公司及股票的由來(lái)

（1）公司的起源

老實(shí)說(shuō)，公司真是個(gè)很絕妙的玩意兒，作為現(xiàn)代社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)細(xì)胞，它用了“法人”這個(gè)概念而不是某一個(gè)或幾個(gè)真實(shí)的個(gè)人來(lái)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的全部權(quán)利和義務(wù)。如果公司里的某個(gè)人不幸死去（例如蘋(píng)果公司的喬布斯）或者離職（例如你個(gè)人的辭職），公司的經(jīng)營(yíng)基本上可以不受到影響，這樣就大大提高了公司參與經(jīng)濟(jì)交易的能力和持續(xù)時(shí)間，也增加了社會(huì)市場(chǎng)活動(dòng)的穩(wěn)定性和可靠性。

更絕妙的是股份制公司，出錢(qián)的人（金融資本提供者）甚至不必親自參與管理，投資者的責(zé)任是有限的，這些所有權(quán)也是可以轉(zhuǎn)讓的，人們能夠根據(jù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)前景的預(yù)測(cè)，購(gòu)買(mǎi)或出售自己持有的公司股份——這種所有權(quán)的轉(zhuǎn)換，緩解了經(jīng)理人與股東之間的利益不一致問(wèn)題，讓有錢(qián)的人不用勞心勞力就可以實(shí)現(xiàn)資本的收益，這就相當(dāng)于，如果你有了錢(qián)，投資如果正確的話，坐在家里天上就會(huì)掉餡餅給你吃……

另一方面，那些沒(méi)有錢(qián)卻足夠聰明的人，可以借用有錢(qián)人的資本實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值的創(chuàng)造，公司變成了資本和人力的對(duì)接器，從而為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的繁榮提供了無(wú)限的可能。

如此精致微妙的經(jīng)濟(jì)組織，究竟在何時(shí)出現(xiàn)的？為何會(huì)如此演化？

很簡(jiǎn)單，公司起源于合伙制。

（2）古羅馬的合伙制

早在古羅馬時(shí)代，在開(kāi)展有風(fēng)險(xiǎn)的海上貿(mào)易之時(shí)，人們就知道簽訂契約將幾十份自有資產(chǎn)組合到一起形成一個(gè)合伙企業(yè)而降低風(fēng)險(xiǎn)，這種企業(yè)被叫做“publicani”，而每一份出資憑證則被叫做“socii”。

然而，“合伙制”有一個(gè)缺點(diǎn)，那就是“無(wú)限責(zé)任”，如果你經(jīng)營(yíng)的公司失敗或者破產(chǎn)，不僅要損失你的全部資產(chǎn)，甚至連你以及你家人的自有資產(chǎn)也會(huì)連帶損失，由此導(dǎo)致了對(duì)于參與企業(yè)的人而言，公司的運(yùn)營(yíng)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)不僅涉及到自身，還殃及到父母子女乃至整個(gè)家族，這顯然會(huì)大大降低人們參與組建和經(jīng)營(yíng)企業(yè)的積極性。

為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，有限責(zé)任合伙制就出現(xiàn)了——這就是今天全世界普遍存在的有限責(zé)任公司的來(lái)源。

有限合伙在古羅馬被叫做“societates publicanorum”，是以包稅人的形式出現(xiàn)在人類(lèi)歷史的——原來(lái)，古羅馬帝國(guó)是靠戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)跡，戰(zhàn)爭(zhēng)使得古羅馬疆域擴(kuò)大，但戰(zhàn)爭(zhēng)也耗資巨大，于是政府開(kāi)始與某些商人約定，讓他們提前拿出資金支持戰(zhàn)爭(zhēng)，然后把所征服地區(qū)的稅收權(quán)承包給他們——單個(gè)的商人沒(méi)有那么大的財(cái)力，就必須聯(lián)合其他的商人，由此形成了有限合伙的包稅制。

