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紅金 轉融通是融資融券業務的“升級版”。此舉不僅會給A股市場帶來深刻而長期的影響，更為重要的是，對于市場上的各大板塊，轉融通將成為重大變數所在，中小投資者不可不察。 券商股：添新盈利增長點 從原有的融資融券業務進展情況來看，由于業務標的僅限于券商的自有資金和自有證券，要融通就意味著要把券商自己置于風險敞口的位置，而且規模和品種也必然有限。因此，融資融券業務對試點券商收入的增量貢獻尚不超過2%，其對市場的影響力以及額度使用上也遠低于此前的預期。 而轉融通一旦推出后，社保基金、保險資金、公募基金、甚至上市公司大股東們都將參與進來，可供融資的資金以及可供融券的股票數量都將是現在的幾十倍甚至幾百倍。其中通過轉融通的融券業務，券商就可望獲得超過5%至7%的差價。因此，轉融通業務將明顯刺激融資融券業務總量的增長，券商作為中介機構所賺取的利潤也水漲船高，將使得融資融券業務成為券商行業的實實在在的新盈利增長點。 在此過程中，獲得融資融券業務試點且網點優勢較為明顯的券商，資產管理業務發展領先且創新能力較強的券商從中獲利的可能性較大。在上市券商中，建議重點關注：光大證券[12.87 1.42% 股吧 研報](601788)，公司創新業務穩步推進，9月份其融資融券余額達到24.78億元，所占市場份額為7.44%，居各券商前列。而且上半年實現承銷收入4.50億元，接近去年全年。同比增長180%。共完成主承銷項目10個。合計募集資金191億元。收入及利潤呈逆勢上升態勢；宏源證券[14.99 1.77% 股吧 研報](000562)，公司在新疆地區擁有較高的市占率，由于地域和成本等原因，競爭相對緩和。今年上半年以來，公司創新業務全面啟動，融資融券以及資產管理、直投、股指期貨套期保值等進展良好，目前股價處于近年來的低位。 藍籌股：流動性大增 轉融通的提速，表明管理層對增加市場流動性的創新業務持積極態度。 在融資融券試點過程中，其標的證券范圍確定為上證50[1807.06 1.83%]指數成份股和深證成指[10561.99 2.31%]成份股，共有90只股票入選融資融券標的股票。而正由于原先的融資融券業務總量難以積極放大，另一方面大盤的投資風格經常轉換，也使得藍籌股的流動性并沒有獲得提振。 待轉融通之后，基金和保險公司等機構持有的藍籌股底倉可通過證券金融公司“出借”，可取得相應收益；還有藍籌股的大股東本來由于控股權或者其他種種原因，而不能或者暫時不想減持的籌碼，就可通過證券金融公司“抵押”股票給券商獲取資金，總比半價抵押給銀行強得多，也比去民間市場借高利貸好得多；再有，銀行、基金和保險公司等機構的富余資金，也能夠為證券公司開展融資融券業務提供資金新來源。這些辦法均將大大提高藍籌股的流動性，再結合近期上市公司大股東增持情況看，其偏好于低估值的藍籌股。因此，近期藍籌股在流動性增強后，操作的機會將大于風險。 建議關注：中國國航[8.05 1.00% 股吧 研報](601111)，一方面，國內航線運力投放相對溫和，供需缺口將是公司航線客座率的保障。另一方面，全球經濟疲軟導致油價持續回落，促使公司油料成本呈現下降趨勢。該股目前超跌嚴重，一旦成交量放大可望迎來反彈行情。金融街[6.42 4.05% 股吧 研報](000402)，公司核心優勢突出，三季報預增130%-180%，動態市盈率7倍，市凈率也僅1.05倍。 高估值板塊：做空力量會增大 轉融通業務的推出，將盤活許多上市公司股東手中原本不進入流通的股份，對融券業務增進明顯，但其實質上將增加市場的股票供應量。尤其是對于一些高估值的創業板股、小盤績差股、垃圾股以及股價高高在上的“被爆炒”股等，“大小限”、“大小非”除了在二級市場直接減持、通過大宗交易減持、股權轉讓等途徑以外，如今又多了借道轉融通進行變現的途徑。 由此，高估值板塊將因為籌碼供給的加大，以及融券者在今后為了獲得差價收益最大化而集中拋售、打壓相關個股，其下跌的時間和幅度將較以往增大，投資者操作博弈的難度也將復雜化。從整體而言，轉融通對于高估值板塊將會是一大“賣空機制”。 |
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