嚴圣德（獨角獸投資）：連續盈利十年的秘訣

網名“六年、F六年”，福建德勝資產管理有限公司董事長，共青城獨角獸投資基金經理；擁有長達近20年的證券、期貨投資交易實戰成功經驗和扎實的理論基礎，對于資本市場具有敏銳的洞察力；擅長在投資證券、期貨中運用多市場、多策略、多周期的系統化交易。

2009年，獲藍海密劍期貨實盤大獎賽陸軍組第二名，收益率達326%；

2010年，獲上海中期程序化交易大賽機組冠軍、機組人組總冠軍，收益率達408.5%；

2010年，受聘成為東航金融種子一號基金的基金經理；

2011年，藍海密劍期貨實盤大獎賽以純日內短線交易模式，獲機槍手第二名；

2013年至2015年，單賬戶“f六年”參加七禾網實戰排行榜，獲累計收益盈虧第一名，兩年多來累計收益達1億余元；

2014年，首批獲得東航金控商品投資顧問（CTA）資格，并受聘成為東航金融精英孵化基金的投顧；

2015年，創立福建德勝資產管理有限公司并擔任執行董事，先后運作海通德勝1號和金友德勝壹號資產管理計劃兩只資管產品；

2016年，在藍海密劍中國對沖基金經理公開賽，累計凈收益達1億余元，獲得實盤大賽元帥頭銜；

2016年，金友德勝壹號入選第十一屆中國私募基金風云榜年度最受歡迎管理型期貨榜單，七禾基金獎量化單項獎，獲排排網基金經理榜2016年收益率亞軍。

2017年，于3月底共青城獨角獸投資管理合伙企業正式取得私募基金管理人牌照。

2017年，獲第十一屆全國期貨實盤大賽程序化組第五名、金友德勝壹號獲優秀資產管理獎第八名，共青城獨角獸投資發行的三只產品分別獲排排網前三季度新銳私募基金“股票策略”冠亞軍及第8名。

嚴圣德：中國的股票市場相對于西方國家來說，交易制度尚不完善，市場的體制方面仍存在一定缺陷，投資者不成熟，投機者在這個市場上占很大的比例，大多數市場的參與者是懷揣著“賭博”的心理來做投資，結局自然可想而知。我認為在這個市場上，真正能賺錢的投資者，一是少數有經驗技術和資源優勢的人，二是那些善于發現企業“內在價值”有足夠耐心與投資的企業共同成長，“用時間換空間”，以取得長期、穩定的收益作為目標的人。

嚴圣德：我們主要采用的股票交易策略包括以下3種：

1.多因子量化選股策略：采用一系列的“選股因子”作為標準，根據衡量標的證券是否符合這些“因子”而判斷買入或賣出。

2.趨勢跟蹤量化策略：我們會按一定規則選出股票池，然后用趨勢跟蹤方式順勢而為，就是當股價出現上漲趨勢時，則追漲買入；如果出現下跌趨勢時，則賣出。

3．價值投資策略: 我們會按一定規則選出股票池，綜合判斷公司的歷史情況、管理層情況、估值指標、財務數據、行業特點、護城河、發展前景以及長期價格走勢等。如果判斷一家公司符合我們的價值投資策略，我們就會長期持有，直到選它的指標發生變化。

嚴圣德：多因子選股策略是策略自動選取。趨勢策略是基于先前制定好的擇選標準，并結合最近行情熱點，再由人工對于符合標準的標的證券進行匯總，從而形成股票池。價值投資股票池是先通過一定的因子由計算機自動篩選出符合的股票，然后再由人工逐一分析、評分、判斷選出的。

嚴圣德：首先要看個股是屬于我們股票策略模型中的哪一種類，對于多因子量化選股模型來說，我們是根據個股自身的相關因子來決定是否持有或賣出；對于趨勢策略來說，會根據大盤的走勢以及市場熱點來選股票池，然后根據個股價格走勢來決定進出場；而對于滿足價值投資策略的個股，我們主要關注企業自身基本面的變化和估值水平來決定買賣點，注重企業的內生增長力，買股票就是買公司，遵循好生意、好公司、好價格，“三好”原則，以合理價格買入長期投資，一是賺取企業成長帶來的收益，二是賺取企業估值提升帶來的收益。

