巴菲特傳記1

巴菲特傳記1。前言 
　　本書寫的是具傳奇色彩的投資大師巴菲特驚人的投資公司伯克夏公司，以及巴菲特和伯克夏所擁有的事業版圖。

　　本書旨在披露巴菲特卓越的事業生涯，以及其機智與智能，本書是1998年修訂版，因為從1994年出版迄今，伯克夏又歷經了許多變化。

　　幾乎所有人都認為，巴菲特是位了不起的人物，本書企圖呈現他最真實的一面，對于本書的出版，巴菲特既未同意，也沒有表示反對，巴菲特曾在1990年告訴我，他考慮自己動手寫一本書，形式可能與他的年度報告大同小異，因此他不打算協助別人寫有關于自己的書。

　　稍后，我寫了一封信給伯克夏股東Ann Landers，請她接受我的訪問，她將信轉給巴菲特，巴菲特又回信給她，并寄了一份副本給我，且附上一個腳注，巴菲特給Landers的回函寫到：

　　“基爾派翠克為人正派，不過我個人不打算參與這本書的寫作，換句話說，我的朋友們可以自己決定他們要怎么做。我個人不擬參與的理由是，未來有一天，我將會自己寫一本書，如果我能邀請陸米思太太(巴菲特的好友，富比士記者)幫我寫90%，因此我現在不想把精彩部份泄漏出去。我希望你能參加明年的股東年會，如果你愿意近日前來共進晚餐，那是再好不過?！　　　　　　　　　謧惏头铺?#8221;

　　巴菲特在信尾給了我一段腳注：安迪，你知道的，我祝福你一切順利，但也不要太順利，事實上，我做的一切事情都是公開的，所以我試著為自己保留一些新鮮的題材。“

　　之后他又因為我以他為寫書的對象而給了我一個短簽，”等著瞧，將來我也要以你為對象寫一本書!“看了短簽之后，我的心跳驟然停止，此舉讓我了解他的感受，我給他的回復是祝福你一切順利，但也不要太順利。

　　我不想夸口我和巴菲特之間的關系有多特殊，過去十幾年來，我曾經和他共進午餐，而且有機會就近觀察他，但多半是伯克夏年會，或類似的場合，簡言之，我在他身邊看著他全速沖刺的時間，大約共有85小時
將來有一天，你一定會想讀讀巴菲特自己寫的書，不過屆時關于巴菲特的書一定早已汗牛充棟，本書旨在呈現巴菲特在1998年的狀況。

　　本書并非投資指南，請記住，書中任何關于伯克夏投資的討論，可能早已成為昨日黃花，伯克夏很可能早已將那些投資標的脫手了。我建議讀者從以下角度閱讀本書，筆者本身是伯克夏的股東，就某些方面而言，本書不過是一個普通股東的伯克夏發現之旅，某個家伙曾在網絡的伯克夏留言版上寫到，伯克夏是什么，我昨晚第一次看到這檔股票，他每股的售價是46,600美元，他得到的答案是，投資伯克夏，就好比從消防拴取水喝般。

　　多年前，我開始對巴菲特產生興趣，是因為他投資華盛頓郵報公司，我父親曾經擔任該報駐白宮的特派記者，我們父子倆對于一個人能夠擁有華盛頓郵報公司這么多的股份感到不可置信，因為在我們的眼中，華盛頓郵報是一個極其龐大的企業，就個人而言，我認為巴菲特是一個了不起的人，集財經天分，無懈可擊的道德觀以及無價的幽默于一身，平心而論，他是我們身邊最風趣的人。

　　我和巴菲特之間是記者與公眾人物的關系，但是多年下來，我們有過若干對話，也曾多次談笑風生，有一次我們談到偉大但不免有瑕疵的出版業，他提到他不能忍受打字排版上的錯誤，當時我有一種感覺，如果他在伯克夏的年度報告上發現任何打字排版上的錯誤，一定會氣的從座落于奧瑪哈市中心奇威廣場的辦公大樓上跳下來。

