|
基金入門基礎(chǔ)知識(shí):對(duì)沖基金如何套利？許多投資者對(duì)于對(duì)沖基金套利相當(dāng)陌生，不知道如何去操作，下面中金網(wǎng)小編介紹關(guān)于對(duì)沖基金套利的相關(guān)知識(shí)。 對(duì)沖基金在美國(guó)指一種私人投資手段它以多種策略及手段尋求業(yè)績(jī)掌控風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閷?duì)沖基金的監(jiān)管松散所以只有投資者擁有足夠的財(cái)富去回避他所瞄準(zhǔn)的基金的風(fēng)險(xiǎn)他就可以參與對(duì)沖基金。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)定義了'可信任投資人'這個(gè)概念這類人至少要擁有100萬(wàn)美圓資產(chǎn)或者在過去兩年時(shí)間中每年至少掙20萬(wàn)美元(已婚則為夫婦年收入30萬(wàn)美圓)并且預(yù)期能夠適當(dāng)保持這個(gè)水平。對(duì)沖基金不能公募因?yàn)閷?duì)沖基金的投資者多為普通大眾。傳統(tǒng)的共同基金跟對(duì)沖基金的關(guān)鍵區(qū)別就在于對(duì)投資者的授權(quán)過程。（5月12日中金網(wǎng)） 購(gòu)買對(duì)沖基金需要注意什么 對(duì)沖基金如今是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資產(chǎn)品，投資者在購(gòu)買時(shí)，一定要注意以下四點(diǎn)。即： 1、產(chǎn)品的預(yù)警線以及止損線是多少。 2、對(duì)沖基金私募基金經(jīng)理以及他的團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品的歷史收益和過往業(yè)績(jī)?nèi)绾巍?/p> 3、產(chǎn)品對(duì)資金靈活性的控制是怎么樣的。 4、產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)中，最大回撤率是多少？在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回 撤幅度的最大值，最大回撤用來(lái)描述買入產(chǎn)品后可能會(huì)出現(xiàn)的最糟糕的情況。最大回撤是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。 對(duì)沖基金的投資技巧 對(duì)沖基金投資門檻比較高，一般每一次投資金額都比較大，投資人在對(duì)對(duì)沖基金進(jìn)行投資時(shí)，需要考慮到對(duì)沖基金的投資技巧。下面，給投資者介紹以下幾個(gè)技巧，供投資者參考。 第一點(diǎn)， 看。對(duì)沖基金會(huì)使用券商來(lái)執(zhí)行交易，首先可以通過他們的券商看他們是否真有賬戶和執(zhí)行狀況。 第二點(diǎn)， 查。檢查對(duì)沖基金用的是哪些服務(wù)供應(yīng)商，并且檢查他們的背景。特別是他們的行政服務(wù)商，因?yàn)樗麄児芾碇鴮?duì)沖基金的現(xiàn)金賬號(hào)，并有監(jiān)管的職責(zé)。在查看行政服務(wù)商的時(shí)候，還要看行政服務(wù)商是否服務(wù)他們，如果是，那表示他們相信該基金的投資策略。 第三點(diǎn)， 問。投資者最好可以去一下基金公司的辦公室，找基金經(jīng)理面談。當(dāng)面問清楚，好做到心中有數(shù)。 對(duì)沖基金套利的基本手段： (一)長(zhǎng)短倉(cāng)，即同時(shí)買入及沽空股票，可以是凈長(zhǎng)倉(cāng)或凈短倉(cāng) (二)市場(chǎng)中性，即同時(shí)買入股價(jià)偏低及沽出股價(jià)偏高的股票 (三)可換股套戥，即買入價(jià)格偏低的可換股債券，同時(shí)沽空正股，反之亦然 (四)環(huán)球宏觀，即由上至下分析各地經(jīng)濟(jì)金融體系，按政經(jīng)事件及主要趨勢(shì)買賣 (五)管理期貨，即持有各種衍生工具長(zhǎng)短倉(cāng)。 一些常用的對(duì)沖基金套利策略簡(jiǎn)介如下： 可轉(zhuǎn)債套利。可轉(zhuǎn)債，即在一定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的債券，其內(nèi)含價(jià)值包括兩部分，一部分是其債券價(jià)值，一部分是其可轉(zhuǎn)換為普通股的買入期權(quán)價(jià)值。當(dāng)一張可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)，其票面值、票面利率、債券到期期限、轉(zhuǎn)換率都已確定，影響可轉(zhuǎn)債價(jià)值的不確定因素只有其可轉(zhuǎn)換股票的股價(jià)、股價(jià)波動(dòng)率及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率這三個(gè)因素，而其中對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值影響最大的是其可轉(zhuǎn)換股票的股價(jià)。 