嚴圣德：賬戶目前一般只同時持有30-50只股票，股票的持有時間長、中、短期都有，標的個股的持有時間和換股頻率主要是與相應的策略以及具體的執行情況有關。總體來說，目前我們的股票策略主體是偏向中長期的，因此我們換股的頻次一般不會太頻繁，如果市場成交量活躍時我們會加大中短線配置。

嚴圣德：首先從交易策略的種類上來說，我們的交易策略比較多樣既有先進的量化交易策略又有經典的價值投資策略，通過運用多種正期望值的策略產生的疊加效應來增強收益及分散產品的整體風險。因為有豐富的期貨量化交易的經驗，不僅對我們的股票量化策略的開發很有幫助，同時在通過運用股指期貨對沖股票現貨持倉的風險上也有很大的優勢，并且對沖用的股指期貨單獨交易也是正期望值的策略。我們都知道，就算是公司基本面很好的估值也不高的股票，在系統性風險出現的時候也難免會出現比較大的跌幅，對凈值產生較大的影響。我們的目標是想在未來幾年內每年還能保持做到正收益，所以當系統性風險出現時合理運用股指期貨對沖風險對我們意義重大。

嚴圣德：我們的交易主要是順勢而為的理念，關注基本面趨勢，技術面趨勢及大盤趨勢，我們投資比較分散所以版塊看起來就比較多，像大消費、高端制造業、金融、醫藥、科技類等都有涉及。但總結起來，其實今年我們主要投資的就是趨勢很好的“白馬股”，我們重點關注會漲的股票，不漲不買，漲幾年，漲幾月，漲幾周或漲幾天，根據漲的時間周期和基本面及市場情緒不同匹配相應的交易策略。

嚴圣德：我們今年表現還算正常，我們在剛結束的全國期貨實盤大賽上還拿了兩個獎項，我覺的這是市場更成熟的表現，期貨市場是個零和市場，不可能大多數人都賺錢的。隨著越來越多的機構投資者參與到期貨市場中來，大家的交易方法都比較成熟，且其中CTA策略的占比又很大，這就導致了CTA策略的盈利難度也越來越大。所以優秀的投資策略應該適當的順應市場的變化，與時俱進。當然，也沒有人能在所有的行情中都取得盈利，作為交易者來說，耐心和堅持是很重要的事。在市場行情與你交易策略不匹配的時候，風險控制就變得尤為重要，就像我常說的，在期貨市場上“活著才是最重要的事”，風險控制好的話，短期的盈虧不是很重要，重要的是等行情來時你還在不在，長期是否能穩定盈利。

嚴圣德：我認為任何策略都有一定的局限性，包括傳統CTA策略也一樣，至于表現不佳的情況會延續多久我無法判斷，只能說目前期貨市場上專業的投資者越來越多，賺錢也相對來說更加困難，CTA策略在國外已經發展很久了，至今仍然有盈利的空間，所以我認為CTA策略總體而言是可以長期生存的。另外，在這個市場上能否賺到錢還取決于于交易者本身的能力，交易系統是否完善以及其對策略的駕馭情況。在任何一種行情中總是有人賺錢，有人虧錢，只有不斷提升自己的交易水平，才能在這個市場中占據優勢地位，也就是行情不好大家都虧錢的時候盡量少虧點，行情好大家都賺錢的時候盡量多賺點。

嚴圣德：我們主要做的是趨勢跟蹤策略，如果說跟別人有什么區別，我想可能是我們在策略把握、風險控制及交易心態上可能會做得好一些吧。

嚴圣德：我們的交易模型涵蓋了多品種、多策略、多周期，形成了“一對多，多對一”的交易方式，即一個策略對應多個板塊或品種，同時一個品種又對應多種策略分布，以這種復合交易模式來保證產品運行的穩定性。我們目前沒有針對某一個品種去設計單獨的交易策略，我認為只有普適性高的策略才更穩定，不同的板塊、不同的品種的波動是會有較大差異，我們會在策略設計時把這些因素考慮進去，然后我們依靠設置不同的參數尋找一個平衡點來實現匹配。

