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私募策略架構圖
股票策略 股票策略是以投資股票類資產為主要收益來源，其投資標的為滬深上市公司股票，以及和股票相關的金融衍生工具（股指期貨、ETF期權等）。股票策略是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有80%以上的私募基金采用此策略，按照風險暴露的大小排序分別為股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。 股票多頭策略 股票多頭是指基金經理基于對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。其實質就是單純的股票的買賣操作，此策略具有高風險、高收益特征。 股票多空策略 股票多空策略，簡單而言就是基于各種理論模型和經驗總結，在股票投資中配置不同比例的股票多頭和空頭（融券賣空股票、做空股指期貨或股票期權等），構建成符合自己預期收益和風險特征的投資組合，并持續跟蹤和調整的投資策略。股票多空策略與股票多頭策略相比，共同點都是將資產主要投向于股票，核心都是選股。所不同的是，股票多頭只需要選出被低估的股票，而股票多空策略則同時還需要選出被高估的標的，同時采取做多和做空操作來對沖掉組合風險。此策略一般呈現中等收益、中等風險特征。 股票市場中性策略 股票市場中性策略，指基金經理通過融券、股指期貨、期權等工具完全對沖掉股票組合的系統性風險，或是僅留有極小的風險敞口，以期望獲得超額收益。股票市場中性策略可以看做是股票多空策略中的一種特別的實施方式，市場中性策略要求投資組合的系統性風險近似為零，基金經理必須構建嚴謹的投資組合風險對沖模型進行估算，以保證其多頭頭寸和空頭頭寸的風險敞口相等。這類基金的收益主要來源于多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額。此策略一般呈現低收益、低風險特征。 管理期貨策略 管理期貨策略稱為商品交易顧問策略（Commodity Trading Advisors簡稱CTA），該策略主要投資：商品期貨、金融期貨、期權與衍生產品、外匯與貨幣。管理期貨策略區別于其他策略的關鍵在于期貨是杠桿交易，投資者可以成倍的放大收益（或虧損），并且賣空像做多一樣稀松平常（每一份期貨合約的背后都有一個多頭和空頭），投資者可以同時從上漲和下跌中獲利。該策略一般包含期貨趨勢策略、期貨套利策略、復合期貨策略三種子策略。 期貨趨勢策略 期貨趨勢策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢，通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略的一般呈現高收益、高風險的特征 期貨套利策略 期貨套利策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法利用相同期貨品種在不同市場、不同時點的不合理價差，或者相關期貨品種不同交易場所的不合理價差來獲利。具有對價差的深刻認識并能發現不合理的定價，是套利成功的關鍵，無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利都是一種有效的交易模式。此類策略一般呈現低收益、低風險的特征。 復合期貨策略 復合期貨策略，指基金經理通過多種分析方法和交易手段，獲取期貨市場漲跌收益。此類策略資金容量大，一般呈現中等收益、中等風險特征。 相對價值策略 相對價值策略強調從資產價格的相對高低中獲利，既同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產，當這兩個資產（市場）之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產，賣出價格高的資產，獲取兩者之間的價格差。簡單一點說，相對價值策略是一種無風險或者低風險套利。該策略一般包括ETF套利策略、可轉債套利策略和分級基金套利策略。此類策略普遍呈現較低收益、較低風險特征。 ETF套利策略 ETF套利策略，由于ETF基金可以同時在一級、二級市場進行交易，當一級市場的ETF份額凈值和二級市場交易價格之間存在不合理價差時，就是交易機會的出現。一般有如下兩種交易方法：一是折價套利，當ETF二級市場價格小于凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票，賺取之間的差價；二是溢價套利，與折價套利相反。 可轉債套利策略 可轉債套利是指通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為。可轉債套利的主要原理：當可轉債的轉換平價與其標的股票價格產生相對折價時，兩者間就會產生套利空間，投資者可以通過將手中的轉債立即轉轉換成股票并賣出股票，或者投資者可以立即融券并賣出股票，然后再購買可轉債立即轉換成股票并償還先前的融券。 分級基金套利策略 分級基金又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。絕大多數的股票型分級基金分為三類份額：基礎份額、A類份額（獲取約定收益的穩健份額）、B類份額（具有杠桿功能的進取份額）。當基礎份額凈值大幅高于兩類子基金按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了折價套利機會。投資者可通過在二級市場買入兩類子份額并申請將兩類子份額合并為場內基礎份額，進而在場內贖回基礎份額。