這種包稅制成為后來(lái)世界歷史上的那些大帝國(guó)最主要的稅收形式，包括后來(lái)地跨亞非歐的波斯帝國(guó)、亞歷山大帝國(guó)、蒙古帝國(guó)和奧斯曼土耳其帝國(guó)都是通過(guò)這種方式來(lái)統(tǒng)治的。

除此以為，古羅馬帝國(guó)還把如神廟、道路、城墻、會(huì)堂、劇院、競(jìng)技場(chǎng)、地下水道建設(shè)等很大的公共工程承包給部分商人，這些商人為了承包這些工程，也形成了有限的合伙制。

（3）真正的公司

到了15世紀(jì)末，意大利的航海家哥倫布發(fā)現(xiàn)了南美洲新大陸，隨后葡萄牙的航海家麥哲倫又完成了第一次環(huán)球航行，東西方貿(mào)易的航線被發(fā)現(xiàn)，“地理大發(fā)現(xiàn)時(shí)代”到來(lái)了，一時(shí)間，海外貿(mào)易和殖民地掠奪成為歐洲最誘人的“買(mǎi)賣(mài)”。

然而，在當(dāng)時(shí)的技術(shù)條件和國(guó)際環(huán)境下，看起來(lái)的“大餡餅”，也很有可能是個(gè)大陷阱。

要知道，當(dāng)時(shí)歐洲國(guó)家的貿(mào)易船只遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上我們中國(guó)明朝鄭和的官船威風(fēng)，按照現(xiàn)代的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量都是些極小的船（與鄭和的寶船相比，這些船如同澡盆里的玩具），這些船容易受到風(fēng)暴海浪的威脅，瘟疫會(huì)削減船員數(shù)量，海盜們會(huì)偷竊運(yùn)載的貨物，而遙遠(yuǎn)海岸上的居民還會(huì)襲擊殘害船員，更有淡水補(bǔ)給、食物供應(yīng)等其他不可預(yù)計(jì)的事情也都可能使得航海計(jì)劃失敗，尋找到遙遠(yuǎn)的東方國(guó)家并與之貿(mào)易成功的幾率堪比在購(gòu)買(mǎi)中國(guó)福利彩票中500萬(wàn)元大獎(jiǎng)。

更糟糕的是，當(dāng)時(shí)掌握了東西方航海線路的葡萄牙人和西班牙人，都將自己的航線作為“國(guó)家機(jī)密”而對(duì)其他國(guó)家的人進(jìn)行封鎖，如果有哪個(gè)國(guó)家膽敢從他們碗里搶一杯羹，他們就會(huì)劫掠這個(gè)國(guó)家的商船，讓其在半途中消失或者有去無(wú)回，畢竟，大海就是最好的墳場(chǎng)。

要知道，劫掠式的海盜行為在大航海時(shí)代的西方國(guó)家普遍是被鼓勵(lì)的行為，葡萄牙人就通過(guò)這種方式壟斷了東西方之間的香料貿(mào)易并阻止其他國(guó)家參與，而大英帝國(guó)的海外殖民活動(dòng)剛剛起家的時(shí)候，還把從美洲歸來(lái)裝滿了黃金白銀的西班牙商船作為主要的劫掠目標(biāo)。

可見(jiàn)，聽(tīng)起來(lái)很誘人的貿(mào)易，也很有可能是鋌而走險(xiǎn)的亡命之旅。

既然組織遠(yuǎn)航貿(mào)易要冒很大風(fēng)險(xiǎn)，為了籌集資本和分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，就出現(xiàn)了股份集資的方法，每次出航之前招募股金，航行結(jié)束后將資本退還出資人，并將利潤(rùn)按股金的比例進(jìn)行分配。鑒于某些生意經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性，英國(guó)人在16世紀(jì)中后期出現(xiàn)了永久性的股份制公司，股份不再退還給出資人而是將除了分紅之外的資金（包括本金和利潤(rùn)）留作公司發(fā)展資本。

