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文 黃瑩 編輯 成靜衛(wèi) 工業(yè)大麻的魔幻故事高潮迭起。 新的資本力量源源不斷地殺入這個領(lǐng)域，并接連創(chuàng)造股價神話。工業(yè)大麻概念已相繼催生了諾普信、比速科技、順灝股份、龍津藥業(yè)、誠志股份等多只超級牛股，40多家上市公司公告稱涉足工業(yè)大麻業(yè)務(wù)。 市場為何如此看好工業(yè)大麻？它有什么樣的神奇之處？工業(yè)大麻A股神話何時落幕？ 市界在對話漢麻投資集團董事長譚昕，我國云麻開創(chuàng)者、云南省農(nóng)科院研究員楊明等核心人士后，再次對話云榮資本管理合伙人湯浩。 斷斷續(xù)續(xù)4個月時間，在云南行程5000公里，走訪16家公司后，他講述了工業(yè)大麻更真實的一面。 01 沒有想象中掙錢 2019年1月，在我國第一個沾麻股——順灝股份還沒火起來的時候，我從上海出發(fā)到云南，從全產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，展開了對于工業(yè)大麻標的公司的考察。 一條完整的大麻產(chǎn)業(yè)鏈可以分為育種→種植→加工提取→研發(fā)生產(chǎn)→分銷→零售，超過一半的公司都在種植和加工領(lǐng)域布局，所以種植和加工也成為了這次考察的重點。 從育種方面來說，由于種種原因，很遺憾我并沒有親眼看到育種的過程，但還是從和當(dāng)?shù)囟械呐笥训牧奶熘校@取了不少信息。 我國工業(yè)大麻的育種工作是由云南農(nóng)科院來承接，目前，含有CBD最多的品種為云麻8號、9號，但是由于我國對于種子中含有的THC成分的嚴格控制，與國外相比，我國工業(yè)大麻品種中含有的CBD成分不高，不到2%。而這一數(shù)據(jù)在美國已經(jīng)達到了16%。 在云南，可以在兩家機構(gòu)和企業(yè)購買到工業(yè)大麻種子，分別是云南農(nóng)科院，以及云南工業(yè)大麻股份有限公司，后者是一家民營企業(yè)，掌握著工業(yè)大麻的獨家銷售權(quán)。 作為資本方，我認為，一方面由于種子基本是國家相關(guān)機構(gòu)在培育、研發(fā)，另外一方面，育種專業(yè)性強，很難介入，所以在考察中也沒有強行介入。 不過在考察過程中，我還是看到了種業(yè)市場中存在亂像：由于掌握著壟斷權(quán)，某些有商業(yè)利益的機構(gòu)，在種子方面亂漲價，種植企業(yè)負擔(dān)很大。 在種植方面，我走訪了昆明周邊以及曲靖地區(qū)的種植基地，一個非常直觀的感受就是，工業(yè)大麻是一種非常省心的經(jīng)濟作物，當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民基本上都會種，但遠不及想象中利潤高。 圖為室外種植工業(yè)大麻 省心是因為工業(yè)大麻幾乎不需要施肥，由于云南當(dāng)?shù)氐臍夂蚍浅＿m合，只要有陽光，不出4個月，小小的種子就能長成高5米以上的工業(yè)大麻。 利潤不高是種植行業(yè)現(xiàn)狀，整個云南省全境工業(yè)大麻干花葉平均畝產(chǎn)普遍在100公斤到200公斤左右，最高達到300公斤。從農(nóng)民那里，種植工廠的收購價為每公斤10元左右，之后再以每公斤16元到18元賣給加工工廠，扣除各種人工費用，交通費用，種植工廠最后只剩下約3元每公斤的純利潤。也就是說，種植工廠種植一畝工業(yè)大麻的利潤只有300到600元。 在工業(yè)加工環(huán)節(jié)，我實地探訪了云南現(xiàn)有5家加工牌照公司中的3家。 