hunterkong: 《巴菲特之道》第五章讀書筆記 這一章主要講投資組合管理中確定性的重要，以及如...

       這一章主要講投資組合管理中確定性的重要，以及如何集中投資。

       我們只投資于少數杰出的公司。

       巴菲特以他獨特的風格說道：“通過定投指數型基金，毫無專業知識的投資人實際上會比大多數職業投資者干得更好。”

       集中投資的核心在于：將你的投資集中在那些可以超越平均表現的、提供最高回報的公司上。

       “在你做出投資時，你應該具有這樣的勇氣和信念，至少將你10%的身家放在那只股票上。”

       巴菲特說：“我們所要做的全部就是，將盈利概率乘上可能盈利的數量，減去虧損的概率乘上可能虧損的數量。”

       他說：“對于一些特定事件，例如對沖的機會，我們絕對愿意冒一些損失金錢的風險。對于我們實在算不清楚的機會，我們就不參與了。我只參與那些我們能算清賬的投資。”

      當世界給予你機會的時候，聰明的投資者會出重手。當他們具有極大贏面時，他們會下大注。其余的時間里，他們做的僅僅是等待。就是這么簡單。

       一個人如果將投資分散于自己不甚了解的企業上，或毫無根據的盲目自信上，并認為這樣的方式可以控制風險，這種認識絕對是錯誤的。一個人的知識與經驗都是有限的，在特定的期間里，我個人認為我只能對兩三家企業具有充分的自信與把握。

       巴菲特的風險觀：風險與股價之波動無關，與那些個股未來產生利潤的確定性有關。

       他們相信擁有數量有限的、高利潤率的股票，不僅能降低風險，而且能提供遠高于市場的回報。

        一個投資組合換手頻率越高，成本越大。這些成本將拉低投資的回報。

       巴菲特曾經說：他“不會在意股市是否關閉一年或兩年。畢竟，它每個周末都閉市，這對我沒有什么影響”。

       對于我們持有的股票，芒格和我喜歡讓它們以自己的運營結果說話，而我們不需要每天、甚至每年的市場牌價（指股價）告訴我們投資是否成功。

       巴菲特說：“盡管長期而言，企業價值與市場股價之間趨于一致，但在特定的時間段，這種相應關系依然會扭曲。”50本·格雷厄姆提出過同樣的觀點：“短期而言，股市是臺投票機；而長期而言，股市是臺稱重機。”

       只要公司的內在價值以一個令人滿意的速率在提升，公司被股市認可的速度并不重要。甚至，實際上，這種遲來的認可還有好處，它能提供更多可以折扣價買入的機會。

       在很多情況下，盈利率先于股價反應；但有時候，也會反過來。但這兩者之間的關系，長期而言是一致的。

        如果你一開始就成功，就不要淺嘗輒止。

        巴菲特說：“你不必成為一個火箭專家，投資并不是一個IQ160的人擊敗一個IQ130的人的游戲。相對于大腦的容量而言，保持頭腦的清醒更為重要。”

         本章提到了決策樹理論，提到了凱利公式，提到了價格與價值的關系，提到了確定性在投資中的重要，提到了優化投資組合的方法。投資者應著眼于長遠企業前景，而不是短期的市場起伏，股價波動并不是風險，真正的風險在不確定上。在安全邊際足夠的前提下我們要集中投資，適度分散在優秀的企業上，隨著時間的推移，價值反映在價格上，以此來獲得超額的回報。