嚴圣德：從投資標的上來說，我們會選擇流動性好、成交量活躍、可追溯歷史較長的品種作為主要的交易品種。對于所選的品種，我們初始的資金配比會在大致相同的基礎上適當的對成交量較大盈利能力較強的品種增加倉位，但還是會控制在一個不大的范圍之內。

嚴圣德：我們目前做期貨配置的策略大概有20幾種，大部分策略的主導理念是趨勢跟蹤，順勢而為。這些策略在運行過程當中是相互獨立的，并無主次之分，在搭配這些策略的時候基本是平均分配的。

嚴圣德：行情和運氣，短期確實也能主導交易結果，但幸運女神是不會一直眷顧某個人的。我覺得這是多種因素共同作用的，無論是交易策略，心理狀態還是資金管理都能影響你的交易結果，我認為最重要的是對于風險的管理能力，交易不順時不致于元氣大傷，活著才是最重要的。

嚴圣德：我們的目標是想在未來六年內每年還能保持做到正收益，我們現在有信心未來3還能做到每年都盈利，至于更久的時間，要看以后的市場情況，并且隨著規模的擴大，交易肯定會偏向更長的周期，盈利周期也會變長，有某一年不賺錢我覺的很正常，但我相信，通過我和我身后團隊的不斷努力有信心在下一個十年，二十年甚至更長的時間都能取得長期的盈利。

嚴圣德：我對我們公司未來的憧憬是能成為一家“具有長期穩定持續盈利能力，受投資者喜愛”的私募機構。更長遠的目標是創建一家能傳承百年的資產管理公司。

嚴圣德：總體上來說，我們的旗下混合策略的產品中股票、期貨、現金管理的資金分配比例大約是6:2:2。此分配比例主要是根據標的品種的風險度來設定的，一般來說期貨的杠桿較大，風險度較高，因此我們在計算期貨品種的持倉量時是以所持期貨的總價值來衡量風險程度，而并非是按保證金的占比，一般保證金占比在2成、持期貨的總價值在總資金2倍以內；股票投資標的相對分散，6成資金占比的風險度相對來說是能夠把控的；2成的現金倉位一來是后備虧損余地，二來是倘若股市或期市出現確定性行情時，可以適時增加些投入。

嚴圣德：從目前的產品運行來看，股票策略和期貨策略的互補性效果很好，與我們之前的純股票策略或純CTA策略相比，不僅增強了收益，也減小了回撤，復合策略其優勢在更分散風險的情況下，提高了資金的使用效率并充份發揮杠桿和復利的作用，使產品運行更加穩定，隨著持有周期的增長會逐漸體現其威力。

嚴圣德：我認為私募是一個高速發展的產業，從近幾年來看，無論是從私募的數量或者管理規模來看都呈現幾何倍數的增長。這對于私募機構而言，意味著不論是從同業競爭角度或是受監管程度來說一定是愈演愈烈的，隨著時間的推移，勢必將淘汰一些綜合管理能力較弱的私募機構，也會成就一些優秀的行業“佼佼者”，所以，我覺得對私募機構而言不管是在哪一年“打鐵還需自身硬”。 

嚴圣德：對于買產品的投資者而言，風險及期限匹配最重要。我建議不管哪年都可以重點關注一些長期以來表現比較穩定的私募產品，不管是股票型、CTA、還是混合型，我認為無論什么類型的產品，只要產品可追溯的時間周期夠長，產品的業績一直表現得很穩健，我覺得就可以去關注它。因為，我認為成功不是偶然的，如果一家公司的產品一直以來表現得都很不錯，并且公司的交易團隊穩定，那就一定有其獨到之處，我認為這種成功的趨勢也將繼續延續下去。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！