分散持倉與集中持倉

家心何如 2019-04-07

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前天微博有人問，你的交易系統能防止黑天鵝事件嗎？我很干脆地回答了一個字：能。擱前幾年，不敢這么回答，現在敢。“能”的背后有很多支撐點，今天只談其中一個：分散持倉。
    08年我沒做期貨，但對那年的期貨市場進行了反復研究，其中有兩個主題：我能賺多少（賠多少不考慮，因為方向不至于做錯）；逆襲中能持否。這兩個主題多少有些相關性，能持否也關系到能賺多少；能賺多少涉及倉位輕重和品種配比，也關系到能持否。問題的關鍵在于，我必須找到最為適合自己的方式，讓方式和利潤形成比較適度的搭配，而不是假設N中情況。結論是，賺的肯定不如重倉只做銅膠的人多，跟他們比也就相當于喝了些湯。因為最適合我的方案是分散且輕倉，節奏點加倉。
    那么問題來了，爆賺還是常賺？當然這個問題看上去似乎有了定論，似乎是說爆賺的不能常賺，不是的，我只是說，輕倉且分散和重倉集中比起來，誰活得長的概率大而已，前提是大家一直在市場中且操作手法一直一樣，而不是像棉花奇人爆賺后全身而退。
    思想決定一切。對于市場走勢“確定性”的爭論從未停止過。我猜，重倉集中交易的人，應該是相信市場在某種情況下是確定的。而我認為，一切皆有可能，不存在100%確定的走勢。即便大概率確定，99%，那么剩下的1%咋辦？所以從思想根源上來說，未來有規律可循但仍有不確定性是我的交易思想。它決定了我交易體系的一切。
    實際上重倉集中打和輕倉分散打兩種方式我都反復嘗試過。所以比較有資格說說它倆的優劣。
    1、回撤問題。先得解釋一下什么是盈虧同源。前幾天在微博上提到我曾經在最高點買過股票。那只股票叫蘇州高新，時間是2011年的3月29日，全倉。同樣的手法，我曾經買過成飛集成、恒源煤電、三峽水利、華銳鑄鋼（現在叫大連重工）、華神集團等等一系列連續板的股票；同樣的手法我也買過美錦能源、蘇州高新和一個記不住名字的股票。再如去年七月初到十月中旬，凈值持續下滑，三個半月回撤16%，期間我的操作手法和此前的盈利期間以及此后的盈利期間并沒有什么區別。所以昨晚有人問我，脂松香到底該不該加倉、萬一假突破怎么辦，我直接用盈虧同源回答。那么，既然是盈虧同源，重倉暴利也就意味著暴虧；做得好的老手，不會虧，但資金回撤必定大。分散持倉，初始建倉屬于輕倉，但隨著行情進展，加倉之后倉位也不輕，但資金回撤會小，因為各品種即便同時逆襲，其幅度也不同，更何況各品種節奏并不同（注意，相關性不高的品種要平衡分配一下，否則都持有黑色系列，和分散就扯不上關系了），此消彼長，回撤必定小。而回撤小，直接關系到持倉心理。總有人說心理第一，我猜說話的人都是重倉集中持單的，分散不存在這個問題。所以，以我的體會，集中持倉不易持有，而分散持倉則更有利于做長線。以我去年的交易為例，三個半月回撤16%，這只是重倉者一兩天的回撤；我的較大回撤，我指的是短期的，不過4.5%，而一兩天的1%左右的小回調，經常忽略，之后吃了我的還得吐回來。
    2、機會成本問題。能每次看準市場上漲跌幅最大的品種的人，我相信是不存在的。那么重倉集中打，就有了機會成本。重倉的品種橫著，眼睜睜看著別的品種火爆，這種體會我想老手們都有過。股票市場也是一樣，07年后半段，小盤股橫向寬幅震蕩的很多，大盤股一路飆升。有人用牛熊市初期、中期、末期來指導換股，我覺得很扯，你都能看出牛熊市的不同階段了，我只能呵呵了。而分散持倉，則不存在機會成本問題，什么都做點，品種走勢分化的時候賺的少，但也虧不了多少；品種同步漲跌，有幅度大的有幅度小的，乖孩子不斷加倉，壞孩子趕緊扔了，不好不壞的孩子當個穩定器，挺好。有人說，大行情來了，你只買了仨瓜倆棗，簡直是浪費行情。浪費就浪費吧，有優點就有缺點，關鍵看你要什么。
    主要的就這兩條了，別的不重要。

    前幾年，我倡導集中兵力打大戰役。所以有人質疑我的年度盈利目標居然只有區區30%，原因在于倉輕了，兵力分散了，盈利目標降低是必然結果。現在仍然倡導打大戰役，就是只做周線級別的行情（當然是認為是周線級別，我也不知道它最終是不是），但不是集中兵力了，是分散兵力過長江！還是那句話：市場上的錢是賺不完的，但能虧完，我想要的是長期年平均30%，而不是風光幾年就死。