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作為投資者，對于利潤表中的凈利潤無疑是最為關(guān)心的，但是，投資者是否有想過，上市公司的凈利潤是可以通過相關(guān)的會計估計或者會計政策簡單的變更一下，就可以把利潤表美化的超級漂亮，成功調(diào)節(jié)利潤。明明是一家業(yè)績表現(xiàn)不佳的公司，但上市公司就是能通過簡單的利潤調(diào)節(jié)，就輕而易舉的把業(yè)績弄得很好看，讓投資者趨之若鶩。 上市公司這種利潤的調(diào)節(jié)當(dāng)然不是財務(wù)造假，投資者要將兩者區(qū)分開來。但是上市公司做利潤調(diào)節(jié)，一般而言，其業(yè)績很難具備持續(xù)性，大多為一次性業(yè)績釋放，但作為投資者，注重的固然是上市公司長期經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性，因此，投資者有必要掌握和識別出上市公司利潤調(diào)節(jié)手段，以至于提前做好防雷! 眾所周知，凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動損益+投資收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出-所得稅費用。有這個公式在，利潤調(diào)節(jié)手段就是以上科目的簡單加減法了。 如下圖 一、變更會計估計或者會計政策 會計估計是指對結(jié)果不確定的交易或事項以可利用的信息為基礎(chǔ)所作出的判斷，在“可利用的信息”發(fā)生變更時，會計估計應(yīng)該發(fā)生變更。會計政策，是指企業(yè)進行會計核算和編制會計報表時所采用的具體原則、方法和程序，一般能提供更可靠、更相關(guān)的會計信息時，會計政策就會發(fā)生變更。 由以上內(nèi)容可知，會計估計和會計政策變更與否，基本取決于上市公司自身。因此會計估計和會計政策變更是上市公司調(diào)節(jié)利潤的常見工具。 舉個簡單栗子，劉希望開了家“希望奶茶店”，用20萬元新進全部設(shè)備，尋思著可以用兩年，則每年的折舊費用為10萬元，后來因為奶茶店利潤表不好看，故而將其調(diào)整成為能用四年，此時每年的折舊費用則為5萬元，因此，前兩年每年就會多出5萬元利潤。這個調(diào)整折舊年限就是一種會計估計的變更。 二、重要且常見的會計估計 1.應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備 一般而言，如果企業(yè)存在變更應(yīng)收賬款壞賬計提會計估計，尤其該變更使得企業(yè)降低了短期應(yīng)收賬款壞賬計提比例，那么需警惕企業(yè)通過此手法來美化當(dāng)期和未來一定期限的業(yè)績。 比如應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提政策，一年以內(nèi)的壞賬計提比例由7%調(diào)整至4%，這意味著1億的應(yīng)收賬款可以調(diào)增1億*(7%-4%)=300萬的利潤總額。 眾所周知，應(yīng)收賬款如果是長期收不回來，遲早是要進行壞賬計提的。企業(yè)變更了短期壞賬計提的比例，那么很明顯，將會有更多的不良應(yīng)收賬款積壓到后期。那么，這積壓的應(yīng)收賬款隨著時間的推移，最后將會面臨著更大幅度的減值計提。那么，對投資者而言，這就是個地雷，需格外注意。 另外，壞賬準(zhǔn)備計提比例變更影響最大的為變更當(dāng)年，以后年度幾乎沒什么影響，屬于一次性手段。而且，應(yīng)該知道，既然是壞賬收回，則意味著原來提壞賬提錯了，所以要把應(yīng)收賬款加回來，利潤加回來，這種做法在客觀上使去年利潤憑空減少了，而今年利潤憑空增加了。利潤在兩個不同的年度之間被重新調(diào)整了，一年的利潤被轉(zhuǎn)到了另外一年。本來沒有壞賬，有意計提，然后再轉(zhuǎn)回來。實際上，這是非常常見的利潤操縱手法。 舉個栗子，某公司連續(xù)三年每年虧損1000萬，按照證監(jiān)會規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損就摘牌。公司為了可以避免這個局面，做法是在第二年計提5000萬壞賬，使第二年的利潤從原來的虧損1000萬變成虧損6000萬，但是第三年公司說那5000萬壞賬公司收回來了，于是第三年利潤憑空增加5000萬，從原來虧損1000萬變成盈利5000萬。