超新星爆炸

紅超巨星眼前瘋狂而華麗的膨脹為日后的引力坍縮引發(fā)內(nèi)爆埋下了伏筆，超新星爆炸不可避免

恒星內(nèi)部的內(nèi)核有著巨大的引力，但其多數(shù)時間內(nèi)并沒有坍塌，是因為恒星內(nèi)核同時也在不斷發(fā)生著核聚變，產(chǎn)生輻射壓，輻射壓向外擴張，引力向內(nèi)坍縮，這兩種反向的力量在大部分時間里能達到相對的平衡，支撐著恒星的結(jié)構(gòu)，使其在多數(shù)時間內(nèi)保持相對穩(wěn)定， 但是內(nèi)核中可聚變的“燃料”是有限的，根據(jù)恒星質(zhì)量的不同，最終聚變發(fā)生的程度也不同，一些質(zhì)量巨大的恒星能從氫元素聚變到鐵元素，而鐵極難再被聚變，因此當(dāng)巨大恒星內(nèi)核被聚變產(chǎn)生的鐵越來越多時，鐵核越大，恒星也越接近其終結(jié)的時刻。

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大質(zhì)量恒星內(nèi)部核聚變元素次序

在經(jīng)濟活動中，銀行通過基礎(chǔ)貨幣與存款不斷派生出信貸貨幣來擴張貨幣規(guī)模總量與資產(chǎn)價格的力量就如同紅超巨星內(nèi)不斷進行的核聚變所產(chǎn)生的輻射壓，而信貸自身得到償還（debt-servicing）而消失或者通過違約而消失（debt-default）的力量就如同紅超巨星內(nèi)核的引力，這兩種力量處于不斷的平衡狀態(tài)，當(dāng)兩種力量失衡的時候就會發(fā)生“信貸泡沫credit boom”（紅超巨星的不斷膨脹）或者“信貸緊縮credit crunch”（膨脹結(jié)束后坍縮引發(fā)超新星爆炸）

而如果把全球各主要經(jīng)濟體看做一顆顆恒星的話，中國經(jīng)濟其現(xiàn)在發(fā)展階段就類似體積加速膨脹的紅巨星階段末期，由于其在全球主要經(jīng)濟體中的質(zhì)量很大，且信貸膨脹的體積與速度也遠超其他經(jīng)濟體，因此是一顆紅超巨星，類似參宿四，其膨脹階段隨時面臨終結(jié)，并隨時面臨超新星爆炸。

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半徑超過太陽上千倍且隨時面臨內(nèi)爆的紅超巨星參宿四

2008年之前其狀態(tài)較為穩(wěn)定，真正進入紅超巨星狀態(tài)是在2008年金融危機之后，可見下圖，2008年之前Δ債務(wù)/ΔGDP比值接近1且波動小，債務(wù)規(guī)模邊際相對可控，而2008年全球金融危機爆發(fā)后其受到劇烈沖擊， 內(nèi)核氫燃料消耗殆盡，氦層開始發(fā)生核聚變反應(yīng)，發(fā)生“氦閃（helium flash）”，這是一個突變點，導(dǎo)致其內(nèi)部溫度劇烈上升，壓力增大，對應(yīng)事件就是2009年實施的4萬億超級信貸刺激（可見下圖09年發(fā)生的債務(wù)脈沖式響應(yīng)）

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Δ債務(wù)/ΔGDP

氦閃發(fā)生是其進入向外膨脹的紅超巨星狀態(tài)的標(biāo)志性起點，標(biāo)志就是其最外層的氫燃燒層（信貸貨幣）開始向外劇烈膨脹，體積擴大（M2超指數(shù)級增長），看起來很宏偉，但其實是虛脹，因為其密度和表面溫度都在不斷下降（投資回報率快速下降，資產(chǎn)質(zhì)量下降），而債務(wù)的暴增與資產(chǎn)價格上漲之間互相自我強化，形成鏈?zhǔn)秸答仯瑫r影子銀行系統(tǒng)也開始急速膨脹，整體經(jīng)濟開始脫實入虛，而與此同時高速膨脹的信貸卻越來越難以拉動GDP增量，債務(wù)瘋狂擴張+投資回報率快速下降，使得整體經(jīng)濟逐漸步入龐氏階段。

