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可轉(zhuǎn)債算是一種風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比極高的投資品種，用的好的話可以獲取穩(wěn)定盈利。興全可轉(zhuǎn)債與興全保本基金經(jīng)理?xiàng)钤苹揪褪强靠赊D(zhuǎn)債笑傲市場(chǎng)的。 關(guān)于可轉(zhuǎn)債有一本入門書《可轉(zhuǎn)債投資魔法書》，作者安道全，有非常非常多基礎(chǔ)知識(shí)。不過(guò)書上的方法已經(jīng)有點(diǎn)不適用于市場(chǎng)了，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債剛性強(qiáng)贖甚至剛性兌付都可能在短時(shí)間內(nèi)被打破。 轉(zhuǎn)債溢價(jià)率、轉(zhuǎn)股期等轉(zhuǎn)債基本要素我就不詳細(xì)說(shuō)了，有興趣做的朋友可以百度一下，網(wǎng)上的大神們寫的一定比我好。 對(duì)于可轉(zhuǎn)債一般存在下面幾種機(jī)會(huì)，按照風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比大小排序。我除了買入持有策略之外其他都做過(guò)。 1.折價(jià)套利 可轉(zhuǎn)債在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，債券屬性往往會(huì)淡化，這時(shí)候可以將它當(dāng)做一定數(shù)量的對(duì)應(yīng)正股。若可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后所的正股市值（即轉(zhuǎn)股價(jià)格）大于可轉(zhuǎn)債交易價(jià)，就可以買入可轉(zhuǎn)債，申請(qǐng)轉(zhuǎn)股，次日賣出所的正股。這是最常用也是最有效率的套利方式。 其中有幾個(gè)需要小心的地方。 第一，套利時(shí)段。 必須在轉(zhuǎn)股期中才能進(jìn)行這種套利，一般是可轉(zhuǎn)債發(fā)行半年后，否則無(wú)法進(jìn)行轉(zhuǎn)股。當(dāng)然，我似乎還沒見過(guò)沒進(jìn)轉(zhuǎn)股期就給搞折價(jià)的轉(zhuǎn)債…… 第二，套利風(fēng)險(xiǎn)。 折價(jià)一般在1.5%以上才有操作價(jià)值，個(gè)人一般只有在折價(jià)2%以上才進(jìn)行套利操作。轉(zhuǎn)股套利是低風(fēng)險(xiǎn)套利，但不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于個(gè)股次日低開。如果低開幅度過(guò)大，超過(guò)折價(jià)率的話，套利就會(huì)失敗。更重要的是，由于套利盤往往次日集合競(jìng)價(jià)掛賣出，第二天90%以上會(huì)出現(xiàn)低開。必須在保證扣除手續(xù)費(fèi)后還有盈利才可參與套利。 第三，買入時(shí)機(jī)。 個(gè)人偏好兩點(diǎn)二十左右算一算折價(jià)，這時(shí)折價(jià)超過(guò)2%就買入轉(zhuǎn)債。因?yàn)槲脖P會(huì)有大量套利盤涌入，拉抬轉(zhuǎn)債價(jià)格，導(dǎo)致折價(jià)縮小。當(dāng)然，這么做會(huì)承受半個(gè)小時(shí)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，具體怎么選擇就看個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好了。 第四，賣出時(shí)機(jī)。 個(gè)人偏好次日集合競(jìng)價(jià)掛成本價(jià)賣出正股。不否認(rèn)不少股票被套利盤砸低開后會(huì)有一定修復(fù)，但這就變成炒股了，套利只賺套利的錢，集合競(jìng)價(jià)之后的價(jià)格波動(dòng)就超過(guò)套利范疇了。記得實(shí)盤中做過(guò)浙能轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利，次日集合競(jìng)價(jià)賣出浙能電力，當(dāng)日低開低走暴跌6%，收出幾乎光頭的陰線，當(dāng)時(shí)被嚇到。 