公司第三年扭虧為盈，避免了摘牌要求。 而事實上呢?公司利潤總體沒有多也沒有少，只是年度之間的分布變了而已。 那問題來了，誰會做這個事?為何要這樣做? 歸結(jié)起來，主要有四個原因 1.上市公司為了表現(xiàn)出穩(wěn)定增長的利潤; 2.上市公司避免連續(xù)虧損被摘牌; 3.上市公司更換總經(jīng)理，利用轉(zhuǎn)移壞賬造成業(yè)績好的假象; 4.國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通過應(yīng)收賬款壞賬轉(zhuǎn)回造成國有資產(chǎn)流失。 2.固定資產(chǎn)的折舊方法和投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計量 (1)固定資產(chǎn)的折舊方法 先來認識下什么是折舊。折舊是在固定資產(chǎn)持有期間，因為使用而會減損，會計上估計減損的數(shù)額，記錄下來，只在會計上的一種記錄。一般而言，折舊多的企業(yè)往往出現(xiàn)現(xiàn)金流比利潤多的情況，也就是說現(xiàn)金流可能不錯，但是利潤不高。 另外，根據(jù)復(fù)試記賬的原則，折舊一方面體現(xiàn)在固定資產(chǎn)價值的減少上;另一方面體現(xiàn)在成本或費用上。具體而言，生產(chǎn)設(shè)備和廠房的折舊記錄在生產(chǎn)成本里，銷售場所的折舊記錄在銷售費用里，辦公樓的折舊記錄在管理費用里。 當(dāng)然，并不是所有的固定資產(chǎn)都需要折舊，例如在建工程和投資性房地產(chǎn)：在建工程在建設(shè)期間是不提折舊的，只有當(dāng)完工后轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)才開始提折舊。 折舊方法主要包括三種：直線法(年限平均法)，加速折舊法和工作量法。不同的折舊方法會帶來不同的折舊額度，并且其折舊會影響到當(dāng)期和以后年份的利潤，因此其折舊方法的變更，有可能是企業(yè)美化業(yè)績的手段，從而成為一顆需要警惕的雷! 折舊最常用的方法是直線法 按照年限平均分配，用原值減去預(yù)計的殘值，按照估計得使用年限均攤，這里有兩個東西是估計的，一是殘值，二是使用年限。 比如：一個10萬的固定資產(chǎn)，預(yù)計殘值5000，估算使用壽命10年，那么每年就是9500，當(dāng)然9500在現(xiàn)實中是按月記錄的。很顯然，殘值和預(yù)計使用年限對折舊的計提影響很大，殘值一般不會太多，主要的影響來自年限。 另外，還需要認識什么是平均折舊年限?平均折舊年限=原值/折舊，其中還要知道什么是原值、累計折舊和折舊，原值就是購買時的金額，折舊是當(dāng)年計提的折舊，累計折舊是歷年折舊的總和。 加速折舊法 在固定資產(chǎn)開始使用時計提比較多的折舊，此后逐漸減少。這種方法會在開始使用的年份記錄比較多的成本費用而減少利潤，在后續(xù)記錄的利潤逐漸增加，所以相當(dāng)于把利潤推遲記錄了，也就推遲了所得稅的繳納，稅法一般不允許使用這種方法。 工作量法 即按照每年完成的工作量占總工作量的比重計提折舊。比如很多高速公路公司采用工作量法計提折舊。假設(shè)國內(nèi)某一條高速公路造價40億，預(yù)計在使用壽命內(nèi)總車流量2000萬輛，如果當(dāng)年行駛車流量100萬量，當(dāng)年就計提100/2000=5%的折舊，即40億的5%=2億的折舊。 注意，固定資產(chǎn)折舊方法變更與應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備變更有所不同，固定資產(chǎn)折舊方法變更可以影響變更以后每年的利潤，其影響結(jié)果是：前幾年增加利潤，會相應(yīng)減少后幾年的利潤。這種做法的結(jié)果就是，從某一年起，企業(yè)要承擔(dān)這塊晚計提折舊的部分，降低以后年度的凈利潤。 (2)投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計量 那么什么是投資性房地產(chǎn)呢?其實很簡單，投資性房地產(chǎn)就是自家不用，也不將它作為產(chǎn)品的房屋和土地。 