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【導讀】擺在銀行面前的問題是如何加快去杠桿應對當前困境，影子銀行首當其沖受到影響。 6月以來的中國式錢荒，創造了一系列令人瞠目結舌的數據紀錄，堪稱我國銀行業經歷的最嚴重錢荒。銀行間隔夜拆借利率一路狂飆，各金融機構在市場中焦慮與掙扎，生動呈現了中國銀行業眼下的資金困局。銀行真缺錢嗎?5月末廣義貨幣達104萬億元，同比增15.8%，流動性本應非常充裕，但資金流向了哪里?銀行間市場風聲鶴唳，央行因何按兵不動? 這一輪錢荒，雖然是發生在金融同業市場，但影響正波及包括券商、信托、小貸在內的整個金融業，這些行業正發生怎樣的變化? “利率多高我們根本不看，我們只要保證借到錢，只求保證流動性，6月初以來我們基本就只借入不拆出了?！蹦侈r商行交易員上周五稱。 “沒見過隔夜拆借利率超過30%的交易員，人生是不圓滿的?！边@是不少交易員相互間的無奈調侃。 就在6月20日隔夜拆借最高飆升至30%的當天，某銀行臨時調整大額轉賬規定，5000萬元轉賬需提前預約，6月21日進一步要求1000萬元轉賬也需提前預約，而此前1億元以上轉賬才需要提前預約。 來自各方面消息顯示，始于6月6日的錢荒正愈演愈烈，雖然上周五因四大行放錢而略有緩解，但銀行系統的共識是，本月末資金只會更為緊張。而7月中旬以前，錢荒能否得到緩解，還是未知數。 6月錢荒 事實上，央行5月底以來停止通過逆回購等方式向市場注入流動性，反映銀行間市場資金面情況的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)已開始攀升，隔夜拆借利率逐漸從2%~3%上漲至4%以上。 但真正將銀行間市場資金趨緊暴露于公眾面前的，是6月6日關于兩家中型銀行交易違約交惡的消息。雖然兩家銀行隨后否認違約交惡，但銀行間資金市場的恐慌從此一發不可收拾。 事后數據顯示，5月份外匯占款增長驟然放緩已為資金緊張埋下伏筆。今年前4個月外匯占款新增規模超過1.5萬億元，每月新增規模均在千億元以上，但5月份新增規模卻縮減至668.6億元。 與此同時，5月末以來央行不再動用逆回購等工具投放流動性?！按饲把胄型ǔ佑霉ぞ哒{節外匯占款給資金市場帶來的影響，這也令銀行習慣性預期，央行會在資金緊張時再度出手。但6月初以來，無論資金面如何緊張，央行一直按兵不動，銀行的預期一再落空，這也是導致此后銀行間市場錢荒愈演愈烈的重要原因?！鄙赉y萬國銀行業高級分析師倪軍分析稱。 端午節前夕，6月8日Shibor隔夜拆借利率大漲至罕見的9.58%，而如此大漲的現象通常只在提現需求旺的春節前后出現。端午節后2周內的短期限同業拆借利率雖有所回落，但1個月、3個月期限同業拆借利率繼續上漲。 上周注定是眾多交易員們難忘的一周。 隔夜拆借利率上演了疾速狂飆的一幕，6月19日上漲至7.66%，6月20日跳漲至13.44%，當天曾一貫扮演資金融出方角色的大行也不再拆出資金，甚至在市場上借入資金，一時間令市場的恐慌情緒迅速蔓延。 “資金主要囤聚在大行，連大行都不拆出了，中小銀行就更缺錢了。資金分布的結構性失衡以及銀行預期季末時點資金更緊張、存款波動更大，種種因素加劇了錢荒。”倪軍稱。 “必須為季末做考慮，一來6月末作為商業銀行的半年考核時點，貸款會大幅增長;二來6月末時點拉存款必然瘋狂，大額資金的轉賬有段時間是在途的，轉出和轉入兩家銀行賬上均不能體現這筆款項，存款大幅波動壓力不言而喻。”上述農商行人士稱。 借款萬般難。一些銀行不得已拆入較長期限的資金，1個月期限、3個月期限Shibor利率自6月6日以來持續上漲，其中，3個月Shibor利率累計漲幅達48.70%，而累計漲幅最高的是1個月Shibor利率，達到驚人的90.50%。6月19日以來，連此前很少波動的6個月以上期限的同業拆借利率也開始上漲。 “短期限資金根本拆借不到，無奈只好借長期限的，長期限利率也是拆出方要多少就是多少?！鄙鲜鲛r商行人士稱。 倒逼銀行調結構 種種行為顯示，央行的態度已經很明確，不會向市場投放流動性救急，即使在拆借利率飆升的6月20日，央行照常發行了20億央票。 “央行的堅持不無道理。國內實際上是不缺資金的，只是大量貨幣被資產領域吸走，央行的意圖就是將這些貨幣逼出來，回流至實體經濟，只有這樣才能真正為實體經濟釋放寬松的流動性。”廣東金融學院院長陸磊稱。 目前國內鬧錢荒與號稱全球最多的貨幣供應量極不相稱。就在今年5月份，我國廣義貨幣(M2)余額就已超過百萬億達到104.21萬億元，同比增速依然高達15.8%。 “貨幣多發了，大家就有積極性投向資產領域，比如房產、土地、資源類等，而做實業回報不高，因此投放再多貨幣也是流向資產領域，也還是難免出現錢荒?！标懤诜Q。 當下的市場表現是，銀行缺錢，股市缺錢，中小企業缺錢;但是，由于貨幣的供應量充裕，不少大型企業依然出手闊綽，大量購買銀行理財產品。與此同時，游資仍在尋找炒作的概念，民間借貸市場與銀行間市場的資金緊張境遇也并不相同。 兩相對比不難發現，6月以來的錢荒看似來勢兇猛，實則是一場資金錯配導致的結構性資金緊張。這也印證了“不是沒有錢，而是錢沒有出現在正確的地方”的判斷。 與增速平平的貸款相比，快速膨脹的影子銀行將資金源源不斷地輸送到地方融資平臺和房地產企業等領域，其中包括銀行快速膨脹的同業業務。 這造成了銀行同業資產和負債期限錯配嚴重?！巴瑯I資產不少期限在2~3年，但負債端主要靠超短期同業拆借不斷滾動來維持，因此央行一擰緊水龍頭，問題就暴露出來了?！蹦哕姺Q。 “投向地方融資平臺和房地產的資金一時間抽不回來，資金面緊張也就不會很快得到緩解，具體要看7月中旬過后的情況?！鄙鲜鲛r商行人士強調說。 擺在銀行面前的問題是如何加快去杠桿應對當前困境，影子銀行首當其沖受到影響?！吧虡I銀行去杠桿也沒那么容易，如果市場上只有一兩家銀行在去杠桿還好辦，現在眾多銀行都在忙于去杠桿，交易對手會非常稀缺。銀行最后就會只有兩個選擇：第一個選擇是要求企業提前還款;如果企業不能提前還款，銀行的第二個選擇，就只能是減記、計提撥備?！蹦哕姺Q。 “銀行應趁這個機會收斂表外業務，不能因為表外業務不占資本就無限制擴張，同時提高短期貸款和票據的比例。”陸磊稱。 事實上，隨著同業拆借利率暴漲，而同業資產期限較長、收益率相對固定，銀行的同業業務成本和收益已經出現倒掛;而另一方面，銀行表外理財業務的募資成本也在節節攀升，近期銀行理財產品預期收益率快速攀升至5%以上，而此前收益率大多在4.5%以下甚至更低。 |
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