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投資的過程就是尋找市場錯誤評價的過程，在市場過度悲觀出現(xiàn)超低價位時買入未來有巨大盈利增長空間與能力的公司，等待市場發(fā)現(xiàn)過度悲觀預(yù)期扭轉(zhuǎn)，在獲取超預(yù)期收益后賣出。投資就是這么個過程，因此要選擇長期可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)跟蹤長期持有或波段操作。 超預(yù)期是股市暴漲暴跌的根源。市場不看好公司業(yè)績，股價在下跌，你覺得會漲，在下跌中買入，公司業(yè)績超預(yù)期，股價翻一倍賣了，市場也認(rèn)為公司增長到瓶頸 了，但實際上公司業(yè)績超過你與市場的預(yù)期，翻了二十倍。當(dāng)市場覺得公司業(yè)績高增長確定可持續(xù)時，你賣出，市場發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績高增長不可持續(xù)，股價暴跌。 1、是朝陽產(chǎn)業(yè)還是夕陽產(chǎn)業(yè)(競爭激烈還是不激烈)。 2、目前公司處于什么發(fā)展階段，面對哪些困難與機(jī)遇(投入產(chǎn)出小還是投入產(chǎn)出大，負(fù)擔(dān)大還是收益大)。 3、公司解決困境(關(guān)-停-并-轉(zhuǎn)，止損轉(zhuǎn)型)是否有效，是否已完全度過最壞的時期(困境大)。公司面臨的機(jī)遇有多大，將來公司能在行業(yè)中處于什么位置。是否有巨大的盈利增長空間與能力(還是機(jī)遇大)。 4、公司面臨的競爭對手有哪些?相對于競爭對手公司有哪些明顯的優(yōu)勢與壁壘，拓展藍(lán)海，阻擋競爭。 5、價格是否低估(定價充分釋放風(fēng)險恐慌預(yù)期出現(xiàn)定價過低，還是定價充分釋放收益巨大增長預(yù)期出現(xiàn)定價過高)。 6、備用資金充分還是不充分(抵御風(fēng)險攻擊的能力強(qiáng)還是弱)。 7、受市場干擾的能力強(qiáng)還是弱(市場的上漲與下跌對你影響有多大，取決于你對企業(yè)的過去、現(xiàn)在、未來的認(rèn)識有多深刻，對企業(yè)持續(xù)增長模式是否清楚，對其 增長的持續(xù)性是否能不斷跟蹤，比如盈利增長靠規(guī)模擴(kuò)張、提價、加強(qiáng)周轉(zhuǎn)、減輕成本、提高效率、減稅、利率下降等等)。比如銀行靠資金規(guī)模擴(kuò)張、蘇寧靠開連 鎖店規(guī)模擴(kuò)張、茅臺靠提價等的盈利增長模式不可持續(xù)，造成這些公司股價下跌，在面臨新的強(qiáng)大競爭對手與惡性競爭時將迎來業(yè)績與股價雙殺暴跌，只有重新找到 新的增長模式，才能重新迎來上漲。在原有成長模式不可持續(xù)時，即使部分公司仍可依照原有模式成長，如步步高仍依照開店規(guī)模增長使盈利快速增長，如興業(yè)、民 生已率先轉(zhuǎn)型，仍因行業(yè)原有模式不可持續(xù)而影響盈利增長率。 8、市場以各種理由拋棄它，使其股價不斷下跌與低迷，找不到上漲的希望，持有的人有的恐慌避險拋售止損，補(bǔ)倉的被人恥笑不懂得投資。不論是低市盈、低市 凈的銀行股如興業(yè)被單殺(業(yè)績上升，股價低迷)還是高市盈、低市凈的零售股如蘇寧被雙殺(業(yè)績與股價下跌幅)還是高市盈、高市凈的創(chuàng)業(yè)板如華誼兄弟等被單 殺(業(yè)績未降，股價下降)。 9、公司是面對激烈競爭需艱難求生存求發(fā)展，還是找到差異化之藍(lán)海有效避免在強(qiáng)大或激烈惡性競爭中毀滅。企業(yè)是立于不敗之地有驚無險還是面臨被替代之命 運(yùn)無力反抗。巴菲特一位很有智慧的好朋沃爾夫曾教育巴菲特：“沃倫，如果你在一個黃金堆里找一根黃金做的針，那么找這根針就不是一個更好的選擇。” 可 是看一看周圍，到處都是拿著放大鏡去尋找這根針的聰明人。簡而言之，我們要去掙一些容易掙的錢，不要去掙一些很難掙的錢。容易掙的錢呢，容易掙很多倍。很 難掙的錢呢，即使我們很努力，付出非常多，但還是很難掙錢。也就是說投資要找那些質(zhì)地優(yōu)良，面對競爭與困境，能有驚無險，立于不敗之地，贏利與擴(kuò)張空間巨 大，能力超群的公司。 10、公司成長的可持續(xù)性問題：一是公司盈利模式與優(yōu)勢可持續(xù)多久。二是階段性風(fēng)險有哪些。公司成長是具暴發(fā)性還是周期性。賺錢是否輕松，盈利增長空間 是否夠大，股本大還是小、公司是大是小、風(fēng)險是大是小等，都決定了股價起伏與上漲的快慢及空間。如銀行股存在重大杠桿風(fēng)險，因此股價上漲后有下跌釋放周期 風(fēng)險的要求。如茅臺股價暴漲透支了未來樂觀的預(yù)期，盈利增長一旦不達(dá)市場過于樂觀的預(yù)期，股價將迎來暴跌。如某只股票股價暴跌，透支了未來悲觀的預(yù)期，未 來盈利下降一旦低于市場過于悲觀的預(yù)期，市場將迎來下跌。比如銀行最大的隱患是杠桿過度造成的隱患，在杠桿放大業(yè)績上漲后，風(fēng)險將加大，凈資產(chǎn)高于2倍或 市盈率超過20倍，應(yīng)階段性賣出。如茅臺最大的隱患是提價與需求無法同步增長，在市盈率過度透支如50倍或需求或提價無法持續(xù)，股價將下跌。 |
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