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養老金入市獲批，意味著什么？ 在上周五外圍市場一片慘跌的大背景下，不少投資者期盼著周末管理層會放出大招救市。然而，備受矚目的降準利好并未如期到來，市場反而迎來了養老金投資股市獲批的消息。 具體來看，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》，辦法中明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。同時，辦法中也強調了自印發之日起施行。 實際上，對于養老金入市的話題，早已得到市場的廣泛熱議。不過，值得注意的是，據資料顯示，與之前的相關征求意見稿相比，此次修訂版在投資股市上限、投資范圍等核心內容上并未作出修改，而是強化了一些風險責任以及安全責任等內容。 但是，對于養老金入市獲批的消息，確實給市場帶來了不少的爭議。與此同時，在時下A股身處“內外交困”的環境下，養老金入市的獲批卻有著不平凡的意義。 不可否認，對于時下新增流動性涌入預期并不強烈的A股市場來說，養老金的入市確確實實會改善市場對新增流動性涌入的預期。同時，隨著未來養老金的逐步入市，也將會逐步改善市場的投資者結構，引導價值投資觀念的深入人心。 根據數據統計，截至2014年年底，企業養老保險基金累計結余30626億元，城鄉居民基本養老保險基金累計結余3845億元，兩項累計結余接近3.5萬億元。若按照30%的比例投資股市，或將引來上萬的新增流動性入市。 不過，筆者認為，在實際操作中，并不會產生如此龐大的新增流動性涌入市場。 其實，我們亦可借鑒之前險資投資規則變化之后的數據，也可以作出理性的判斷。 以去年頒布的險資投資新規為例，在《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》中，且對權益類資產、不動產類資產、其他金融資產等規定了明確的監管比例。其中，以權益類資產為例，該資產投資比例不得超過30%。對此，與以往規則相比，險資投資權益類資產的上限上移了5%。按照這一規則，或將會給資本市場帶來數千億的增量流動性。 然而，從隨后的市場數據分析，險資在權益投資方面并未充分達到30%的投資上限水平。相反，在新規落地后的一段時期，險資在權益投資上的占比卻不到15%。換言之，即使新規給予險資投資權益類資產的上限有所寬松，但實際上，險資卻并未充分使用相應的投資比例。由此一來，新規的效果，也被大打折扣了。 顯然，對于養老金的入市，或許會給股市帶來一定的新增流動性涌入預期。但是，若想期盼其為股市帶來上萬億的新增流動性支持，或者難度真的很大。 除此以外，養老金入市獲批，也并非預示著養老金馬上就可以進入股市。 或許，對于養老金真正入市的時間，仍有較大的不確定性。不過，對于目前相對復雜的操作程序而言，少則要半年以上，多則要一年以上，養老金入市方可初見效果。簡而言之，養老金入市獲批也并非意味著市場馬上會獲得增量流動性的支持。 但是，養老金入市獲批，確實為市場傳遞出一定的穩定信號。與此同時，結合前期證金公司、匯金等的強力護盤舉措，實則也暗示著目前的市場點位已經得到了管理層的認可，而此處也可以認為是市場“政策底”的區域。 不過，在目前A股“處處受壓”的大環境下，實則預示著“政策底”之后，市場還需要探尋“市場底”的需求。因此，對于養老金入市獲批的消息，投資者也不必過分解讀。因為，市場有其自身發展的規律，投資者也需要學會尊重市場，敬畏市場！ |
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