國(guó)家隊(duì)五大主力持倉(cāng)A股3.3萬(wàn)億，市值占比6%

A股市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者是誰(shuí)？公募基金、保險(xiǎn)資金，還是其他？

自2015年A股巨幅波動(dòng)爆發(fā)至今，A股市場(chǎng)最大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者成了“國(guó)家隊(duì)”。截至目前，國(guó)家隊(duì)資金兵分多路，馳援A股市場(chǎng)，并維系著這個(gè)全球市值排名前列的證券市場(chǎng)的平穩(wěn)、健康發(fā)展，各路主力分別有證金公司及旗下資管計(jì)劃、匯金公司、外匯局旗下投資平臺(tái)、證金公司定制的5只國(guó)家隊(duì)基金等，截至2018年6月末，上述四路“主力部隊(duì)”合計(jì)持有1141只A股股份，對(duì)應(yīng)的A股市值高達(dá)3.1萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和公募基金持倉(cāng)不到2萬(wàn)億的規(guī)模。

早年，A股市場(chǎng)的投資者談及國(guó)家隊(duì)資金則是社保基金。截至2018年6月末，社保基金持倉(cāng)市值2293.6億元。這也就說(shuō)，國(guó)家隊(duì)五路資金合計(jì)持倉(cāng)A股的市值超過(guò)了3.3萬(wàn)億元。同期，A股總市值為55萬(wàn)億元。即五大國(guó)家隊(duì)資金對(duì)A股的持倉(cāng)占總市值的比重約為6%。

國(guó)家隊(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月末，若不考慮社保基金，國(guó)家隊(duì)資金第一大重倉(cāng)股為中國(guó)銀行，持倉(cāng)市值7095.94億元，第二大重倉(cāng)股為工商銀行持倉(cāng)6991.94億元，第三大為農(nóng)業(yè)銀行持倉(cāng)市值4863.22億元。二季度，國(guó)家隊(duì)資金持股數(shù)量增加排名前三的分別是中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)建筑、農(nóng)業(yè)銀行，對(duì)應(yīng)的持股增量分別為11.15億股、10.4億股、6.77億股。

國(guó)家隊(duì)中最大的A股投資者當(dāng)屬匯金公司，截至6月末其持倉(cāng)A股市值高達(dá)2.21萬(wàn)億元。其前三大重倉(cāng)股分別為中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行。匯金公司一向是主要銀行的重要股東，如此持倉(cāng)并非出于二級(jí)市場(chǎng)收益或是穩(wěn)定市場(chǎng)的考量，而更多是進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資的目的。在二季度，匯金公司大幅增持了一些個(gè)股，比如增倉(cāng)數(shù)量排名前三的個(gè)股為中國(guó)建筑、中國(guó)鋁業(yè)、中泰化學(xué)，二季度匯金公司持股分別增加了17029.21萬(wàn)股、13729.54萬(wàn)股、3866.45萬(wàn)股。

證金公司直接持有7439.56億元A股市值，其資管計(jì)劃持倉(cāng)737.83億元A股市值，證金公司定制基金持有298.73億元A股市值。即證金系合計(jì)持有8473.12億元A股市值。證金公司直接持倉(cāng)的股票中，前三大重倉(cāng)股分別是中國(guó)平安、中國(guó)銀行、招商銀行，對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)市值分別為564.06億元、303.67 億元、257.88億元。證金公司直接持股中，持股數(shù)量增加排名前三的分別是中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)建筑、農(nóng)業(yè)銀行,二季度持股數(shù)量分別增加9.64億股、8.335億股、6.77億股。

證金資管計(jì)劃前三大重倉(cāng)股分別是平安銀行、萬(wàn)科A、深振業(yè)A ，對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)市值分別為147.56億元、78.3億元、58.4億元。二季度持股數(shù)量增加最多的是唐山港、寶新能源、浙能電力，增持?jǐn)?shù)量分別為1.947億股、1.6億股、1.276億股。

近年來(lái)，A股市場(chǎng)興起了另一類(lèi)國(guó)家隊(duì)資金，即國(guó)家外匯管理局旗下的三大投資平臺(tái)——梧桐樹(shù)投資平臺(tái)有限責(zé)任公司、梧桐樹(shù)旗下的北京鳳山投資有限責(zé)任公司、北京坤藤投資有限責(zé)任公司。截至6月末，外匯局旗下投資平臺(tái)共持有19只A股股份，合計(jì)持倉(cāng)450.21億元，前三大重倉(cāng)股分別為興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行，對(duì)應(yīng)的持股市值分別為101.19億元、91.54億元、77.29億元；二季度持股數(shù)量增加最多的公司分別是中國(guó)建筑、航天信息、光明乳業(yè) ，對(duì)應(yīng)的持股數(shù)量分別增加3585.92萬(wàn)股、1197.56萬(wàn)股、600萬(wàn)股。

國(guó)家隊(duì)基金動(dòng)向

值得注意的是，相比其他國(guó)家隊(duì)資金，5只證金公司定制的公募基金的信息最為公開(kāi)透明。它們的一舉一動(dòng)，也受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。

