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入秋，北京連日凄冷，創業投資領域大氛圍同樣應景。正如前一年還動轍千萬美元，甚至上億美元融資的O2O創業，如今已成投資人色變的話題。VC行業寒冬為何是誤讀？這個資本冬天為何不會超過兩年？本文詳細介紹中國VC行業的存量與策略現狀，美國著名孵化器YC的成功模式，以及寒冬期創業者的生存之術。
美國著名創業孵化器YCombinator 400名投資人爭搶50個項目的路演會 2014年夏，美國著名創業孵化器YCombinator總部，400余位職業投資人趨之若鶩地在競逐50個路演項目。與會場一街之隔的咖啡廳，一個被拒絕入場的中國投資人，正幾近瘋狂地拽住身旁的人，問詢街對面發生的一切。他名叫許四清。 一年后，許四清如愿拜訪YCombinator歸來。他現在是天使投資機構“阿爾法公社”創始人。而刺激他身份轉變的原因從這家機構的愿景可窺見一斑：做中國YCombinator。 “我們調查了美國有多少類投資，那些投資回報最明顯，YC的投資回報率最高”許四清說。同樣令他欽慕的是，創業者選擇YC的頻次也最高。YC作為創業孵化器，其專注早期創業投資與輔助的發展策略、廣撒網重點培養、品類開放的投資風格，一直被國內VC行業借鑒，也被認為是對70年傳統VC模式的突破。 寒冬里的孵化器
百度金熊掌獎現場 連續十余天“閱兵藍”，讓大多數人還未感知換季來臨，便瞬即進入了9月秋風蕭瑟的北京。創業投資領域的大氛圍同樣應景，區別在于，從群情洶涌的夏季直接對接寒冬。正如之前一年還動轍千萬美元，甚至上億美元融資的O2O創業，如今已成投資人為之色變的話題。 由于國內創業的興起，創業孵化器如雨后春筍，投資背景的創新工廠，媒體背景的i黑馬、創業邦、36氪，互聯網背景的百度金熊掌，連地產界的潘石屹、毛大慶都相繼選擇“不務正業”，卻也各有優勢。“YC不提供辦公空間，它以早期投資為特征，雖然做這事的人不少，但YC的競爭力依舊最強。”在許四清眼里YC在投資和孵化的運作過程，系統嚴謹地就像一部德國機器。 YCombinator的創業孵化模式為何受追捧 今年YC Demo Day一共102個項目路演，因為團隊太多，每個團隊僅有150秒介紹時間。“你明顯感覺，有人非常善于表現，有人不行。但是不善于表現的團隊，都能夠一字一句把自己的業務介紹得超級清楚，有圖表，有數據，有明確陳述，幾句話就聽懂他的業務，這個得益于YC對他們的訓練。” 此外，在YC的投融資對接網站上，當天才會對投資者釋放參與路演項目的具體信息，保證懸念。Demo Day活動當天，每觀看一次路演，投資人可實時在網頁上通過點擊項目旁邊的Like鍵，標注自己心儀的項目做備份。許四清回憶，“項目信息是一個公司名、一句話描述、非常簡短。還有一個握手協議。點擊進去后，創業團隊自動會收到一個投資人信息，非常高效。” YC孵化器的創始人和如今的管理者都有創業背景，對創業者需求的感知更直接。投資領域，創業者缺乏融資經驗是普遍現象，他們和投資之間對協議的把握和理解有很大差距。甚至有些投資人刻意表現地很熱絡，讓創業者感覺要投了。但其實并非真想投，只是怕失去這個機會。這一點在許四清看來，規避了投融資環節的許多風險，他說“YC做了一個safe，把這個情況定義得非常清楚。 他將簡單的合同條款列好了，讓投融資雙方以這個為基礎談。他們用四種明確的投資入股份額和形式，定義了他們所謂的握手協議，讓權利利益關系在此時就限定完畢。可以通過短信、郵件甚至社交平臺確認，一旦達成握手協議，你再反悔，就是毀約。你就再也別想進Demo Day了，并且將進入YC的黑名單，所有創業團隊都能看到。” 正是因為對創業者弱勢領域的理解和扶住，讓YC獲得了廣泛的創業項目市場，對于投資人的跟隨自然是水到渠成，因為誰也不會忽視一個批量優質項目的來源。對比國內的創業孵化器，YC同樣在做導師制的創業咨詢和培訓。區別是他們的導師并非商業大佬、業界大咖，更不是學院派教授，而是在相應創業領域有成功創業閱歷的實戰型人才。每周定期交流，讓供需雙方的契合度更高，更近，更在點上。如此的創業投資加初創期的系列培育，讓YC手中的創業項目，無論從數量還是質量上都有嚴格的把關和提升。于是乎，就出現了本文開篇時，那400對50創業項目賣方市場的“奇觀”。 創投界抱團取暖已經開始 “孵化器的主要作用是補位，提供初創團隊不具備的職能”，創新工廠合伙人郎春暉說。她隨即舉出了身邊的創業者例子。