另一種賣出時(shí)機(jī)是尾盤出現(xiàn)折價(jià)縮小到1%以內(nèi)時(shí)。直接賣出轉(zhuǎn)債，不參與轉(zhuǎn)股，當(dāng)日鎖定利潤(rùn)。可轉(zhuǎn)債是可以T 0操作的。至于已經(jīng)提交到交易所的轉(zhuǎn)股申請(qǐng)可以不用管，主機(jī)收盤后沒檢測(cè)到賬戶有轉(zhuǎn)債就會(huì)直接當(dāng)成廢單跳過(guò)。 第五，一定要記得轉(zhuǎn)股！！！ 沒有轉(zhuǎn)股的套利是不完整的，如果第二天折價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大，持有轉(zhuǎn)債反而會(huì)虧得更多。更重要的是，如果在最后交易日買入忘記轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)債就會(huì)被公司以103左右的低價(jià)回購(gòu)，會(huì)導(dǎo)致瞬間出現(xiàn)巨額虧損。前幾天退市的民生轉(zhuǎn)債就有一個(gè)多億沒有轉(zhuǎn)股，估計(jì)是哪家基金忘了，上次出現(xiàn)這種情況是基金公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金給賠了。我回避這個(gè)黑天鵝的方法是，不在最后交易日套利，防止忘記轉(zhuǎn)股導(dǎo)致的巨額虧損。 第六，轉(zhuǎn)股申請(qǐng)技巧。 有的券商是以手為單位轉(zhuǎn)股，有的券商是以張為單位轉(zhuǎn)股，為了避免轉(zhuǎn)股數(shù)量錯(cuò)誤，我們可以直接申請(qǐng)轉(zhuǎn)股10000個(gè)單位。反正多出來(lái)的部分會(huì)被交易所主機(jī)當(dāng)成廢單…… 另外，如果是上交所上市轉(zhuǎn)債，提前查好轉(zhuǎn)股代碼備用，防止臨機(jī)手忙腳亂。深交所上市轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股代碼就是轉(zhuǎn)債代碼，可以直接用。不知道為什么上交所喜歡雙代碼，打新時(shí)候也是，正回購(gòu)入庫(kù)也是…… 第七，如果正股跌停，即使轉(zhuǎn)債出現(xiàn)3%以上折價(jià)也最好別買，因?yàn)榇稳湛赡艿烷_超過(guò)折價(jià)。比如周五的吉視轉(zhuǎn)債。 第八，題外話，主要說(shuō)說(shuō)做含可轉(zhuǎn)債的正股時(shí)候需要留心的地方。 首先，含可轉(zhuǎn)債個(gè)股在轉(zhuǎn)債折價(jià)的時(shí)候不容易漲停。原因主要是轉(zhuǎn)債折價(jià)買轉(zhuǎn)債合算，會(huì)分流部分機(jī)構(gòu)資金，另外就是封板的人害怕次日轉(zhuǎn)股套利盤殺出，把自己低開悶死在里面。所以石化轉(zhuǎn)債沒退市時(shí)候，中石油中石化同時(shí)拉漲停時(shí)，中石化雖然盤子小，卻總是慢半拍，也封不死，就是因?yàn)檗D(zhuǎn)債的存在。 其次，持有正股的人可以在轉(zhuǎn)債折價(jià)時(shí)賣出正股買入等量轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)股，相當(dāng)于做了個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的T 0。 最后，持有正股的人在轉(zhuǎn)債大幅折價(jià)次日要比較小心，可能會(huì)被套利盤砸得大幅低開，世道不好的可能還會(huì)引出不懂轉(zhuǎn)債套利的恐慌盤以為出現(xiàn)利空機(jī)構(gòu)低開出貨決定割肉，進(jìn)一步打壓股價(jià)。 2.復(fù)牌炒作。 可轉(zhuǎn)債有T 0、無(wú)張跌幅限制這兩個(gè)正股沒有的特性，所以如果正股重大資產(chǎn)重組復(fù)牌，只能幾個(gè)一字板慢慢漲，而轉(zhuǎn)債可以直接瞬間到位。最重要的是，直到這一點(diǎn)的人很少，導(dǎo)致復(fù)牌時(shí)轉(zhuǎn)債開盤價(jià)往往偏低30%！開盤搶進(jìn)，十分鐘收益可能就會(huì)達(dá)到30！ 順便說(shuō)一句，類似的方法是，如果是A H同時(shí)上市的個(gè)股，有條件的話可以在復(fù)牌時(shí)買無(wú)漲跌幅限制的H股。比如神車合并復(fù)牌。