　　我希望巴菲特和各位讀者都會喜歡這本書，1996年，我投標印刷這本書，當時我寫下完整正確的書名，卻赫然發現收到的標單上寫著，永恒的活門，這似乎比較像工廠需要的東西，盡管如此，那還是比智者稱之為有限的價值要好的多，是低估，還是高估，我說這本書的內在價值是一本30美元(即該原文書的售價) 本書的編輯將本書昵稱為永恒的波浪，那是足球場里球迷最愛的游戲，現在他又把這本書稱之為三百億磅重的大猩猩。

　　有位作家曾在書中評論一部作品說，這本書的封面與封底相距太遠，如果這句話用于本書，那么就請效法高德溫的方法，我挑選書中的幾個部份閱讀。

　　無論如何，本書大體上是按照事件發生的年代循序漸進，雖然緊湊的編年紀事法，不時被中斷，其目的是要呈現伯克夏最拿手的永恒的投資，還有巴菲特的圣人事業，有些章節顯得特立獨行，就如巴菲特本人一樣，然而所有的章節都有一共通之處，亦即都是我以極其有限的方式，試圖捕捉巴菲特進展飛快的傳奇故事。

　　中文版編者說明，本書英文版原書共含157章，60多萬字，經取得原作者同意后，中文版將伯克夏的零星投資案例，有關伯克夏股東個人的敘述，以及部份略顯重復的章節予以刪除，重新整編，期以更精簡的內容提供給讀者，如有疏漏之處，尚請不吝給予批評指教。
 
 低價買進，長期持有的投資策略
　　巴菲特是經過幾個牽涉廣泛，舉世震驚的決策，將伯克夏建立起來的，他一半以上的資產凈值，來自于約十來個大型的投資，巴菲特總是在不景氣的時候以低價購入股票，然后長期持有，對某些人而言，長期是指交割日或是下一季盈余公布之日，但巴菲特卻不然，他手上的持股大都已握有數年，甚至數十年，無論行情好壞都沉著挺過，以等待遠方一個更光明的未來，說到投資，巴菲特算得上是馬拉松健將，而且現在依然十分活躍，隨時伺機擷取世界經濟大餅。

　　他口中所謂穩操勝券的投資方式，就是將持股束之高閣，他將錢放在最有信心之處，然后無論時機好壞，都處變不驚的久握不放，他說，我們最偏愛的持股期限是永遠，這種心態顯然和一般投資人迥然不同，投資人總愛說，我不會久抱不放，然而巴菲特想買的卻是經過幾十年歲月仍然屹立不搖的企業。

　　除了所累積的大筆財富，以及伯克夏擁有的企業，股票，債券與現金的總價之外，巴菲特所擁有的是更偉大的價值，他創造的永恒價值是一種風范-一種如何用正確的方法做事，如何用合乎道德合理簡單又實惠的方法做事的風范，舉例來說，他絕不容許浪費。

　　如果巴菲特付給自己年薪一千萬美元，伯克夏的股東可能不會提出異議，但是過去十七年來，他的年薪一直維持在十萬美元(沒有其它的選擇權，也沒有其它的紅利)，這使得他成為所有全美重要企業中，薪水最低的最高執行長之一，也因此輕易地就成為全球薪資與表現比值最佳的資金經理人，對伯克夏A股股東而言，巴菲特以每股低于十每分的費用為他們工作，對B股股東而言，則不到一美分，而且除此之外，不用支付共同基金費用或是其它不公開的費用。

　　對伯克夏股東而言，其眼前的光明遠景是，巴菲特是你的伙伴，他為你工作，巴菲特不會拿股東的錢來為自己立碑，所以你看不到巴菲特大樓，巴菲特廣場，巴菲特機場，或是巴菲特大道，也不見有人兜售伯克夏股票，對于為股東創造史無前例的獲利佳績，巴菲特只會低調面對，甚至會告訴股東下一年度的報酬率恐怕不及前一年，巴菲特的一貫作風是，承諾保守，結果驚人。

　　他認為股票分割不能粉飾帳面，對巴菲特而言，股票分割是無意義之舉，就好象企圖讓十張一元鈔票的價值高于一張十元鈔票的價值一般，巴菲特不喜歡不明白這個道理的股東，然而1996年伯克夏宣布舉行自助式的股票分割，產生了B股，或稱之為伯克夏寶寶，以A股的三十分之一進行交易，現在B股約有十四萬名股東，伯克夏沒有專屬的商標，除非你認為伯克夏年會上販賣的T恤和棒強帽上印的大把鈔票就是該公司的商標。

