 隨著可穿戴設(shè)備大潮洶涌來襲，能夠完美適應(yīng)各類可穿戴設(shè)備獨(dú)特外形、顯示效果與數(shù)據(jù)傳輸密度的柔性電子元器件順理成章地成為產(chǎn)業(yè)界熱捧的“香餑餑”。 業(yè)內(nèi)人士指出，柔性電子代表了電子元器件未來的發(fā)展趨勢(shì)，因?yàn)樗軒椭M(fèi)電子產(chǎn)品最終實(shí)現(xiàn)人們夢(mèng)想中的形態(tài)——智能化的手表、手環(huán)、眼鏡甚至耳環(huán)、項(xiàng)鏈等，而“改造我們身邊的一切，讓不可能變?yōu)榭赡堋闭窍M(fèi)電子產(chǎn)品的未來。 而A股從來不會(huì)缺席任何概念的炒作，柔性電子自然不會(huì)例外。去年7月，一則新聞在網(wǎng)絡(luò)上廣泛傳播：日本東京大學(xué)的研究人員開發(fā)出一種只有食品保鮮膜1/5厚度、重量上比羽毛還輕的柔性電路，這為醫(yī)生提供了未來將傳感器植入人體內(nèi)的可能。 這則新聞也成了A股柔性電路概念股遭資金追捧的序曲，在當(dāng)時(shí)導(dǎo)致了中京電子（002579.SZ）、雙星新材(002585.SZ)、振華科技(000733.SZ)、得潤(rùn)電子(002055.SZ)、杰賽科技(002544.SZ)等概念股的一輪大漲，也將“柔性電路板（FPC）”這一全新詞匯帶入了大家的視野。 在最近，柔性技術(shù)又一次被資金“盯上”，而這一次火的概念是“柔性屏”。據(jù)外媒報(bào)道，即將在今晚8點(diǎn)發(fā)布的三星GALAXY Note 4有可能采用的一種叫做“YOUM三面彈性屏幕”的全新屏幕，讓Note 4實(shí)現(xiàn)"多面屏"的效果。消息一出即引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，加之IFA召開將推柔性屏新品、蘋果柔性專利的曝光等接連而來的利好消息，A股市場(chǎng)的柔性電子概念股一度漲幅居前。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅最近三個(gè)交易日，大智慧金融終端“柔性電子”概念板塊即累計(jì)上漲8.43%，成交額高達(dá)69億元，領(lǐng)漲兩市。 其實(shí)Galaxy Note4并非第一款具備特殊形態(tài)屏幕的手機(jī)。此前，三星曾發(fā)布過名為Galaxy Round的曲面屏幕手機(jī)，LG也發(fā)布過配備柔性屏幕彎曲機(jī)身的手機(jī)LG GFlex。更適用于柔性屏的為可穿戴設(shè)備，如三星的幾款智能手表均配備了曲面屏。DisplaySearch研究表明，柔性基板市場(chǎng)的規(guī)模將從2013年的250萬美元一路上揚(yáng)，預(yù)計(jì)到2020年，其規(guī)模將達(dá)到5.67億美元。其中使用柔性技術(shù)的OLED顯示市場(chǎng)，將有望占據(jù)總體市場(chǎng)規(guī)模的約九成。 分析人士指出，雖然柔性屏前景廣闊，但目前相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)主要集中在韓國(guó)廠商如三星和LG手里，在A股市場(chǎng)上真正涉及該業(yè)務(wù)的公司屈指可數(shù)。多數(shù)柔性電子板塊公司所涵蓋的業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍為FPC柔性電路板，加之FPC產(chǎn)業(yè)鏈分為上中下游，各家公司側(cè)重均有不同，卻長(zhǎng)期以來并未被市場(chǎng)真正區(qū)分剖析過，這個(gè)領(lǐng)域就成為了投資者更需要深入研究與發(fā)掘的領(lǐng)域。 與剛性印制電路板相比，柔性電路板具有可彎曲、卷曲、折疊和立體組裝等優(yōu)點(diǎn)，而這無疑是柔性電子產(chǎn)品最重要的一個(gè)特性。而隨著可穿戴智能設(shè)備迅速興起，作為這些智能設(shè)備的重要組成部分，F(xiàn)PC的未來需求也非常可觀。來自Research and Markets的報(bào)告顯示，2012年全球可穿戴技術(shù)市場(chǎng)的收入為27億美元,到2018年將達(dá)到83億美元，未來5年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)高達(dá)17.71%。 據(jù)了解，目前FPC市場(chǎng)集中度較高，全球產(chǎn)能主要集中于日本、韓國(guó)、美國(guó)和臺(tái)灣等廠商，前十大廠商占據(jù)全球50%以上的產(chǎn)值。有關(guān)資料顯示，2010年全球FPC 產(chǎn)業(yè)按廠商銷售值分布為：日本55.83％，美國(guó)14.08％，韓國(guó)13.05％，中國(guó)臺(tái)灣10.61％，中國(guó)大陸僅為5.02％。 