[轉載]我的投資哲學與方法

災難投資法顧名思義，就是投資那些從災難（事件性）中復蘇的回歸類機會。

這種投資方法忽略預期贏利額，要求盈利的概率足夠大和最大可能的虧損額足夠小。最佳的災難投資機會是對極少數“一眼看上去就知道、無需計算”的大概率機會下大賭注。放棄那些經常出現的看起來頗具誘惑力但是卻不符合自己投資理念的其他投資機會。災難投資法是事件性投資方法，基于金融、證券市場以及政策、宏觀經濟等方面的全局的外部災難，如2008年次貸危機；或者基于企業或者行業性的內部災難，如平安投資富通虧損200億就屬于企業內部災難。伊利的三聚氰胺和2000年的互聯網就屬于行業性災難。

災難投資法應該選擇具有護城河特質和長期穩定經營歷史的大型公司，可以不理解但應屬于“地球人都知道”或“違法成本非常高”的公眾型企業，回避中小型和大多數新公司，另外只有引起大眾恐慌的較大災難才算真正意義上的災難，不要把小挫折和小困難看成時災難投資法的機會。如果有兩種甚至多種災難禍不單行，投資收益一般會更高，災難投資法的最大風險是企業破產和清算。

災難投資法可采用較為集中的策略，分少次買入。如果買入后可以證明自己買錯了，無論股價漲跌都應該賣出。而在無法驗證對錯、或者可以證明自己買對了但是股價繼續下跌則保持已有倉位即可。如果發現自己做對了并且股價已經開始上漲，則不僅不應該止盈，而且要繼續加倉。即使達到或超過目標價位也要保留部分或者最小倉位。

2008年11月，基于災難投資法1800點換股所有中石化并且加倉買入伊利（6.6-8.3元）和平安（23-28元），2010年11月伊利最高46元，平安58元（最高67元），大幅跑贏大盤。中間翻倍后逐步曾減倉至50%。有一個體會就是后期看來當時判斷對了，不但不應該止盈，而且應該像巴菲特做蓋可保險那樣繼續加倉。2010年7月，H股霸王因為致癌物問題股價從6元跌至2元，上市時3元，公司雖小而且在一個激烈競爭市場但是具備一定的災難投資標的條件，勉強及格繼續觀察。2011年4月，雙匯瘦肉精事件導致復盤時2個跌停板，但是目前3000點和雙匯的估值，還不具備災難投資標的的及格條件。

2、周期投資法（回歸類：從股市、行業的周期性低谷回歸到常態）

周期投資法類似災難投資法，不同之處是災難較小、具有周期性并且屬于行業或外部災難，是低風險、低回報的投資機會。

周期投資法要回避那些沒有形成成熟商業模式或還沒有穩定盈利的新興行業，有時非周期性行業也會出現周期投資機會。只有和大眾判斷不一致的有瑕疵的機會才可能有投資價值，否則早就已經反映到股價上了。這種投資方法的精髓是低買高賣，而非長期持有，所以不用特別在意企業是否具有護城河特質，可以是不怎么理解但屬于地球人都知道類型的企業。周期投資法考驗投資者的不是投資技巧，更多的是心理素質和產業智慧。

除非比較理解行業，否則周期投資法采取一籃子的分散策略并分多次買入。如果買入后可以證明自己買錯了，無論股價漲跌都應該賣出。如果買入后股價上漲則保持已有倉位即可，到達止贏位則分次全部賣出。如果股價下跌或長期橫盤，則應該繼續加倉，而不是止損，在這一點上和災難投資法正好相反。

2010年11月，基于周期投資法買入部分股份制銀行，招商、浦發、民生，采取逐步買入方式，最后總金額控制在10%以下。目標20%-50%，如果不發生意外，下跌同等幅度或長期橫盤則繼續加倉。

3、成長投資法（趨勢類：三類成長的動量性的趨勢類機會）

趨勢類投資方法包括成長投資法，基本原則是投資盈利額足夠大、盈利概率一般的高風險、高回報的機會。趨勢投資原則與回歸投資原則是相反的。要求預期盈利額大到足夠可以抵消盈利概率不夠大和可能較大的虧損額。成長投資法要分散投資。成長投資法針對不同類型企業的成長階段，對象大多不是那些已經成長起來的大公司，而是如下三類：

成長投資法一定要在自己能夠理解的范圍內，因為這類投資方法注定了無法選擇那些地球人都知道的公眾性大公司。成長投資法如果可以結合災難投資法則會大大提高風險收益率。成長投資標的在二級市場中屬于稀缺資源，可能屬于一生只有一次的類型，相對來說第三種的機會要多于前兩類。成長投資法關于止損、止盈如何操作，沒有思考清楚，應該是特殊情況除外不止損、不止盈吧？

截止2010年11月，經過兩年多時間的斟酌，一直沒有找到適合的標的，繼續中。當然也可能在A股二級市場中這類投資機會本來就是鳳毛麟角、十年一遇，而且我還是一個慢熱型的投資者。 認真地尋找式閱讀《對沖基金風云錄》“尋找成長股及其困難”這一章，我會心地笑了。 

4、套利投資法（趨勢或回歸：較大確定性的投資機會）

套利投資法可以是源于趨勢，也可以源于回歸。最大的特點是投資機會的確定性較大，低風險并可控制、低收益但概率高。比如打新、增發等等。