25天登陸納斯達克，瑞幸咖啡為何讓越來越多人“買賬”？

在國內頻頻上熱搜的瑞幸咖啡，昨天因為在美路演中提早關閉賬簿又一次引爆了投資圈。

據瑞幸咖啡5月6日晚間更新的招股書顯示，瑞幸咖啡將于5月7日開始簿記，美國東部時間5月16日關簿，計劃于5月16日確定IPO發行價，5月17日掛牌上市。然而就在昨天，正在美國進行路演的瑞幸咖啡突然告知投資者，于當地時間本周三關閉賬簿，比原計劃時間提早了一天。這無疑是在向投資者釋放放樂觀信號。

瑞幸咖啡本周五正式在納斯達克掛牌的日程，目前并未有變動的消息，應會如期舉行。這距離瑞幸正式遞交招股說明書僅僅25天，相比去年以來的幾個知名品牌在美股上市的周期，趣頭條，33天；虎牙，32天；拼多多，27天，瑞幸上市周期之短，無疑又創造了一個新的記錄。

而據金融界美股訊 IFR Asia援引知情人士報道稱，瑞幸咖啡最高募集5.1億美元的納斯達克IPO已獲足額認購，這樣看來，瑞幸提前關閉賬簿結束認購就不難理解了。

根據最新招股書顯示，瑞幸咖啡本次赴美上市最高集資金額為6.37億美元。瑞幸咖啡將其IPO定價區間設定在每股15至17美元之間，計劃發行3000萬股美國存托憑證(ADS)。這樣算來，瑞幸咖啡市值將達42億美元。按照上述指導價區間計算，它將成為今年迄今美國交易所53宗IPO中的第六大。

這樣的排名對于一個在2018年才正式開展業務的初創企業來說，不能不說是一個奇跡。瑞幸的“吸金”能力其實從來沒有得到過質疑。去年7月，瑞幸咖啡完成2億美元A輪融資，估值達到了10億美元，去年12月，瑞幸咖啡又完成2億美元B輪融資，估值達到了22億美元。今年4月18日，瑞幸咖啡獲投1.5億美元完成B 輪融資后，估值29億美元，是A輪融資投后估值的近三倍。如果此次成功按照17美元的發行價發行股票，這將意味者瑞幸咖啡在短短的10個月時間內估值了增長300%，成為當之無愧的咖啡界“獨角獸”。

當前在資本加持、擴張加速和夢想光環下，中值10倍左右市銷率相對星巴克約3.6倍，瑞幸可以說有相當高的溢價。

資料來源：WIND，華盛證券

瑞幸2017年成立以來，從未擺脫過“虧損”的“新聞”，當我們說瑞幸虧損、短時間內無法盈利的時候，我們忽略了所有意欲挑戰行業老大地位的互聯網企業都是這樣燒錢走過來的，拼多多、美團都是如此。瑞幸其實是想做一筆大生意、一筆持久的生意。

2018年正式開展業務以來，瑞幸全年在全國22個城市開出了2073家門店，到了今年3月31日，瑞幸咖啡在全國咖啡門店的數量已經達到2370家，且100%直營。8個億（2018年前三季度虧損）換來2000多家直營門店，上萬臺頂級設備，近2000萬忠實的消費用戶，這是一筆非常劃算的賬。

值得注意的是，瑞幸旗下門店共分快取店（Pick-up stores）、悠享店（Relax stores）和外賣廚房（Delivery kitchens）三類，其中快取店（Pick-up stores）就占了 2163 家。也就是說，瑞幸90%以上的門店是快取店，用戶通過APP點一杯咖啡或一份輕食，自己下樓到店取貨，不需要承擔外賣成本，這才是瑞幸 “快取店”咖啡模式上的精髓。

瑞幸快速的開店，其實正是希望提升對主要商務樓宇的覆蓋，確保絕大多數辦公場景下白領只要下樓就能買到瑞幸咖啡——如此既可以減少店租成本，又不增加快遞成本——而使得這一模式成為可能的一個中國國情就是：中國大多數的寫字樓禁止外賣上樓，即使定了咖啡外賣依然要到樓下取貨，若此時瑞幸在寫字樓下就有門店，顧客的消費體驗與等外賣比起來會更好。。

2019年第一季度，瑞幸花在配送業務上的費用是9460.8 萬元，如果能夠完美的實現其 「快取店」 模式，那么就意味著瑞幸無需承擔龐大的外賣快遞費用，這對于其運營成本的控制，無疑是立竿見影的提升。

事實上，顧客對于“快取”是很買賬的。在 1 月的一次媒體通氣會上，瑞幸披露的數據顯示：自提比例從 2018 年年初的 35% 提升至61%。

“請一億人喝咖啡”、“買5杯送5杯、買2杯送1杯”，瑞幸走的這條“燒錢補貼 免費送咖啡 快速擴張”的路子，也走得很順。

戰略性的補貼和預虧是長期性的戰略，瑞幸咖啡和投資人在這方面態度是高度一致的。

瑞幸的咖啡飲品價格在30元以下，在瑞幸常規補貼后，消費者實際支付價格往往在10~15元左右。這甚至不到星巴克的一半。可以說，瑞幸做到了讓消費者以7-11、羅森、全家等便利店品牌咖啡的價格，喝到了星巴克等級的咖啡。瑞幸的“燒錢”模式，延續到終端，變成了“省錢”。

目前，瑞幸咖啡的累計用戶達到了1680萬。隨著規模經濟逐漸顯現，瑞幸咖啡的獲客成本在不斷下降，從2018年第一季度的人民幣103.5元降至2019年第一季度新交易客戶的人民幣16.9元。