當基礎份額凈值大幅低于兩類子份額按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了溢價套利機會。投資者可通過在場內申購基礎份額，然后申請將基礎份額拆分為兩類子份額，進而在二級市場將兩類子份額賣出。 事件驅動策略 事件驅動型投資策略，就是通過分析重大事件發生前后對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，并提前介入等待事件的發生，然后擇機退出。該策略主要包含定向增發和并購重組等策略。此類策略一般呈現高風險、高收益特征。 定向增發策略 定向增發指將募集的資金專門投資于定向增發的股票，即主要投資于上市公司非公開發行的股票。定向增發通常有良好的預期收益：一方面，定向增發行為對上市公司的股價利好；另一方面，定向增發由于拿到了“團購價格”，因此有折價優勢。定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對于股票類的基金流動性較差。 并購重組策略 該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利。 組合策略 組合策略指將投資理財上的"資產配置"概念，應用于單一基金上，由基金經理人針對全球經濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產配置比重。 組合策略通常通過投資在于多種不同類型的專業基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金作為資產配置的工具。投資"組合基金"能充分發揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合為低。 FOF FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金。FOF并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。 MOM MOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一個基金產品，分為母基金和子基金兩種層面，母基金募資然后把資金分配給下層子基金管理人管理。當然母基金管理人不單單是做資金分配這樣一個工作，更多是多宏觀走勢產生一個判斷，做好一個資產配置的計劃，然后挑選各種投資風格底下最為優秀的子基金管理人，而且在資金分配完之后也可以調整資金分配、增減子基金管理人等等。FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則是把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理，更具靈活性。 TOT TOT（Trust of Trusts）是指投資于陽光私募證券投資信托計劃的信托產品，該產品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構建投資組合，并適時調整，以求獲得中長期超額收益。 債券策略 債券策略是指專門投資于債券的策略，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。在國內，債券策略的投資對象主要是國債、金融債和企業債。通常，債券為投資人提供固定的回報和到期還本，因此債券基金具有收益穩定、風險較低的特征。此外債券策略也可以有一小部分資金投資于股票市場（可轉債、打新股）以增強收益。 宏觀對沖策略 宏觀策略對沖基金是指充分利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象，在世界范圍內，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上為多空倉結合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。宏觀策略的主要優勢是與股市、債市關聯度低，同時投資靈活，在股票市場低迷時也能創造收益。此類策略一般呈現較高風險、較高收益特征。 復合策略 該策略通過將對沖基金的多種策略組合起來來運作對沖基金。每一種對沖基金的策略都有其優勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風險，使得業績表現趨向于穩定。此類策略一般呈現低風險、低收益特征。 免責聲明：版權歸作者所有。若未能找到作者和原始出處，還望諒解，如原創作者看到，歡迎聯系“中國資本聯盟”認領（可發郵至：cacnorg@163.com或直接在公眾號留言），如覺侵權，敬請通知“中國資本聯盟”我們會在第一時間刪除。謝謝！平臺微信公眾賬號：CACNORG。（投稿、商務合作（微信號：ccuorg）、各金融資本機構人員招聘信息（要求合法正規金融資本機構、招聘信息要全面真實、平臺免費發送。）發送郵箱：cacnorg@163.com） 更多金融資本資訊，案例、法規、分析、干貨、PE/VC、IPO、并購重組、銀行、證券、信托、債市、項目融資、資產管理、資產證劵化、風險管控、融資租賃、小貸、保險、財富管理、互聯網金融、創業孵化等，學習、交流，盡在《華夏資本聯盟》官網：www.ccuorg.com（投稿、商務合作、各金融資本機構人員招聘信息（要求合法正規金融資本機構、招聘信息要全面真實、官網免費刊登。）發送郵箱：ccuorg@163.com）敬請點擊“閱讀原文”鏈接，精彩無限…… |
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