資產負債率

　　資產負債率資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。

　　資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。

　　資產負債率計算公式：

　　計算公式為：

　　資產負債率=負債總額/資產總額×100%

　　這個比率對于債權人來說越低越好。因為公司的所有者(股東)一般只承擔有限責任，而一旦公司破產清算時，資產變現所得很可能低于其帳面價值。所以如果此指標 過高，債權人可能遭受損失。當資產負債率大于100%，表明公司已經資不抵債，對于債權人來說風險非常大。

　　資產負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。這一比率越低(50%以下)，表明企業的償債能力越強。

　　通常，資產在破產拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此如果資產負債率高于50%，則債權人的利益就缺乏保障。各類資產變現能力有顯著區別，房地產的變現價值損失小，專用設備則難以實現。不同企業的資產負債率不同，與其持有的資產類別有關。

　　事實上，對這一比率的分析，還要看站在誰的立場上。從債權人的立場看，債務比率越低越好，企業償債有保證，貸款不會有太大風險;從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，因為股東所得到的利潤就會加大。從財務管理的角度看，在進行借入資本決策時，企業應當審時度勢，全面考慮，充分估計預期的利潤和增加的風險，權衡利害得失，作出正確的分析和決策。

　　利潤及凈現金流量的分析企業資產負債率的增長，首先要看企業當年實現的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產負債率的增長幅度。如果大于，則是給企業帶來的是正面效益，這種正面效益使企業所有者權益變大，隨著所有者權益的變大，資產負債率就會相應降低。其次要看企業凈現金流入情況。當企業大量舉債，實現較高利潤時，就會有較多的現金流入，這說明企業在一定時間內有一定的支付能力，能夠償債，保證債權人的權益，同時說明企業的經營活動是良性循環的。

　　資產負債率

　　流動資產分析：企業資產負債率的高低與流動資產所占總資產的比重、流動資產的結構以及流動資產的質量有著至關重要的聯系。如果流動資產占企業總資產的比重較大，說明企業資金周轉速度較快、變現能力強的流動性資金占據了主導位置，即使資產負債率較高也不十分可怕了。流動資產結構主要是指企業的貨幣資金、應收賬款、預付賬款、存貨等資產占全部流動資產的比重。這些是企業流動資產中流動性最快、支付能力最強的資產。我們知道貨幣資金是即付資金，應收賬款是隨時回籠兌現的資金，存貨是隨著銷售的實現而變現的資金，這些資產的多少直接影響著企業付現的能力。

　　如果該比重大，說明企業流動資產結構比較合理，有足夠的變現資產作保證。反之，則說明企業流動資產中待處理資產、待攤費用以及相對固化或費用化掛賬資產居多，這些資產都是尚待企業自行消化的費用，不僅不能變現償債，反而會耗用、侵蝕企業利潤，這也是一個危險的信號。流動資產的質量，主要看企業應收賬款中有無呆壞賬，其比重有多大，存貨中有無滯銷商品、長期積壓物資，企業是否計提了壞賬準備、銷價準備， 所提壞賬準備、銷價準備是否足以彌補呆壞賬損失、滯銷商品損失和積壓物資損失。

　　長期投資分析：投資是企業通過分配來增加財富，獲取更多的利益。企業投資是否合理、可行。首先要分析企業投資額占全部資產的比重是否合理，如果投資比重過高，說明企業投資規模過大，投資規模過大就會直接影響企業的變現能力和支付能力，特別是在資產負債率極高的情況下，迫使企業償債受到限制，以至影響企業的信譽。其次要分析企業投資項目是否可行，即所投資回報率是否高于融資利率，如果投資回報率高于利息率，則說明該投資是可行的。

　　固定資產分析：固定資產的規模，對于企業很重要。一是固定資產占企業總資產比重的情況。通常是固定資產的數額應小于企業凈資產，占到凈資產的2/3為好，這樣可使企業凈資產中有1/3流動資產，到頭來不至于靠拍賣固定資產來償債。固定資產比重過高，說明企業變現能力差，企業償還債務的能力就差。二是固定資產中生產用固定資產所占比重是否合理。如果生產用固定資產占比重低，說明非生產用固定資產比重大。由于生產用固定資產少就很可能滿足不了生產經營所需，企業經營目標就難以實現。非生產用固定資產過大，列入企業當期損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業效益少，效益少現金流入就少，使企業償還債務的能力變弱。

　　流動負債分析

　　一般說來，資產流動比率越高，債權人越有保證，但流動比率過高，就會使一部分資金滯留在流動資產形態上，影響企業的獲利能力。因此企業應將流動比率測定一個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產負債率有可能會高，企業信用受到損害，再舉債會發生困難； 高于這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，造成資金浪費。

