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2010年的股市悲喜各半。如果用滬深300指數衡量，下跌了12.51%，位列全球倒數第二，無疑是慘淡的。但是，如果用中小板指衡量，市場上漲了21%，還是稍感欣慰的。流通市值上漲了27.77%，本身也不算熊市。
2010年A股市場給我們的提示，主要不是市場總體漲跌幅度大小，而是其明顯的結構特征：大盤股從年初熊到年底，中小板持續走強。市場的這種格局已經持續了兩年，今年更加明顯而，究其原因，還是經濟轉型造成的。 有人說中小板股票是惡炒，早晚會暴跌。這一點我不完全同意。我們看到，盡管中小板指逆勢上漲近28%，但這個板塊的市盈率還是從年初的46倍降到了41倍，市場的估值水平沒有提高。這表明，盡管個別的中小板公司可能業績注水，但多數股票的估值，與其自身的業績增長還算匹配。 大盤指數的下跌有兩個因素促成：一個是傳統大盤股的業績增長明顯變慢，另一個是機構資金比例開始下降。投資機構的資金盡管總量很大，但是比起解禁后的大股東來，還是小巫見大巫。投資者結構的變化，使得大盤藍籌股再也不能像以前那樣進行莊股式的過度炒作，小盤股的約束還稍小一點。 大盤藍籌行情的主要影響因素在于貨幣政策，不是存量資金是否夠用，而是增量資金是否能夠激起足夠的浪花，顯然，2010年確實沒有這個條件。于是，這一年大盤股的行情難看，上證指數難看，滬深300亦然。 中小板、創業板是2010年行情的靈魂所在，漲幅超過一倍的股票比比皆是，但是能夠吃足行情的人不多，主要是思維一時半會兒沒轉過來——很多人期盼出現風格轉換，炒一段小盤股就換到大盤股，大盤股漲不起來就再換回小盤股。地產股的境遇也差不多，主流機構以業績強勁和估值偏低為由，炒作了三、四波，最后還是以19%的跌幅深度套牢。這提示了我們一點：炒股票要看大方向，看產業前景，短期財報并不重要。 2011年的前景如何呢？首先，銀行股還是難以出現好的表現，因為貨幣政策從寬松到正常意味著緊縮的趨勢，這種情況下大盤股是很難全面走強的。其次，中小板開始老化，增速會降低，體系內的分化也會加劇。第三，考慮到歐洲的麻煩和匯率的詭異，明年將會是一個無趨勢的市況，至少在前半年，大家很難建立明確的預期。沒有預期的市場必定是個紊亂的市場，機會都是跌出來的。 基于如上判斷，我認為：2011年上半年選時重于選股，最大的市場機會在上半年，但把握時機的難度相當大，不是過早進入，就是錯過良機。下半年也存在機會，但主要是個股的機會，大盤的機會不是很明顯。 不管二月以后市場如何難看，一月份還會有一波持續性反彈。雖然這是個不太大的機會，但對于2011年的平淡行情而言，蚊子再小也是肉。倉位控制在50%以下，機靈的人還是可以玩兒一把。 |
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