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今日凌晨的美聯儲給整個金融市場帶來了一個意料中的重磅炸彈，美聯儲將于10月開始縮表，而隨后點陣圖中也顯示目前美聯儲內部大部分人都認為年內還會加息一次，看來雖然經歷了兩個月的調整，美聯儲加息再次找回自己的節奏即將卷土重來。雖然整個金融市場遭遇巨震，但對于耶倫的講話，你到底聽懂了多少呢? 1.連任問題 明年3月耶倫美聯儲主席的任期即將結束，對于下任主席是誰，一開始占優勢的科恩在最近突然大幅失勢，耶倫連任的概率大增，雖然最后可能還是要看特朗普的決定嗎，不過耶倫表示有意做滿自己的主席任期。“至于之后的意愿如何，不予置評。我只能說，我與特朗普總統并沒有做進一步的會晤。“耶倫表示，曾在美國總統特朗普上任初期與他會晤過。 2.美國利率 未來數年間，進一步緩步升息可能是適宜的，為的是維持經濟擴張。聯邦資金利率目前仍低于中性利率水準，且不必再大幅調升，即可達到中性政策立場。Fed傾向于運用聯邦資金利率作為最主要的積極性政策工具。若展望稍有變化，需要微調貨幣政策，Fed將調整預期的路徑，并訂定聯邦資金利率。 3.縮表 縮減資產負債表將是漸進式且可預期的。改變縮表計劃的障礙很多。在平常時期，資產負債表不被視為積極的貨幣政策工具;但若在經濟展望出現實質性的惡化，美聯儲認定可能面臨必須大幅調降聯邦資金利率、卻受限于零利率下限的情況下，FOMC可能恢復將到期債券本金再投入市場。 4.量化寬松(QE)購債計劃 資產收購在讓金融情況更寬松方面是成功的，而且我相信也已刺激復蘇加快腳步。根據金融海嘯后評價美、歐等地資產負債表行動效果的經濟研究，這些政策是成功的。未來若美國經濟嚴重不景氣，再回頭訴諸擴大資產負債表的方式適不適宜，將由未來的決策者定奪。會希望QE、前瞻指引能繼續 保留在Fed的工具箱內。 5.美國經濟： 美聯儲官員上調了今年的國內生產總值(GDP)增長預期。現預計今年美國GDP將增長2.4%，6月時給出的預期為2.2%。第3季美國國內生產總值(GDP)成長率可能受最近颶風來襲沖擊，但接下來成長率可能彈升。颶風不可能對長期經濟造成實質上的影響。預計風暴相關的生產中斷和重建工作將在短期內影響經濟活動，但中期內不會造成重大影響，這暗示風暴將不會影響美聯儲的政策決定。 最近幾個月官員們對經濟形勢的看法幾乎沒有變化。官員們指出，最近企業開支有所回暖 ，出口已展現更強的力度。勞動市場可望進一步增強。 6.通脹 低通脹主要反映與經濟概況大致無關的發展，壓抑通膨的因素應是短暫的。FOMC持續預期通膨率將加速，并回穩在2%左右的水準。FOMC正密切關注通膨的發展。貨幣政策從實施到見效有一段時差，而經驗顯示勞動市場吃緊通常會推升工資和通脹。須謹慎，別讓經濟過熱。若事后證明通脹偏低是持續性的，將有必要調整貨幣政策以解決這個問題。 雖然這次美聯儲真的要采取縮表的手段，但也有人認為，美聯儲縮表之后很可能會引發新一輪的金融危機。 德意志銀行的分析師們寫了一篇名為“下一次金融危機”的88頁研究報告。他們在報告中表示：“在查看下一次金融危機時,很難擺脫這樣一個事實：我們看似處于全球貨幣刺激措施“大退潮”的早期階段。與此同時，全球債務在過去十年不斷上升后，仍處于歷史高位，至少從政府層面看是這樣的。這是和平時期前所未見的情景。” 這份廣泛的報告審視了引發下一場金融危機的其他潛在導火索，包括意大利的政治動蕩、民粹主義的興起及英國正式脫歐產生的沖擊。 此前許多天以來，投資者就在猜測，美聯儲將在本周的政策會議后正式宣布開始逐漸縮減資產負債表的計劃。在經濟危機期間，美聯儲所推行的資產購買行動旨在降低長期利率，推動投資者轉向風險更高的資產,刺激投資并支撐起遭受金融危機打擊的經濟，而在經濟恢復元氣之后，拋售此前所購入的資產縮減資產負債表，就成為了其下一步的必要政策行動。 這些分析師們在報告中寫道:“你慢慢會相信，現在的情況是正常的，因為其已經持續了很長時間。然而，這絕不可能是正常的現象。自金融危機以來，全球發達經濟體四家最大央行，即美聯儲、歐洲央行、日本央行和英國央行的資產負債表增加了10萬億美元，而現在這些銀行的資產負債表規模就已經超過14萬億美元。 的確，美聯儲的懷疑論者質疑，央行們如何在不給金融市場帶來不利影響的情況下，進行撤銷刺激計劃的行動。如果QE的目標是推高債券價格并壓低長期收益率，那么為何放松政策不會對收益率產生上行壓力。一些觀察人士認為，低收益率導致投資者迫切需要回報。他們別無選擇，只能冒險投資于股票和其他資產。這些觀察人士猜想，市場是否會因此出現因果報應。 總而言之，這次美聯儲究竟是走對了還是走錯了路至少目前肯定無法看出端倪，無論如何，在連續加息都無法改變美元疲態的情況下，如果縮表能夠成為最后的解藥，那么還不算最壞的結果，但如果這次縮表也無法改變現狀，恐怕真的會引發新一輪的市場動蕩甚至危機爆發。 |
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來自： yh18 > 《2017經濟政策導向》
