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體股市正在失去對經濟大局的預測能力嗎？
我們都知道股市會先于經濟局勢變化而動，所以在利好消息發布之后再買股票就沒什么意義了。股票價格是一個重要的經濟風向標。按照以往的經驗，股市對經濟大勢的預測通常都會有大約六個月的提前量。
如今，美國國家經濟研究局已正式宣告，始于2007年12月的經濟衰退已于2009年6月終結，照此來看，現在股市這個水晶球就顯得有些渾濁了。
標準普爾500指數于2007年10月升至1565點的最高值，到11月23日，下降了近8%，是有些觸目驚心，不過還沒到熊市20%的降幅或者通常預示著經濟衰退的那種降幅。等到危機真正開始了之后，股市倒挺強勁的，2008年5月的標普指數為1427點。對于即將到來的大危機，股市幾乎沒有甚至完全沒有給投資者提供預兆。
2009年3月，距離危機結束還有不到三個月的時間，標普指數降至最低值677點，到了5月，又狂漲了30%。這算是一個相當清晰的信號，但是也比以往遲了三個月。
股市折射的是無數投資者的集體智慧，所以它應該是我們能求教的最好的預言者。但是它又還不夠好。最近市場的這些表現讓我更加堅信：沒有人可以預測未來──這也是開設本專欄的一個基本前提。根據對于市場未來走向的感覺來做投資是無效的甚而是事與愿違的。可悲的是，對于多數投資者而言，這樣的操作就意味著高買低賣，如果運用常識判斷法就不會出現這樣的結果了。
我嚴格信奉個人投資的以下準則：盡量不要感情用事做決定、要尊重可知的過去、不要試圖去預測不可知的未來。我在這個專欄中跟大家分享我的投資決策，最終的結果也都公布出來與讀者分享。
依照常識判斷法，我從來不會在市場頂點時買入股票，也不會在市場觸底時拋售。跟所有投資者一樣，我的目標也是低買高賣。我從來不會宣稱自己找到了了最佳的時機。沒有人可以一貫正確地預測到市場的高點和低點。不過我的目標是賺取利潤，是從長期來看超越平均盈利水平。到目前為止，我的這個目標已經實現了。（即便是在金融危機時市場最為動蕩的期間，運用這一策略做出的一個假想投資組合表現也要好過標普500指數股票。）
常識判斷方法操作起來也很簡單，不需要電腦或高速交易能力。事實上，這種方法根本就不需要頻繁的進行交易，這就是為什么你在這個每周專欄上找不到個股信息的原因。這個專欄是為普通投資者而非專業人士而設的。
我是一名在職的新聞記者，不是股票經紀或是對沖基金經理。不過我堅信，任何人都可以管理好自己的投資組合，讓其表現優于那些簡單地跟進指數買入并持有的操作。
這種方法具體是這樣操作的：市場下挫時，我在股票比最近最高值下降了10%時買入；市場上揚時，我在股票比最近最低值上漲了25%時拋出。
1979年以來熊市的平均損失為20%，牛市的平均收益為50%，我的這兩個數字正好都是平均值的一半。都是整數，算起來很容易，心算就可以。
我是以納斯達克綜合指數作為參照的，一方面是因為我開始采用這種方法時手頭持有的主要是納斯達克上市股票，同時也因為納斯達克的震蕩程度要比標普和道指稍微激烈一些，也就提供了更多的交易時機。那些希望買入賣出頻度低一些的投資者也許會更青睞其他的指數，不過對我來說，納指是最合適的。
每次到關鍵時刻時我都會給讀者提個醒，而且會跟大家分享我自己要買入或拋出的決定。目前我的預期點位分別是2025和2600。
這種方法聽起來很容易操作──概念也很簡單──但是很奇怪，有時候感覺又挺難的。我還清楚地記得2008年10月參加的一次雞尾酒會。輪到我講的時候，我說我當天早上買了股票，其他人都用看火星人的眼光看著我。當天標普500指數大約是840點。那周的周五，標普指數收于1149點。
