2016年中國互聯網消費金融專題分析

一、互聯網消費金融市場發展背景

 互聯網消費金融產業圖譜

 互聯網消費金融行業正處于高速發展期

 中國互聯網消費金融市場發展PEST因素分析

 政策：兩會首提消費金融 鼓勵機構創新信貸產品

 中國消費市場仍然擁有巨大的增長空間

中國消費市場目前處于高速發展的階段，2012年以來，中國社會消費品零售總額保持了較為強勁的增長勢頭，隨著全面深化改革的不斷推進，刺激消費的相關政策不斷發揮作用，預計全年社會消費品零售總額將繼續保持較高的增速，預計2016年將達到331926億元。與此同時，城鎮居民家庭的人均可支配收入也逐年增加，預計2016年將達到33690元，為消費升級和模式轉型奠定了堅實的基礎。

 技術賦能引導消費金融變革 傳統消費金融面臨場景重構

二、互聯網消費金融行業現狀分析

 中國互聯網消費金融市場規模2016年將達3625億元

易觀預測，2016年中國互聯網消費金融市場整體交易規模可達到3625億元，環比增長達200.95%，到2017年中國互聯網消費金融整體交易規模可增長至8933.3億元，環比增幅保持在146.44%高位。與此同時，由于由于中國消費信貸市場規模仍在持續增長，互聯網消費金融滲透率仍然較低，未來互聯網消費金融發展空間仍然較大。

 消費金融領域融資盤點：2016年一級市場熱度不減

Analysysy易觀盤點2016年支付領域的投融資事件，其中趣店集團和樂信集團均獲得數億美元級別的大額融資。此外，投資方的投資重點也呈現差異化，主打藍領、家庭消費、年輕人消費、海外市場、農村市場的消費金融企業也紛紛獲得融資。

 2016年消費金融資產證券化產品已發行44支 總金額達730.3億元

目前，我國提供消費金融服務的機構眾多，包括商業銀行、持牌消費金融公司、電商企業、P2P借貸平臺、消費分期平臺等。排除住房抵押貸款和汽車抵押貸款，按照平臺的不同，其提供的基礎資產也各有不同：銀行發行的為個人消費貸款；京東等電商平臺對應的則是應收賬款債權；P2P借貸平臺宜人貸等基礎資產則是信托受益權。

統計顯示，2014年以前，我國消費金融領域沒有發行相關ABS產品，2014年發行了首支產品，2015年發行了7支，總額度為138.44億元，2016年截至12月1日，2016年產品發行數量已攀升至44支，總額度達到730.3億元。

 消費金融ABS共發行895.08億元 電商系消費金融ABS產品占比達72.04%

Analysys易觀統計顯示，從2014年發行第一支消費金融ABS以來，一共有14家消費金融機構發行了資產證券化產品，發行總金額達到895.08億元。其中，螞蟻金服（螞蟻小貸和螞蟻小微小貸）和京東金融（京東世紀貿易和京東小貸）共發行36支產品，發行金額達到645.37億元，占所有已發行ABS產品總金額的72.04%，易觀認為，投資者對二者的資金流動性更加看好。

 持牌消費金融公司增至16家 10家消費金融公司正在申請和籌建

易觀統計，中國持牌的消費金融公司達到16家。此外還有哈爾濱銀行哈銀消費金融公司、金圓消費金融公司、河南消費金融公司、云南富滇銀行消費金融公司、光大銀行消費金融公司、河北銀行消費金融公司、河北幸福消費金融股份有限公司、華夏銀行消費金融公司、長銀五八消費金融股份有限公司、上海尚誠消費金融股份有限公司10家處于申請以及籌備中的消費金融公司。

 持牌消費金融公司注冊資本統計：捷信、招聯、馬上位列前三

注冊資本對消費金融公司意義重大，2014年1月1日起的實施的《消費金融公司試點管理辦法》中規定，消費金融公司的注冊資本，最低限額為3億元；資本充足率不低于銀監會有關監管要求；同業拆入資金余額不高于資本凈額的100%；資產損失準備充足率不低于100%；投資余額不高于資本凈額的20%。

