上證綜指再認識

　　很多投資者對上證綜指有著不切實際的認識，就像把股價的絕對高低作為買賣依據一樣，上證綜指的漲跌、高低以及整數位，都成為了一些進場和退場的理由。

　　其實從長期來看，指數的不斷上升幾乎是必然的。真正反映股票投資價值高低的是估值水平。例如，目前道瓊斯指數的8000點就不一定比1929年的300多點更貴。同樣，現在上證綜指的2600點也比1997年的1500點便宜。

　　過去20年中，中國股市的高估是個常態，有30%的股票被低估的時間加起來都不到一年。偶爾低估就是摔了一個特別大的跟頭，例如上證綜指1664點時。對中國股市的高估沒必要太驚訝，可是在摔一跟頭的時候你應該驚喜，因為它提供了數年一遇的買入機會。

　　實際上，2008年的暴跌是中國股市走向成熟的一個契機。這在以往不乏先例。拿美國股市來說，1929年股災之后，隨著證券市場監管逐步完善、上市公司信息披露進一步規范、機構投資者隊伍壯大和投資者日漸成熟，美國股市進入了輝煌的“壯年期”。

　　但遺憾的是，2009年上半年的反彈行情中，出現了過度投機的苗頭。應該說，題材炒作是中國股市的“痼疾”。隨著市場發展和投資者的成長，本應告別這種低效率的股價推動模式。可是反觀當前股市，過度流動性給股市注入了動力，并非來自公司業績的合理預期，而是為大量績差公司制造了漫天飛舞的題材。

　　投資者為什么喜歡聽各種各樣、虛無縹緲的童話故事呢？是因為他們深信這能帶來暴富。但陷入暴富夢想的人們，智商卻很容易下降到幼稚園小朋友的水平。

　　幸好這不是股市的全部，股市里還有巴菲特。

　　說起巴菲特，不由想起前些年一句很流行的企業家語錄：只有偏執狂才能生存。巴菲特畢生虔誠恪守價值投資，獲得了巨大財富。很多人都會說，人生短暫，到老了才有錢還有多大意義？是啊！最終我們都將死去！但是，至今巴菲特住的還是幾十年前買的老房子。

　　股票投資的背后，無法回避的是人生態度和價值觀。指望投機暴富，根本是靠不住的。因為，如果價值觀不夠端正，一旦獲得了巨額財富，反而更加管不住自己，難免會栽跟頭。前車之鑒已經夠多。這些年，中國股市里年輕富豪的不斷消失已成常態。

　　大牛市時，大家都言必稱價值投資，持股待漲。百年不遇的金融危機來臨，恐慌中，泥沙俱下，巴菲特的市值也損失不小。于是，挑戰者云集，大家又轉而大談趨勢投資，堅稱看不清趨勢，決不出手。反彈出現，一波三折，又說趨勢不明，應該高拋低吸，波段操作。人啊，千萬不要高估自己的意志力，別以為投機一把再去學巴菲特這樣的好事能發生在自己身上。

　　危機讓我們失去了很多，但不應失去思考。危機也顛覆了很多，但不應顛覆固有的價值。應該看到，自由市場的背后，如果道德缺失，給我們帶來的是巨大災難。

　　中國股票市場誕生20周年之際，股市中為利益而忙碌的人們，在危機之后，是否有了停下來的愿望？畢竟，危機不是常態。因為停下來是進行思考的前提條件。對于我們古老的東方民族而言，應能體會停止之后的“靜心”感覺。惟有時常靜心思考，我們才能知道真正的價值，中國股票市場在第一個20年之后，才可能有更好的未來。■