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近日看到一個在股市20年盈利400倍的真正高手談他投資成功心得，值得每個投資者認真閱讀與學習，因為他的心得俺是比較認同的，可復制性高。 他的心得如下：(赟對其略有修改) 20年的風風雨雨，獲利大概在400倍左右，年均復利收益35%左右 在這里，有必要重申的是，我是個價值投資與投機者，不是長期投資者，我不喜歡長期投資，也覺得沒必要長期投資，就因為市場情緒經常波動，市場價格大幅波動，企業經營起起伏伏。我喜歡從市場中找到相對價格便宜的股票，買入持有，一旦找到更便宜的就調換。也就是說，以股票內在價值為原點，以市場價格為坐標，以未來三年為限，半年一年檢測一遍，從中找到我個人認為最便宜的股票買入持有，持續動態跟蹤，檢查持有理由是否變化。這就是我的價值投資（投機）獲利模型或者說投資理念。 對于證券市場的投資者來說，中長期投資或者說價值投資與短線交易或者說價格投機的話題是個長期話題，也是個老掉牙的話題，彼此按照自己的經驗、習慣互不相容，也很難兼容，且誰也說服不了誰。在幾年前的這里，我曾經反反復復N次說過，今天就算是因為沒什么話題而炒冷飯吧。 對于投資投機的兼容問題，很多人都希望自己可以把這兩者兼容，期望獲得收益的最大化。相對來說，美國的知名基金經理彼得?林奇兼容的比較好一點。就算如此，他在后來的總結經驗中覺得對于優質企業還是應該長期持有，盡量少做差價。我個人認為，投資投機很難兼容，就因為貪婪的人性會左右自己的思維決定。 個人認為，要說清楚這個問題，必須從企業的內在價值與股票價格之間的關系說起。 巴菲特曾說：股票價格，短期看是投票機（注：參與者憑著情緒愛好去投票決定，股價與價值沒什么直接關系），就長期來看是稱重機（注：股票價格將符合或者說跟隨其內在價值）。 有人曾把股價與內在價值的關系比喻為人（價值）與狗（價格）的關系。一個人帶著寵物小狗散步，主人慢悠悠的往前走，小狗卻忽而向前，忽而向后奔跑，始終不離主人視線范圍。主人僅往前走了不足100米，小狗卻跑了超過200米。小狗等待或又折回，有時還落后主人100米… 這個故事告訴我們，假如你在市場適當的運用技術手段，在適當的股票之中進行高拋低吸、波段操作，其收益將遠遠超過傻傻拿著的長期投資者。所以，從理論上說，進入市場的投資者，選擇短線交易的獲利概率超過長期投資者，收益率也將遠遠超過長期投資者。這就是短線交易者的理論基礎，也是個無可爭辯的理論基礎。所以，我個人不反對高拋低吸、波段操作，只不過是我本人沒這個能力而已。 所以，那些職業業炒股民者按照這個理論基礎，敢于向世人忽悠：不管在股市還是期市，每天獲利2%-5%是有可能的。殊不知就算是每天獲利2%，每年240個交易日，其年獲利將達100倍之多。如此，只要你投入10萬元，十年后，這全世界的財富就是你的。 遺憾的是，以我20年的投資經歷，縱觀市場參與者，事實恰恰相反，短線交易賺錢者寥寥無幾，虧損者比比皆是 【赟注：統計表明，七成人做短線，97%虧損，3%的贏利，后者一年交易120多次，比前者頻繁；玩中線的20%，有75%虧損，25%贏利，后者一年交易三次，比前者交易少；玩長線的7%，有92%贏利，8%八虧損； 還有1%玩超級短線，換手率極高；例外，看到三年一百倍的有不少？短線還有一個身體成本,長期高強度的緊張狀態還是對健康不利的】。 這究竟是什么原因呢，理論與實踐的嚴重不匹配？說實話，我沒能力追根溯源、引經據典的說清楚這個問題，三言兩語也無法說清楚。我只能說，這可能是由人性之弱點所決定或者說影響。對于短線交易，我總結了五條經驗之談，其他的就說不好了。 一，每個人都有自己的思維軌跡或者說思維定勢，尤其是在一段時間交易成功以后，難以改變。這可能屬于大腦的密碼記憶。 二，股價波動是N因素的綜合反應，加上人類群體情緒波動的放大，基本屬于無跡可循，千變萬化而無規律。個體的密碼記憶不同于群體密碼記憶。 