[轉(zhuǎn)載]交易的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理

    交易不是勤勞致富，而是風(fēng)險(xiǎn)管理致富!“善戰(zhàn)者不在于久戰(zhàn)，只在于蓄之久謀之必勝的犀利一擊”！獵豹一樣等待機(jī)會(huì)，沒有十足的把握，決不出擊。即使如此，獵豹在平地的捕獵獲成功率最高為70%，綜合地形為50%左右。要隨時(shí)將心態(tài)調(diào)整到歸零狀態(tài)，獨(dú)立思考是任何投資成功的第一步。 不要在過于樂觀的情況下投資，任何的事物，對(duì)他的定義越嚴(yán)格，它的內(nèi)涵越少。職業(yè)交易者只追求最可靠的能夠連續(xù)多年獲得穩(wěn)定持續(xù)的連續(xù)復(fù)利回報(bào)，常賺而不是大賺，資本市場(chǎng)的高額利潤(rùn)應(yīng)來源于長(zhǎng)期累積低風(fēng)險(xiǎn)下的持續(xù)利潤(rùn)的結(jié)果。投機(jī)市場(chǎng)的游戲就是一個(gè)管理和控制風(fēng)險(xiǎn)的游戲，而不是追求利潤(rùn)的游戲。投機(jī)世界里最核心的內(nèi)容——交易的一致性。人們?cè)谑袌?chǎng)中發(fā)生虧損,理由雖然很多,但有一項(xiàng)最嚴(yán)重,也是最容易觸犯的錯(cuò)誤,那就是交易策略的不一致性,不統(tǒng)一性.這項(xiàng)錯(cuò)誤之所以產(chǎn)生,是因?yàn)槿藗冊(cè)诮灰字?并沒有為自己設(shè)定一種前后一致的交易策略。絕大多數(shù)投資者在入市交易時(shí)未計(jì)劃好到底是投資還是投機(jī),投資短期內(nèi)賺錢了就改為投機(jī),投機(jī)如果套住了就索性改為長(zhǎng)期投資,想想你身邊的大多數(shù)投資者是不是這樣的?

　　職業(yè)交易原則按重要性排列如下:保障資本、一致的獲利策略以及追求優(yōu)異的報(bào)酬。這三點(diǎn)是我們的基本原則,是我們所有市場(chǎng)決策的最高指導(dǎo)原則,也是我們?nèi)〉脙?yōu)異成績(jī)的秘訣。在我們的事業(yè)經(jīng)營(yíng)哲學(xué)中,保障資本是最核心的原則。就風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬的角度思考,最大的可接受比率為1:3 ,如果市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬情況很差,我會(huì)持有現(xiàn)金。我追求的是絕對(duì)的報(bào)酬,而不是相對(duì)的報(bào)酬。要么就不做,要做就必須贏利!如果你覺得市場(chǎng)永遠(yuǎn)是不可捉摸的甚至是難以預(yù)料的,那么你趁早去搞股評(píng)或推銷保險(xiǎn)什么的。對(duì)于所有的投資者這也是唯一的目標(biāo)——當(dāng)然難度可能有些過高。為了確保這個(gè)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn),你唯有在掌握明確的勝算時(shí)——換言之,保持最低的風(fēng)險(xiǎn),你才可以投資或投機(jī)。資本要穩(wěn)定增加,你必須要有一致性的獲利能力,而且要必須保障你的獲利,并盡可能降低損失。因此,你必須——衡量每項(xiàng)決策的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,才能增加一致性的勝算。請(qǐng)務(wù)必記住上面這句話,它幾乎是所有成功的職業(yè)機(jī)構(gòu)鐵定的操作原則,只有你深刻理解這句話的含義,你才能跨入職業(yè)證券操作的大門。