通過資料整理與多方采訪，在數(shù)家FPC概念股中選出了較為正宗的五家，他們分別是$丹邦科技(SZ002618)$ 、$生益科技(SH600183)$ 、$得潤(rùn)電子(SZ002055)$ 、$超華科技(SZ002288)$ 和$中京電子(SZ002579)$ 。接下來，本文將從產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、客戶、財(cái)報(bào)、業(yè)務(wù)亮點(diǎn)與不足等方面來全面剖析上述五家公司。 **五家公司FPC業(yè)務(wù)情況概覽（表格）** 丹邦科技：切入上游PI膜制造** 分析人士指出，在FPC產(chǎn)業(yè)的上游材料中，由于PI薄膜和撓性銅箔基材主要掌握在日美等少數(shù)廠商手中，國(guó)內(nèi)廠商只能依靠進(jìn)口，而PI膜和撓性銅箔基材是FPC產(chǎn)線中高毛利與高技術(shù)壁壘的環(huán)節(jié)所在，產(chǎn)業(yè)鏈的不完整既推高了國(guó)產(chǎn)FPC產(chǎn)品的成本，又嚴(yán)重阻礙了國(guó)內(nèi)FCB企業(yè)的發(fā)展腳步。目前，丹邦科技PI募投項(xiàng)目設(shè)備將從9月份開始陸續(xù)到廠，11月份工廠有望建設(shè)完成。一旦公司募投成功，將極大地打開增長(zhǎng)空間。 生益科技：切入上游覆銅板制造** 公司以硬質(zhì)覆銅板見長(zhǎng)，具備規(guī)模效應(yīng)，軟質(zhì)覆銅板也正在研發(fā)布局。分析人士指出，在軟質(zhì)覆銅板領(lǐng)域（毛利遠(yuǎn)高于硬質(zhì)覆銅板），目前有兩個(gè)主流技術(shù)，一是壓延，二是電解，前者技術(shù)壁壘更高，主要掌握在日本企業(yè)手中。生益科技目前也能做一些電解的覆銅板，由于去年公司與行業(yè)龍頭新日鐵進(jìn)行合作，自身又具備技術(shù)儲(chǔ)備和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在軟性覆銅板領(lǐng)域?qū)⒂休^好的發(fā)展前景。 得潤(rùn)電子：FPC業(yè)務(wù)成長(zhǎng)快** 公司FPC業(yè)務(wù)成長(zhǎng)很快，子公司華麟電路今年下半年產(chǎn)能正在快速釋放，預(yù)計(jì)全年銷售能達(dá)到4.5億，凈利率水平提升到5%-6%，全年實(shí)現(xiàn)凈利2300-2700萬元，較去年全年500萬元大增近4倍。分析人士指出，目前國(guó)內(nèi)大部分涉及FPC業(yè)務(wù)的公司產(chǎn)能都在1-2億左右，4.5的銷售額在業(yè)內(nèi)能算上是中上水平了，不過FPC產(chǎn)品的的凈利在5%-6%左右，整體來說還是略有偏低。 據(jù)了解，F(xiàn)PC的凈利一般在15%-20%之間，國(guó)內(nèi)公司由于技術(shù)水平較低，凈利率大概為6%-7%左右，包括臺(tái)企以及司珠三角、福建這一代的產(chǎn)能都是這種水平。而像臺(tái)郡、嘉聯(lián)益等這類切入蘋果供應(yīng)鏈的FPC供貨商，凈利率可高達(dá)35%左右。 超華科技：具備并購(gòu)預(yù)期** 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)還是硬質(zhì)電路板為主，但目前正在試產(chǎn)上游覆銅板與中游FPC。業(yè)內(nèi)人士透露，公司有并購(gòu)?fù)幸詳U(kuò)大規(guī)模的打算，不過目前還沒有明確的收購(gòu)標(biāo)的。分析人士指出，目前公司在覆銅板領(lǐng)域的規(guī)模相對(duì)來說比較大，如果開始做電解的軟質(zhì)銅箔，相對(duì)來說還是有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但目前主要還停留在研發(fā)階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不明晰，并購(gòu)也具備不確定性。 中京電子：可穿戴領(lǐng)域具備想象空間** 公司此前通過募資迅速擴(kuò)大了FPC產(chǎn)業(yè)規(guī)模，現(xiàn)在又通過收購(gòu)樂源數(shù)字切入了可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，由于涉及熱門概念，也在近期成為了資金追捧的對(duì)象。分析人士指出，同時(shí)由于可穿戴式設(shè)備需要在非常有限的空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)Wifi、顯示、藍(lán)牙甚至照相等多種功能，對(duì)封裝可靠性、輕薄性的要求非常高，F(xiàn)PC自然成為最大受益環(huán)節(jié)之一。公司同時(shí)發(fā)展可穿戴與FPC業(yè)務(wù)，兩個(gè)業(yè)務(wù)之間也可以相互促進(jìn)。 |
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