最早的最著名的股份制公司當(dāng)屬成立于1602年的英國(guó)東印度公司（English East India Company），公司被當(dāng)時(shí)的英國(guó)女王伊麗莎白一世（Elizabeth I）賦予了15年的東印度貿(mào)易的皇家特許壟斷權(quán)，并獲得了行政管理權(quán)和軍事功能。隨著時(shí)間的變遷，東印度公司不僅僅變成了商業(yè)貿(mào)易帝國(guó)，也成了印度的實(shí)際主宰者，直到1858年公司被英國(guó)政府解散。

也正是這家公司，從18世紀(jì)末開(kāi)始向中國(guó)販賣(mài)鴉片并最終引發(fā)中英之間的鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)。

（4）股票的出現(xiàn)

相比英國(guó)的東印度公司，荷蘭東印度公司的成立則頗具傳奇性。

1592年，一位叫做科恩奈里斯-浩特曼（Cornelis de Houtman）的年輕人被阿姆斯特丹商人派到了葡萄牙里斯本（Lisbon）工作，而他的真實(shí)任務(wù)卻是一名商業(yè)間諜，目的是刺探當(dāng)時(shí)還被列入機(jī)密的葡萄牙到東方香料群島的航線資料。獲取情報(bào)之后，浩特曼回到荷蘭，與資助他的這群商人合伙成立一家公司，利用刺探來(lái)的資訊往東印度地區(qū)發(fā)展[1]。在此基礎(chǔ)上，從1595年至1602年，荷蘭陸續(xù)成立了14家以東印度貿(mào)易為重點(diǎn)的公司。

在1602年，為了“做大做強(qiáng)”，同時(shí)也避免過(guò)度商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這14家以東印度貿(mào)易為目標(biāo)的公司合并成為一家聯(lián)合公司，也就是荷蘭聯(lián)合東印度公司。像英國(guó)東印度公司一樣，荷蘭當(dāng)時(shí)的國(guó)家議會(huì)授權(quán)荷蘭東印度公司在東起非洲南端好望角西至南美洲南端麥哲倫海峽之間具有貿(mào)易壟斷權(quán)。

由于東印度公司本身并沒(méi)有足夠資金，荷蘭商人一開(kāi)始就將公司的股份面向所有人公開(kāi)出售，人們購(gòu)買(mǎi)這些股份，而公司則承諾將來(lái)對(duì)這些股份進(jìn)行分紅，荷蘭國(guó)會(huì)也將一些只有國(guó)家才能擁有的權(quán)力（如雇傭士兵、發(fā)行貨幣等）折合25000荷蘭盾入股東印度公司，這大大加強(qiáng)了公司的信譽(yù)。

鑒于荷蘭東印度公司是全世界第一個(gè)可以自組傭兵、發(fā)行貨幣、與其他國(guó)家定立正式條約的股份有限公司，并被獲準(zhǔn)擁有對(duì)殖民地實(shí)行殖民統(tǒng)治權(quán)力，荷蘭人踴躍地大量購(gòu)買(mǎi)東印度公司的股票，甚至連市長(zhǎng)家的女仆也都成為了東印度公司的股東。

由于不可能所有人都買(mǎi)到股票，在幾天后股票甚至被加價(jià)15%出售，而為了方便東印度公司的股東們交易公司的股票，荷蘭在1602年創(chuàng)辦了世界上第一個(gè)證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所。

世界上第一個(gè)證券交易所和第一只股票就這樣開(kāi)始了他們的歷史使命。隨后不久的1609年，荷蘭的阿姆斯特丹銀行誕生。

可以說(shuō)，荷蘭人是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)制度的創(chuàng)造者，他們將銀行、證券交易所、信用以及有限責(zé)任公司有機(jī)地統(tǒng)一成一個(gè)相互貫通的金融和商業(yè)體系，由此帶來(lái)了爆炸式的財(cái)富增長(zhǎng)。