從圖中可以看到，注冊資本排名前3的分別是捷信、招聯和馬上消費金融，額度分別為44億元、20億元和13億元。其中，捷信和馬上消費金融均經過股東增資。

 16家持牌消費金融公司中11家歸屬銀行系 其中8家省級商業銀行 

 互聯網消費金融平臺四維比較

 消費金融機構面臨風控、政策以及構建行業壁壘三重挑戰

 消費升級帶動，消費金融公司向垂直行業滲透

Analysys易觀分析，消費金融正在向醫美、教育、家裝、農業、旅游、征信、記賬、房產、汽車、保險等多個細分垂直領域進一步滲透。

一部分客群和品類比價集中的垂直行業已經出現市占率較高的公司，如深耕大學生消費信貸市場的分期樂，但更多的領域競爭還遠未飽和。未來一定會在更多的細分行業出現行業巨頭。

 精準觸達用戶成為構建垂直行業壁壘關鍵

消費金融正在依托場景向著垂直行業加速發展，易觀分析認為，消費金融企業要想在垂直行業構建進入壁壘，必須擁有對于行業內消費金融資產的精準定價能力以及目標客群的風險識別和精準觸達能力，從而實現從資金成本到風控、運營等成本的降低。

因此，擁有穩定的客戶流量、熟練的運營團隊、以及多維度數據積累等綜合優勢的互聯網消費金融公司優勢將逐漸擴大。

 傳統線下消費金融公司積極利用互聯網手段提升運營效率

Analysys易觀分析：傳統的線下消費金融公司，如北銀、中銀等曾經一度依靠龐大的線下地推團隊占有市場，通過和線下商超、各類連鎖店的合作，銷售人員采用駐店形式開展業務。

隨著線上電商平臺的興起和大數據風控的廣泛應用，消費金融公司紛紛觸網通過自建官網和移動APP的形式，開通線上申請和審批，積累原始征信數據。

部分持牌消費金融公司邁出的步子更大，不但選擇和電商平臺開展合作，產品銷售通過電商平臺，機構提供底層運營支持，還選擇嵌入類似螞蟻金服等開放金融平臺，進行產業鏈深度融合。

 銀行系持牌消費金融公司和產業系持牌消費金融公司比較

 降低政策風險 擴大用戶群體 校園分期購物平臺選擇轉型升級

政策收緊后 消費金融成網貸平臺轉型方向之一

在8月銀監會下發的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，成為行業基本的業務規范政策，明確了銀監會及地方政府部門的雙峰管理體系；另外在平臺操作層面，對借款人在同一平臺的借款余額及總借款額設置上限，眾多平臺紛紛開始側重“小額分散”業務體系建設，不乏戰略上弱化P2P業務而向其他類金融信息服務轉型，其中消費金融就是重點轉型方向之一。

 網貸平臺轉向消費金融仍面臨眾多問題

三、互聯網消費金融市場典型案例

 互補京東零售業務 京東消費金融戰略地位顯現

京東金融是京東集團旗下的兩大子集團公司之一，于2013年10月份開始獨立運營，現已建立七大業務板塊，分別是供應鏈金融、消費金融、眾籌、財富管理、支付、保險、證券。

消費金融在京東金融的業務版圖中占有重要的戰略地位，也是京東金融最早啟動的業務之一。目前已經擁有白條、金條、小白卡（銀行聯名信用卡）、鋼镚四類產品。

 初步實現消費領域全覆蓋 “白條”業務走出京東 

作為業內第一款消費金融產品，京東白條對帶動了整個互聯網模式的新金融行業在消費金融領域的創新，在完成了對體系內平臺的對接后，京東白條開始布局體系外消費場景，為消費者提供一次性信用貸款，“走出京東”的戰略大趨勢已形成。現在，已在旅游、安居（包括租房、裝修）、教育（英語、職業、親子等）、汽車（二手車及保養類消費），婚慶，醫療健康等領域實現全覆蓋。

