滬港通只是開始 高盛曝光A股飆漲路線圖鳳凰財經綜合 近日國際投行高盛發布研究報告認為，韓國和臺灣的經驗顯示，隨著滬港通的開通，中國A股很快將被納入全球基準股指，而依據臺灣和韓國股市的類似經歷，A股行情或值得期待。
圖1 外匯管制嚴格的市場在納入MSCI 新興市場指數（MSCI EM）時多采用漸進式方法，從開始到完成通常需要7-10年時間。例如，印尼、韓國、馬來西亞和臺灣分別用了9年、7年、10年和7年。以下是臺灣股市被納入MSCI EM 指數所走過的路程： 第一步（1983年始）：境外投資者通過在紐交所交易的美國存托憑證（ADR）和證券投資信托間接投資臺灣股市。第二步（1991年）：允許合格境外機構投資者（QFII）投資臺灣股市（發放配額）第三步（1991年）： 允許投資3個月期貨幣市場工具（發放配額）第四步（1994年）：擴大3個月期貨幣市場工具配額第五步（1996年）：允許資本自由流出第六步（1996年）：MSCI EM 指數首次納入臺灣股市（以臺灣股市市值的50%計入）第七步（1997年）：向境外投資者開放期貨市場第八步（1999年）：允許境外投資者購買可轉債和各類金融證券第八步（2003年）：取消QFII配額制第九步（2005年）：全面被納入MSCI EM （臺灣股市市值100%計入）。納入MSCI指數后，臺灣股市發生了哪些變化呢？華創在報告中指出，在外資開放政策和被納入MSCI指數的共同作用下，僅一年時間里，臺灣股指大漲了40%，市值增長了27%.
圖2 以下是韓國股市被納入MSCI EM所走過的路程：第一步（1981年始）：允許境外投資者通過外資托管銀行投資韓國股市第二步（1992年）：向境外投資者開放部分國內股票市場第三步（1992年）：首次被納入MSCI EM指數（以韓國股市市值的20%計入）第四步（1995年）：允許外企在韓交所（KSE）上市第五步（1996年）：允許境外投資者發行固定收益證券第六步（1996年）：MSCI EM指數擴大韓國股市市值的計入比列至50%第六步（1998年）：放開境外投資者對私營和國企的持股限制（分別上調至55%和30%），同時取消對境外投資者投資活動的諸多限制。第七步（1998年）：全面被納入MSCI EM華創的報告顯示，納入MSCI EM指數對韓國股市產生了明顯影響，尤其是首次被納入（20%）后的三年里，韓國股指大漲65%，市值增加了79%，交易量上升了153%，外資交易占比從1%漲至了3.8%.那么，中國走到哪里了呢：第一步（2002年）：發放QFII配額第二步（2004年）：允許香港開展人民幣業務第三步（2006年）：發放合格境內機構投資者（QDII）配額第四步（2007年）：擴大QEII限額、在香港發行人民幣債券第五步（2010年）：允許境外投資者以人民幣參與銀行家債券市場第六步（2011年）：發放人民幣合格境外投資者（RQFII）配額、公布外商直接投資人民幣結算業務管理辦法第七步（2012年）：個人人民幣業務拓展至境外第八步（2013年）：前海跨境人民幣貸款業務啟動第九步（2014年）：滬港通開通今年6月，MSCI決定暫不將中國A股納入MSCI EM指數，稱這是因為對A股投資存在限制。但是MSCI表示，將在2015年年中考慮是否將A股納入。 從過去幾個月A股的表現來看，市場對此可謂充滿了期待：
圖3 屆時A股將會有怎樣的表現呢，讓我們拭目以待。 |
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