【金融創(chuàng)新】4招破解企業(yè)并購(gòu)融資難問(wèn)題

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自中國(guó)企業(yè)誕生以來(lái)，企業(yè)融資，尤其是私營(yíng)企業(yè)融資就是一大難題，作為一種需要花費(fèi)大額資本金的商業(yè)行為，并購(gòu)交易的融資更是難上加難，記得有一次，我問(wèn)一位企業(yè)家說(shuō)“你為什么不采取并購(gòu)整合發(fā)展戰(zhàn)略呢？”，企業(yè)家直接了當(dāng)?shù)母嬖V我“我沒(méi)錢(qián)啊！”，這就是中國(guó)企業(yè)目前并購(gòu)融資的真實(shí)現(xiàn)狀，許多企業(yè)甚至連企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金都吃緊，更何談?dòng)卸嘤嗟腻X(qián)去實(shí)施并購(gòu)呢？

　　

中國(guó)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)投資(vc/pe)在最近幾年旋風(fēng)般的火熱起來(lái)，“全民PE”的概念恐怕只有在中國(guó)才會(huì)有的現(xiàn)象，為什么會(huì)出現(xiàn)這種局面？一句話(huà)，中國(guó)企業(yè)太缺錢(qián)了！

2009年創(chuàng)業(yè)板的推出后火爆的認(rèn)購(gòu)、高市盈率的估值、無(wú)數(shù)億萬(wàn)富翁的誕生，更是說(shuō)明了中國(guó)企業(yè)、廣大的高成長(zhǎng)的中小企業(yè)對(duì)資本的饑渴程度，雖然創(chuàng)業(yè)板對(duì)于數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的中國(guó)企業(yè)的融資難是杯水車(chē)薪，但它的推出無(wú)疑是一種信心和希望。

回到我們今天的話(huà)題，如果說(shuō)企業(yè)日常融資是個(gè)難題，那并購(gòu)融資更是老大難，我們要探討的是如何在當(dāng)前現(xiàn)實(shí)面前有效的創(chuàng)新解決并購(gòu)融資難問(wèn)題，讓并購(gòu)從此“不差錢(qián)”！

在我的并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)體系中，并購(gòu)融資占有非常重要的地位，有資金不一定都?jí)虿①?gòu)成功，但沒(méi)有資金，并購(gòu)成功的難度無(wú)疑會(huì)增大許多。因此一直以來(lái)，我都在用心鉆研有效解決并購(gòu)融資難的多種實(shí)際方法，用來(lái)豐富我的并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)體系，也是為了更好的為有需要的企業(yè)并購(gòu)融資解決實(shí)際問(wèn)題。解企業(yè)并購(gòu)融資難的4招創(chuàng)新方式具體指哪些？投融界專(zhuān)家推薦閱讀：

一.欲買(mǎi)先賣(mài)堅(jiān)持內(nèi)部融資為先

欲買(mǎi)先賣(mài)的意思就是如果你想并購(gòu)一家目標(biāo)企業(yè)，但是手里的錢(qián)又不是很寬裕，那就先賣(mài)掉自己的一部分業(yè)務(wù)或某個(gè)子公司(部門(mén))，我還是那句話(huà)，企業(yè)并購(gòu)融資最容易造成的就是企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是并購(gòu)交易的首要風(fēng)險(xiǎn)之一，因此為了降低并購(gòu)融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，我堅(jiān)持內(nèi)部融資為先，尤其是現(xiàn)在中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，只要是上點(diǎn)規(guī)模的都是同時(shí)涉足幾個(gè)行業(yè)，哪個(gè)掙錢(qián)就干哪個(gè)，這些企業(yè)如果真想采取并購(gòu)整合戰(zhàn)略，真的應(yīng)該好好考慮一下我說(shuō)的這招欲買(mǎi)先賣(mài)，剝離非相關(guān)主業(yè)資產(chǎn)，特別是那些長(zhǎng)期利潤(rùn)低下甚至虧損的業(yè)務(wù)，趁早退出，也為下一步的并購(gòu)留下更充裕的資金保證，不過(guò)如何將在買(mǎi)之前先賣(mài)個(gè)高價(jià)錢(qián)，至少是好價(jià)錢(qián)，那也是一門(mén)功夫，在我的并購(gòu)戰(zhàn)術(shù)體系中，關(guān)于如何賣(mài)企業(yè)也占有很重要的篇幅和地位，有機(jī)會(huì)單獨(dú)撰文以分享；

二.創(chuàng)新融資觀(guān)念巧妙破解資金緊張

想做并購(gòu)整合的企業(yè)要轉(zhuǎn)變以往的融資觀(guān)念，并購(gòu)是一件頗需要?jiǎng)?chuàng)新意識(shí)的事情，實(shí)施并購(gòu)交易首先要敢于創(chuàng)新、善于創(chuàng)新，相信有了創(chuàng)新，一切并購(gòu)融資難題都會(huì)迎刃而解，首先你要轉(zhuǎn)變資本觀(guān)，不要以為只有現(xiàn)金才是資金，一些設(shè)備、債權(quán)、技術(shù)、品牌、管理、專(zhuān)利等等都是可以用來(lái)作為并購(gòu)支付的資本方式，目標(biāo)企業(yè)需要的不一定都是現(xiàn)金，他們可能更需要其他的一些東西，找出來(lái)、滿(mǎn)足他，你就可以擁有他，就算不能用非現(xiàn)金的方式來(lái)支付并購(gòu)資金，但通過(guò)創(chuàng)新支付方式，只要可以大大緩解并購(gòu)融資難題，比如延期支付、部分支付等等，我們要記住，并購(gòu)融資是為了支付，有時(shí)候不要只想著融資，也要?jiǎng)?chuàng)新的想著如何巧妙的支付；