當(dāng)然，H股彈性比轉(zhuǎn)債小的多得多，這也是現(xiàn)在內(nèi)陸股市投機(jī)性導(dǎo)致的。 這種套利的缺點(diǎn)是機(jī)會(huì)太少，本來(lái)就沒幾個(gè)轉(zhuǎn)債，又有轉(zhuǎn)債又重組的就更少了。 最早接觸這種做法是中國(guó)重工復(fù)牌重工轉(zhuǎn)債暴漲。 之后實(shí)盤做了一次歌華轉(zhuǎn)債，但是虧損5%，原因當(dāng)時(shí)寫了一篇文章分析，最主要是當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)債在停牌期間進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，但溢價(jià)率仍有10%以上，且股價(jià)超過(guò)強(qiáng)制贖回觸發(fā)價(jià)，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債會(huì)出現(xiàn)自發(fā)的縮減溢價(jià)的動(dòng)力。 最后一次是通鼎轉(zhuǎn)債，今年最大的遺憾。復(fù)盤不認(rèn)真，遲了一天看到通鼎互聯(lián)的復(fù)牌公告，導(dǎo)致錯(cuò)失通鼎轉(zhuǎn)債十分鐘30%的超級(jí)暴利機(jī)會(huì)，到現(xiàn)在想起來(lái)還痛心疾首。 這種做法在復(fù)牌當(dāng)日集合競(jìng)價(jià)無(wú)腦買入，分時(shí)線第一次出現(xiàn)拐頭時(shí)市價(jià)賣出。 只有兩個(gè)注意點(diǎn)：第一，轉(zhuǎn)股期和溢價(jià)率。第二，復(fù)牌當(dāng)日正股9:24分必須大單封漲停。 不過(guò)，可能永遠(yuǎn)都不會(huì)再出現(xiàn)這種套利模式實(shí)戰(zhàn)了，注冊(cè)制實(shí)施之后重組可能會(huì)大幅減少，又有轉(zhuǎn)債又重組的機(jī)會(huì)太少了。 3.抄底利器。 利用可轉(zhuǎn)債的T 0特性，可以在預(yù)計(jì)大盤見底時(shí)買入轉(zhuǎn)債，如果當(dāng)日大盤反彈，可以直接賣出轉(zhuǎn)債，防止價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 目前T 0的權(quán)益類品種太少，大多是商品基金和跟蹤國(guó)外指數(shù)的基金，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嚴(yán)重不同步，曾經(jīng)嘗試用T 0的H股ETF抄底，后來(lái)證明是徒勞。 在選擇目標(biāo)轉(zhuǎn)債時(shí)，盡量選擇成交較頻繁，買賣價(jià)差較小的轉(zhuǎn)債，可以保證以最小的沖擊成本和流動(dòng)性成本買賣。在買賣時(shí)，大單支撐壓力什么的都是虛的，因?yàn)檗D(zhuǎn)債價(jià)格太高，正股波動(dòng)1%，轉(zhuǎn)債相應(yīng)可能就要波動(dòng)1.5元，而轉(zhuǎn)債報(bào)價(jià)精確到0.001，比股票還多一位，買五賣五能看到價(jià)格范圍較小，根本跟不上正股波動(dòng)。 這個(gè)手法不是套利，算是炒股，風(fēng)險(xiǎn)較大。不過(guò)我在做的時(shí)候會(huì)多加一個(gè)限定條件——只抄底折價(jià)1%以上的轉(zhuǎn)債，即使抄底失敗，進(jìn)行轉(zhuǎn)股套利還能撈回一部分損失。 最后，這種方法在極端市場(chǎng)最好不要用，畢竟轉(zhuǎn)債是無(wú)漲跌幅限制的品種，碰上大盤暴跌，轉(zhuǎn)債跌個(gè)12%都不是個(gè)事，昨天150144轉(zhuǎn)債B級(jí)甚至一天跌了53%。 4.買入持有 這種方法是中長(zhǎng)線思維，我沒有做過(guò)，不過(guò)挺有道理。 具體做法在可轉(zhuǎn)債投資魔法書里有，簡(jiǎn)而言之就是105以下建倉(cāng)，100以下越跌越買，持有到130元以上賣出。 這么做假設(shè)公司有動(dòng)力促成轉(zhuǎn)股，也有能力還錢，不過(guò)未來(lái)可能不保準(zhǔn)了…… |
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來(lái)自： lyl_tj > 《可轉(zhuǎn)債》