比如：自己的廠房、辦公樓就是自用的，房地產(chǎn)公司準(zhǔn)備作為產(chǎn)品賣的房子也不是投資性房地產(chǎn)，只有自己不用，也不是產(chǎn)品，而是出租給別人用，或者空置準(zhǔn)備賣掉的房子才是投資性房地產(chǎn)。其實就類似房東將自家房子出租出去，出租出去的房子對房東而言就是投資性房地產(chǎn)。 一般而言，投資性房地產(chǎn)不按照購買時的價格記錄價值，而是按當(dāng)前市場價格記錄，會計上叫“公允價值”，也就是說每年年底做報表的時候根據(jù)房子所在區(qū)域的價格水平估算房子的價值，將賬面價值調(diào)整成這個最新的公允價值，公允價值的上漲或者下跌同時體現(xiàn)在利潤表里，叫做“公允價值的變動產(chǎn)生的收益”，當(dāng)然，這個收益可以是正的也可以是負的。 因此，企業(yè)對投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計量是采用歷史成本模式，還是采用公允價值模式，模式的改變會影響會計處理方式，從而影響凈利潤。 舉個栗子，某家企業(yè)，年初以10000元/平米的價格買入一處房屋，到了期末房價上漲至15000元。如果按歷史成本來算，企業(yè)賬面價值上的投資性房地產(chǎn)還是以10000元的價格計入，沒有反映市場價格變動;如果按公允價值來算，則價格上漲了15000-10000=5000元，即企業(yè)盈利了5000元，反映了市價的變動情況。因此，如果某家企業(yè)想讓利潤表上的利潤好看一些，通過變更會計處理方式就輕而易舉的影響凈利潤。 另外，除了舉例以上三種以外，利潤調(diào)節(jié)的方式還有合同完工進度的確定;長期股權(quán)投資的后續(xù)計量，例如，企業(yè)對被投資單位的長期股權(quán)投資是采用成本法，還是采用權(quán)益法核算;借款費用的會計處理方法，是采用資本化，還是采用費用化;無形資產(chǎn)的確認中，對研究開發(fā)項目的支出是否確認為無形資產(chǎn)，例如企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)項目開發(fā)階段的支出是確認為無形資產(chǎn)，還是在發(fā)生時計入當(dāng)期損益等等。 三、資產(chǎn)減值損失 資產(chǎn)減值損失指什么呢?在任一會計期末，企業(yè)都要復(fù)核賬上資產(chǎn)的賬面價值，看看有沒有跡象顯示實際價值過低，甚至低于賬面價值，如果低于賬面價值，那么就需要計提減值，影響凈利潤。 主要包括應(yīng)收賬款壞、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資以及商譽等均可以計提壞賬準(zhǔn)備。現(xiàn)在證監(jiān)會對企業(yè)監(jiān)管特別嚴格，企業(yè)需要對大額資產(chǎn)減值損失做專項說明，因此，很容易查詢到相關(guān)信息，而且可以肯定大部分資產(chǎn)減值的計提都是相對合理、公允的。在判斷是否是調(diào)節(jié)手段時，需要結(jié)合企業(yè)的動機。 大家需要規(guī)避那些去年虧損、今年三季度還在大額虧損的企業(yè)了。如果這些企業(yè)靠自身及補貼不能實現(xiàn)盈利，那么就有了做低今年虧損的動機了。無疑是一個地雷，不要等到公司公布虧損再跑，那時候不是跑，是踐踏。當(dāng)然資產(chǎn)減值損失調(diào)節(jié)空間非常大，還有很多內(nèi)容可以說。 四、投資收益 企業(yè)合并準(zhǔn)則中，通過多次交易分步實現(xiàn)的企業(yè)合并中，在合并財務(wù)報表中，對于購買日之前持有的被購買方的股權(quán)，應(yīng)當(dāng)按照該股權(quán)在購買日的公允價值進行重新計量，公允價值與其賬面價值的差額計入當(dāng)期投資收益。 舉個栗子，你原來購買一家企業(yè)的30%股權(quán)花了1億，現(xiàn)在再買60%的股權(quán)花了3億，那么你原來持有的30%就值30%*1億+60%*2億=1.5億，可以計入投資收益1.5-1=5000萬元。而根據(jù)凈利潤的公式：凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動損益+投資收益+營業(yè)外收入—營業(yè)外支出-所得稅費用。雖然你什么都沒做，但是你的報表中利潤多了1億，是不是很奇妙。 當(dāng)然，這個分步購買實現(xiàn)合并，說起來容易，考慮實際操作中的難度，很少有上市公式使用該種方法進行利潤調(diào)節(jié)。