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作者股市雷鋒叔叔 這篇文章比較難寫，寫多了會很長，我就簡單提一些關鍵詞，以控制篇幅。 關鍵詞：資本市場、實體經濟、外匯儲備、通貨膨脹、通貨緊縮、利率、存款準備金率。 一，先談美國。 2008年，美國發生次貸危機，引發全球金融海嘯，道瓊斯指數一度下跌到6000多點，經濟大幅度衰退。隨后，美聯儲推出幾輪量化寬松政策，美元指數大幅下跌，大宗商品價格大幅上漲。這期間我們看到，道瓊斯指數卻是一路上漲了近三倍，達最高18000多點，但通脹壓力卻在低水平。why？ 1）美元國際貨幣地位，造成全球流通性泛濫，量化寬松檢驗各國應對輸入型通脹的水平； 2）股市大幅上漲，吸收了大量現金，并未引發美國國內流動性過剩； 3）股市大幅上漲，股民財富增加，增強了消費信心，拉動了實體經濟增長，經濟得到了喘息機會。 現在大家都看到，美國經濟強有力復蘇，美元將進入加息周期，美元指數大幅上漲。我只能說，美國這個完全市場化國家，確實厲害！ 二，再談歐洲 1）歐元兌美元匯率是完全市場化的，美元下跌，歐元即刻上漲； 2）大宗商品以美元計價，歐元兌美元匯率的市場化，避免了輸入型通脹在歐洲發生； 3）盡管歐元匯率上漲，壓制了歐洲經濟增長，但給了歐洲足夠多的貨幣政策，比如低利率和歐洲的量化寬松。 無疑，歐美日這些老牌資本主義國家的完全市場經濟，在應對危機時，有著快速反應能力和效率，歐元區的低利率和寬松貨幣政策，盡管有希臘危機的干擾，歐元區各國股市大幅上漲，歐元區經濟復蘇指日可待。 三，最后談談中國 中國股市歷來熊長牛短。why？原因：通貨膨脹 1993年，中國經歷了史上最嚴重的通貨膨脹，CPI達到了兩位數，外匯儲備一度只有300多億美元，人民幣匯率大幅貶值。1995年，央行采取最嚴厲的貨幣緊縮政策，大幅度提高利率，抑制需求，控制了惡性通脹，也造成經濟陷入嚴重衰退，通縮一直持續到了2000初。 1999年，央行采取史上極度寬松的貨幣政策和激進的財政政策。 2000年開始，隨著貨幣寬松和匯率貶值，加上人口紅利，制造業快速復蘇，中國產品銷向全球，投資中國熱度全面升高，國際收支連年順差，外匯儲備呈幾何級數增加，最高時，外匯儲備達近四萬億美元。 外匯來源兩個渠道，即經常項下和資本項下。中國是外匯管制國家，所有外匯進入中國，都要按當時的匯率賣給央行，換取人民幣，央行將這些外匯收入列為儲備。 所謂， 經常項下，就是出口商品創匯。 資本項下，就是外資通過購買國內的資產等的資本投資。 國際收支講究是平衡，對中國而言，有適度略有盈余最好，而不是越多越好。多了必然引發流通性泛濫而引發通貨膨脹！所以，當國際收支失衡的時候，即刻調整匯率是最佳選擇！ 經濟學上，控制通貨膨脹，通常采用價格型工具，即提高利率。而非采用數量型工具：提高存款準備金率。 問題： 1）2004年，中國外匯儲備達到萬億美元時，我們央行沒有采取及時調整匯率，而是粗暴提高銀行存款準備金率，來控制流通性泛濫問題，妄想通過控制銀行放貸沖動，來抑制通貨膨脹； 2）2008年，央行運用數量型工具達到極致，好像記得連續二十多次提高存款準備金率，將原本6.5%存款準備金率（不一定準確）一直提高到21.5%；2008年，國內金融機構存款余額達80萬億人民幣，每提高0.5%存款準備金率，名義上只收流通性4000億人民幣，但實際上會達到三萬億人民幣以上，因為銀行也是杠桿運作的，你們算下，6.5%到21.5%一共收掉多少錢？ 提高存款準備金率，實際上造成銀行信貸成緊俏資源，“現金變很貴”，實體經濟遭受重創！尤其民營企業生存環境極度惡劣，高利貸盛行！ 3）2004年開始，迫于通脹和國際社會壓力，人民幣開始緩緩升值，2004年1美金兌8.76人民幣，今天是1美金兌6.15人民幣（只是大概，不一定準確）。事實上，人民幣緩慢升值，是極度愚蠢的做法！直接后果是給國際套利資本，快速以各種虛假背景，比如股權投資和虛假出口，進入中國，將美元等外匯賣給央行換取人民幣，造成中國流通性進一步泛濫！記得去年底，我們的外匯儲備達到空前的3.8萬億美元，在我眼里這絕不是大國地位的象征！既沒解決輸入型通貨膨脹，也沒給經濟發展營造良好的環境！ 4）貨幣政策，給實體經濟造成的傷害，恐怕10年都難以恢復。更何況，我們還有其他一系列問題，比如人口紅利問題？就業問題？財政收入問題？人口老齡化問題？國企改革問題？經濟增長問題？……目前國際國內大環境下，我們的貨幣政策兩面打臉，幾乎無計可施！面對經濟狀況應該降息降準，但為維持人民幣匯率，實現人民幣國際化，又不能推行寬松的貨幣政策，正所謂，左也不是右也不是！美聯儲加息腳步漸近，如何留住外匯不留出？這是考驗智慧的時候到了！如果外資逃離，后果不堪設想！ 結論： 目前中國還有什么投資機會？美元指數上漲，大宗商品暴跌，經濟放緩，需求減少，我想，中國除了資本市場這塊洼地外，幾乎沒有任何機會。而目前又是處于歷史上難得的低通脹時期，經濟下行使得對貨幣政策有了足夠的想象空間，這無疑是對股市最最有利的！我祈禱美聯儲晚一點加息！希望歐元區危機進一步惡化升級！希望日韓經濟慢一點復蘇！這樣的話，我們處理問題的時間會多一些！沒有股市，我們的經濟調結構、國企改革、萬眾創業等等的基礎都沒有了，更沒有能力留住外資……但愿中國股市真能有慢牛……這就是目前股市牛市的邏輯 |
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