深度解讀STO、IPO、ICO的區別

STO很火！很熱！CoinShares董事長Danny Masters表示，STO將繼比特幣、以太坊網絡之后引發第三波區塊鏈浪潮。比特幣為價值轉移帶開創新的時代，以太坊網絡帶來了第二波，而第三波浪潮將由STO帶來。

盡管目前人們對STO的爭議很大，但這卻絲毫不能阻止STO落地的腳步。據了解，目前SEC審批通過STO的項目共39家。而基于IPFS基礎網絡建設的Rapidash已獲得STO許可，此為10月全球首例。

Rapidash的相關人士表示：“目前STO從獲批到發行，SEC沒有任何輔導，只有監管。所以，對于那些順利通過的項目方，后續融資速度較慢和定期監管是他們不得不正視的問題。銀行賬戶開設和反洗錢是目前通過STO的兩大阻礙，那些擁有實際應用場景的商業模式更容易通過STO，那些想賺快錢的項目會越來越邊緣化。”

不可否認的是，STO的想法與區塊鏈的初衷有很多背離，但它卻是最符合當下發展現狀的。

2017年一大波ICO大熱潮的到來讓更多主流金融玩家開始關注加密貨幣市場。但由于監管的漏洞與加密貨幣行業跨地域等特定屬性，行業也出現了大批的欺詐現象。如今已超過97.7%的ICO破發，ICO的數量驟降，被叫停的ICO的數量也越來越多。

各國政府對于加密貨幣的態度也從謹慎樂觀趨向謹慎。而STO，即證券型通證發行這個概念也孕育而生。STO由于其隸屬證券，所以整個發行流程會受到證監會的監管，用白話來講就是STO是對加密貨幣及ICO的招安。

區塊鏈經濟學者朱幼平在接受《百媒鏈談》采訪時表示：“我們認為STO是有資產背書，有監管的ICO，是發在去中心化區塊鏈上的IPO，STO是未來的主流方向無疑。”

“以太坊發明了ICO，讓想搏上位的屌絲能融到錢，實現自己創富的夢想。但這也是辯證法，而且ICO由于毒素太大，最后就演變成了只搞錢不干事兒，發幣割韭菜的詐騙工具。實際上，現在主流交易所上面兩千多個ICO，90%百已經沒有交易量，瀕臨死亡。從今年的情況來看，ICO臭了，區塊鏈要發展，人們把視線轉移到了STO。”

“實際上STO并不是新東西，眾所周知，區塊鏈上的通證有三個類別，第一個是支付類通證，比如比特幣，受到反洗錢等法律的監管；另外一類是證券類通證就是STO，受證券法監管；還有一類就是ICO，他不受法律監管，幾行代碼就能把幣發出來。”

“所以，我們認為STO會代替ICO，最終也會取代IPO。但是，值得說明的一點是，我們說的去中心化，主要是區塊鏈平臺上價格的去中心化，在邏輯上還得有指揮，有政策監管，兩者并不矛盾。”朱幼平還補充說。

我們堅信STO將是科技金融的未來，但你真的了解STO嗎？下面通過一個表格簡單明了地詳細地解讀STO。

所以IPO 并不是從公司股票正式在股票交易所開始交易起算的。而是從公司股票開始交易的8-10個月之前就已經開始了。

什么是ICO?

ICO是縮寫 Initial Coin Offering ，翻譯過來就是首次代幣發行。簡單理解，也是一種融資手段，只不過把發行股票變成了發行代幣。雖然目前大多是為區塊鏈項目融資，但實際上，它也可以為其他項目融資。

2017 年時，區塊鏈項目供給遠遠小于投資需求。所以熱錢多，參與私募的投資人獲得的回報率高，眾人也就越發瘋狂。

那時，哪個區塊鏈項目想融資，寫寫白皮書就能融到了。甚至有的項目白皮書都沒有，都可以發行代幣，依靠預期，就能在交易所上線交易了。

由于沒有監管，導致了很多問題：信息不透明、項目方跑路風險大、借 ICO 名義，進行詐騙或非法集資等等。于是，去年 9 月 4 日，央行七部門聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，將 其定性為一種未經批準非法公開融資的行為，已經明令禁止。

什么是STO？

STO全稱為Security Token Offer，指證券型通證發型。總體上講，STO的核心就是滿足監管要求，本質是現有應用在區塊鏈上的復制和優化。其本身具有以下優勢，即更好的流動性，協議層面自動化管理，24小時交易，更小的交易單位及整體更好的流動性。

STO使得資產的公開發行成本更低、效率更高。一般來說，IPO過程中會涉及到改制與設立股份公司、盡職調查與輔導、財務審計、法律意見書準備、定價與發行等過程。

STO消除了對中間商的需求，因此簡化了手續，節省了時間，提高了速度，降低了費用。由于中間商的數量大幅減少，金融機構腐敗和操縱的可能性大幅下降，甚至可能從投資過程中消除。

降低融資成本。STO消除了對中間商的需求，簡化了手續，節省了時間，提高了速度，降低了費用，在融資效率、融資時間、融資成本、融資地域、信息對稱等方面都優于IPO，更加適合雙創企業、高科技中小企業。

STO可極大的提高資產的流動性，解決資產變現難的問題。

STO可以加速全球資本流動。任何用戶都可以在任何時間和任何地域以任何規模的資金，投資他認為具有價值的證券型通證產品，這就增加了優質資產的全球流動性，未來，優質資產可以以通證的形式像液體一樣流通到任何有價值或需要它的地方。

從另一個角度來說，由于投資人門檻的極大降低，越來越多的人可以參與到STO的交易中來。

這種無限切割使得資產的購買門檻越來越低；而投資人準入門檻的降低，也使得普通大眾可以參與投資。

STO更合規和便于監管。項目STO的進行通常會有以下幾個特點：項目代碼受到監督，以防出現嚴重漏洞造成投資人損失；項目進行合規審查，看項目涉及的行業是否符合當地法律法規；團隊成員背景調查，避免出現虛假團隊背景；經過KYC反洗錢調查；發行的通證需要有實物資產，公司利潤等背書。

項目STO經過以上篩查，能夠過濾剔除掉一部分劣質區塊鏈項目，降低投資人蒙受損失的風險，同時可以凈化當前混亂的市場環境，避免劣幣驅除良幣的情況頻繁出現，讓項目更便于合規和監管。

STO可以加速資產的全球流動。拓展融資渠道。相比IPO的高門檻，STO拓展了證券代幣化的領域，降低了用戶準入的門檻，任何人、任何資產都能參與其中，這大大提升了優質資產的全球流通性。

值得注意的是，STO目前還有許多問題有待解決。比如，STO雖然流動性強，但基于各國監管政策的不同，跨境交易目前還無法有效控制，很容易引發金融風險。同時，STO的相關及技術也面臨諸多挑戰，如何實現安全性審查，避免黑客的攻擊等問題仍然有待解決。

總的來說，相比于 IPO ，STO更加高效

相比 ICO，STO更加合規

可以說，STO的出現

讓人們看到了加密數字資產規范化的可能性

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