 分期樂升級變樂信集團 布局消費金融共生體系 

樂信集團通過分期樂、桔子理財、提錢樂、鼎盛資產四大業務布局，已成為集電商、信用評估、金融合作、資產管理為一體的互聯網金融集團。公開數據顯示，樂信集團總注冊用戶突破1500萬，實現了對校園、白領、藍領等主流移動互聯網消費人群的全覆蓋。

 體現生態覆蓋價值 樂信金融護航電商平臺發展

消費前端，樂信電商平臺定位青春時尚，通過與蘋果、聯想等多個一線品牌以及京東合作，既保證了平臺SKU的覆蓋規模，又形成穩定購買力。債權處置后端，由于擁有桔子理財、ABS、持牌金融機構等多個豐富穩健的資金合作渠道，樂信有效的降低了資金獲取成本，為電商平臺高速發展提供了穩定的資金來源。

 背靠聯通和招行 招聯提升場景適配能力

招聯消費金融有限公司，經銀監會批復成立，是由招商銀行旗下香港永隆銀行與中國聯通共同組建的，第一家在《內陸與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》框架下成立的持牌消費金融公司，注冊資金20億。招聯有兩款主要產品，一款為互聯網現金借貸產品“好期貸”，另一款為信用支付產品“信用付”。兩款產品均具備多場景需求適配能力，已經覆蓋通信、購物、旅游、家裝、教育、醫美等行業。

 馬上消費金融多元化股東構成 資源協同價值凸顯

馬上消費金融股份有限公司是一家中國銀監會批準設立的持有消費金融牌照的全國性金融機構，成立于2015年，注冊資本13億元，是國內“注冊資本第三大”的持牌消費金融公司。

馬上消費金融由重慶百貨、中關村科金、物美控股、重慶銀行、陽光保險、浙江中國小商品城共同發起設立。股東覆蓋了銀證保金融機構與批發零售企業，同時兼具互聯網公司和傳統行業。股東對馬上消費金融在品牌、客戶、數據、資金、渠道等方面的輸出為其發展打下了堅實基礎。

 依托股東發展線下 流量平臺布局線上 馬上消費金融“場景為王”

馬上消費金融的另一個特點是采用線上和線下消費場景相結合模式。在線下，受益于其股東構成，馬上消費金融擁有遍布西南地區零售網點的重慶百貨，我國開發最早也是最大的批發市場之一浙江小商品城以及主要布局在華北地區的零售巨頭物美。

這些零售巨頭擁有豐富的消費場景、海量的會員用戶，同時基本具備場景排他性。在線上，馬上金融加強與去哪、唯品會等流量平臺合作，將消費金融服務嵌入旅游、家裝、教育和醫美等多領域中，既滿足平臺開展消費金融業務的資金需求，也可以在獲取用戶的同時增加線上場景布局。

 大數據模型和FICO規則雙輪驅動的風控系統

基于線上線下相結合的模式優勢，馬上消費金融創新運用移動計算、大數據、量化模型、機器學習、生物識別等前沿技術，運用獨特的FICO規則模型與大數據模型雙引擎的風險控制手段，為用戶提供用消費金融服務，用戶從申請貸款到貸款審批，再到貸款到賬、還款全程APP端操作，不用抵押，不用擔保，無需面簽，最快10秒鐘即可完成審批和放款，最高申請額度20萬元，根據用戶的信用情況確定利率，信用越好、利率越低。

 融合自身商業生態 百度打造消費信貸服務開放平臺

 利用集團優勢資源 百度消費金融打造拳頭產品—教育信貸

“百度有錢花·教育信貸”是“百度金融”與多家高校、教育培訓機構聯合推出的教育分期產品。截至今年9月，“百度有錢花”已經與近2000家教育培訓機構達成合作，業務覆蓋了全國95%以上省區，為數萬名學子提供教育信貸服務，成為百度消費金融體系的拳頭級產品。