一家工業(yè)大麻加工工廠的產(chǎn)能都不大，技術(shù)水平也差不多，產(chǎn)品基本出口國外，不過由于市場需求大，利潤比較可觀。 這些CBD的加工廠一般都坐落在種植基地的周邊，占地不超過10畝，廠房里基本上只有一到兩條生產(chǎn)線。在這里，他們將完成工業(yè)大麻花葉的分離、提純以及層析工作，生產(chǎn)出CBD相關(guān)產(chǎn)品。 據(jù)相關(guān)技術(shù)人員介紹，我國在植物提取的通用技術(shù)上沒什么太大問題，企業(yè)間的區(qū)別不大。 由于技術(shù)差別不大，企業(yè)成本區(qū)別也不大。目前，我國生產(chǎn)99%純度的CBD，成本在1500美金到1800美金每公斤，相比較5500美金左右的市場售價，利潤能達到3700到4000美元每公斤。 02 瘋狂的邏輯 雖然工業(yè)大麻在加工方面的利潤相對可觀，但是卻不足以解釋為何資本如此瘋狂。 我認為，大漲一方面來自于整體行情的上漲，需要有一個風(fēng)口行業(yè)，工業(yè)大麻幸運的成為了這個風(fēng)口；另一方面源于工業(yè)大麻種植、加工的牌照。 在我和云南省公安部門的溝通過程中了解到，公安部門對于牌照的態(tài)度是：只要企業(yè)達到要求，牌照是開放的，但是會嚴管嚴控。 因此我認為，云南的工業(yè)大麻種植和加工牌照，會在國內(nèi)高度管制下持續(xù)有限度開放，牌照審批的節(jié)奏將大概率不會停止，但速度可能會放緩。然而，牌照審批，特別是加工牌照的審批與行業(yè)管理的管制程度將會升級。 由于工業(yè)大麻種植需要4個月的周期，而且一年只能種一季；此外，如果想要建設(shè)加工廠的話，我們測算需要至少10個月的時間。 因此我認為，現(xiàn)有加工牌照的企業(yè)將占據(jù)12個月到18個月的行業(yè)先機。這個先機的意義在于，國際市場上一旦已經(jīng)擁有產(chǎn)品的加工廠商成為北美某醫(yī)療機構(gòu)的供應(yīng)商，這種供應(yīng)體系將會被延續(xù)，后來者將很難介入。 正是在這樣的背景下，資本瘋狂的追逐牌照，無論是種植牌照，還是加工牌照。 牌照的獲得有兩種途徑，一是自主申請，優(yōu)勢是省錢，但速度慢，具有不確定性。 據(jù)我們統(tǒng)計，目前，云南號稱的種植牌照一共54張，申報的面積超過了60萬畝，目前，申報數(shù)量可能還在上升。加工牌照也不示弱，排隊做加工牌照前置許可的企業(yè)大概有40多家。 二是通過入股、收購的方式購買現(xiàn)有牌照，優(yōu)勢是速度快，缺點是費用驚人。 以誠志股份為例，4月7日，誠志股份通過下屬全資子公司以2億元為對價受讓云南漢素生物科技持有的云南漢盟制藥有限公司37.14%股權(quán)，并同時對云南漢盟制藥增資不超過1.38億元，看中的就是漢盟制藥擁有年處理2000噸花葉原料的工業(yè)大麻提煉加工項目。 用6.76億元的估值買一個加工牌照究竟值得不值得，誠志今后的利潤能不能覆蓋住買牌的成本還需要時間的驗證。 不過可以確定的是，CBD的價格在下降，利潤將越來越薄：以前最高峰3萬多美金每公斤的95%純度CBD純油，現(xiàn)在隨著產(chǎn)量的增加，已經(jīng)下降到5500美元每公斤。從國際市場上來看，別國的種業(yè)優(yōu)勢非常明顯，烏拉圭已經(jīng)達到了500美元/公斤的成本，美國工業(yè)大麻CBD的含量也能達到16%，成本必然也控制得比我們低。 隨著市場對行業(yè)認知的深化，種植行業(yè)內(nèi)具有深厚管理經(jīng)驗、豐富種植技術(shù)積累的企業(yè)將脫穎而出，誰的成本低，誰才有機會走向國際。 目前國內(nèi)的涉麻企業(yè)可能是牌照之爭，到了明年，可能就是成本之爭了。 