三.精明的選擇外援警惕高成本陷阱

在通過(guò)內(nèi)部融資、創(chuàng)新融資與支付都不能奏效的前提下，那你就要考慮你要實(shí)施的并購(gòu)交易是不是真的值得你冒風(fēng)險(xiǎn)來(lái)繼續(xù)進(jìn)行，如果你堅(jiān)持你的選擇，那好，你的選擇就只有借助外力來(lái)達(dá)成你的心愿了，這里的外力指的是當(dāng)下很火熱的VC/PE股權(quán)投資基金，還有專(zhuān)項(xiàng)的并購(gòu)貸款，由于各大商業(yè)銀行的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)更多的是貸給國(guó)字頭央企，還有就是需要企業(yè)本身有一半的自有并購(gòu)資金，我們就不多談了，我們主要談?wù)劰蓹?quán)基金融資，中國(guó)目前的債權(quán)市場(chǎng)不完善，再有并購(gòu)需要的是長(zhǎng)期融資，短期的過(guò)橋資金難以滿(mǎn)足，因此我們只能更多的尋求外部股權(quán)融資，說(shuō)白了就是出讓一部分股權(quán)，換來(lái)一筆真金白銀和一些增值服務(wù)，這些股權(quán)基金會(huì)幫助你去實(shí)施并購(gòu)交易，但是這些高智商的基金管理人都是精于算計(jì)的“天才”，在與他們打交道的時(shí)候一定大意不得，他們投資你是為了賺取高額利潤(rùn)，因此我說(shuō)要精明選擇外援，同時(shí)要盡量控制外部融資的高成本，還有就是這些股權(quán)基金的資金到位周期也有一定的過(guò)程，所以需要我們的并購(gòu)企業(yè)早做準(zhǔn)備，以免因?yàn)橘Y金錯(cuò)過(guò)最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)。

四.靈活選擇信托融資解決并購(gòu)融資困局

最近一段時(shí)間我一直在研究信托融資在并購(gòu)交易中的實(shí)際應(yīng)用，發(fā)現(xiàn)信托融資有時(shí)候可以幫助一部分企業(yè)有效的解決并購(gòu)融資難題，如果說(shuō)商業(yè)銀行的債權(quán)融資成本低但是周期短，而且不易獲取，股權(quán)基金的股權(quán)融資成本高，那么信托融資就顯得突出了，由于信托的靈活性，信托融資的周期長(zhǎng)達(dá)幾年，基本上可以滿(mǎn)足并購(gòu)交易的周期要求，而且信托融資的成本也還可以接受，如果并購(gòu)企業(yè)可以加以靈活運(yùn)用，有時(shí)候可以受到奇效。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，信托融資就是利用信托公司的自有資金或者信托資金幫助并購(gòu)企業(yè)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)。目前在中國(guó)信托融資更多的運(yùn)用在房地產(chǎn)行業(yè)，也有一些上市公司通過(guò)信托融資解決了并購(gòu)融資難題，關(guān)于信托融資我會(huì)專(zhuān)門(mén)寫(xiě)作一篇文章以作分享。

以上四點(diǎn)是我對(duì)并購(gòu)融資的一些思考，另外關(guān)于并購(gòu)融資我還想給出三條建議：

1.并購(gòu)資格比資金更重要

我一直強(qiáng)調(diào)，并購(gòu)資本包括并購(gòu)資格和并購(gòu)資金兩方面，而且前者遠(yuǎn)比后者重要的多，并購(gòu)資格是企業(yè)多方面的一個(gè)體現(xiàn)，其中最重要的就是并購(gòu)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱，一個(gè)真正有實(shí)力的企業(yè)是不會(huì)有真正的并購(gòu)融資難題的，反過(guò)來(lái)那些不具備充分的并購(gòu)資格的企業(yè)即便獲取了并購(gòu)所需的資金也只能讓自己死的更快；

2.編制并購(gòu)預(yù)算表和融資方案

實(shí)施并購(gòu)交易是關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的大事，俗話(huà)說(shuō)凡事，預(yù)則立、不預(yù)則廢，為了更好的解決并購(gòu)融資難題，也為了確保并購(gòu)交易的成功，我們建議并購(gòu)企業(yè)一定要未雨綢繆，及早編制并購(gòu)預(yù)算體系，其中當(dāng)然包括重要的并購(gòu)融資方案，只有提前做好準(zhǔn)備，打好基礎(chǔ)，并購(gòu)交易才會(huì)事隨人愿；

3.抓住一切可能的機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取企業(yè)上市

在中國(guó)這個(gè)融資環(huán)境不理想的現(xiàn)實(shí)狀況下，如果企業(yè)能夠有機(jī)會(huì)對(duì)接資本市場(chǎng)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的還是海外的，都應(yīng)該盡最大努力讓自己的企業(yè)上市，上市以后，擁有了便利的資本市場(chǎng)融資渠道，實(shí)施并購(gòu)交易會(huì)變得容易許多，無(wú)論是資金的獲取還是并購(gòu)支付的便利與多樣性，很多的并購(gòu)大佬如國(guó)美黃光裕、分眾江南春、華潤(rùn)寧高寧都是在企業(yè)上市之后，仰仗著“不差錢(qián)”的雄厚資本實(shí)力才得以在自己的行業(yè)縱橫捭闔、王者天下的，所以沒(méi)啥說(shuō)的，一句話(huà)：有機(jī)會(huì)，趕緊上市吧！

文章來(lái)自：上海陸家嘴并購(gòu)聯(lián)盟