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如前所述，大級別的趨勢不可操縱——即既不可被人為創造，亦不可被人為中斷——這一結論奠定了圖表型技術分析的基礎。技術分析是以圖表為主要研究手段，試圖預測市場價格變化的未來趨勢的技術。技術分析有許多門類，圖表派是主流。基本分析是指股票的財務報表分析和商品期貨的供求關系分析，然后進一步擴展到行業分析和宏觀經濟形勢與政策分析。兩者的目的都是為了預測價格變化的方向，但出發點不同。技術分析是從價格變動的現象入手直接分析行情，而基本分析是從價格變動的原因入手間接分析行情。技術分析派通常不理會價格漲跌的原因，而基本分析派則不講究進出場的精確時機。關于二者孰優孰劣，已經爭論了一百多年仍未有定論。下面，我以一個技術派的眼光，談談自己的看法： 一、交易者不可能掌握所有的基本面信息 尤其是那些能揭示事實真相的內幕消息，一般人難以獲得。為了分析結果的準確性，任何不起眼的細節都不能忽略，這會導致基本分析的工作量過大。況且，有關基本面的任何數據都可以是假的或不準確的，但市場價格和成交量卻是真實的，因此它們所構成的技術走勢圖才是您我唯一可信賴的東西。 二、信息對價格的影響程度和交易者對信息的反應難以量化 為此基本分析不得不借助一個又一個假設，導致分析結果的彈性過大。作為技術派的一員，我從來只關心價（包括K線、均線）和量（包括成交量、持倉量）兩個要素。通過對這兩個要素的分析，研判出多空力量孰強孰弱，進而研判出趨勢的方向或無趨勢的事實用以指導交易。 三、基本面信息總是落后于價格變化 從來都是價格創造新聞而不是新聞創造價格。保羅·都德·瓊斯曾說：“我相信在市場價格變動之后，市場的基本面才會隨著改變。”約翰·墨菲（John J.Murphy）則在他的《期貨市場技術分析》（Technical Analysis of the Futures Markets）一書中列舉了一個生動的例證：“1982年夏季，股市和債市同時爆發了一輪劇烈的牛市，及時地宣告了一場自二次大戰以來為時最長、痛苦最深的大衰退就此終結——然而經濟學界對如此重大的轉折當時差不多毫無察覺……市場價格是經濟基礎的超前指標，也可以說是大眾常識的超前指標。歷史上一些最為劇烈的牛市或熊市在開始的時候，幾乎找不到表明經濟基礎已經改變了的資料。等到好消息或壞消息紛紛出籠的時候，新趨勢早已滾滾向前了。” 四、價格變化已經消化吸收一切信息 艾德·斯科塔（Ed Seykota）曾說：“我認為基本面資訊并沒有用，因為市場早已將它反應在價格上了。如果你能比別人早幾步知道某些基本面的變化，那又另當別論了。基本上，我是一個已經具有20年經驗的趨勢交易員，趨勢跟蹤就是分析圖表的一種。根據分析圖表從事交易有如沖浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成為一名沖浪高手。你只要能感覺到波浪涌起以及掌握乘浪的時機就夠了。”杰西·利物莫（Jesse Livermore）則說：“大眾應該始終記住股票交易的要素。一只股票上漲時，不需要花精神去解釋它為什么會上漲。” 五、個人交易者很難掌握基本分析的要領 誠然，沒有人能夠保證技術分析的學習者一定能在市場上賺到錢。但毫無疑問的是，對于絕大多數人而言，試圖通過學習基本分析達至盈利目的的希望會更加渺茫。我個人認為，除非有特別的嗜好，散戶交易者想要成為基本分析專家的沖動基本屬于不智之舉。基本分析究竟有多難？查爾斯·勒博（Charles Le Beau）說：“即使你受過高度專業化的訓練也要避免自己做基本分析。我已經從事期貨交易40年，并且經常在一所重點大學里給研究生講授基本分析課程，然而我從來不會想到要自己做基本分析。比你和我都更有資歷的真正的基本分析專家，他們把全部的時間都投入在這方面，而他們的結論是隨時可以免費獲得的。” 