因為財政發行國債后，一手從流通中吸取了貨幣，而另一手又作為支出，投入流通之中，它所能改變的只是貨幣運用的方向或結構，并不會改變運用總量。只有國債進入中央銀行手中，由中央銀行投向市場，通過國債賣出，從市場吸進貨幣，才能起到回籠貨幣抑制需求的作用。要使國債成為中央銀行手中有力的控制貨幣量的手段，就要提高國債的信譽和利率，使之成為人們爭購的對象，也就是使國債成為所謂金邊債券。
5.完善財政信貸控制辦法。一在財政方面，(1)提高財政收入占國民收入的比重，縮小預算外資金的比例，在此基礎上，提高中央財政收入比重，以強化財政宏觀控制力度；(2)改革稅收體系，建立中央與地方雙重稅收制度，以強化稅收，加強調節力度，杜絕地方隨意減免的弊端；(3)立即取消稅前還貸辦法，以消除企業與銀行吃財政的大鍋飯問題，從而增加專業銀行控制信貸及企業緊縮信貸需求的自我約束能力。二在銀行方面，(1)提高存款貸款利率，達到高于通貨膨脹率水平，在此基礎上，依產業政策的需要和宏觀控制的需要，實行差別利率，以增強抑制信貸需求的力量；(2)改善信貸額度控制辦法，實行分季和分用途的額度控制辦法；(3)強化債券市場(一級市場和二級市場)管理，制定債券發行條例和二級市場管理法，并把債券籌資也納入信貸額度控制之內；(4)通過綜合平衡，加強計劃指導，真正發揮額度控制的作用。當前信貸額度控制之所以一控制就出現資金緊缺，從而不得不采取各種變通辦法，以致影響信貸控制的力度，原因就在于僅有年度總額控制，控制太粗的結果。信貸額度控制實際上只是依靠行政手段的一種控制，對銀行來說并不形成任何內在的自控能力。因此，在分配額度時，各銀行總是要爭指標，而當指標爭到后，又必然出現短期行為，有指標時則充分進行貸款，不留余地，結果必然會造成當指標用盡后，出現無法滿足必不可少的信貸需求的狀況。所以，分季、分用途控制，是解決必須貸的無錢，可貸可不貸的又貸出去這一弊病的有效出路。