　　短期借款分析：企業資產負債率越高，說明企業向銀行借入資金越多，因此企業決定舉債時，首先要分析市場形勢，通過市場的經濟環境、經濟條件、經濟形勢做出是否舉債經營的判斷。市場前景好時舉債就可行，否則就不宜舉債。其次要分析企業舉債后獲利水平是否高于借款利息水平，如果企業獲利水平高于借款利息水平，說明企業舉債經營是有利可圖的。再次要分析企業流動資產是否大于流動負債，如果流動資產大于流動負債，說明企業有償付能力，能夠保證債權人的權益。資產負債率

　　結算負債分析：結算負債主要包括應付票據、應付賬款、預收賬款等。結算負債的分析主要是看企業的商業信譽。這種商業信譽來自金融機構和供貨方，主要體現在企業應付票據、應付賬款以及預收賬款的多少。大量應付票據、應付賬款和預收賬款，一方面說明金融機構根據企業的綜合信譽、經營規模給予企業綜合授信，另一方面也說明供貨方根據長期友好往來與合作關系，給予企業的支持和信任，甚至應該說是供貨方給予企業價格上的優惠。

　　因為結算負債的增加意味著資產負債率的上升，資產負債率的上升，不得不考慮企業的償債能力，以免企業再籌資受到限制。除此之外企業還要注意，供貨方在付款方式上有無現金折扣，如果有現金折扣，企業采用賒購方式所放棄的現金折扣機會成本是否低于貸款利息，企業必須進行權衡，通過利弊分析再決定購貨方式。

　　定額負債分析：定額負債是一種無息資金來源，主要包括應繳稅金、應付利潤等。企業不應小視無息資金的使用，它不僅能夠帶來可以計算的直接效益，還可以帶來由直接效益引發的間接效益，而這種間接效益是無法計算的。

　　長期負債分析

　　長期負債與流動負債相比較，具有期限長、利息相對高、絕對數可能大等特點。企業如果能夠正確有效地利用長期負債，它就會為企業提供更多的獲利機會。但是如果企業經營不善，它又可能形成籌資風險，從而加劇企業經營風險，造成高負債高風險，也是影響資產負債率高低的一個重要因素。

　　因此，對長期負債的分析主要從兩方面衡量：一是利用舉債臨界點來衡量。舉債臨界點是借款利息率等于總資產報酬率的分界點，如果借款利息低于總資產報酬率，舉債就可行，反之則不可行。二是以市場形勢做判斷。如果市場前景很好，大有發展前途，會給企業帶來豐厚的利潤，舉債就可行，否則就不宜舉債。

　　資產負債率=（負債總額/資產總額）*100％。

　　資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。

　　1、負債總額：指公司承擔的各項負債的總和，包括流動負債和長期負債。

　　2、資產總額：指公司擁有的各項資產的總和，包括流動資產和長期資產。

　　要判斷資產負債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產負債率這個指標反映債權人所提供的負債占全部資本的比例，也被稱為舉債經營比率。

　　他們最關心的是貸給企業的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業資本總額相比，只占較小的比例，則企業的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業償債有保證，則貸款給企業不會有太大的風險。

　　由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。

　　企業股東常常采用舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業的控制權，并且可以得到舉債經營的杠桿利益。在財務分析中也因此被人們稱為財務杠桿。

　　如果舉債很大，超出債權人心理承受程度，企業就借不到錢。如果企業不舉債，或負債比例很小，說明企業畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業應當審時度勢，全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，作出正確決策。

　　        超日太陽(1.91, 0.00, 0.00%)債務違約風波，讓投資者的目光轉到上市公司的負債上，統計數據顯示，目前已經披露年報的258家上市公司去年累計負債高達9400多億元，其中有32家公司資產負債率超過70%的心理警戒線。業內人士表示，在整體經濟增幅放緩下，上市公司負債過高將影響盈利能力，而且券商、銀行等部分金融類個股也可能因投資過多的企業債使股價面臨壓力。資產負債率

　　       年報數據  258家公司負債9402億元

　　超日太陽債務違約在業內引起軒然大波，不少投資者擔憂其他上市公司是否也存在違約風險。同花順(13.540, -0.13, -0.95%)數據顯示，截至昨日，A股已有258家公司披露了最新的年度負債情況。258家公司整體負債呈現連年上漲態勢，其中，2013年這些上市公司合計負債達到9402.33億元，同比增長10%。而2011年負債只有7548億元，兩年增長了25%。

　　由于中國石油(7.62, -0.03, -0.39%)、中國鐵建(4.53, -0.02, -0.44%)等巨無霸的年報都集中3月下旬后公布，因此，目前單個公司債務額度并不是太高。其中，中國聯通(3.16, 0.01, 0.32%)當前債務水平最高，達到3061.23億元，同2012年相比，增長了22.49%。而TCL集團(2.34, -0.01, -0.43%)、華菱鋼鐵(1.74, -0.01, -0.57%)兩家的公司的負債也都接近600億元。

