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[摘要] 1）全球領(lǐng)先的物流+能源行業(yè)設(shè)備及解決方案供應(yīng)商。多業(yè)務(wù)全面發(fā)展，保障業(yè)績(jī)穩(wěn)健。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括業(yè)務(wù)集裝箱制造、道路運(yùn)輸車輛、能化液裝備、海工、空港、物流、金融、地產(chǎn)、重卡等，橫跨物流+能源領(lǐng)域，形成“制造+服務(wù)+金融”的新格局。 2）行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，產(chǎn)線改造進(jìn)展順利，集裝箱業(yè)務(wù)彈性巨大。 ○1國際貿(mào)易復(fù)蘇、航運(yùn)格局優(yōu)化導(dǎo)致短期運(yùn)力不足，集裝箱需求提升。○2公司集裝箱業(yè)務(wù)前三季度營(yíng)收180.29億元，同比大增130.06%。隨著行業(yè)周期的反轉(zhuǎn)和公司水性漆集裝箱產(chǎn)能的釋放，預(yù)計(jì)未來集裝箱業(yè)務(wù)將帶來更大的業(yè)績(jī)彈性。 3）道路運(yùn)輸業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。○1治超、環(huán)保政策的出臺(tái)激發(fā)國內(nèi)道路運(yùn)輸車輛市場(chǎng)的更新需求。○2積極拓展產(chǎn)品覆蓋面，外延并購Reltan，拓展歐洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)，穩(wěn)固國外市場(chǎng)領(lǐng)先地位。○3堅(jiān)持模塊化標(biāo)準(zhǔn)化整車制造，產(chǎn)融結(jié)合探索車輛領(lǐng)域金融服務(wù)；○42017Q1-3公司道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.55億元，同比增長(zhǎng)40%，毛利率穩(wěn)定維持在18%以上，預(yù)計(jì)全年內(nèi)保持高增長(zhǎng)無憂。 4）能源化工業(yè)務(wù)扭虧為盈。○1產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。○2環(huán)保政策加嚴(yán)+原油價(jià)格上漲,天然氣經(jīng)濟(jì)性凸顯，天然氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈迎長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。○3收購南太平洋海工，打造海路一體化天然氣設(shè)備與服務(wù)價(jià)值鏈。○4中集安瑞科2017H1營(yíng)收46.26億元，同比增長(zhǎng)23.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75億元，扭虧為盈。 5）多點(diǎn)開花，多業(yè)務(wù)保障業(yè)績(jī)穩(wěn)定。○1物流業(yè)務(wù)：積極發(fā)展多式聯(lián)運(yùn)，剝離中集電商物流資產(chǎn)，加強(qiáng)順豐戰(zhàn)略合作；○2海工業(yè)務(wù)：開拓新業(yè)務(wù)，引入戰(zhàn)略投資者先進(jìn)制造基金提升公司實(shí)力，降低行業(yè)疲軟帶來的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；○3重卡業(yè)務(wù)：新國標(biāo)加嚴(yán)治超政策、大宗商品價(jià)格的持續(xù)高位帶動(dòng)國內(nèi)重卡行業(yè)復(fù)蘇。○4“工轉(zhuǎn)商”進(jìn)一步推進(jìn)，公司優(yōu)質(zhì)土地的潛在效益帶來巨額收益。○5多項(xiàng)業(yè)務(wù)引入戰(zhàn)略投資者，與戰(zhàn)投強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p> 6）投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為2,501.24、3,062.94、3,559.07百萬元，EPS分別為0.84、1.03、1.19元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.24、18.98、16.33倍。公司為全球集裝箱龍頭，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，深度受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低預(yù)期，海洋工程業(yè)務(wù)復(fù)蘇低預(yù)期，匯率風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度低預(yù)期。 |
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