盡管東印度公司的股票在最初的10年間都沒(méi)有一分錢(qián)的分紅，但由于存在著自由交易的股票市場(chǎng)，東印度公司經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有出現(xiàn)大的問(wèn)題。

（5）股票的交易

荷蘭東印度公司果然沒(méi)有讓股東們失望，它成功在印度尼西亞實(shí)現(xiàn)殖民統(tǒng)治，甚至還趕走了斯里蘭卡的葡萄牙人，貿(mào)易的觸角延伸到亞洲絕大多數(shù)國(guó)家，成功的建立起了亞洲國(guó)家貿(mào)易體系。到1669年，荷蘭東印度公司已經(jīng)成為世界上有史以來(lái)最富有的公司，擁有150條商船，40條戰(zhàn)艦，50000名員工和10000人的私人武裝，公司投資的收益率為40%！

股票投資者當(dāng)然也大發(fā)其財(cái)，到了1612年，東印度公司的股票紅利就達(dá)到了57.5%，而在公司成立之后的80年間，東印度公司的股票分紅居然達(dá)到了原有資本的1482%——在貨幣沒(méi)有貶值的金屬貨幣時(shí)代，這簡(jiǎn)直是一項(xiàng)極其了不起的成就！

更大的成就體現(xiàn)在荷蘭的阿姆斯特丹證券交易所身上。

股票的公開(kāi)發(fā)售和自由交易市場(chǎng)的形成極大的刺激了荷蘭的金融創(chuàng)新，大大加快了整個(gè)歐洲的貨幣流通速度。阿姆斯特丹的交易所就像現(xiàn)在的華爾街，歐洲各地的資金都潮水般的涌入這里，以至于城市里有名氣的貿(mào)易和銀行家族相互之間的貸款利率低到了那個(gè)時(shí)代難以想象的2.5%。另一方面，幾乎整個(gè)歐洲都向阿姆斯特丹借債，這些借債人當(dāng)中包括了瑞典國(guó)王、丹麥國(guó)王、俄國(guó)沙皇、神圣羅馬帝國(guó)皇帝、薩克森選侯、漢堡市政府，甚至包括北美獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)中的美國(guó)起義軍，沒(méi)有城市里富裕商人們的資金援助，沒(méi)有荷蘭的阿姆斯特丹證券交易所，任何一方的戰(zhàn)爭(zhēng)就不會(huì)取得勝利。

隨著阿姆斯特丹證券交易所交易的發(fā)展，除了東印度公司和其他公司的股票之外，交易品種中逐漸加入了荷蘭公共債券、英國(guó)國(guó)債等政府債券品種。到了17世紀(jì)中葉，阿姆斯特丹證券交易所大廳的四十多根柱子周?chē)烷_(kāi)始經(jīng)常聚集著一些證券經(jīng)紀(jì)人，他們都有固定的席位，分成多空雙方進(jìn)行交易戰(zhàn)，通過(guò)股價(jià)或者債券價(jià)格漲跌掙錢(qián)，有超過(guò)1000人名股票經(jīng)紀(jì)人以此為生，而前來(lái)從事股票和債券交易的不僅僅有荷蘭人，更有來(lái)自全歐洲的外國(guó)人，大量的股息收入和稅金收入流入荷蘭國(guó)庫(kù)和普通人的腰包。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅英國(guó)國(guó)債交易一項(xiàng)，荷蘭每年就可以獲得2500萬(wàn)荷蘭盾的收入，這在當(dāng)時(shí)對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)是天文數(shù)字！

