白電指數迭創新高 今年以來漲幅已超40%-2017-06-22

　　6月21日，在A股被納入MSCI消息公布之后，上證指數僅微漲0.52%至3156.21點。在所有行業板塊中，白電、安防、計算機等領漲，其中白色家電板塊盤中漲幅一度高達3.63%。2017年以來，白電板塊節節走高，累計漲幅已達到41.63%，21日的上漲再創新高。

　　兩龍頭今年漲幅超50%

　　21日，白電板塊共有17只股票上漲，海立股份、春蘭股份漲停，其他漲幅居前的個股如海信科龍上漲9.43%、青島海爾上漲4.94%、美的集團上漲4.67%、格力電器上漲3.30%。

　　其中，白電兩大龍頭股美的集團和格力電器的走勢頗受市場關注，而這兩大龍頭股借助今年以來的“龍馬”行情，二者的漲幅分別已達到56.32%和56.54%。而白電指數也在這兩大龍頭的帶領下不斷創出新高，白電板塊累計漲幅超過了40%。

　　對于白電行業的市場前景，東興證券指出，一方面，人均收入持續增長與新型城鎮化加速推動的背景之下，新增家電需求有望繼續提升；另一方面，消費升級正成為未來推動中國家電及暖通空調行業持續增長的主要紅利，超過16億臺的家電存量規模，使持續穩定的更新需求成為提升家電行業銷量的重要驅動力量。而且，家電業轉型升級將進一步加速，產品智能化推動制造智能化與精益制造管理能力全面提升，機器人應用及工業自動化將進一步普及，大幅降低成本和提高效率。因此，中長期來看，我國家電及暖通空調系統行業增長動力沒有改變。

　　分析人士指出，在消費升級這一大背景下，白電等龍頭股不斷受到市場追捧。招商證券表示，三季度大眾消費升級將會成為最重要的主線。當前中國居民人均可支配收入和消費性支出增速都已觸底，處于近二十年來的低位區間，此外全社會消費品零售總額也已經開始觸底反彈。在成本和需求的共同推動下，剔除食品后的CPI持續反彈。

　　行情大概率延續

　　目前兩大白電龍頭所在空調領域，渠道庫存水平較低，終端零售增長良好，渠道庫存并無太高風險。廣發證券方面認為，隨著原材料價格回落，龍頭漲價后轉移成本壓力，預計下半年龍頭的盈利能力將恢復。“橫向比較，家電依然是消費板塊估值最低的，在對未來經濟不確定的狀態下，家電板塊業績穩定性、可持續性較高，優勢顯著。而小家電邁入消費升級新階段，業績有望持續增長、估值處于歷史中等偏上位置、受房地產影響小。”

　　但是，白電行情在迭創新高的背景下，其下一步走勢正在面臨更多疑慮。招商證券早在今年3月時就曾提出，人均GDP突破8000美元，是2015年中國經濟發生的標志性事件。參考美日經驗，這意味著在中長期，資本市場大概率會逐漸呈現兩頭崛起的局面——一頭消費、一頭科技(美國上世紀70年代開始崛起的“漂亮50”：消費股+科技股)。但短期來看，看多家電股成為越來越擁擠的交易。潛在的風險或許來自于兩方面。一方面，三、四線地產成交同比數據一旦轉向將可能直接影響市場對于家電板塊的情緒，即估值風險；另一方面，競爭格局惡化和原材料成本上行帶來的利潤率下行，即盈利風險。

　　或許正是在這一市場預期下，不斷有資金涌向美的集團、格力電器等白馬龍頭股，但總體來看二者的估值相對其他板塊仍略顯偏低，分別為18倍和14倍。不少私募機構人士也向中國證券報記者表示，這一板塊的行情雖然長期來看還會大概率上升，但不排除短期內獲利資金出逃或流向其他熱點板塊。