　　而盡管伯克夏有著傲視群倫的表現，及巴菲特顯赫的聲譽，但華爾街仍然相當漠視伯克夏，幾乎所有的分析師都不注意它，大部分的證券經紀人也從不把它介紹給投資人，很少報告將它列為值得買進的股票，許多熱門公司的報告，也對它絕口不提，伯克夏本身也不急于自我推銷，你要自己去發掘。

　　該公司的年報，在伯克夏迷眼中炙手可熱，但外人卻一無所知，這份看似平淡無奇的報告，既沒有彩色或黑白的照片，也沒有長條圖或是曲線圖，它是外界窺探伯克夏世界的唯一管道，雖然缺乏光鮮亮麗的外表，但卻價值不菲，你一旦讀過伯克夏的年報，企業界其它所有的報告都顯得相形見絀，這份包含巴菲特寫給股東的信之金融圣經，是企業界的經典，報告中有幽默，有常識，有對企業和人性的洞悉，也有對伯克夏旗下性質殊異的各企業經理人的贊美之詞。

　　巴菲特以生花妙筆，在報告中對多家為伯克夏帶來主要資產與豐厚股息(許多家的股息甚至超過十億美元)，的大規模美國企業，提出寶貴意見，伯克夏擁有的資產由一系列令人眩目的名牌組成，包括可口可樂，吉列，美國運通，迪士尼，富國銀行，和旅行家集團，伯克夏的年報呈現特殊的文學風格，及洞悉人性的機智與智能。

　　伯克夏的股東年會更是獨樹一格，每年春天，數千位來自世界各地的快樂股東，一起到投資界的圣地奧瑪哈朝圣，巴菲特用五到十分鐘的時間報告完公司業務之后，年會便告結束，接下來來是長達數小時的問答時間，伯克夏年會散會，大會才開始沒多久他就宣布會議結束，有什么問題嗎? 問題可多著呢，通常非六個小時解決不了。
 
 
在能力范圍內做投資
　　伯克夏的重點教條之一是，下注金額要大，但次數要少，巴菲特有言，你要在自己的能力范圍內運作，在生活中找到優勢，然后朝此方面投資，全力出擊。

　　巴菲特是簡單與明智的標竿，是個天才，他將理性與常識視為最高指導原則，事實上，他的常識頗不尋常，就像是很多原因促使他買下大量可口可樂的股票，但最重要的原因是，全世界的人都會口渴，而根據過去的資料顯示，凡是喝過可口可樂的人，一定會上癮。

　　他用以下的字眼來形容自己的工作，我分配資金，比較窈口的解釋是，我的工作就是研究投資那個企業，投資誰，用什么價錢。

　　巴菲特蟄居于美國心臟地帶，一個有牛排和玉米桿，寧靜平和的地方，他的一生大部分時間都在此思考閱讀，巴菲特說我們經常閱讀，僅此而已，他還說，我們喜歡用合理的價格購買表現卓越的企業，巴菲特購買的對象主要是整個私人企業，或是上市公司的股票。

　　巴菲特沒有做的事，其實和他做過的事一樣重要，雖然伯克夏投資旅行家時有做程序交易，但巴菲特本身卻不做，他不率爾以某家公司下一季的盈利做賭注，從不出言威脅，也絕不參與敵意購并，此外他絕不用賭，大聲說話，或是盲目猜測的方式強迫他人，在他的觀念里，賺錢的秘訣不是鋌而走險，而是回避風險，他說，根據我們的經驗，躲開恐龍而非正面屠龍方為上策，巴菲特又說，至于道德與誠信，根本就不是問題。

　　遠離華爾街瘋狂之眾的巴菲特，幾年之前才登上全美富翁的榜首，一九九三年富比士將巴菲特列為全美最有錢的人，其資產為83億美元，一九九四年他在同一份名單名列第二，資產為92億美元，僅次于比爾蓋茲的93.5億美元。