畢竟企業(yè)合并屬于大事，動輒幾個億的大買賣，耗時長，不確定性大，而且是與外部第三方的溝通，不像計提減值只需要自己內(nèi)部溝通就行。 五、商譽 在國內(nèi)，公司收購資產(chǎn)時支付對價與標(biāo)的凈資產(chǎn)公允價值的差額確認為商譽，意思就是企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價值2億，但是你花了5億買了它，那么就需要確認5-2=3億的商譽。至于你為什么要花三億去買，因為你有錢任性唄。 對于商譽的后續(xù)處理，我國新準(zhǔn)則的規(guī)定：企業(yè)合并所形成的商譽，應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進行減值測試。由于上市公司對于商譽減值存在較大自由裁量權(quán)，同時沒有統(tǒng)一的規(guī)則，即使存在所謂的謹慎性原則，使得使用商譽減值調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤也非秘密。即有些公司收購標(biāo)的盈利不及預(yù)期，公司卻不計提減值準(zhǔn)備或者公司因當(dāng)年扭虧無望，便通過大額計提商譽減值來為公司“洗大澡”，為未來業(yè)績增長鋪平道路。 眾所周知，自《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》與《上市公司收購管理辦法》修訂以來，并購重組大幅增加，而高溢價、高業(yè)績承諾的背景，導(dǎo)致上市公司商譽總值不斷攀升。 六、關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)交易是指企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易，是公司運作中經(jīng)常出現(xiàn)的而又易于發(fā)生不公平結(jié)果的交易。什么是關(guān)聯(lián)方呢?大概就是一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀约皟煞交騼煞揭陨贤芤豢刂啤⒐餐刂频模瑯?gòu)成關(guān)聯(lián)方。 1.問題來了，為什么關(guān)聯(lián)交易比如容易調(diào)節(jié)利潤呢? 第一：價格公允比較難以判斷，包括成本和收入兩個方向。比如希望奶茶店需要融資，那么想把它的利潤做高一些，希望奶茶店采購批發(fā)市場上的小商戶水果和牛奶可以便宜一些，當(dāng)你問為什么比市場便宜時，答曰說跟批發(fā)市場小商戶是長期合作客戶。另外，多叫上自己的親朋好友來希望奶茶店消費，增加這一時期的消費量。在這種情況下，希望奶茶店獲得較好的估值，但是利潤很難具有持續(xù)性。 第二：隱蔽的關(guān)聯(lián)方不容易察覺，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。比如還是希望奶茶店，為了提高利潤，通過多重關(guān)系找到遠方阿姨的侄子的媳婦的開公司的她哥哥，讓他給自己員工訂購大批水果和牛奶，同時價格可以稍微高一些，回頭我給他回扣。這樣子看似大客戶實際上是自己人，看似的高利潤其實是水中月，但是因為關(guān)系比較遠，并沒有披露這層關(guān)系。 當(dāng)然還存在其他一些方式來調(diào)節(jié)利潤，比如給予大股東借款產(chǎn)生大額利息收入等。但在監(jiān)管日益趨嚴的今天，最讓會計師、投行、監(jiān)管頭疼的還是關(guān)聯(lián)交易公允及隱蔽的關(guān)聯(lián)方問題。 2.關(guān)聯(lián)交易披露——IPO被否的關(guān)鍵因素之一 在IPO時，關(guān)聯(lián)交易披露的問題特別容易引起證監(jiān)會的關(guān)注。關(guān)聯(lián)交易的必要性和公允性，直接對應(yīng)著發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨立性，即是否對關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易存在依賴;業(yè)績真實性，即是否借關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)業(yè)績。 