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1.5.4上證50EFT期權 一、基本規則 我國2015年02月09日開始期權交易，目前只有上證50ETF期權合約，還沒有個股期權，下面是50ETF期權基本條款，其中的“開倉和維持保證金最低標準”實用性不大。認沽期權的賣方有義務按行權價購買對方的50ETF基金，所以像期貨一樣要有初始保證金和計算后的維持保證金。認購期權的賣方有義務按行權價賣給對方50ETF基金，要么有保證金，要么將該數量的50ETF基金作為抵押物凍結，這種有抵押物的認購期權開倉稱謂備兌開倉，備兌平倉后凍結的50ETF基金自動解鎖。  查看原圖由于期權投資具有高風險，所以上交所對投資者也設置了門檻：1、申請開戶時總市值不低于人民幣50萬元；2、在模擬交易中完成規定的模擬操作；3、具備融資融券業務資格或有6個月以上金融期貨交易經歷；4、通過專門的期權知識測試。 期權經營機構還對個人投資者的權限進行分級：1、一級交易權限：在持有股票期權合約標的時，進行相應數量的備兌開倉或者相應數量的認沽期權買入開倉，以及對所持有的合約進行平倉或者行權；2、二級交易權限：在一級交易權限的基礎上，買入期權開倉；3、三級交易權限：在二級交易權限的基礎上，交納保證金賣出期權，成為期權的義務方；4、機構投資者具有三級交易權限。 50ETF期權合約品種：包括認購、認沽，四個到期月份（當月、下月及最近的兩個季月），五個行權價（1個平值、2個實值、2個虛值）組合共40個期權合約。比如舊合約到期開新合約，上證50ETF基金前收盤價2.485元，認購期權對應的平值行權價為2.50元，小于3元，此行權價間距為0.05元，再開兩實值期權行權價分別為2.40元、2.45元，兩虛值期權行權價分別為2.55元、2.60元。 當50ETF基金發生除權除息時，會對該合約標的的所有未到期合約作相應調整，以維持期權合約買賣雙方的權益不變。合約調整日為合約標的除權除息日，主要調整行權價格、合約單位、合約交易代碼和合約簡稱。 期權采用實物交割，實物交割須繳納交割手續費并承擔一定的現貨交易成本；另一方面，當日行權第二日收盤后才可以拿到股票，第三日才能交易，兩天的時滯使得投資者面臨一定程度標的股票價格風險。 期權交易中，除備兌開倉的其他賣方開倉要有足夠的保證金，其具體金額的計算在上表中比較復雜。作為要繳納保證金的賣方一旦陷入虧損，需要按結算價不斷補充資金，否則和期貨一樣要被強行平倉，損失有可能無限大，保守投資者是不會參與這種交易的。 二、期權交易原則與方法 期權的規則比較繁瑣，但是掌握后是可以發揮巨大作用的，下面詳細講解在各種情況下如何投資期權： 1、認沽期權買方。 假如您在10倍市盈率時以2元/份的價格買入1萬份50ETF基金，現在價格上漲至6元/份，估值變成30倍市盈率明顯高估了。但您糾結啊，看趨勢好像還能再上漲！支付0.2元/份的權利金買入1張行權價為6元的50ETF認沽期權。如果50ETF漲至6元以上您就放棄行權，將50ETF按市場價賣出；如果跌至6元以下您就要求行權，可以將50ETF按6元/份的價格賣出。 支付權利金購買認沽期權就像為高估的股票買了份“保險”，股價繼續上漲，最多損失“保費”，但能完全享受上漲的泡沫；股價萬一下跌，這份“保險”能確保以行權價拋售股票。認沽期權的有效期內您可以放心地持有股票，不必擔心下跌。“保護性買入認沽”策略也稱為“保險策略”，是風險有限、潛在收益無限的保守型策略，適合于持有股票但風險承受能力較弱的投資者。既防范了下跌風險，又保留了上漲收益。 您肯定開動小腦筋：同樣購買認沽期權，當然買入期限長、行權價高的實值期權了。但市場不是傻子，期限越長、行權價越高的期權，其權利金價格越高，您根據自身對股價的風險偏好，如何合適地選擇認沽期權的行權價和到期日，巧用認沽期權安全從牛市頂部撤離。 2、認沽期權賣方。 假如在10倍市盈率時以2元/份的價格買入1萬份50ETF基金，顯然這樣的估值是有長期投資價值的，但為了避免市場的不理性，您預留了資金準備在1.8元、1.6元各買入1萬份。這種情況下，可以收入0.2元/份的權利金賣出1張行權價為2元的50ETF認沽期權。