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有時候得需要當(dāng)頭一聲棒喝，才能讓人猛然意識到，自己長久以來奉為圭臬的某個信念其實(shí)早已灰飛煙滅。 俄羅斯對烏克蘭動武就是這一聲棒喝，而所謂的金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)投資概念則是那個(現(xiàn)在已經(jīng)基本破滅的)信念。 其原因并不在于印度將要轟炸斯里蘭卡，或者巴西在蘇里南劃定了一個“共榮區(qū)”，而是俄羅斯對克里米亞的行動表明，歷史還在演進(jìn)過程中，全球化并非不可避免；作為一個投資者，你可能輕易便在這一進(jìn)程中湮沒。 換句話說，或許更好的做法是把資金都留在國內(nèi)，起碼也要讓新興市場資產(chǎn)價格打一個大折扣，才值得冒這么大的風(fēng)險。 迄今為止，市場受到的沖擊主要是因?yàn)槎矸降能娛陆槿?，而俄羅斯資產(chǎn)損失慘重。這合情合理，但是如果只把這一事件理解為俄羅斯和其他地區(qū)特定的地緣政治形勢，那么就忽略了更重要的方面：地緣政治并不一直都是支撐市場的因素。 市場對投資金磚國家的熱情始于兩個相關(guān)的概念，不過眼下這兩個概念都深受質(zhì)疑。 第一個概念是，出于一些類似歷史必然性的原因，新興市場基本面非常出色。這些國家不僅負(fù)債較少，而且也代表了人口的發(fā)展趨勢，包括人口不斷增加、經(jīng)濟(jì)成長前景好轉(zhuǎn)和中產(chǎn)階級迅速擴(kuò)大。 很明顯人口因素從來就不是俄羅斯的優(yōu)勢所在，現(xiàn)在也不再是投資中國的有力理由。雖說財(cái)富和中產(chǎn)階級雙雙增長是一件好事，但是幾乎沒有什么證據(jù)可以證明，這會給投資者帶來很高的回報。 第二個概念則是達(dá)沃斯論壇參與人士的一種看法，認(rèn)為全球化將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，并會一直有利于資本。 人們都想當(dāng)然地認(rèn)為，“每個國家”都想要最大化的發(fā)展和成長；“每個國家”也不僅會對投資者一視同仁，而且或多或少都會遵照國際規(guī)則行事。而對金磚四國和新興市場的投資，正是基于這一想法。 在一個會發(fā)生俄羅斯出兵烏克蘭這種事件的世界，前往海外冒險的資本將會更加謹(jǐn)慎。而態(tài)度更加謹(jǐn)慎的資本，則需要更高的回報才能引誘它投靠。雖然俄羅斯特別會因此而受創(chuàng)，但其他新興市場極可能也無法例外。 除了俄羅斯出兵烏克蘭本身造成的傷害，這個事件在國際社會引起的輕微反應(yīng)，也同樣造成影響。德國似乎傾向阻止能源相關(guān)制裁，而英國則是不希望有任何可能危及倫敦金融中心招牌的措施，像是沒收俄羅斯富人海外資產(chǎn)等等。 但這里要先澄清一點(diǎn)，俄羅斯本身是一個很特別的不良投資標(biāo)的，即使在俄羅斯股市周一重挫10.8%之前，俄國金融市場就已經(jīng)反映了這個因素。 最近這些日子，其他有關(guān)新興市場及全球投資如何“成功奏效”的原有假設(shè)，已經(jīng)陸續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。就拿中國人民幣為例，過去幾年，全球市場幾乎篤定認(rèn)為人民幣將在中國人行嚴(yán)密把關(guān)之下緩慢穩(wěn)步升值。 但出人意料的，兩個星期前，人民幣突然開始走貶，一些押注人民幣穩(wěn)步升值的炒家，被打得落花流水。有理由可以相信，中國當(dāng)局只是希望讓市場存在有升有貶的風(fēng)險，同時讓那些打算利用人民幣緩升便車大賺一筆的炒家，沒辦法過得那么舒服。 話雖如此，中國經(jīng)濟(jì)在設(shè)法朝消費(fèi)驅(qū)動的轉(zhuǎn)型過程中，也面臨一些重大困難，這是中國在去杠桿的同時，必須做的事，但可能會讓許多重要族群備感痛苦。 讓人民幣貶值，在經(jīng)濟(jì)面上可以減少許多沖擊。但在國際社會上，這也是很危險的一招，可能會引發(fā)一波以鄰為壑的貨幣競貶。 更不用說，人民幣貶值會不利于外國資本流入，就跟俄羅斯出兵烏克蘭事件是一樣效果。 說到底，全球化進(jìn)程是可以逆轉(zhuǎn)的，俄羅斯的作法只是更凸顯了這點(diǎn)。（來源：REUTERS） |
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