許多技術出身的創始人在市場推廣和公關方面能力不足，這時有針對性的指導和資源注入，就會解決很多錢所短期不能搞定的事情。 替創業者著想，YC的成功，讓曾三度創業的許四清更加注重創業者的體驗。他將80%的精力放在創業項目之上，其中40%用于尋找項目，另40%用于培育項目，為了保證孵化器的創業環境體驗，他甚至在女洗手間內專門加裝了熱水供應，在辦公場地架設了直飲水和PM2.5清潔器。 即便是這樣的創業“保育”，也難逃今年至今，投融資整體蕭條的到來。在剛剛結束的大百度世界大會移動分發論壇上，在場的投資人、創業者、孵化平臺方一致認為資本的寒冬已然來臨，投資者會更加謹慎，創業者要更注重財務效率，行業之間的抱團取暖已經開始。融資為導向的創業已經無路可走。 資本一分錢也沒有減少 許四清說，“之前隨波逐流，跟風投資的很多，讓這個行業呈現出泡沫，現在一聽O2O全不投了。”無論對于投資者還是創業者，這次擠出泡沫的過程都將帶來積極的一面，創新工廠合伙人郎春暉、百度投資并購執行總監方益民，鼎暉創投創始人王功權等都看好這一點。與此相似，許四清對于資本面的判斷。首先，資本一分錢也沒有減少，只不過決策的方式有了些變化。第二，市場的需求就擺在那兒。第三，中國優秀的創業者已經批量涌現，這個跟有沒有錢已經關系不大了。 資本層面，統計數據顯示，2014年美國的VC行業融資330億美金，中國為190億美金。如果算上人民幣的融資，各上市公司，像BAT這類大公司里準備的錢，以及人民幣基金，中國2014年VC行業拿到的錢并不比美國少。 VC行業寒冬來臨是一個誤讀
2004—2014年中國創業投資機構基金募集情況比較 “其實VC行業寒冬來臨是一個誤讀，VC所手握的資金相對來說還是衡量。”許四清表示。目前，創業者的融資來源住要分為三部分，一部分是VC的錢，第二是個人投資者投入的錢，第三是中國各類上市公司手里的錢。在資本市場驟然降溫之后，部分個人投資者資產縮水，這部分人在投資上會變得謹慎。而在絕大部分上市公司里，都有設有戰略投資部，他們的錢在經濟大環境和資本市場的作用下也可能會縮減。 百度投資并購部執行總監方益民表示，現在的投資領域確實處在一個擠出泡沫的寒冬期，百度在項目品類、各融資階段上的創業投資，從之前的開放，轉變為如今的相對聚焦路線，顯然比之前要更為謹慎。“開發者抱怨投資機構的錢越來越難拿了，”方益民覺得并非壞事，VC看企業項目越發嚴謹，要求企業練好內功，做好服務，抓住強需求。來自創新工廠合伙人郎春暉也認為，中國大陸市場創業環境仍處于非常好的時機。如果開發者能做到細分行業第一名，拿錢反而會更容易。郎春暉，“因為在寒冬期，大家都愿意把寶押在第一名身上。” 許四清說，“你看VC的錢，基本上沒變，融到了就是融到了，在三大融資來源中，只有它是衡量。” 由私募通2015年1月的調查數據，2011年至2014年中國創業投資基金資金募集情況表顯示，2011年新增資本量為282億美元，新募基金數382個；2012年新增資本量93.11億美元，新募基金數252個；2013新增資本量69.19億美元，新募基金數199個；2014年新增資本量190億美元，新募基金數258個。除了2011年由于前一年一批互聯網企業上市而出現峰值之外，2014年中國VC行業融資比前兩年都多。僅2011年、2014年兩年加起來，募資總數就超過470億美元。 這個冬天再長也長不過兩年 “這是一個大堰塞湖。”許四清表示。一般來說，一個基金的投資期是6年左右。有兩次融資高潮從2011年開始算的話，6年之后到2017年這一輪投資期就結束，VC必須在2017年把這些錢都投出去，所以這個冬天再長也長不過兩年。 親寶寶CEO馮培華談及自己的感受，認為資金層面的緊縮已經被創業者所感知。他看來，這次的寒冬期是重新回歸產品本質的好機會。追逐資本的創業發展形式，在此刻會顯得更加舍本逐末。“手里的錢就這么多，外部環境不穩定，我們能做的就是控制好我們成本，在資金利用上變得更加高效，才能熬過去。”馮培華說。 每一個冬天都是一次自然選擇的過程。站在創業者角度，各個領域里競爭對手都大幅度減少。那些真正有料的創業者，依舊能融到錢。優秀創業者的供給沒有大改變。許四清認為，創業者一定要想好自身業務本質是什么，怎樣做成別人沒有的、特別的服務，讓別人為你買單。如果這樣的觀念能憑借這輪寒冬而加強，那如今的寒冬更應該被稱為“靜默期”，一次更大范圍商業黎明前的黑暗。 |
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