    市場(chǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)位于頂部或底部的附近。一般來說,在任何市場(chǎng)的多頭行情頂部與空頭行情底部之間,一位優(yōu)秀的專業(yè)投機(jī)者或投資者應(yīng)該可以掌握長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)的60%至80%。這段期間內(nèi),交易重點(diǎn)應(yīng)該擺在低風(fēng)險(xiǎn)的一致性獲利上。因?yàn)閾?jù)統(tǒng)計(jì)表明,任何頂部和底部加起來的運(yùn)行時(shí)間不超過整個(gè)市場(chǎng)行情的20%時(shí)間,且絕大多數(shù)不超過12%的時(shí)間,擁有許多這類關(guān)鍵的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),這也是制訂整個(gè)投資計(jì)劃的依據(jù)之一。也就是說,在這不到12%的時(shí)間里你可以從容炒底或逃頂。如果我是一位年輕而又初來乍到的投機(jī)者,我最初的頭寸不會(huì)超過總資本的20%,并設(shè)定停損而將潛在的損失局限在15%至20%之間,換言之,根據(jù)這項(xiàng)設(shè)計(jì),虧損絕對(duì)不會(huì)超過總風(fēng)險(xiǎn)資本的3%至4%。這一切只是全部交易內(nèi)容的第一步,初始交易的問題,這些原理對(duì)于剛開始從事市場(chǎng)交易的人或者大規(guī)模投資者都是適用的,因?yàn)樗鼙Ｗo(hù)你在市場(chǎng)里免受傷害。

　　我一直認(rèn)為保護(hù)本金及健康的連續(xù)性的交易情緒就像保護(hù)自己的生命一樣,如果出師不利,以后你會(huì)大受其影響,我指的是在精神上的。假設(shè)我頂多只接受1:3的風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬的比率,即使我每三筆交易僅有一次獲利,我的收入仍然相當(dāng)可觀。換言之,如果你每筆交易,可能的報(bào)酬至少是客觀可衡量之潛在損失的三倍,長(zhǎng)期下來,你便可以維持一致的獲利能力。這就是職業(yè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)投機(jī)的本金管理方法。任何人進(jìn)入金融市場(chǎng),根據(jù)我多年的觀察,如果預(yù)期將有60%以上的機(jī)會(huì)會(huì)獲利,這項(xiàng)預(yù)期很快會(huì)被很粗魯?shù)伢@醒。因?yàn)檫@些業(yè)余的投資者對(duì)于管理資金的知識(shí)幾乎沒有,致使他們的保證金不斷虧損。

　　當(dāng)我已經(jīng)獲利,仍然運(yùn)用相同的推理程序,就會(huì)進(jìn)一步開始追求卓越的、優(yōu)異的報(bào)酬.以更大的保證金、更大的風(fēng)險(xiǎn)投入追求更高的資本報(bào)酬率。我經(jīng)常以獲得的利潤(rùn)加更大的保證金投入到期貨市場(chǎng)或高風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)勢(shì)黑馬股中,但是,請(qǐng)注意,這并不意味著我改變風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬準(zhǔn)則——我僅僅增加頭寸的規(guī)模。這便是我所謂的“積極承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”:勝算站在我這邊,我投入更多的資金。即使我判斷完全錯(cuò)誤,我也僅不過損失先前獲利的一小部分,我還有許多資金可以從事低風(fēng)險(xiǎn)的交易。如果你有心成為一個(gè)職業(yè)市場(chǎng)投資專家,以上的內(nèi)容你最好能全記下來,這些簡(jiǎn)單的道理就是最優(yōu)秀的專業(yè)機(jī)構(gòu)管理資金的重要內(nèi)容。

　　如何確定交易的風(fēng)險(xiǎn)呢?政策分析和技術(shù)分析必須兼容,在低位管他是左側(cè)還是右側(cè)必須毫不猶豫下手。沒有高低沒有對(duì)錯(cuò),只要做好風(fēng)險(xiǎn)管理什么手法是不重要的。按照市面的方法等你看到30天線走平上翹才介入我看行情也結(jié)束了,自認(rèn)為穩(wěn)健看趨勢(shì)操作的右側(cè)交易者正好伸頭進(jìn)圈套。所以千萬別小看左側(cè)交易,不理解不要亂說。同樣不真正理解右側(cè)交易也不要隨便買入,那樣一樣具有危險(xiǎn)。很多在匯市真正發(fā)財(cái)?shù)娜撕芏嗍遣捎米髠?cè)交易的,在房地產(chǎn)市場(chǎng)上也是如此。李家誠(chéng)不是乘香港樓盤大跌時(shí)候入場(chǎng)的嗎?關(guān)鍵在于預(yù)見今后的趨勢(shì)。

