《滬港深三地，如何實現低買高賣精準輪動？》

受到外部某不確定因素影響，2019年5月6日，A股三大股指集體跳空低開，全天單邊下挫，滬指擊穿60日線暴跌5%，深成指暴跌7%，創業板指跌近8%，創出熔斷以來最大跌幅，相當慘烈，前一秒市場對牛市的預期還呼之欲出，下一秒就開始懷疑是不是熊市要來了…情緒變化之快，令人唏噓！

那么…我們應該割肉嗎？我個人的看法是沒跌穿MA250（牛熊分界線）之前，從長期趨勢來看，現在還是牛市。換句話說，我認為中長期來看，現在的盤整恰恰是上車的機會，而港股的潛在配置價值更是高于A股。

一、A股盤整之際，港股更具配置價值

2019年以來，A股一改2018年的頹勢，上證指數從2440.91點一路上攻至4月8日最高點3288.45點，漲幅32.72%。這波行情來的非常突然和猛烈，導致很多投資者都沒有能及時上車。此外，由于2018年港股相較于A股更為抗跌，很多投資者其實配置了不少港股以至于沒有能充分享受到今年A股的這波行情。恒生指數從年初最低的24896.87點上漲至最高的30280.12點，同期漲幅僅為21.62%，遠不及同期A股。正所謂盈虧同源，A股前期上漲過快，撇開基本面擾動因素，短期從技術面自然是有盤整的需求；但一直漲跌有度的港股，顯然更具配置價值！

值得一提的是，2019年年初的時候，AH折溢價指數只有118.65，處于近幾年的一個低位，而目前則處于125點上方，差不多處于最近一年的較高位置，距離2018年初的位置更是只有一步之遙。注意：AH股溢價指數越高代表A股相對H股越貴，這說明當下港股較A股性價比凸顯，更具配置價值！

此外，近期不少聰明的大V早早嗅到了“價值的味道”，紛紛呼吁加倉港股基金！不過港股基金這么多，選那一只呢？

二、最聰明的A股港股輪動投資策略是什么？

當然，港股A股并非對立面，從配置角度講，重要的如何進行倉位配置。也不能拍腦袋去決定如何配置A股和港股的倉位？實際上市面上確實是有A股港股輪動投資的策略基金。價值基金（501310），其標的指數——標普滬港深中國增強價值指數，由標普與華寶基金聯合定制開發，在滬港深三地上市具有股市互聯互通計劃資格的股票中，選取估值最具吸引力的100家中國公司股票組成指數， 指數可根據估值在A股和香港市場之間靈活配置，也就是說指數在三地選股時的核心依據只有一個——估值，一旦估值過高，無論該地K線如何長紅，也只有一個字——撤。乍聽起來似乎是個反人性的操作，但從歷史效果來看，三地低估值輪動策略已經成功在A股和港股市場實現過先知般的精準“高買低賣”，做到港股A股精準輪動。

三、策略勝過預測之低買高賣經典案例

我們聽過很多次歷史業績不預測未來收益，但也有一句話：歷史不會重蹈覆轍，但總會押著同樣的韻腳。滬港深價值指數曾有過一次策略致勝的經典案例。我們來回顧一下：

從上圖得知，2014年年初開始，標普滬港深中國增強價值指數在上交所成份股的比重開始不斷下降，等到2015年6月上證指數達到頂峰時，指數中滬市成份股的比重已經降至歷史最低分位，自動建立了應對之后市場的動蕩的防御機制。

自2015年指數大幅退出A股市場轉向香港市場后，成分股中港股比重始終都保持在60%以上的較高倉位。而港股自2016年年初到2017年底走出了近兩年的慢牛行情，而標普滬港深中國增強價值指數由于在此期間重倉港股，基本上完整享受到了港股這輪牛市所帶來的收益。

深圳上市股票由于高估值及高波動性，長期都處于低配位置。標普滬港深中國增強價值指數根據其三地低估值輪動策略，最大程度上防御了A股下跌帶來的損失，并完整享受到了港股牛市帶來的收益，以估值輪動策略完美實現了在A股與H股市場之間的“低買高賣”。

四、不止低吸高拋，還是極限低估

截至2019年5月10日，標普滬港深中國增強價值指數市盈率為6.89倍，市凈率為0.86倍，估值水平不僅顯著低于市場主流指數，更是低于恒生指數和恒生中國企業指數。

從指數的長期歷史表現看，標普滬港深中國增強價值指數相對市場核心指數超額收益顯著，長期表現穩健優異。由下圖可見，截至2019年5月10日，標普滬港深中國增強價值指數近5年的累計收益率為86.27%，近10年的累計收益率為184.19%，大幅跑贏其他主流指數。

根據價值基金2018年底的年報，其港股的權益資產占比高達72.58%，又一次，逆向布局。

此外，如果個人投資者通過港股通參與港股投資需要滿足“證券賬戶及資金賬戶內的資產合計不低于人民幣50萬元，其中不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券資產”，門檻較高。中國A股市場與香港市場之間長期存在價值溢價，隨著A股和港股互聯互通的進一步發展，上車滬港深價值基金又基本沒有門檻，目前來看是中小投資者參與滬港深三地跨市場的低估值投資的不二選擇。

大家投資初期的理想都是想要實現“低買高賣”，但是現實結果下來，往往實現的都是“追漲殺跌”，究其深因，人性本質使然。特別是對待價值投資時，投資是一場長途旅行的話大家都會說，但是能耐住寂寞等到價值兌現期的又有幾人。人畢竟還是情感大于理智，市場瘋狂我更狂，市場悲涼我最傷，格老口中的Mr. Market說的也不是別人，說的正是你我他。孫子兵法有言，善戰者無赫赫之功，最后的勝利者其實一定要有自己理性的堅守。所以在對待價值投資上，策略往往勝于預測，選擇一個好的策略堅守，會比反復的去預測市場來的更有意義和價值。