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案例分析 期權(quán)怎么玩？ 事實上，由于期權(quán)相當(dāng)于是交定金的形式進(jìn)行投資，投資者可以實現(xiàn)以小博大，本身是非常適合有眼光的小散的。以下就通過一些例子介紹投資者該如何利用這個產(chǎn)品進(jìn)行投資獲益。 A第一種情況—— 投資者看好上證50指數(shù)未來走勢，想買入華夏上證50ETF基金，這里又可分為兩種情況：其一是認(rèn)為自己看得很準(zhǔn)，堅決要買入又沒有多少錢的；其二是有點猶 豫，如果買了擔(dān)心指數(shù)調(diào)整造成ETF基金價格下跌，導(dǎo)致投資虧損，如果不買又擔(dān)心指數(shù)上漲造成ETF基金價格上漲，錯過投資機會的。 先說堅決想買又沒多少錢的，如果該投資者想要買入1萬份上證50ETF，按昨日收盤價，每份是2.485元，那么最少要2.485萬元才能夠買進(jìn)1萬份。但 有了期權(quán)就好辦了，投資者可選擇以每份0.09元的價格買入1萬份3月份到期、執(zhí)行價格是2.485元的看漲期權(quán)。這樣其只需投入0.09元*10000，即900元錢就可以成交了。 如果到了3月份，上證50ETF的價格果然如判斷那樣上漲，價格達(dá)到了每份2.885元，那么投資者每份就賺了0.4元，1萬份的收益就是4000元。其可要求行使按上述合約買入基金的權(quán)利，交易所方面會自動跟賣出這份合約的人進(jìn)行清算，直接將對方賬戶上的4000元打入這位投資者的賬戶。即這位投資者僅用900元就可以獲得4000元的收益。但如果到了3月份上證50ETF每份凈值跌到2.085元，即每份跌掉0.4元，總共1萬份要虧損4000元，那么他可以選擇放棄行使這個認(rèn)購權(quán)，即900元定金打了水漂。 而對于上述后一種情況，即投資者是因為看不準(zhǔn)，不想因投入太大而導(dǎo)致過大的損失，也可能通過期權(quán)的杠桿進(jìn)行較低成本的建倉。如果看對了，投資900元就可收獲4000元，即使看錯也不會虧損4000元，只虧損900元就結(jié)束了這筆交易，比真正買入1萬份基金的虧損小得多。 B第二種情況—— 如果投資者此前以2.285元/份的價格買入1萬份上證50ETF基金并持有了一段時間，目前價格已漲到了2.485元/份，此時投資者也將面臨拋還是不拋的兩難選擇：如果拋了，擔(dān)心指數(shù)進(jìn)一步上漲造成ETF基金價格上漲，錯過更多收益；如果不拋，擔(dān)心指數(shù)下跌造成ETF基金價格下跌，吞噬前期收益甚至造成虧損。 這時候，投資者同樣可選擇以0.09元一份的價格買入1萬份3月份到期、執(zhí)行價格為2.485元/份的上證50ETF看跌(認(rèn)沽)期權(quán)，總共花費為0.09*10000=900元。到期時，如果ETF價格低于2.485元/份，假設(shè)為2.385元/份，那么投資者就會行權(quán)，即仍然以2.485元/份的價格賣出 1萬份ETF，這樣他相當(dāng)于花費了900元的成本，保住了在高位賣出的權(quán)利。兩相比較，他選擇認(rèn)沽期權(quán)的做法比到3月份直接賣出還是要多收益100元（按2.485元的行權(quán)價比按2.385元的實際成交價多得1000元，但投入的成本是900元）。 交易所也會直接將這筆1000元的差價直接打入投資者的賬戶。如果ETF價格到3月份時高于2.485元/份，達(dá)到2.685元/份，那么投資者可以放棄行權(quán)，雖然損失了初始權(quán)利金900元，但是通過持有多賺了2000元。兩相對比之下，還是多賺了1100元。 專業(yè)操作事項 1、限倉：按照交易所規(guī)定，單個投資者的權(quán)利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張；單個期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總持倉限額為 500萬張；做市資金10億以上的做市商權(quán)利倉限額10萬張，總持倉限額20萬張，單日開倉限額50萬張。需要著重說明的是，每張期權(quán)合約對應(yīng)10000份“50ETF”基金份額，合約到期月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個季月。 2、時限：上證50ETF期權(quán)實行T+0交易，因此也有分析稱，隨著上證50ETF期權(quán)上市，為A股T+0做好鋪墊。 3、漲跌幅限制：上證50ETF期權(quán)的漲跌和上證50ETF漲跌關(guān)系是非線性的，一般平值與實值期權(quán)漲跌幅較大，而虛值期權(quán)則漲跌幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲跌幅非常有限。 期權(quán)合約每日價格漲停板=該合約的前結(jié)算價+漲跌幅；期權(quán)合約每日價格跌停板=該合約的前結(jié)算價-漲跌幅。認(rèn)購期權(quán)漲跌幅=max{行權(quán)價×0.2%，min[（2×正股價－行權(quán)價），正股價]×10%｝； 認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max{行權(quán)價×0.2%，min[（2×行權(quán)價－正股價），正股價]×10%｝。 如果上述規(guī)定計算的漲停價、跌停價最小報價單位非0.001元的整數(shù)倍，則漲停價、跌停價都四舍五入至最接近的價格。除權(quán)除息日按調(diào)整后標(biāo)的前收盤價、行權(quán)價計算漲跌停幅度。 此外，對于認(rèn)購期權(quán)漲跌幅，有以下規(guī)定：一是當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時，不設(shè)跌停價；二是最后交易日，只設(shè)漲停價，不設(shè)跌停價；三是如果根據(jù)上述公式計算的跌停價小于最小報價單位（0.001元），則跌停價為0.001元。 對于認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅，有以下規(guī)定：一是當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時，不設(shè)跌停價；二是最后交易日，只設(shè)漲停價，不設(shè)跌停價；三是如果根據(jù)上述公式計算的跌停價小于最小報價單位（0.001元），則跌停價為0.001元。 4、保證金：認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉開倉保證金=[合約前結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的前收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%×合約標(biāo)的前收盤價)]×合約單位認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉開倉保證金=Min[合約前結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的前收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%×行權(quán)價格)，行權(quán)價格]×合約單位。 認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉維持保證金=[合約結(jié)算價+Max(12%×合約標(biāo)的收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%×合約標(biāo)的收盤價)]×合約單位認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉維持保證金=Min[合約結(jié)算價+Max(12%×合標(biāo)的收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%×行權(quán)價格)，行權(quán)價格]×合約單位。 |
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