 30日是2014年度最后一個公開市場常規操作日。據交易員透露，央行30日公開市場仍繼續暫停任何操作，這不僅令本周連續第三周實現零凈投放和凈回籠，同時也令12月公開市場凈投放量僅為350億元，較上月減少逾兩成，為全年公開市場操作“收官”。 從11月25日央行開展14天期500億元的正回購操作起，截至30日，已經連續十期零操作。這在此前公開市場操作歷史上較為少見，與之伴隨的是，央行在市場上悄然開展各類定向資金投放，如SLO、MLF等，熨平短期市場資金波動。 業內人士表示，一般市場資金緊張的時候，央行通常采用逆回購釋放流動性。此番連續10期未操作，足見央行在降低準備金率方面仍態度謹慎。市場猜測的原因有：1、當前的資金面總量依然較為寬松，僅僅是短期流動性產生了擾動；2、目前股市瘋漲，央行并不愿意提供長期資金以使其過多地流入到股市。 市場資金緊張 近一個月來，市場資金面緊張程度與日俱增。以7天shibor為例，12月18日，7天shibor從3.692%激增至4.025%，12月19日又躍升至5.367%，12月22日，又大漲41.5個基點至5.782%，達到今年以來的第二個峰值，僅次于1月20日的6.329%。隔夜shibor波動趨勢同樣如此。30日的資金面明顯出現緊張局面，開盤隔日回購利率就飆升至18%水平，一直未低于15%，最高一度沖擊20%。雖然此前央行已經調整存貸比并對商業銀行暫時免繳，但有消息稱，從29日起多家銀行關閘回收拆借過橋流動性，市場資金氣氛略為緊張。 面對銀行間市場短期利率不斷上升，央行卻保持淡定。上一次，央行公開市場操作還要追溯到11月25日。 申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，對于央行而言，在宏觀調控方面追求的是總體效果。央行的貨幣政策工具籃子里有很多工具，除了公開市場操作，也有MLF、SLO等這些流動性工具。連續10暫停公開市場操作，并不代表央行貨幣政策有什么變化?！爸灰胄姓J為市場流動性充足，不進行公開市場操作也沒有什么奇怪的。”李慧勇說道。 央行不愿資金流入股市 在多數業內人士看來，當前的資金面總量依然較為寬松，僅僅是季節性和突發性事件對于短期流動性產生了擾動。而在目前股市瘋漲，但降低融資成本目標仍然獲得實質性成效的情況下，央行似乎并不愿意提供長期資金以使其過多地流入到股市當中。 受訪的一線交易員普遍表示，隨著新股申購天量資金的解鎖，銀行間未來的流動性形勢將呈現逐步好轉跡象。當然，未來的不確定因素和市場心理預期的不穩定使資金價格呈現高位波動的格局。 打新結束資金面緩解 盡管央行繼續保持公開市場零操作，未向市場釋放流動性。但銀行間資金面卻有所緩解。 多位專家認為，這是因打新股結束而引發的。之前新股發行，業內人士預測合計凍結資金區間為2.1萬億-2.4萬億元。而現在新股發行已經結束，市場對資金需求量減少。 市場人士預計，短期資金面的緊平衡狀態依然持續。申萬研究所債券團隊最新觀點指出，近期IPO過后，資金面雖有回落，但在債券現券收益率同樣下行的情況下，現券與資金利差低至-100bp左右，呈現出明顯倒掛。近期在資金面持續回穩階段，資金利率并未出現明顯下行，未來要使得資金利率出現100bp以上的降幅難度較大。 目前實體經濟需要貨幣政策提供從量到價的支持，而且跨境資金流出壓力大于流入壓力，通縮壓力大于通脹壓力，目前已經到了降準的時間窗口，降準隨時可能會出現。 （來源：中金在線） |
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