　　從資產負債率看，142家公司繼續攀升，其中，湘鄂情(6.20, 0.00, 0.00%)2013年資產負債率飆升了20.77個百分點，達到64.15%。

　　截至目前，有32家公司資產負債率在70%以上，而且*ST國通(10.54, -0.03, -0.28%)更是資不抵債，負債率為103.61%。*ST天一(10.89, 0.01, 0.09%)、吉林化纖(4.28, 0.27, 6.73%)和*ST寶碩(6.23, -0.24, -3.71%)資產負債率分別達到98.42%、95.70%和94.15%。另外，還有西藏城投(9.22, 0.22, 2.44%)、博元股份、德賽電池(42.50, -0.36, -0.84%)等12家公司負債水平在80%~90%之間。而資產負債率超過70%市場心理警戒線的上市公司有32家，占已經披露該數據的公司總量的12.40%。

　　有分析認為，雖然*ST超日停牌，但股票存在退市風險。根據交易所新規，如果2013年度經審計后的凈利潤為負值，股票將可能自年報披露之日起停牌，深交所在停牌后十五個交易日內作出是否暫停公司股票上市交易的決定。如果公司無法經營下去，又未能賣殼，出現破產清算，股票也將退出資本市場。

　　　　板塊情況  上市房企負債水平未現飆升

　　而在整個A股上市公司中，房地產企業由于對資金最為敏感，因此，也受到更多的關注。特別是從2010年起，監管層“關閉”房地產企業再融資。使得部分企業的負債率驟然走高。 ifinD數據顯示，A股上市房企債務水平保持穩定，并且略有下降的趨勢，截至昨日收盤，已經21家公司披露債務數據，合計負債1330億元，同比增長12.40%，低于同期歸屬于上市公司凈利潤18.35%的增速。平均資產負債率為60.67%，同比下降1個百分點。在具體個股中，負債率同比上升的公司有11家，且上升的幅度并不大，平均僅增長4.33個百分點。還有10家公司負債率平均下降了6.8個百分點。

　　房地產行業比較特殊，本身負債水平就比較高，在資本市場再融資關停后，負債率一度飆升。“但最近幾年，市場回籠資金較好，加上政策層面對房企貸款的調控，使得部分房企的負債水平不增反降。”一位房地產行業分析師表示。

　　“主要是銷售回款比較好，而且國內銀行貸款這幾年也不錯。但今天的形勢不太樂觀。一方面已經出現降價信號，估計會影響銷售。”上述分析師認為。國家統計局數據顯示，2013年，房地產開發企業到位資金12.21萬億元，同比增26.5%，其中，國內貸款1.97萬億元，增長33.1%；定金及預收款高達3.45萬億元；個人按揭貸款同比增長33.3%。

　　不過，針對2014年，多數分析認為，上市房企資金將趨向緊張。國金證券(18.14, -0.40, -2.16%)曹旭特表示，今年將是房企資金緊張的一年，一是銷售放緩是大概率事件，影響企業的銷售回款。同時，2014年開年各大銀行都或多或少收緊了房貸利率并放緩了放貸速度，部分股份制中小銀行甚至已經暫停了房貸業務。企業層面對今年的資金緊張局面也有所預期。

　　　警惕

　　　　基本面未好轉  高負債個股

　　“上市公司負債應該是一個很重要的財務指標，如果經濟形勢、個體經營增長較快，債務負擔一下子顯現不出來。但如果經濟形勢不樂觀，甚至出現個體經營惡化，那債務的風險就會體現出來。在A股市場上，以前確實很少有債務出現問題的。但超日債違約后，投資者就不得不關注了。有了第一可能就有第二，甚至更多。”廣州某證券公司投行部人士向記者指出。他還認為，最近幾年部分中概股遭到境外機構做空，債務問題也頻頻成為一個重要因素。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍也認為，超日債違約對股市也有負面影響。“以往投資者都會認為公司債等都不會出現違約，但超日債違約就打破了這個預期，對上市公司股票價格會重新定義。對股票市場沖擊并不大，但可能會擔憂在經濟依然低迷環境中，將來會不會有更多的公司出現債務違約風險，對A股相關公司帶來負面影響。”楊德龍表示。

　　實際上，高負債不僅影響上市公司本身，也會牽連諸如券商、銀行等金融股。在首份券商年報中，記者發現，在其證券投資品種中，僅有白云山(23.94, 0.04, 0.17%)一只股票，持有5家公司的企業債。另外還有部分基金、國債、金融債等。這樣意味著，如果相關公司債務過高，出現違約風險，持有這類債券的上市公司也可能受到牽連。因此，對那些負債過高，基本面未有明顯好轉的個股，建議投資者提高警惕。^[1][1]