  字號：大 中 小今天我和我的投資伙伴們學習了中央的深化改革的決議，一致認為，這是一個偉大的，英明的，振聾發聵的改革決議，為35年來少見的決議，必定影響中國未來的發展和歷史，我們對資本市場的改革綱領以及影響股市的主要內容做了一下梳理，現記錄于此，已備驗證。 第一，決議對股市或影響股市的主要內容：1，核心的思想是市場化改革，市場在資源配置上起著決定性的作用。以后思考問題都要從這個根本點出發。因此股市的未來政策和趨勢，都必須符合市場決定論。無論是指數，估值，ipo，定向增發等等，都要由市場決定，管理層從事前審核中抽身，加強事中和事后監管和對違法的懲罰。2，推行ipo的注冊制度。這是市場決定論的根本支點。也是3中全會改革決議的重要支點之一。試想，如果股市不能盡快地實行注冊制，新股如何發行，如果新股不能發行，那么依靠市場決定資源的配置如何實現。所以，股市的市場化就成為市場決定資源配置的關鍵一環。資源無非是自然資源，人力和技術資源和資金資源，而資金是資源中最重要的一個環節，如果這個改革不能實現，資本的對內對外開放和貨幣在資本項目下的自由兌現其實是無法實現的。3，加快利率的市場化和加快資本資本項目下的自由兌換。這是兩個不同而密切聯系的內容，同股市也有緊密的聯系。利率的市場化必定影響股票的價值基礎，資本項目的自由兌換必定促使股市盡快的和國際接軌。 第二，我們認為，注冊制度是抓住了中國股市長期熊市的根本問題。是解決股市三高的關鍵，是糾正股市向上市企業傾斜掠奪投資者財富的根本。是市場扭曲投資理念的深層次的原因。證監會要想改變中國股市死氣沉沉的現狀，吸引更多的國內外資本進入股市，就必須下決心盡快推行注冊制度。要不折不扣地，堅決的執行中央的深化資本市場改革的綱領。實行越早，越能盡快擺脫中國股市的熊市，注冊制度落地之日，就是中國的長期牛市開始之時。但是，任何改革都會有陣痛的，在沒有真正落實這個根本的制度之前，股市只有超跌之后的反彈，沒有真正的牛市。這是我們必須認清的一個現實。 第三，我們認為，目前積累的600多家亟待發行的擬上市公司如何解決，仍然是一個未知的可變因素。如果按照注冊制度的推行的合理準備時間，應該有一年左右，而這600多家公司，還能等待一年的時間嗎？因此，這是對管理層的大智慧的考驗。中央的決議應該是最高的綱領，一切違反這個綱領的行為應該被禁止。但是，注冊制度的推行必定不會立即實現，那么這600家如果發行，是延續過去的方式呢，還是以改革的大無畏精神，用注冊制度的方式推向市場？我們目前無法判斷。另外新三板明年的大擴容是實行注冊制度呢還是目前的審核制度，也是一個考驗。如果新三板實行注冊制度，那么主板，創業板和中小板為什么就不能實行呢？在法理上是說不通的。如果新三板500多家企業不實行注冊制度，那么管理層如何面對全會的改革決議，這也是非常棘手的問題。 第四。我們認為，從中期的角度看，大概6--12個月的時間，中國股市必定向價值中樞回歸，向國際的股市估值標準加速靠攏。一定是一個估值回落的過程。市場有可能進一步考驗本輪熊市的低點。但是時間我們無法預期。這也是我們前期對市場比較擔心的原因之一。投資的朋友務必想明白這個問題----注冊制的實質是改變中國股市20多年來的基本玩法，換成和國際一致的通行的玩法，這是一次重生式的革命，注定會經受一定的痛苦。但這個痛苦多大我們目前并不清楚。 我們認為，如果加速利率市場化，銀行等低估值公司，如果配合以互聯網的創新，必定會有一定的機會，但這個機會的把握應該在注冊制的系統性風險釋放之后，它們可能成為穩定市場的基石。 第五，我們對短期的走勢完全沒有辦法預測。對于下周的走勢，我們設想了三種可能：1，高開之后上沖見頂，開始反應注冊制度的消息，走出一輪調整行情。2，低開之后反彈，無法突破60天線，開始一輪下跌行情。3，低開低走，開始一輪下跌行情。我們都不認為，改革決議的重大利好能夠改變股市中期的走勢。因為改革的內容例如計劃生育政策等等，其實都是長期的大利好，對于中期和短期沒有實質的意義。盡管注冊制度也是中期的利空消息，但股市的特點是，對于未來明確預期的利空，會導致資金進入市場的枯竭，而場內資金必定盡力的出逃回避風險，因此，利空是短期中期的，利好是長期的，所以主要的趨勢應該是一輪調整的走勢。但市場的主力還在，還有很多誘惑出現。我們的唯一策略就是耐心觀望，不輕易介入題材股炒作。尤其是創業板的股票，未來的調整力度可能加大。 要密切關注目前滬深兩市3千多億融資資金的動向，這批資金是高風險資金，最有可能導致殺跌出現，昌久生化的危機會不會導致多殺多出現值得關注。要密切關注股指期貨主力的動向，這個市場是做空的主動力量。12月的空頭倉位如果快速增加，那必定是機構的避險對沖力量出現，對現貨市場會造成比較大的壓力。目前公募基金的倉位偏高，本質上，任何反彈都是出逃的機會，在注冊制度明確之后，市場已經沒有了連續上行的動力。 當然，我們的看法未必正確，上面的看法是我們討論的記錄，僅供參考，由此操作帶來的風險自負，本博客只是記錄投資的心路，并無任何對他人操作的建議。 股市風險的釋放就是機會，希望中國股市的牛市早日到來，未來的牛市，必定是在注冊制度下的超級大牛市。 |
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