 自我探索+開放合作 百度金融科技精準定義行業需求 輸出全套金融解決方案

百度金融服務事業群組（FSG），成立于2015年12月14日，業務架構主要包括消費金融、錢包支付、理財資管、互聯網銀行、互聯網保險等多個板塊，基本覆蓋金融服務的各個領域。

2016年百度世界大會，百度金融明確了“身份識別認證”、“大數據風控”、“智能投顧”、“量化投資”、“金融云”、“智能獲客”六大金融科技發展方向，并向傳統金融機構開放“金融云”，輸出全套金融解決方案。   

百度的技術基因正在全面注入百度金融，實現金融科技公司的目標，實現路徑可分為自我探索和開放合作。

 分期服務貫穿家庭生活消費 易日升覆蓋剛需行業

上海易日升金融服務有限公司，成立于2015年2月，由匯付天下和家裝上市公司東易日盛共同投資成立。易日升專注于為非標場景下的家庭生活消費提供分期服務，其巧妙的抓住了家庭這一關鍵核心，將分期服務貫穿整個家庭的組建、發展、變化之中，業務覆蓋家裝、家居、醫療美容、教育、旅游等領域。

目前，易日升金融已在全國設立10個服務中心，構建了輻射全國23個省和4個直轄市的服務網絡。2016年1月，與之合作分期業務的商戶突破5萬家。

 突破傳統征信痛點 以家庭為維度串聯消費數據孤島

易日升金融的風控采用傳統征信加家庭消費大數據模型結合的方式，首先拿到傳統風控所有數據，其次，通過互聯網大數據掌握客戶社會關系、消費習慣、行為偏好、動態場景數據，最后，用東易日盛、匯付天下以及易日升金融自身積累的2000多萬消費客戶數據，進行深度挖掘。易日升掌握家庭消費行為和信用行為模型后，將更容易的為個體客戶畫像，從而大幅提高對小白用戶的服務質量。

 背靠兩大股東 易日升家裝分期通過綜合產業鏈服務提升價值

Analysys易觀分析認為，中國家裝分期市場仍然有巨大的增值空間。易日升背靠匯付天下和東易日盛，開展家裝分期業務有天然優勢。易日升金融家裝分期大數據顯示，易日升金融與近萬家家裝企業完成了金融分期合作，其中大部分為成立兩年以上，年銷售達2000萬以上規模的企業。

 搜易貸為搜狐集團旗下公司 布局拓展至消費金融領域

搜易貸是搜狐集團（NASDAQ:SOHU）旗下互聯網金融平臺，創立于2014年4月。截至目前，根據搜易貸資料，累計交易額突破209億元，注冊用戶超過193萬人。目前，搜易貸已在P2P網絡借貸、商業保理、企業征信和消費金融等業務領域布局，并且獲得了相應的業務資質和牌照。

 創新服務模式 小狐分期從小額多頻消費場景切入

四、互聯網消費金融市場發展趨勢

 消費金融市場活躍度將持續增加

 消費金融ABS發行數量整體趨于平穩

Analysys易觀分析認為，消費金融ABS發行數量將趨于平穩。主要有兩個方面的原因，一方面，場外消費金融ABS發行的主要渠道P2P被政策明令禁止，地方金交所產品結構復雜，部分“灰色交易”將降低監管層忍耐程度，消費金融機構通過場外配資的方式將逐漸縮緊；另一方面，由于消費金融行業近期在風控等層面問題頻出以及監管層對行業面向人群征信的擔憂，讓監管層在進場審批時將更加看重企業的綜合信用實力，進場標準提高。

 場景多元化引起互聯網消費金融市場格局重構

Analysys易觀分析認為，目前互聯網消費金融仍然對電商、P2P等綜合性場景入口存有依賴，互聯網消費金融市場格局也由此構成，但隨著移動互聯網和移動支付的發展，線下商業和線上商業逐漸融合構成閉環商業生態，消費場景存在多元化趨勢，并將反過來導致互聯網消費金融市場格局重構。

來源：Analysys易觀（ID：enfodesk）