從上下兩圖還可發(fā)現(xiàn)一個狀態(tài)變化，在2014年開始Δ債務(wù)/ΔGDP 的比值突然開始新一輪加速上升，而實體投資回報率卻反向開始新一輪加速下跌，兩者反向加速分化，同年外匯儲備與外匯占款觸頂開始收縮，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣和央行資產(chǎn)負債表規(guī)模也跟著收縮，這說明2014年開始其進入了內(nèi)核（基礎(chǔ)貨幣和央行資產(chǎn)負債表）收縮，但外層體積（M2，信貸貨幣，銀行業(yè)總資產(chǎn)）卻加速膨脹的紅超巨星末期階段。

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債務(wù)的急速增長的同時實體經(jīng)濟回報率卻不斷下跌

2009年至今這7.8年中國開始的信貸擴張大躍進是人類歷史上無論規(guī)模還是速度都前所未有過的膨脹，可以說是人類進化史上最大的一顆超紅巨星，國際清算銀行有一個測算經(jīng)濟體信貸擴張速度的指標(biāo)，叫“CREDIT GDP GAP”，他的計算結(jié)果是一個數(shù)值，是一個經(jīng)濟體最近5年私人非金融部門的信貸與GDP百分比的變動量（可能額外有一些其他較小的參數(shù)調(diào)整計算），正數(shù)代表信貸擴張，負數(shù)代表信貸收縮，BIS認為此值超過10就有信貸泡沫的危險，因為信貸增速過快，可能發(fā)生銀行危機，而中國目前如下表是27，并且還在持續(xù)上升，遠遠超過其他經(jīng)濟體，也是至今為止的最高記錄，可見這顆紅超巨星膨脹速度之猛烈。

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2016 BIS credit-gdp-gap

最后總結(jié)一下現(xiàn)在這顆超紅巨星的基本狀態(tài)：

1.其內(nèi)核中的核聚變反應(yīng)越來越難以為繼，因為其他可聚變的元素質(zhì)量越來越少（資本外流，外匯占款不斷下降），所以內(nèi)核（基礎(chǔ)貨幣，央行資產(chǎn)負債表規(guī)模）在不斷收縮，這就導(dǎo)致其聚變產(chǎn)生的與內(nèi)核引力抗衡的輻射壓不斷下降（擴張信貸與信貸湮滅的力量對抗的資源在逐漸枯竭，同時各類信用債違約事件和影子銀行違約事件都開始加速爆發(fā)）

2.而最外部的氫燃燒層（最外層M2+次外層信貸貨幣）則在瘋狂膨脹，使得整體體積在瘋狂膨脹，但同時其密度和溫度在下降（投資回報率與資產(chǎn)質(zhì)量迅速下降）

因此這種內(nèi)縮與外擴之間的矛盾決定了這種膨脹是非常虛的，是不可持續(xù)的，內(nèi)核聚變?nèi)剂系牟粩鄿p少會使得與引力對抗的輻射壓越來越弱，到臨界點后，內(nèi)核引力坍縮不可避免的發(fā)生，使得最終外層的膨脹將難以持續(xù)開始快速坍塌（信貸泡沫崩潰，信貸貨幣快速湮滅），而虛高的資產(chǎn)價格是靠虛脹的信貸與債務(wù)搭建起來的，可見資產(chǎn)的潛在質(zhì)量也隨著信貸快速膨脹的過程而變的越來越虛，越來越薄，這就是資產(chǎn)價格泡沫是一種幻覺的原因，它虛高的價格的能量來源于虛脹的不可持續(xù)的信貸與債務(wù)，而當(dāng)信貸貨幣隨著引力坍縮引發(fā)超新星爆炸而湮滅的時候，虛高的資產(chǎn)價格自然就開始土崩瓦解，一些終極信仰也將隨之灰飛煙滅。

宇宙中沒有任何一顆紅超巨星能夠永遠膨脹下去。