　　如果我們假設巴菲特現在有三百億美元的資產，(這使巴菲特變成三百億磅重的大猩猩)，讓我們看看他的負債，事實上他沒有任何的負債，多年來他唯一的負債是七萬美元的房屋貸款，最近他已將之償清，一九七一年他貸款買下位于加州拉古那海灘的一棟三房兩衛的渡假屋，該屋可俯視太平洋，每逢圣誕節他就到此小住，當時這棟房子的估價是十八萬五千美元，他用十五萬美元買下，現已整修擴大，巴菲特個人的資產與負債比，顯然合乎他最重要的投資觀念，安全邊際(Margin of Safety) 。

　　一九九一年，他對所羅門公司的客戶談到對負債的深惡痛絕，他說站在你們面前的是一個為了買一棟位于拉古那的渡假屋，而貸款七萬元的家伙，我之所以要貸這筆款項，是因為利率很低，這是多年來，我唯一的負債，巴菲特后來又在拉古那渡假屋的后面，買了第二棟房子，以因應家庭成員不斷增加的需要，他說如果你很聰明，就不會有負債，如果你很笨，負債好比毒藥。

　　事實上，從某個觀點來看，伯克夏對負債的厭惡程度被過分夸大了，如果利率很低，或是根本不用利息，巴菲特非常樂于借錢，此話不假，因為伯克夏的保險事業，等于向投保人借了數十億美金，并將之大部分投資于股票，的確，伯克夏真正的秘訣，在于他是一個吸入保證金帳戶的巨人，而全世界最厲害的投資人，就是利用保證金帳戶里免付利息的資金來買股票，因為如此一來，巴菲特既可以穩當地買股票，又可使他的投資起倍數效應。

　　英國小說家巴特勒曾經寫到，一切進步的根源皆起于每個人與生俱來的渴望，渴望過著超乎收入水平的生活，而巴菲特卻是這項法則的例外。

　　一九八零年代后期，精明狡詐的波斯基與米爾肯，利用內線消息，大筆負債，恐嚇與詐欺伎倆，嚴重違反了證券交易法，巴菲特的朋友，同時也是總部設于奧瑪哈的美國第一資金公司董事長Yanney曾說，那時的華爾街是一個貪婪超過智能的年代。

　　而在那個瘋狂的年代，巴菲特又在做什么呢？他正兢兢業業地經營世界百科全書、喜斯糖果以及水牛城新聞，并大舉買入可口可樂股票，在他的財富之外，巴菲特是全美最具投資頭腦與投資影響力的人。

　　他對所有想追求財富的人，提出兩條金科玉律：

　　第一點絕對不可以賠錢，第二點絕對不要忘記第一點。

　　一位伯克夏迷則發明一套新的金科玉律：

　　第一點絕對不可以賣掉伯克夏股票，第二點絕對不要忘記第一點。

　　巴菲特的外貌與言行和美國知名演員Jack Benny有些類似，巴菲特一向謙遜，看似冰冷，卻睿智慧頡，時速達九十英哩的妙語不時脫口而出，引得聽眾拍案叫絕，有一次，一位知道巴菲特喜歡打橋牌的股東，送他一卷國際名演員暨橋牌高手Omar Sharif的橋牌錄音帶，巴菲特在致謝短簽中寫到，如果我聽到耳熟能詳的地步，會不會變得跟Sharif一樣帥?

　　另一次在他和內布拉斯加州立大學的學生座談時，有人問他，你需不需要加派一些安全人員保護，他回答到，我們不需要任何安全人員，只要請與會者看看門口有沒有被砸爛的水果就好了，有一回他向股東解釋伯克夏的購并政策，他說到，我們的購并方法相當科學，就是坐著等電話響，有時候，會是打錯電話的人。

　　他過著非常獨立又極具創意的生活，他計劃將一生中99%的金錢收益和他一生，全部回饋給社會，未來或許會是個圓滿的大結局，我們還不是很清楚他最后會如何處理他的財產，且讓我們期待一個精彩的結局。