業(yè)績下降、關(guān)聯(lián)交易、獨立性缺失、繼續(xù)獲利能力存疑、募集項目堪憂、規(guī)范運作是IPO被否的幾大主因。 可見在企業(yè)IPO時，務(wù)必需要解決關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)交易的披露問題。 3.A股的套路 關(guān)聯(lián)交易的必要性是在擔(dān)憂公司業(yè)績是否對關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易存在依賴;關(guān)聯(lián)交易的價格公允性是在擔(dān)心公司是否借關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)業(yè)績。 七、其他常見的小手段 1.收入提前確認 收入提前確認很好理解，由于有著會計分期的概念，把本屬于下一期的收入計入本期，就是收入的提前確認。從這點來看，期間收入是一定的，不會一直提前確認下去，因此存在收入提前確認的企業(yè)一定有提前確認的動機，而且只能解燃眉之急也。 收入提前確認的手段具體來看有一下常見的三種：一是在收入存有重大不確定性時確定收入、二是完工百分比法的不適當(dāng)運用、三是在仍需提供未來服務(wù)時確認收入、四是提前開具銷售發(fā)票，以美化業(yè)績。 2.在建工程推遲轉(zhuǎn)固。 一些上市公司在建工程余額很大，而且連續(xù)多個季度維持在高位，進度維持在90%以上，但是一直沒有轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。 這就是在建工程推遲轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)調(diào)節(jié)公司利潤的手法了。這么做，目的有二：一是在建工程一般會產(chǎn)生利息費用，在在建工程未轉(zhuǎn)固之時，利息費用計入在建工程，轉(zhuǎn)固之后利息費用直接計入損益，影響凈利潤了。二是在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)時，會計提折舊，而產(chǎn)量往往需要時間爬坡，因此產(chǎn)品往往毛利率便宜，影響凈利潤。 例如，某公司2016年在建工程余額4.07億元，項目進度為94%，但是2017年半年報中，該企業(yè)半年僅投入1073萬元，相較于去年3.6億的投入不太合理，而且進度更新為97%。 當(dāng)然公司原預(yù)計投產(chǎn)時間是2016年底，但是一推再推，在2017年9月29日，公司公告該項目試生產(chǎn)了。雖然該項目沒有利息費用資本化，但是一旦轉(zhuǎn)固，每年的折舊至少4000萬，這對一家2016年凈利潤僅為2600萬的企業(yè)壓力可想而知。 因此，合理推斷企業(yè)存在推遲在建工程轉(zhuǎn)固的可能性。 此類上市公司的特點可能是：連續(xù)多年在建工程余額較高，且每年變動金額較小。 3.研發(fā)費用資本化 研發(fā)費是資本化還是費用化，其實本質(zhì)的區(qū)別就在于前者是算入資產(chǎn)負債表中，逐漸來攤銷費用，而后者則是算入利潤表中，直接體現(xiàn)在當(dāng)季利潤中。所以通過資本化的處理方式，確實可以提高當(dāng)季的凈利潤水平。 一般企業(yè)都會選擇在行業(yè)景氣度較高的時候用費用化來處理，而在景氣度較低的時候用資本化來處理。比如很多人分析過的樂視。 4.營業(yè)外收入 營業(yè)外收入種類很多，但是大頭還是地方政府的財政補貼。其主要形式有：⑴直接為上市公司提供補貼;⑵為上市公司降低稅負;⑶給上市公司以利息減免和資產(chǎn)價值方面的優(yōu)惠。 再強調(diào)一遍：調(diào)節(jié)利潤并非作假，而是因為會計處理存在會計師主觀判斷，因為準(zhǔn)則存在主觀判斷，因此準(zhǔn)則上就存在利潤調(diào)節(jié)的空間，上市公司也是被迫為之。 若覺得小編文章有意思，可關(guān)注公眾號越聲情報(ystz927)，獲取更多的股票投資要訣，不斷地優(yōu)化自身的投資體系。 (本資料僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資時應(yīng)審慎評估) |
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