讀一切可讀之物（76）——一個完善的投資系統。

                                  一個完善的投資系統

    1、投資標的：根據能力圈選出自己的投資標的，做股票的選出自己的股票池。池外的不投資。
    如巴菲特有自己的股票池：見《新巴菲特法則》p129-p150頁。近期投資公司16家。歷史投資公司36家。大約有50多家，如可口可樂，運通等等。如果你在美國投資，是否你完全知道巴菲特的股票池，業績就會和巴菲特一樣。答案是不能。如果不能，那么你在中國按巴菲特原則選出的股票池，如招行、萬科、茅臺、張裕等等，其實也只是投資的初步而已。另外堅守能力圈有二個額外需注意的問題，一是能力圈太小了也不行。如只了解三到五只股票。這樣出現買點的機率會小的多。很難構造一個投資組合。而且經過風險后的收益也不會太好。二是如果能力圈都在一些行業特質不太好的行業。如都是完全競爭行業，則需拓展能量圈。
    2、投資標的分析：全面的了解和深度分析所投資標的的情況。了解其風險和收益特征。
    3、估值和制定買賣策略：估值是科學，又是藝術，真正能做到位不容易。
    4、資產配置：大類的資產配置。如股票、債券、商品、套利等等。小類的配置如股票中消費類配多少、金融類配置多少？等等。在不同的經濟周期中，各配置多少？單只股票最大的配置倉位是多少？有報告說，資產配置對投資收益的影響是90%。資產配置實質上是價值比較，取決于對各標的風險收益特征的深度把握和估值的準確程度，否則無法取舍。就是如果2，3項不過關，資產配置是很難做好的。
    5、小概率事件的打擊測試：即使你投資系統在常規條件下成功率和收益率都很高，如果經不住這一關的打擊，也是枉然。長期資本公司和尼德霍夫的投資系統都是被小概率事件擊垮的。也不是說價值投資者就不會被小概率擊垮，如現在米勒案例。當然不見得是會破產，大部分可能是經過一次小概率打擊后，收益率會落后于市場平均。會讓你感到多年的主動投資不如被動的投資于指數。所以價值投資者也要認真檢視自己投資系統中的問題。
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自評：
    學習別人的投資系統，有借鑒之處。