03 到底要不要搞工業(yè)大麻 利潤下降、成本優(yōu)勢不凸顯、企業(yè)扎堆進、國內(nèi)市場尚未放開、政策尚未明朗…… 面對工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)存在的一系列問題，有人會問我，是不是應(yīng)該放棄這個產(chǎn)業(yè)？我不那么覺得，相反，我認為工業(yè)大麻是一個難得一遇的風(fēng)口。 從工業(yè)大麻行業(yè)自身來說，CBD商業(yè)價值顯著，作為工業(yè)大麻中重要的大麻素之一，CBD在食品醫(yī)療、化妝品和醫(yī)療保健等方面的作用已經(jīng)得到專家和消費者的認證和認可。 就拿目前我國CBD已實現(xiàn)準入的化妝品行業(yè)為例，如果將CBD做面膜成，其吸收率比普通面膜高30%到40%，除此之外具有非常強效且無副作用的消炎效果。相信大家已經(jīng)見識過前兩年大火的韓國“蝸牛面膜”，工業(yè)大麻面膜也可能帶來這樣的威力。 從工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)目前所處的發(fā)展階段來說，目前，產(chǎn)業(yè)尚未有大的資本介入，技術(shù)門檻不高，護城河不深，給了更多企業(yè)進入的機會。 從國際競爭來說，工業(yè)大麻企業(yè)與國際上的其他企業(yè)基本處于同一起跑線。 雖然北美地區(qū)起步早、產(chǎn)品相關(guān)的終端產(chǎn)品比較多，但到目前為止，美國、加拿大的工業(yè)大麻尚未形成品牌。而且目前在工業(yè)大麻行業(yè)存在一些全球普遍尚未解決的問題，例如，CBD的味道難以下咽；CBD因不溶水，放到飲料中人體難以吸收等。因此，目前在北美的市場上，工業(yè)大麻終端產(chǎn)品也還只是一個小眾的產(chǎn)品，處于發(fā)展初期的我國，有足夠的時間開發(fā)產(chǎn)品，和歐美發(fā)達國家競爭。 從工業(yè)大麻的消費市場來說，可以確定CBD的產(chǎn)業(yè)確定能擁有著巨大的市場。 想當(dāng)年，喬布斯在初推iPhone的時候，還在擔(dān)心消費者會不會接受沒有鍵盤的手機，但是工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)就完全不會存在這個問題。因為現(xiàn)在國際上，已經(jīng)有其他國家早于我國對工業(yè)大麻進行開放，我們能夠清楚的看到工業(yè)大麻或者是CBD的市場是客觀存在，且非常龐大的。 世界衛(wèi)生組織意圖修改《1961公約》，解禁CBD也將給工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)帶來很大的想象空間，因為一旦放開，作為締約國的中國也可能解禁CBD。中國本身人口基數(shù)巨大，擁有14億人口，這對于本土的CBD產(chǎn)品將是一個非常大的市場。 從政府部門的態(tài)度來說，云南是我國邊陲的省份，產(chǎn)業(yè)相對缺乏。云南政府希望大家來投資，甚至是有大的投資。今后，如果工業(yè)大麻能在全國全面鋪開，政府部門希望能憑借著其先發(fā)優(yōu)勢，成為未來全國，甚至全亞洲、全球的工業(yè)大麻基地。 生長帶給人希望。在工業(yè)大麻的主產(chǎn)區(qū)——云南曲靖，工業(yè)大麻的種子已經(jīng)陸續(xù)開始下地，如果陽光夠好，這些小小的種子將在4個月后長成高5米的龐大作物。 作物的豐產(chǎn)等同于行業(yè)的“豐收”嗎？不盡然。4個月足以讓投資者們看懂產(chǎn)業(yè)、回歸理性。 但無論如何，這都是一個令人震撼的開場。 |
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