2018年上半年A股市場(chǎng)疲弱不堪，就連5只帶有“國(guó)家隊(duì)”血統(tǒng)的基金產(chǎn)品也遭遇了較大回撤，個(gè)別凈值跌至1元附近。截至9月2日，嘉實(shí)新機(jī)遇（001620.OF）、華夏新經(jīng)濟(jì)（001683.OF）、易方達(dá)瑞惠（001769.OF）、南方消費(fèi)活動(dòng)（001772.OF）、招商慶豐A（001773.OF）五只基金凈值分別為1.037元、0.944元、1.268元、1.204元、1.343元

隨著近日基金中報(bào)的發(fā)布，國(guó)家隊(duì)基金二季度的操作動(dòng)向也被外界所知。二季度，國(guó)家隊(duì)基金都遭遇了凈值的回撤，跌幅在0.52%～11.63%之間。5只基金在一季度遭遇280億份凈贖回后，二季度份額未有變化，均為120.1億份。

在二季度市場(chǎng)大幅調(diào)整的大背景下，5只國(guó)家隊(duì)基金因持倉(cāng)股票價(jià)格波動(dòng)，發(fā)生股票市值占基金凈值總值的比重略有下滑。其中，股票倉(cāng)位最高的華夏新經(jīng)濟(jì)股票倉(cāng)位從89%降低到了87%，由于倉(cāng)位較重的原因，該基金今年以來(lái)凈值跌幅較大。股票倉(cāng)位最低的招商豐慶A股票持倉(cāng)比例從17.5%降低到了16.18%，同樣由于弱市低倉(cāng)位的優(yōu)勢(shì)，該基金今年以來(lái)凈值表現(xiàn)在五大基金中脫穎而出，最新凈值仍在1.3元以上。

二季度，5只國(guó)家隊(duì)基金不約而同地選擇了鎖倉(cāng)的策略，重倉(cāng)股持倉(cāng)幾乎沒(méi)有發(fā)生任何變動(dòng)。但因?yàn)橹貍}(cāng)股股價(jià)在二季度發(fā)生不同程度的漲跌后，它們?cè)诨?0大重倉(cāng)股中的排位出現(xiàn)了一定變化。

嘉實(shí)新機(jī)遇的10大重倉(cāng)股持倉(cāng)中，天士力和用友網(wǎng)絡(luò)持股因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)出現(xiàn)持股數(shù)量增加，但實(shí)際上二季度該基金未對(duì)前十大重倉(cāng)股做出過(guò)增減倉(cāng)行為。截至二季度末，前三大重倉(cāng)股分別為東方航空、航天信息、大秦鐵路，持倉(cāng)占比分別為1.99%、1.97%、1.64%。易方達(dá)瑞惠同樣持有用友網(wǎng)絡(luò)，二季度它除了對(duì)送轉(zhuǎn)股的持股數(shù)量上升外，其他未有變化。前三大重倉(cāng)股分別為康恩貝、用友網(wǎng)絡(luò)、國(guó)藥股份，持倉(cāng)占基金凈值的比重分別為1.21%、0.74%、0.69%。華夏新經(jīng)濟(jì)十大重倉(cāng)股二季度持倉(cāng)份額未有變動(dòng)，前三大重倉(cāng)股為招商銀行、伊利股份、華僑城A，持倉(cāng)占凈值的比重分別為7.93%、4.19%、3.59%。

5只基金中，南方消費(fèi)活力前十大重倉(cāng)股持股發(fā)生了一些變動(dòng)。新進(jìn)的白云山躋身第八大重倉(cāng)股，占凈值的比重為1.46%。而被代替的寧波港，退居南方消費(fèi)活力第11大重倉(cāng)股，占基金凈值的比重為1.23%。不論是寧波港還是白云山，南方消費(fèi)活力實(shí)際的持股未有變動(dòng)，造成排名變化的原因則是股票價(jià)格波動(dòng)。南方消費(fèi)活力前三大重倉(cāng)股分別為中國(guó)重工、伊利股份、青島海爾，持倉(cāng)占凈值的比重分別為2.87%、2.08%、1.77%。

在基金中報(bào)中，五大基金對(duì)于后市并不悲觀。易方達(dá)瑞惠認(rèn)為，在上半年大幅下跌之后，部分股票估值已具備投資吸引力，疊加政策面寬松的預(yù)期，下半年有望表現(xiàn)較好。華夏新經(jīng)濟(jì)認(rèn)為，與上半年集中抱團(tuán)少數(shù)消費(fèi)龍頭白馬股不同的是，下半年投資風(fēng)格和方向會(huì)有所擴(kuò)散，其中代表新經(jīng)濟(jì)的板塊、估值匹配的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股都可能存在較大機(jī)會(huì)。嘉實(shí)新機(jī)遇成，下半年A股依然是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，二季度市場(chǎng)大幅下跌已反映出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，部分成長(zhǎng)性很好、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和ROE較好的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的也被殺到估值偏低的水平，為下半年乃至明年帶來(lái)了較好的布局和投資機(jī)會(huì)。而對(duì)目前ROE處于歷史較高水平的傳統(tǒng)工業(yè)品、被市場(chǎng)熱捧的高估值成長(zhǎng)品種，則抱相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

相對(duì)而言，5只國(guó)家隊(duì)基金因?yàn)槊考径榷紩?huì)披露定期報(bào)告，其投資策略相對(duì)公開(kāi)透明。而社保、證金、匯金等國(guó)家隊(duì)成員的投資方面的信息相對(duì)較少，投資者主要從上市公司季報(bào)或者中報(bào)、年報(bào)出窺探究竟。