   在左側(cè)發(fā)覺了有使錢多賺些的可能，但匯市不是看哪一人賺的多而是看誰一直賺，只要行情起來在也都在賺錢。如果只有作多才能賺錢,在熊市里面,真正的右側(cè)交易是沒法賺錢的，我覺得熊市里面只有左側(cè)交易能賺到錢。

　　左側(cè)交易屬于逆市交易,而右側(cè)交易屬于順勢(shì)交易!而作為中小投資者盡量做右側(cè)交易,順勢(shì)而為! 而大規(guī)模資金適合于逆市交易! 從風(fēng)險(xiǎn)和效率上看,先入場(chǎng)的承當(dāng)更多的風(fēng)險(xiǎn),自然應(yīng)該多得利潤(rùn),而后入場(chǎng)的承擔(dān)相對(duì)少的風(fēng)險(xiǎn),得到少一些的利潤(rùn),看你是更注重風(fēng)險(xiǎn),還是更注重利潤(rùn)了!

　　另外還有一個(gè)實(shí)效性的問題!首先對(duì)一波趨勢(shì)的劃分要按實(shí)效性劃分為短期趨勢(shì),中期趨勢(shì),中長(zhǎng)期趨勢(shì),背景趨勢(shì)!不同的趨勢(shì),可以有不同的交易方向側(cè)重,比如:在短期趨勢(shì)里,更注重的是快進(jìn)快出,短期底部臨界區(qū)域點(diǎn)的右側(cè)買入,短期頂部的臨界區(qū)域點(diǎn)左側(cè)賣出, 考慮到風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)償?shù)钠胶?在不同的市態(tài)下應(yīng)采取不同的交易策略。當(dāng)市場(chǎng)處于大多頭時(shí),買進(jìn)操作應(yīng)采取左側(cè)交易,因?yàn)槎囝^市場(chǎng)的回調(diào)是為了消化獲利盤。

　　左側(cè)交易認(rèn)為底(頂)是現(xiàn)在,右側(cè)交易認(rèn)為底(頂)是過去。

　　和資金量和市場(chǎng)容量有關(guān)。一般情況下盡量不要做左側(cè)交易，因?yàn)檫@樣的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大以及不確定，除非你資金雄厚。

    時(shí)間不一致性貨幣政策的時(shí)間不一致性所謂的時(shí)間不一致性(Time Inconsistency) 又稱“動(dòng)態(tài)不一致性”，是指政策當(dāng)局在t時(shí)按最優(yōu)化原則制定一項(xiàng)t+n時(shí)執(zhí)行的政策，但這項(xiàng)政策在t+n時(shí)已非最優(yōu)選擇。

   1977年，在其共同的論文：“Rules Rather Than Discretion：The Inconsistency of Optimal Plans”中，他們提出了貨幣政策的動(dòng)態(tài)不一致性，并認(rèn)為其是歐美各國(guó)在20世紀(jì)70 年代產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)滯脹”的根本原因。兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也因?yàn)榇朔矫娴睦碚撠暙I(xiàn)和“商業(yè)周期驅(qū)動(dòng)力”理論方面的貢獻(xiàn)而分享2004年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