　　巴菲特透過價值投資，一股一股建立起三A的信譽，當他和好友比爾蓋茲成為全美數一數二的富豪之后，更是上達了屬于英雄神話的銀色蒼穹，來日，當他撒手人寰進入投資人的天堂時，他說好要和我們持續保持連絡，他曾經對作家亞當史密斯表示，有生之年我都會繼續經營伯克夏，之后我就會透過降神會工作，巴菲特身旁本來就籠罩著神秘氣息，他若果真從天降下指示，我們也不會感到意外。

　　1997年浮華世界(Vanity Fair)將巴菲特列名為全世界最具影響力的人物之一，他最主要的工作，已經變成管理他自己對別人產生的影響。
 
 
二十世紀最成功的價值型投資人
　　如果你在1956年交給巴菲特一萬美元，時至今日，你可能賺回二億五千萬美元，而且還是稅后盈余，這筆天文數字是在扣除所有稅金，手續費以及其它費用后得出來的，如果你當年投資了巴菲特合伙企業(Buffett Partnership)，該公司于1969年解散，你可以選擇再投資到同樣由巴菲特經營，現仍持續運作的伯克夏公司。

　　在道瓊工業指數連漲十倍的時代，你的資金卻可以獲得25,000倍的盈余，而且道瓊所顯示的還是稅前的盈余，沒錯，如果伯克夏以每股七萬美元賣出，在扣除稅金手續費與其它費用后，你原先投資的一萬美元，可以凈賺二億五千萬美元，這絕對不是打字排版的錯誤。

　　當年的合伙企業時期，必須支付若干手續費，若是不計所有手續費稅金與其它費用，這一萬美元則可獲得超過三億美元的利潤。

　　巴菲特與伯克夏，低價買進，絕不賣出，的策略，實在叫人難以置信，人們之所以存疑，是因為大部分投資人無法做到處變不驚，因此他們無法想象，自己可以賺進數百萬美元，甚至上億的財富，這和馬克吐溫的名言有異曲同工之妙，真實當然比小說奇怪，因為小說至少比較合理，你是否未能躬逢其盛，若是你直到1965年巴菲特接手伯克夏后，才開始投資，當時伯克夏的股價僅在十幾美元之譜，到了1998年，伯克夏的股價已飆高到七萬美元，今天也可以獲得七千萬美元的獲利，同期間的道瓊指數從當時的1,000多點到現在的9,000多點，不過只漲了九倍。

　　巴菲特先透過合伙企業，再透過伯克夏，建立起一個超乎所有人想象的金融帝國，伯克夏原來是位于新英格蘭的一家紡織廠，現已不復存在，但如今巴菲特與伯克夏卻擁有數家全球赫赫有名大企業的股份，其中包括可口可樂8%的股份，價值約150億美元，如果你因投資成功而成為百萬富翁，那么你可能會好奇，巴菲特因為投資而變成什么，答案是，他變成億萬富翁的好幾百倍，巴菲特沒有繼承任何家族遺產，而他現在擁有伯克夏38.9%的股份，如果加上他太太的持股，則為42%，伯克夏是一家投資控股公司，擁有大量股票，債券，現金，白銀，和數家營利事業，巴菲特持有伯克夏股份相當高比例的股份，所以從許多方面來說，巴菲特就代表伯克夏，伯克夏誠然是巴菲特親手塑造的產物，他稱伯克夏為自己的畫布，我非常喜愛我的工作，每天早上去上班的時候，我都覺得自己好象是去Sistine教堂作畫一般(位于梵諦岡，建于1475年至1483年，1508年至1512年期間，米開朗基羅曾在其天花板上完成最后的審判壁畫)
巴菲特說，我希望在公司運作方面，我的畫布能起示范效用，供他人效法，巴菲特在他的畫布上大筆揮灑，劃下無價的投資美景，巴菲特可說是企業界的米開朗基羅。

　　綜觀伯克夏的歷史，幾乎就是全美企業界的競爭史，在金融界赫赫有名的巴菲特，在1991年拯救華爾街所羅門公司之前，對大部分的人而言仍然是個陌生的名字，內布拉斯加的奧瑪哈可粗略算是美國國土的中心點，內州居民常自我調侃說，他們只有兩個季節，冬季與施工季，巴菲特的辦公室，就座落于奧瑪哈城中一棟毫無特色的大樓里，他就在這小小的空間，管理美國最大的企業之一。