六、技術分析適用于任何市場、任何品種和任何時間尺度 約翰·墨菲還曾經說過：“技術分析有個了不起的長處，就是它適用于任何交易品種和任何時間尺度。不管是股票還是期貨，沒有用不上的地方。圖表派可以隨心所欲地同時跟蹤許多種類，而基本派往往顧此失彼。經濟基礎方面的資料過于繁雜，多數基本分析師只好從一而終，專門研究某種或某類商品，比如谷物或金屬。我們絕不可忽視這個差別。市場有時平平淡淡，有時候高潮迭起；既有趨勢明朗的情況，也有雜亂無章的階段。技術派就不妨集中精力和資源，專門對付趨勢良好的市場，暫且不理會其它趨勢不明者。這樣，在市場上各種商品輪流坐莊，交替活躍，技術派跟著把注意力和資金轉移到最行時的對象上去。 “不同的時候總有不同的商品最火爆，趨勢漂漂亮亮，而且往往此起彼伏。技術分析者大得其宜，隨機應變地輪換新寵。而基本派多是‘專家’，常常享受不到這份靈活性，缺了圖表派那份瀟灑。圖表分析還有一個優點是它能應用于任何時間尺度。無論是研究一天以內的價格變化做日內交易，還是順應趨勢做中等期限的跟勢交易，都可以采用相同的原理。有人說圖表分析只適合短線，這是無稽之談。也有人說基本分析適合做長期預測，而技術分析用于短線的時機選擇更好。實踐證明，使用周線圖和月線圖解決長期預測問題也毫不遜色。” 七、沒有任何一個交易者能夠完全脫離技術分析 有些人明明依靠技術分析大賺其錢，卻依然聲稱其做交易的依據是基本分析，并且大肆貶低技術分析。可是真的存在完全不看技術圖表的交易者嗎？回答是否定的，因為這個問題就像是在問人沒有眼睛是否還能看一樣。以基本分析見長的吉姆·羅杰斯（James Rogers）曾說：“我不曾碰過靠技術分析致富的人。當然，這不包括出售技術分析圖表的人在內。”可是在被問及他是否使用價格走勢圖時，他卻回答說：“會的。我每周都會看一下市場走勢圖。靠這些資料，我可以知道市場目前的情況。偶爾我也會看分析圖表。有時候，分析圖表會告訴你市場上已經出現極大的乖離，在這種情況下，我通常會考慮是否要繼續做多或放空。” 對此，約翰·墨菲解釋說：“圖表分析抄了基本分析的近道，反過來卻不然。基本分析里不包括價格的變化。如果說單純利用技術分析從事商品期貨交易還可以的話，要是某人毫不理會市場的技術特點，試圖單單利用基本分析來做交易，那就大為可疑了……期貨的杠桿作用注定了時機是交易成敗的關鍵，即使您在把握大趨勢上沒有出問題，仍然很可能賠錢。‘買進并持有’這一套行不通。在市場預測階段，技術分析或基本分析都可采用，但到了選擇具體出入市時機的時候，就只能仰仗技術分析了。這就是說，只要是做交易，就得按部就班地完成這兩個步驟；哪怕您在第一個階段用的是基本分析，在第二階段也還是非用技術分析不可。” 八、華爾街杰出交易家推崇和信賴技術分析 馬丁·舒華茲（Marty Schwartz）：“如果有人對我說，他從未見過一個發財的技術面分析師，我會嗤之以鼻。因為我干了9年的基本面分析師，結果卻是靠技術分析致富。”威廉·奧尼爾：“大部分投資人認為股市的圖表分析沒有什么意義。事實上，只有大約5％到10％的投資人看得懂圖表。甚至有許多專業交易員都對圖表一知半解。投資人不知使用圖表分析，就如同工程師不懂得使用X光一樣愚蠢。分析圖表可以提供許多用其他方法難以獲得的資訊。可以使各種股票的表現組織化，對選股工作有很大的幫助。”布魯斯·柯凡納（Bruce Kovner）：“對我而盲，技術分折有如體溫計。光靠基本分折，而不注意市場走勢的相關圖表，就如同醫生為病人治病，而不替病人量體溫一樣荒謬。技術分析不但可以反映市場大勢所趨，也能突顯市場異常的變化。以我而言，研究市場價格走勢圖是一項非常重要的工作，我可以靠它判斷市場未來可能發生的變化并預做準備。” （摘自投資家1973所著《金融交易學——一個專業投資者的至深感悟》第一卷第三章“理論與道路”） |
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