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9月份的時候，市場覺得美聯儲明年加息還有三次之多，可如今，連12月的這場議息會議到底會發生什么都不敢猜測。 2006年6月，美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）連續第17次加息，但同時強烈暗示決策者已準備好停止政策收緊周期，以此做為緩沖。 前兩年的每次加息，都伴隨著美聯儲將繼續提高借貸成本的暗示，但在政策會議上，美聯儲又表示任何額外的加息都將“取決于（經濟）運行情況”。 如今，隨著2018年已經完成三次加息，以及12月18-19日政策會議結束后預期再實施一次加息，美聯儲也可能同樣準備叫停加息周期。美聯儲在這一加息周期中不慍不火的加息步伐令人矚目。 雖然美聯儲在三年前展開緊縮周期時，曾希望指標利率能回到“正常”水平，但最終可能止步于2006年水平的一半左右，遠低于1950年代至2007年的平均水準。美聯儲自2015年以來已加息八次。 但情況變得更明朗之前，分析師、投資者和美聯儲官員似乎一致認為，美聯儲主席鮑威爾希望盡可能不受束縛地對事件作出反應。耶魯大學經濟學教授、前美聯儲貨幣事務主管William English表示： “金融市場已經明確認為，情況看起來略顯遜色了。歐洲看起來更疲軟，英國退歐看起來風險更大了，他們正在考慮這些情況。” 離零夠遠嗎？ 美聯儲如果暗示加息周期即將結束，將得到購房者、公司債經理、股市和其他渴望借款成本維持低位的人的歡迎。美國總統特朗普對此也將表示歡迎，他之前經常批評美聯儲煞風景，說美聯儲舉措影響他的經濟政策。 但在美聯儲內部，這將為2008年12月開始的進程畫上令人不安的句點。當時，美聯儲決策者將聯邦基金利率降至接近零的水準，以因應肆虐的經濟和金融危機。時任美聯儲主席貝南克稱此舉是“舊機制的終結”。 不過，很少有人預計10年后利率還會這么低。 如果美聯儲目標利率最高值確實在3%左右——1950年代至2007年平均利率的一半左右，這意味著即使是“緊縮”政策下利率仍處于歷史較低水平。 聯邦基金利率仍然很低，事實上這可能會削弱經濟抵御未來衰退的能力，導致市場對風險的估值扭曲，并迫使家庭儲戶接受無法跟上通脹步伐的銀行存款收益。 美聯儲即將公布的政策聲明以及決策者的最新經濟預估，將反映其對下一階段的打算，重點關注它以什么措辭來取代“進一步漸進式加息”前景。兩項內容都將于北京時間周四凌晨03：00公布。鮑威爾將在那不久之后召開記者會。 對明年底聯邦基金利率的預估中值目前在3.1%，較當前水平2.00-2.25%高大約1個百分點。這預示著美聯儲周三將加息0.25個百分點，2019年還將加息三次。 這個預期形成于9月份，就在最近的一波股市震蕩和全球經濟擔憂升溫之前。許多分析師預期，美聯儲至少會砍掉一次加息。聯邦基金利率期貨的投資人疑慮更大，預測明年只會加息一次。 這絕不會是近年來第一次市場促使美聯儲暫停加息，盡管美國經濟擴張已經持續近10年，經濟仍在隆隆聲中前進。 2015年和2016年間的全球股市下跌、油價疲軟以及美元堅挺，讓原本預期這兩年總共加息八次的美聯儲最終只加息兩次。強勢美元壓制了通脹和出口。 目前市場預期一致，美國經濟繼續表現出色，而鮑威爾在就如何、以及提前多久對美聯儲未來行動做出暗示準備自己的措辭。美國俄勒岡大學經濟學教授Tim Duy認為未來會出現一段“混亂”時期： “目前所有人都看空，鮑威爾一再強調經濟表現強勁，我們都忍不住會問，那你下次打算什么時候加息？”（路透晚報） |
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來自： yh18 > 《2018政策經濟金融》