如果50ETF漲至2元以上買方必然放棄行權，您白拿0.2元/份的權利金；如果跌至2元以下買方要求行權，因為有0.2元/份的權利金收入，您等于以1.8元/份以下的價格買入50ETF基金。 但是作為認沽期權的賣方，需要繳納初始保證金以及計算后虧損還要補充保證金，不是風險無限大的嗎？這種策略的前提是您準備了資金要繼續低吸的，補充的保證金額度再大，也不可能超過同等數量的50ETF價格。至于如何合適地選擇認沽期權的行權價和到期日，理由同上。作為認沽期權賣方的策略就是在持有標的低估時賣出認沽，結果要么白拿權利金，要么繼續低吸本來就要增倉的標的，適合在熊市末期長線投資者操作。 3、認購期權買方。 假如現在50ETF基金價格3元/份對應15倍市盈率，顯然這樣的估值說高不高說低不低，您空倉的狀態買還是不買？支付0.2元/份的權利金買入行權價為3元的50ETF認購期權。如果50ETF漲至3元以上比如4元您要求行權，每份獲利4—3—0.2=0.8元；如果跌至3元以下比如2元放棄行權，以市場價買入再加支付的權利金相當于成本2.2元/份對應11倍市盈率。 該策略唯一的缺點就是到行權日，50ETF基金價格沒有波動一直在3元/份左右，有可能白白損失權利金，為了避免這種情況您可以分批開倉買入期權；50ETF基金價格波動越大該策略越有效。在待投資標的估值中等時，作為認購期權買方要么50ETF上漲獲得同樣的漲幅，要么下跌能以較低估值買入50ETF，代價是一份權利金。 4、認購期權賣方備兌開倉。 作為認購期權賣方，如果沒持有相應數量的50ETF基金，其理論風險是無限大的。假如您賣出行權價為3元/份的50ETF認購期權，獲得權利金0.2元/份,抵押保證金，到行權日50ETF基金上漲至6元/份，您倒貼2.8元/份，萬一50ETF漲到10元、15元，誰能保證這種極端情況肯定不會出現呢？所以作為認購期權賣方只能備兌開倉。 備兌開倉策略是指在擁有50ETF基金的同時，賣出相應數量的認購期權，由于有相應的50ETF基金作擔保，可用于被行權時交付，不需繳納保證金，因而稱為“備兌”。備兌開倉的風險較小，是基本的期權投資入門策略，也是應用最為廣泛的期權交易策略之一。 假如您持有的50ETF基金價格由2元/份漲至3元/份對應15倍市盈率，這樣的中等估值上漲下跌都有可能，您滿倉的狀態賣還是不賣？備兌開倉賣出行權價為3元的50ETF認購期權，獲得0.2元/份的權利金。如果50ETF漲至3元以上比如4元買方要求行權，您等于將50ETF基金賣了3.2元/份；如果跌至3元以下比如2元買方放棄行權，您就心滿意足的將權利金收入囊中。 以上兩種可能中您白得權利金當然心滿意足暫且不表，如果50ETF大幅上漲雖說有些權利金作為補償總歸不爽，備兌開倉策略您賣出的認購期權數量只能對應持有的一部分倉位，反復操作，不能絕對滿倉。還可以通過向下一個期限的轉倉來延長行權日，當然代價是相對多支付一點權利金，這里不具體講解了。 備兌開倉的注意點：1、選取的股票或ETF是本來就要長期持有的，否則賺了權利金，持有的標的太爛也不行；2、深度實值的期權，到期被行權的可能性大，備兌投資的收益也相對較小；深度虛值期權，權利金價格低，最好選平值或輕度虛值的合約；3、做好被行權的準備，計算出備兌開倉策略的行權收益率是可以接受的； 4、要及時補券，當50ETF基金出現分紅除權除息時，交易所會對相應期權合約進行調整，要留意50ETF基金數量是否足夠，以免影響投資策略的實施。 總結：目前國內期權交易剛開閘，現在的期權交易量不大主要有兩個原因：一、開戶限制大，導致參與者少；二、只有50ETF基金這一個標的，上證50是大盤藍籌股的指數波動不大，其期權的特點不能發揮的淋漓盡致。但是在上面的實例介紹中，您也看到期權在抄底逃頂中的威力，用好這個武器威力無窮！。。。。。。。。。（預知后事，且看下回分解） 來瞧一瞧看一看啦，初到貴地，準備連載，承蒙各位兄弟姐妹抬舉，有雪碧的捧個錢場，沒雪碧的捧個人場。初學乍寫，學藝不精的地方請多包涵，假如諸位覺得還像那么回事，賞個雪碧鼓勵鼓勵，哪位如果出門一時忘了帶錢，白瞧白看，我不生氣，請您抬抬貴手，轉發助威，感激不盡。歡迎討論，請勿亂噴，您不給錢不要緊，千萬別把想給雪碧的給噴走了。 請@今日話題推薦，謝謝！ |
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