　　多年來，巴菲特常在他的辦公室里閱讀，思考，并且為股東創造了數十億美元的價值，使得許多早期投資人成為千萬富翁，伯克夏的股價也遠遠超過所有在紐約證券交易所交易的股票，與1965年伯克夏以12美元出售的價格相比，簡直有天壤之別。

　　巴菲特到底是如何在40年之內，讓手上的資金成長二萬五千倍的呢，巴菲特說，我們喜歡單純的企業，他指的是不會有太大變動，而且具備旺盛競爭力的企業，巴菲特是個堅持不懈的企業購并者，他喜歡買進，不喜歡賣出，他會刻意避開有某些特質的企業，例如有大型工廠，技術快速翻新，產品日新月異，以及需要提供龐大退休金的企業。

　　簡言之，他以流星劃空的速度，將他投資的財富如滾雪球般越滾越大，以價值為取向，馬拉松式的長期投資手法，是他的注冊商標，他如何運用這些原則以獲致輝煌戰果的過程，更是令人嘆為觀止。

　　在巴菲特合伙企業營運的13年內，除了歷經幾次嚴重的熊市外，從來沒有一年虧損，相反地，巴菲特合伙企業的年報酬率高達29.5%，扣除自己那一份之后，剩余約24%的利潤則由其它有限責任合伙人分配，長期下來，巴菲特開創了一個具備永恒價值，規模龐大的企業。
 
 巴菲特簡樸低調的生活哲學
　　巴菲特是個相當謙虛的人，大多數的時間過著簡樸低調的生活，他形容自己的原則是簡單老式且為數不多，他早年白手起家，但得到富裕家庭在背后鼎力支持，除了起步很早外，他還打算長期投身投資金融業，畢竟若你想集聚財富，最后幾年才是真正的豐收期，如果巴菲特僅用他慣用速度的一半繼續生財，在終止購并之日，可望坐擁全世界數十家最大的企業。

　　早年蓄著小平頭的巴菲特，在他位于家鄉奧瑪哈，價值三萬多美元的家里，以樓上的臥室和陽臺，經營合伙投資企業，他在1958年買下一棟荷蘭殖民風格的三層樓房，從此就再也沒有搬出這里，他家附近的房子，現在價值約二十五萬美元，不過和伯克夏的盈余相較，這樣的獲利率實在是低的可憐。

　　也許你不相信，巴菲特住的地方算是奧瑪哈的破落區，當初為了取得優惠稅率，以吸引地產開發公司來此投資開發。

　　早年，巴菲特會在信封的背面記錄錯綜復雜的金額事項，他在一個房間內進行他的事業，一向過著樸實無華的生活，堅持將營業成本壓到最低，手上的現金要多，債務最好很少或根本沒有，舉例來說，他一直到將近三十歲快要變成百萬富翁之際時才揮霍一下，花了295美元為合伙企業買了一部IBM打字機，而且是標準型，而非比較貴的經理型。

　　一向小氣的巴菲特，偶爾會從財庫中掏出一小部份為自宅加蓋房間，包括在家里蓋一座壁球場，他家的車庫和玄關堆滿了櫻桃可口可樂，他以愛喝這種可樂聞名，他一向親自買可樂，一次買五十打，因為這樣就可以享有很好的折扣，也不用經常往返購買，他的節儉習慣幫助了伯克夏遵循堅持底限的原則，他喝一罐可口可樂，只需花一美分的十分之一。

　　巴菲特在他簡樸的辦公室里，和身在洛杉磯的事業伙伴查理孟格(Charles Munger)，聯手操控伯克夏的業務，他是這個業務范圍與影響力遍及全美，甚至跨出美國的龐大金融帝國的神經中樞，巴菲特通常是在某個超級企業暫時被謎團恐懼或誤解圍繞時進場投資，他在1970年代中期，蓋可GEICO幾乎瀕臨破產邊緣之際投資，這一筆龐大的投資，后來為他帶來近四十倍的利潤，現在蓋可已完全歸他所有。