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——民間俗語佛教徒引用于如法如律修行 前面說過，可轉債，其實質就是一張債券加上一張認購權證。雖然利息不是一般的低，但是好在有保底，無論熊市有多熊，也能做到旱澇保收，拿回本金，外加毛毛雨的利息（每年1%—2.x%）。但是要是趕上牛市，嘿嘿，那可算是撈到了，持有人一樣也能騎在牛背上與牛共舞，好事一點都不會落下的！ 因為可轉債有個轉股價，可以用事先約定的價格把可轉債“轉換”成對應的正股股票，所以，當正股大漲特漲的時候，可轉債的價值也隨之大大升高。 例如一個可轉債的約定轉股價為10元，股票市場價為8元，這時不會有人轉股。然而風云突變，牛市來了，在種種力量的作用下，股價飆升到12元，這時候可轉債的持有者等于可以用10元的價格買到市場價12元的股票，當然是賺到了！ 那么，可轉債的持有人可以選擇馬上用可轉債以10元的價格“轉換”成該公司股票，然后在市場上以12元的市場價格賣出，凈賺20%。 其實，這時候可轉債的市場價格肯定也不是面值100元了，甚至也不是120元，往往會到130、140元，持有人也可以選擇直接在市場上賣出可轉債，一樣獲利不菲。 但是所謂牛市不言頂，如果牛市繼續向縱深發展，該股票萬一漲到15元呢？ 那么你轉換成股票后賣出，就是賺到了50%；如果在可轉債市場上市價賣出，可能賺到的是60%、70%甚至更多！（因為有期權溢價價值。） 如果該股票人品大爆發，從10元翻翻漲到了20元，那么你轉換成股票后賣出的收益率就是100%，而直接從市場上賣出可轉債的收益率可能是110%還要多； 理論上，如果該股票漲了10倍，那么你轉換成股票后的收益也會是10倍，而從市場上直接賣掉可轉債的收益率應該比10倍還要多！ 當然了，理論只是理論上，現實中不太可能發生大漲10倍的好事。可轉債往往規定了一個強制贖回的閥點：轉股價的130%。如果長時間，比如30天內有15天，或者連續20天，可轉債的正股價格達到了約定轉股價的130%以上，就要強制贖回，往往以103元買回。（其目的就是告訴你：錢賺得夠多的了吧？趕快轉股，給我從債主變股東！）所以，就算天天漲停板，15天也不過是417.7%；連續漲20天不過672.7%，六、七倍而已。 但是——！ 比如第二節講過的招商銀行可轉債，最后轉股的轉股價是4.42元，而2007年股市最高時招商銀行的股價為46.33元，是當時轉股價的10.48倍！招商銀行這樣的大象股都能起舞，那些中小盤股票更是可能一飛沖天，遠超十倍，沒有最高，只有更高！ 不過，轉股后繼續持有股票，不是本書的討論范圍，我們只談可轉債。 歸根結底，在牛市中，可轉債充分體現了一張和正股綁定的期權所應該有的素質和效率，所謂“螞蝗釘上鷺鷥腳，你上天來我上天”，一句話：正股有了好事，別想撇下兄弟我！ 現在，我們先把大漲10倍的風箏放飛了，回頭踏踏實實地看看，如果碰上牛市，單單只做可轉債能夠直接給我們帶來多少收益？數據為證，請看表5—1。
這里沒有算持有人轉股后繼續持有的收益。出于好奇，筆者找了一個大盤股，招商地產，它的可轉債退市時，是2007年5月25日，當日的收盤股價是43.5元；半年后2007年11月30日，它的股價最高是102.89元，是5月25日可轉債退市時股價的236.5%。 拋開持有股票的問題，算一算招商地產可轉債的年化收益率，也很讓人振奮。招商地產可轉債發行時間是2006年8月30日，退市時間是2007年5月25日，存續時間0.73年。 以退市時的價格290.37元計算： 這個年化收益率，足以跑贏絕99%的基金經理。數據誠不我欺啊！ |
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