作為國(guó)際金融中心，荷蘭人成為了全歐洲當(dāng)時(shí)最富裕的國(guó)家。

在阿姆斯特丹證券交易所，除了最基礎(chǔ)的政府債券和股票買(mǎi)賣(mài)之外，人們可以對(duì)某支股票和債券賭漲賭跌，投機(jī)者可以空手買(mǎi)進(jìn)，也可以空手賣(mài)出，收盤(pán)時(shí)結(jié)算盈虧，交割差額。人們可以隨時(shí)將自己持有的股票變成現(xiàn)金，或者，將現(xiàn)金變?yōu)楣善保鲃?dòng)性、公開(kāi)性和投機(jī)性等現(xiàn)代金融市場(chǎng)的關(guān)鍵要素，在阿姆斯特丹證券交易所一樣不缺。

從這個(gè)意義上說(shuō)，阿姆斯特丹證券交易所的成立標(biāo)志著現(xiàn)代金融市場(chǎng)開(kāi)始形成。

（6）天生而來(lái)的投機(jī)

顯然，脫離了君主專(zhuān)制統(tǒng)治的荷蘭人很早就認(rèn)識(shí)到股票市場(chǎng)的幾個(gè)作用——募集生產(chǎn)資金、優(yōu)化資源配置、吸引公眾參與管理、促進(jìn)企業(yè)改革、集中風(fēng)險(xiǎn)分散化……

不過(guò)，證券市場(chǎng)一經(jīng)建立，在成功實(shí)現(xiàn)金融資本合理配置的同時(shí)，投機(jī)行為也隨之而來(lái)，1688年?yáng)|印度公司的股票投機(jī)就頗能說(shuō)明當(dāng)時(shí)阿姆斯特丹證券交易所的投機(jī)氛圍。

最初，從好望角傳來(lái)消息說(shuō)，荷蘭東印度公司在其印度的領(lǐng)地獲得巨大豐收，現(xiàn)在船隊(duì)正滿載著豐富的貨物趕回荷蘭，股票立即開(kāi)始上漲；沒(méi)過(guò)多久，交易所里的人以及在附近咖啡屋里進(jìn)行交易活動(dòng)的大投機(jī)商們忽然又慌張不安起來(lái)，因?yàn)閾?jù)說(shuō)整個(gè)船隊(duì)在沙灘擱淺，所有財(cái)富都全部損失，傳言導(dǎo)致了股票行情下跌；這個(gè)時(shí)候又傳來(lái)消息說(shuō)，船隊(duì)已經(jīng)脫離了危險(xiǎn)并且船員增加了，行情重回升途。

實(shí)際的情況是，船隊(duì)一直在正常航行，并安然無(wú)恙地返回到荷蘭港口，此時(shí)交易所里的人們沉浸在一片樂(lè)觀之中，但是他們馬上又失望了。因?yàn)闄z驗(yàn)貨物之后，他們確定這一批商品最多只能賣(mài)到34桶黃金，而他們最初估計(jì)這一船貨物能賣(mài)50多桶黃金呢。顯然，這一消息對(duì)期盼行情下跌的人有利，為了使股東陷入恐慌，他們又不遺余力地散布消息，說(shuō)荷蘭與法蘭西國(guó)王路易十四的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)迫在眉睫了，荷蘭馬上就會(huì)遭遇稅收增加、市場(chǎng)崩潰等災(zāi)難性后果——結(jié)果就是，幾天之內(nèi)，證券行情持續(xù)下滑，東印度公司的股票幾乎無(wú)法賣(mài)出去。“到后來(lái)，人們簡(jiǎn)直是在用股票來(lái)乞求施舍，好像人們是在向買(mǎi)主要求救濟(jì)。交易所里出現(xiàn)了一片恐慌，一種不可闡釋的動(dòng)蕩，好像世界要滅亡，地球要墜落，天空要塌陷一樣?！?/span>

[1]正如前文所說(shuō)，此時(shí)的海外航行和殖民貿(mào)易是一場(chǎng)亡命之旅，在回到荷蘭之后的第一次航海出行中，浩特曼的生命就終止于船隊(duì)與印尼土著的一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中。

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