當(dāng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格被市場(chǎng)低估時(shí)，由于影響其價(jià)值最大的因素是其可轉(zhuǎn)換股票的股價(jià)，對(duì)沖基金采用“買多可轉(zhuǎn)債/賣空其對(duì)應(yīng)股票”的策略可獲得風(fēng)險(xiǎn)很低的與股價(jià)變動(dòng)無(wú)關(guān)的穩(wěn)定回報(bào)。該策略的關(guān)鍵是找出可轉(zhuǎn)債與股票二者價(jià)格的相關(guān)系數(shù)，該系數(shù)Delta可表示為“可轉(zhuǎn)債價(jià)格變動(dòng)/(股價(jià)變動(dòng)*轉(zhuǎn)換率)”，即股價(jià)每變動(dòng)1元，可轉(zhuǎn)債價(jià)格相應(yīng)變動(dòng)。 對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)大嗎 一、大小盤風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn) 在今年中金所推出上證50和中證500股指期貨之前，股指期貨市場(chǎng)上僅有一種可供對(duì)沖基金對(duì)沖的標(biāo)的——滬深300股指期貨。滬深300代表的是A股中的大盤股，如果采用市場(chǎng)中性策略，對(duì)沖滬深300股指期貨，極有可能選出的股票組合相對(duì)于滬深300為偏小盤的。這種大小盤風(fēng)格的不同也會(huì)隱藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)，比如2014年12月的市場(chǎng)中性“黑天鵝”事件，就是由于當(dāng)時(shí)大盤股，特別是以銀行和非銀金融為代表的金融股超漲所造成的。市場(chǎng)中性策略中多頭跑不過空頭，就會(huì)造成回撤的出現(xiàn)。 二、規(guī)模風(fēng)險(xiǎn) 隨著投資者的熱捧，對(duì)沖基金無(wú)論在發(fā)行速度還是融資規(guī)模都有了顯著的變化，而一些私募基金的管理規(guī)模也在近半年實(shí)現(xiàn)翻倍。不同于傳統(tǒng)金規(guī)模較大時(shí)會(huì)受限于策略本身的可容資金量，具體來(lái)說(shuō)，可容納資金量與策略的交易頻率、標(biāo)的日成交量和市場(chǎng)上同類策略的資金規(guī)模等因素有著密切的關(guān)系。 當(dāng)基金規(guī)模快速增加，超過策略可容資金上限時(shí)，基金公司往往需要增加新的策略來(lái)吸納多余的資金。當(dāng)沒有新策略的加入時(shí)，就會(huì)增加原有策略的沖擊成本，造成策略收益率的降低。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，比如組合中的某只股票持有量超過一定比例上限時(shí)，在退出過程中就會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成一定的影響，使得股票價(jià)格在賣出的同時(shí)下跌，從而降低收益。一般而言，統(tǒng)計(jì)套利策略的可容資金量要少于傳統(tǒng)的多因子策略，而像股指期貨日內(nèi)趨勢(shì)策略的可容資金量就要更少一些。 三、政策風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股指期貨還屬于新生兒，相比于有20多年歷史的證券市場(chǎng)，時(shí)間最久的股指期貨也僅有5年多的歷史。對(duì)于這類帶有自然杠桿的金融衍生品，監(jiān)管方面也會(huì)更加嚴(yán)厲。從6月15日股市調(diào)整以來(lái)，中金所對(duì)于股指期貨的交易規(guī)則也是進(jìn)行了多次調(diào)整，這也影響到大部分對(duì)沖基金的日常操作。最嚴(yán)厲時(shí)各類期貨賬戶都不能開出空單，在這種情況下，對(duì)沖基金只能平掉現(xiàn)貨頭寸，以低倉(cāng)位甚至空倉(cāng)的狀態(tài)運(yùn)行。而這種監(jiān)管層面的限制不僅體現(xiàn)在期貨端，在現(xiàn)貨端也同樣存在。 四、基差風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，能對(duì)沖的手段并不是很多，大部分對(duì)沖基金都是通過股指期貨來(lái)對(duì)沖的，這其中基差的因素就很關(guān)鍵。當(dāng)基差為正時(shí)，可以通過賣出股指期貨，同時(shí)買入現(xiàn)貨或者ETF來(lái)實(shí)現(xiàn)套利，所以當(dāng)出現(xiàn)較大正基差時(shí)往往很快就會(huì)消失，重新恢復(fù)正常。但是由于股票融券成本較高，當(dāng)出現(xiàn)負(fù)基差時(shí)，往往不能買入股指賣出現(xiàn)貨來(lái)進(jìn)行反向套利，這就造成了負(fù)基差狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。 微信公眾號(hào)：cngold-com-cn (長(zhǎng)按復(fù)制)，或搜【中金網(wǎng)】，獲得更多免費(fèi)信息實(shí)時(shí)推送！ |
|
|
