努力避免將不確定性轉化為風險
李白雨
在投資界，關于不確定性和風險的議論非常之多。很多人認為，股票投資中的風險就是不確定性，或者股市中的不確定性就是風險。這種說法是正確的嗎？
筆者經過多年的投資實踐，深深地體會到，風險有別于不確定性。不確定性是客觀存在的，而風險是主觀造成的。投資的過程是主客觀的統一，投資的成敗由主客觀兩種作用共同影響。
把不確定性等同于風險的說法，混淆了主客觀的區別，難以解釋為什么身處同一個市場，不同的投資人、不同的投資理念卻有著不同的結果；或者說，這種說法只考慮到風險和不確定性之間的聯系，而忽視了它們之間的區別，因此是不正確的。
人們常說：“股市有風險，投資需謹慎”。筆者認為，這句話應當改成“股市不確定，投資需謹慎”更為貼切。股市中的不確定性是客觀存在的，而風險是主觀行為導致虧損的可能性，就像細菌病毒天然存在，但只有自身免疫力低下的時候才會致病一樣。只有當投資者做出非理性行為時，不確定性才會轉化為風險，而不確定性本身是中性的。正如無論潮漲潮退，不會游泳都很危險。
1990年上海證券交易所開業以來，中國股民對股市的質疑聲就從未中斷過：“中國股市是賭場。”“A股就是上市公司圈錢的工具。”“市場炒作造就牛股神話。”等等。不可否認，由于中國股市的發展時間較短、受政策影響大、監管制度不完備、投機之風盛行，因此垃圾股被炒上天、概念股暴漲暴跌、藍籌股長期低迷等現象時有發生，形成了股市中巨大的不確定性，這些不確定性的存在非常容易但并不必然導致廣大股民發生損失。就像常在河邊走也并不一定會濕鞋。
如果你認為“中國股市是賭場”，那么你就盡量不要在里面賭；如果你認為“A股是上市公司的圈錢工具”，那么你就盡量不要把錢投在這些刻意圈錢的企業上；如果你認為，“跟風炒作垃圾股風險極大”，那么你就盡量不要盲目追漲。不確定性超出了我們的控制范圍，而風險卻盡在我們掌握中，只要我們牢牢堅持原則，不被市場的漲跌左右，就能多多少少避免一些風險。所謂不是幡動和風動，而是心動；不是股市邪不邪，而是我們的心正不正。
2011年的“重慶啤酒”九跌停事件，令很多股民至今仍心有余悸。1998年10月，重慶啤酒收購佳辰生物公司股權，一躍由普通的啤酒股成為了疫苗概念股，從此后股價就像過山車一樣暴漲暴跌。2009年，其乙肝疫苗Ⅱb期臨床試驗進入正式試驗階段，股價從08年底8.05元的低點開始不斷飆升，到2010年末已經接近80元；然而，2011年12月重慶啤酒發布公告披露出乙肝疫苗無效，神話的破滅，直接導致失望的投資者選擇拋售，隨即出現2011年12月連續9個跌停的恐怖景象，其跌停前動態市盈率高達165倍。一個僅憑想象沒有事實的概念，猶如南柯一夢，就能夠讓股價如此的瘋狂和失控，三年的時間既上天又入地，整個市場的不確定性可見一斑。那些高位追漲的股民有多少真正計算過重慶啤酒的價值，核實過疫苗成功的可能呢？我想大多數股民是明知炒作的風險很大，依然經受不住股價不斷上漲的誘惑，最終選擇將市場的不確定性轉化為自己的風險。
在這個風云變幻的股市中，我們首先要清楚的劃分什么是不確定性，什么又是風險：
每日市場的漲漲跌跌是不確定性，自己的追漲殺跌是風險；
宏觀經濟的短期變化是不確定性，靠預測操作是風險；
證券的發行規模是不確定性，選錯股票是風險；
企業的突發狀況是不確定性，借錢炒股、短期持股和持股單一是風險；
股票的莊家炒作是不確定性，不看估值是風險；
市場的過度恐慌是不確定性，心理脆弱、盲目從眾是風險；
公司的短期走勢是不確定性，買賣頻繁是風險；
股市的反轉時間是不確定性，缺乏耐心是風險；
股市的即時政策是不確定性，判斷失誤是風險；
股市的頂部底部是不確定性，貪心欲念是風險。
只有了解了不確定性與風險的區別之后，我們才能做到盡量避免將股市中的不確定性轉化為風險。當然，人性都是有弱點的，要做到任市場起起落落，而我心巋然不動，絕對不是一朝一夕之功，需要不斷地磨練自己的心智、不斷的控制自己的意念、不斷的培養自己的定力。
有些人不禁要問，在這樣一個不確定性橫行的市場中，除了規避風險外，還能夠獲得收益嗎？
不依靠莊家做市、不依靠內幕消息，老老實實找尋優秀的上市公司，在價格合理的時候買入并長期持有，這樣的價值投資理念在中國就真的無法生根發芽嗎？事實勝于雄辯，二十三年來，以林園、趙丹陽、但斌等為代表的中國價值投資者，運用巴菲特先生的投資理念，不僅避免了將股市的不確定性轉化為風險，而且還充分的利用股市的不確定性轉化為收益，最終在中國股市中賺得盆滿缽滿。這樣的成功和投機的成功建立在完全不同的基礎上：投機即便成功了也是高風險下的高收益，而投資的成功卻是低風險下的高收益，二者不可同日而語。
巴菲特先生曾說過：“我根本不知道將來股市會上漲還是會下跌，其他人也根本不知道。忘掉股市吧，股市還會波動。但我確實知道，如果是一家好農場，一個誠實勤勞的農夫租種這家農場，未來的收成肯定會有所提高。你只要擁有誠實能干的人管理的好的資產就行了。但是不要支付過高的買入價格，價格的波動性對你來說反而是好事。 ”
要知道，沒有不確定性，就沒有機會；跟隨不確定性，就帶來風險，讓我們做不確定性的主人，而不要被它奴役。
曾有人說：“投資最重要的心態。”筆者對此十分認同，投資就是一個征服人性弱點的過程、一個戰勝不確定性的過程、一個避免將不確定性轉化為風險的過程。
2013年7月8日于廣州