    為了更好的理解貨幣政策的時(shí)間不一致性，可設(shè)想在符合標(biāo)準(zhǔn)Philips曲線的環(huán)境中，貨幣當(dāng)局宣布了一個(gè)零通貨膨脹率的目標(biāo)，如果私人部門認(rèn)同這個(gè)宣告，從而據(jù)此調(diào)整預(yù)期的通貨膨脹率，因此簽訂工資固定的勞工合同，那么實(shí)行相機(jī)抉擇的貨幣當(dāng)局就有動(dòng)機(jī)通過制造突發(fā)性通貨膨脹來偏離事先設(shè)定的最優(yōu)的零通貨膨脹率。如果工資固定的勞工合同期足夠長(zhǎng)，那么由于假定公眾的行為是理性的，因此他們是知道貨幣當(dāng)局的這種動(dòng)機(jī)問題的，最終決策者和私人部門之間博弈所導(dǎo)致的政策的均衡是有通貨膨脹偏差（inflation bias）的。從而，在決策者和理性的私人代理機(jī)構(gòu)之間的博弈中，社會(huì)最優(yōu)的決策在這種相機(jī)抉擇的組織結(jié)構(gòu)中是不可信的，因而也就沒有動(dòng)態(tài)一致性。

　　貨幣政策動(dòng)態(tài)不一致性問題產(chǎn)生的原因在于中央銀行采取“欺騙”策略可以從中獲取某種利益，從而使得其制定的貨幣政策喪失可信性。因此如果通過某種激勵(lì)措施或者施加某種事先的貨幣規(guī)則約束，能夠降低中央銀行在優(yōu)化決策過程中的偏離動(dòng)機(jī)，從而增強(qiáng)其貨幣政策可信性的話，那么就可以改善公眾的通貨膨脹預(yù)期，消除動(dòng)態(tài)不一致性

    如果你研究歷史上偉大的交易員的資料，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們中許多都有曾經(jīng)至少破產(chǎn)過一次。另外，我們又知道，大約僅有7%的投資者能夠賺錢。這究竟是怎么回事？

　　人們?cè)谑袌?chǎng)中發(fā)生虧損，理由雖然很多，但有一項(xiàng)最嚴(yán)重，也是最容易觸犯的錯(cuò)誤，那就是證券交易策略的不一致性，不統(tǒng)一性。這項(xiàng)錯(cuò)誤之所以產(chǎn)生，是因?yàn)槿藗冊(cè)诮灰字埃]有為自己設(shè)定一種前后一致的交易策略。

　　絕大多數(shù)投資者在入市交易時(shí)未計(jì)劃好到底是投資還是投機(jī)，投資短期內(nèi)賺錢了就改為投機(jī)，投機(jī)如果套住了就索性改為長(zhǎng)期投資，想想你身邊的大多數(shù)投資者是不是這樣的？其實(shí)這也就是國(guó)內(nèi)中小投資者常說的：七虧二平一賺。如果做為專業(yè)投資者需要在市場(chǎng)內(nèi)盈利的話，你必須在市場(chǎng)中做的與這些中小投資者有些不同才可能占據(jù)市場(chǎng)中那小部分利潤(rùn)，當(dāng)然這小部分利潤(rùn)絕大多數(shù)是建立在大多數(shù)投資者犯錯(cuò)誤的基礎(chǔ)之上的。這聽起來有些殘酷了，但是，目前市場(chǎng)的實(shí)際情況確實(shí)如此！

　　身為一名以證券交易為職業(yè)的人，我的目標(biāo)始終是：經(jīng)年累月地穩(wěn)定賺錢。我一向都把自己的交易視為一種事業(yè)去經(jīng)營(yíng)，而一位謹(jǐn)慎的企業(yè)家首先便希望能夠維持他經(jīng)常開銷，然后再追求盈余的穩(wěn)定成長(zhǎng)。我從來不執(zhí)著于大撈一筆的機(jī)會(huì)，首要任務(wù)是保障資本，其次再追求報(bào)酬，然后以一部分獲利進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的交易。結(jié)果，大撈一筆的機(jī)會(huì)還是經(jīng)常出現(xiàn)，但重要的是我始終并沒有承擔(dān)過度的風(fēng)險(xiǎn)。

    班長(zhǎng)有事情需要處理，博文會(huì)不定時(shí)更新，至于直播快則下周初、慢則下周末才能恢復(fù)，特向同學(xué)們致歉、請(qǐng)假。