|
經常關注恒指牛熊證的熟手都知道，表面上發行商做的是恒指牛熊證，實際上基本是做恒指期貨。 由于市場的波動性可以很大，發行人在發行牛熊證的同時，會利用恒生指數期貨來對沖風險。一般來說，當中的方法是，如果發行人向投資者沽出看多的牛證，就會買入相關數量的即月恒指期貨作對沖；相反，如果發行人向投資者沽出看空的熊證，也會沽出相關數量的即月恒指期貨作對沖。那么，投資者即使在牛熊證得到利潤，發行人也可以利用恒指期貨，來抵銷相關的支出。因此，透過牛熊證的收回水平密集區域街貨量，就可以計算發行人需要作出的期指對沖數量。 一般來說，恒指牛熊證的街貨數量，換股比率為10,000的恒指牛熊證，每50萬份就代表一張恒指期貨的數量，換股比率愈大，一張恒指期貨相應的恒指牛熊證份數便愈多。換股比率為15,000的恒指牛熊證，每75萬份代表一張恒指期貨；至于換股比率為20,000的恒指牛熊證，每100萬份才代表一張恒指期貨，如此類推。 如果投資者要選擇牛熊證進場點的話，有幾點值得關注： 第一，選擇和現貨有大概500到800點距離的標的。因為經常發生恒指開盤跳空漲跌一兩百點，又慢慢回到前一交易日附近的點位。如果這個時候被回收，非常令人惋惜； 第二，就是要避開街貨量非常高的點位，尤其是最接近現貨距離。因為牛熊證強制回收機制的存在，給了牛熊證發行商殺倉圖利的機會。 圖片來自捷利交易寶APP 要計算恒指牛熊證在某個收回水平的街貨量，只要把恒指牛證或熊證在相同收回水平的街貨量相加，再把不同區域的街貨量作比較，街貨量較多的一個收回水平，就是以上所說的密集區域。所以，捷利交易寶把不同收回價的，有街貨量的牛證和熊證綜合排列在不同的收回價，再把有多少的份量以恒生指數的張數來對比的話，其實這個方便投資人分析到底在不同點的不同收回價。如果恒生指數碰到這個點，就會被收回的，這就可以看得出，到底有多少投資人會覺得恒生指數不會碰到那個點。 多留意牛熊證的街貨倉變化，便可得知看多大戶與看空大戶的進攻目標。 |
|
|