當然本專欄所要探討的可不僅僅是根據市場平均水平來操作股票。作為一名記者，我總是通過對最新新聞的解讀來得出一些策略，這些策略我自己在用，同時也跟讀者朋友分享。我的基本策略也許會基本保持一致，不過我會經常更換個股和行業的選擇。
最主要的是，我發現投資和分析股市很刺激很有趣。除了經濟上的回報之外，它還是一種冒險和學習。我希望你們也可以一直跟我分享這種體驗。
James B. Stewart
2010年 08月 10日 07:55
平均成本法：股市投資的不二選擇 過去幾個月中，股市經歷了極度緊張的時期，經歷了今年良好的開局后，5月初股市開始下跌，期間“閃電崩盤”加劇了跌勢，這種情況一直延續到7月。隨著股價下跌，有關股市調整的傳言變為熊市里到處彌漫的言論。有勇氣就投資吧，這是肯定的。最近股市隨著企業公布一連串強勁的獲利報告而活躍起來。
從目前向后回溯，今年春天和夏初那些黯淡的日子，尤其是閃電崩盤后的幾周，現在看起來是投資的良好時段。雖然不是2009年3月觸及的幾十年年低點，但卻是差不多的低位。
近幾個月股市的動蕩凸顯了長期投資者面臨的難題：何時是入市的良好時機？尤其是你有大量資金要投資的時候，比如有了獎金、遺產或出售房屋所得收益的時候。
一個流行的方法是平均成本法，這一方法非常簡單：你在一段時間內，每月將一部分資金投入股市（在此情況下，我們將市場定義為標準普爾500指數的情況），這就是逐漸涉足股市，而不是將所有資金一次都投入股市。隨著股市波動，當股價下跌時，按照平均成本法投資將買入更多股票，而當股價上漲時，則買入的更少。
這跟從工資里扣除一部分錢、或將季度股息進行再投資的每月投資額有些不同，你是在定期向股市投入新錢，這對長期投資者來說是良好的自我要求，只要投資計劃是多元化的，包括的不僅是股票就好。
讓我們看看大量資金所面臨的進退兩難的局面吧。一次投入所有資金聽起來非常像是抓住了市場時機，而我們知道抓住市場時機幾乎是不可能的。鑒于投資的人有數千萬，一些局外人將在很長一段時間聲稱他們有市場時機的判斷能力，但那些人也常常翻船，就在你碰巧注意到的時候。
平均成本法會讓情況得好些嗎？讓我們從年初看看。如果你得到了8,000美元圣誕獎金，你是在一年的第一個交易日全都投到股市呢，還是在一年的前八個月每月投資1,000美元呢？
在8月5日股市收盤后，在1月將全部獎金一次性投入股市的投資者漲幅將約為2.2%，在8,000美元的初期股本上獲利173.60美元，而用平均成本法進行的投資表現稍好一些，漲幅為2.3%，獲利187.13美元。
原因在哪兒呢？投入全部資金的投資者在1月大舉買入時，股價相對較高，依平均成本法買入的投資者也一樣，但股市在7月跌向低點時，平均成本法的投資者還在買入，因此也以較低的水平買入，這是依平均成本法操作獲利稍多的原因。
平均成本法招來許多批評，舉例來說，如果股市上漲，立即投資是否明智？這些批評基本上說平均成本法披著華麗外衣，而實際卻是判斷市場時機，這些批評有一些道理。如果你在去年9月開始了上述買入股票的例子，平均成本法表現將落后，從2009年9月1日起是股市的低迷期。
其他人認為經紀商使用平均成本法以避開客戶可能發出的報怨：它不讓投資者在接近高點時買入，但也不會讓投資者抄底。隨著時間推移將投資資金分攤，將減少兩者出現的幾率。
但平均成本法確實有意義，尤其是在動蕩的市場里，這似乎已越來越成為常態。隨著時間推移投資一些資金，可以確保你在股市下跌時買入更多股票，在股市上漲時買入更少。
許多投資者犯下了高買低賣的錯誤，高買是在股市大漲的時候買入，低賣是在人們都驚恐萬狀的時候賣出。平均成本法可以防范這些毀滅性的非理性行為。單是這一因素就是將其納入你投資方式的一個原因。
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