三，確實有短期內獲取超額收益的技術手段，君不見經常可以聽見某某某賺了多少多少，此時應屬于個人思維與股價波動或者說群體思維共振狀態，但不會長期處于共振狀態。 四，做短線手段難以持續，長期看不一定有超額收益，只有極少數人可以實現。比如說西蒙斯的大獎章基金，通過（被動、程式化）交易長期（20年）高額獲利，實際上這是跟隨市場情緒波動的被動跟蹤，而非密碼記憶。個人思維與股價波動不可能長期處于共振狀態。 五，短線高手經常換主角（目前的西蒙斯除外），沒有常勝將軍（公募基金年度業績排行榜的起起伏伏也證明了這一點。【赟注：西蒙斯本人是個數學家，另外他有一個專業團隊來研究計算過往的歷史數據，并且對模型進行不斷地完善和修補，才取得這樣不菲的成績。他本人就是個天才級人物，還有團隊支持，非俺們普通散戶能比的】 另外，我以本人及身邊人的對比來看一下長期投資與短線交易問題。 一，我個人從92年開始炒股票，已經差不多20年時間，還沒有換過營業部。我喜歡價值投資、中長期投資策略，在營業部屬于另類，介入的錢并不多。采用的方法就是找到值得持有的標的，傻傻的拿著，不理會股價的漲漲跌跌。目前為止，20年過去，陪著我的投資者一批又一批，目前營業部沒一個人超過我的資產。20年的風風雨雨，獲利大概在400倍左右，年均收益35%左右。 二，我在95年開始投入1萬元建立一個實驗帳戶，帳戶原則是中長期投資，不能空倉必須滿倉，不能做短線，不能持有基金、債券，只能持有一個品種。17年來，滿倉經歷了2001年以后5年熊市，經歷了2008年的熊市，目前為止總市值為153.72萬元，盈利近153倍，年均復利收益33%。近8年的歷程與王亞偉的華夏大盤收益旗鼓相當。假如不出意外，今年將開始超越華夏大盤的收益率。 【赟注：如果是10-20個標的的組合，實現這樣的收益率，才更為無懈可擊。一個標的，偶然性因素不可忽視。假如持了包鋼稀土，根本用不了10年/20年就可以賺上幾十倍。事實上巴老也不是僅僅靠著一兩個股票賺大錢，只有一個比較充分的組合，才能說明投資組合的可驗證性。大家之所以極為推崇林奇，也正是因為他是在基金業里實現這種成績，基金對分散是有嚴格規定的。打個夸張點的比喻，假如一個人說他在買彩票上有一種“價值投資”方法可以中大獎，他連續買了十年同一個號碼，最后一年中獎了，你能說他確實是在價值投資嗎？】 【赟注：早幾日網上看到一個名人對王亞偉投機的質疑：王亞偉不愿意投資藍籌股，他仍舊迷戀于他所稱的重組股投資三原則--公開信息、合理推測、組合投資。但是，比較負責人/有承擔的/有體會的新任證監會主席高調喊價值投資，今年的走勢貌似正朝這方面走，俺的幾個指數基金/尤其低估的金融地產基金遠遠跑贏大盤也說明問題。王亞偉的壓力隨之而來，他只有以離職休息來解脫這種壓力。而王亞偉早日記者會上說自己目前所承受基金經理的壓力太大，所以離職。這個壓力卻是巴菲特所不曾領教過的。因為沒有這種壓力，巴菲特可以越活越年輕，而王亞偉卻在壓力之下顯得老氣橫秋。正是這種壓力的區別，使王亞偉不可能成為中國的巴菲特。其實，不管是巴菲特所提倡的價值投資理念，還是王亞偉實踐的對重組股的潛伏投資，都是他們針對特定的市場摸索出被證明為成功的操作經驗。】 三，我從06年無意之中開始介入博客記錄我的交易，也公開實驗帳戶，公開持有標的，網上的很多朋友針對實驗帳戶不能做短線不能空倉的原則，利用波段操作來挑戰實驗帳戶收益率。從一年兩年的結果看，有不少博友超過實驗帳戶收益，但就整體看，6年來超過實驗帳戶收益的博友寥寥無幾。請注意，他們可是對著標的做波段的哦，應該沒理由低于實驗帳戶收益率。 總而言之，理論上說，做短線交易能夠實現利益最大化，但由于人性的缺陷，很難成為常勝將軍，只能此一時彼一時。當然，也不排除天才人物的存在（比如我的老朋友DKD先生，目前為止他屬于常勝將軍）。所以，我們需要考慮的是：我是否屬于天才之列這個根本性的問題，假如你的回答是！那么你繼續，我祝賀你！我不會嫉妒。因為我自己清楚的明白：我不是！ 文/萬巖 |
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